成本端：成本支撑下，PX震荡为主。1月，成本偏强，短期PX市场无新的矛盾，供需结构未改，预计PX-石脑油价差震荡为主。
　　供应端：投产及重启预期下，PTA供应增量预期。1月，新材料一套装置计划停车，东营威联、四川能投、珠海BP计划重启，亚东石化、嘉通能源计划提负，且仍有新装置投放，预计1月PTA开机负荷或将窄幅提升。进口下滑，但国产增量明确，MEG总供应提升。进口量或将持续下降，海南炼化1月中旬计划投产，预计1月国内乙二醇开机负荷将提升至55%左右。
　　需求端：终端季节性淡季，聚酯开机负荷仍有进一步下滑空间。1月，春节假期多数终端企业停车放假，聚酯企业面对高企的成品库存，负荷下降的概率较大。
　　策略：PTA：国际原油偏暖，PTA成本支撑尚可，但新装置投放预期，叠加终端季节性淡季，远月供需累库格局未改，短期看新装置投产及下游负反馈持续，供需双弱格局或将进一步加剧，累库预期难改，PTA或将承压。乙二醇：乙二醇成本端支撑尚可，进口到货有所下降，但是国产供应增多，下游聚酯开工下行趋势明显情况下，随着终端陆续放假，仍有进一步下降空间，供增需减，供需矛盾或将进一步加剧，预计元旦后乙二醇震荡偏弱。
　　重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。

研究报告全文：PTA供增需减PTA或承压运行MEG需求下滑乙二醇或将偏弱整理美尔雅期货聚酯月报20230103研究员赵婷首席研究员徐婧投资咨询编号Z0016344投资咨询编号Z0012091EmailzhaotmfccomcnEmailxujingmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点成本端成本支撑下PX震荡为主1月成本偏强短期PX市场无新的矛盾供需结构未改预计PX-石脑油价差震荡为主供应端投产及重启预期下PTA供应增量预期1月新材料一套装置计划停车东营威联四川能投珠海BP计划重启亚东石化嘉通能源计划提负且仍有新装置投放预计1月PTA开机负荷或将窄幅提升进口下滑但国产增量明确MEG总供应提升进口量或将持续下降海南炼化1月中旬计划投产预计1月国内乙二醇开机负荷将提升至55左右需求端终端季节性淡季聚酯开机负荷仍有进一步下滑空间1月春节假期多数终端企业停车放假聚酯企业面对高企的成品库存负荷下降的概率较大策略PTA国际原油偏暖PTA成本支撑尚可但新装置投放预期叠加终端季节性淡季远月供需累库格局未改短期看新装置投产及下游负反馈持续供需双弱格局或将进一步加剧累库预期难改PTA或将承压乙二醇乙二醇成本端支撑尚可进口到货有所下降但是国产供应增多下游聚酯开工下行趋势明显情况下随着终端陆续放假仍有进一步下降空间供增需减供需矛盾或将进一步加剧预计元旦后乙二醇震荡偏弱重点关注贸易争端原油煤炭等能源价格消息面变化数据来源WIND隆众PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1产业链上游分析2PTA基本面分析3MEG基本面分析4产业链下游需求端分析5聚酯产业链基本面总结1产业链上游分析11行情回顾需求提振下PX价格上涨12月国际原油呈现下跌趋势月内部分企业计划外降负荷疫情管控放松下游市场得到提振截至12月30日亚洲PX-CFR中国收于951美元吨环比3133美元吨140ICE布油收盘价石脑油CFR日本14001750PX-CFR中国120120015501001000135080800115060600950404007502020055000350181191201211221181191201211221181191201211221ICE布油收盘价石脑油CFR日本PX-CFR中国数据来源WIND隆众1产业链上游分析12新装置贡献产量开机负荷下滑但产量上升12月检修的PX装置共计4套月内开工率环比-34至722月度产量约221万吨月内新装置贡献产量镇海检修结束产量提升企业名称产能负荷备注95PX开工率齐鲁石化9502021年2月22日长停90青岛丽东1006511月初负荷降低8580中化弘润600停车中75威联化学2004012月中下旬新线停机老线降负荷70镇海炼化8065-758月底检修并且扩能到80万吨6560福建福海创16045-50一套装置6月中旬停机9月中旬重启另外一套6月底检修无重启时间55海南炼化16040-45100万吨装置12月下旬重启50147101316192225283134374043464952浙江石化90060-70周内负荷降低2016201720182019202020212022盛虹炼化20040-5011月份出产品12月计入产能PX开工率数据来源WIND隆众1产业链上游分析13下游需求提振下PX-石脑油价差上涨远期供应压力大终端需求恢复预期下PX-石脑油价差月内上升12月30日PX-石脑油价差3025美元吨较11月30日上涨48美元吨PX-石脑油价差PX平衡表35080185PX库存消耗80030070700165606002505050020014540040150300301251002002010010550100010203040506070809101112000851591621671751831881911962042092122172252015201620172018154211217101911161220152016201720182019202020212022总需求产量201920202021进口进口依赖度PX-石脑油价差PX平衡表PX库存消耗数据来源WIND隆众2PTA基本面分析21行情回顾防疫优化利好终端需求的恢复月初防控趋宽短时内无法提振市场原油减产与弱需求博弈PTA价格持续下跌8日后随着防疫优化供应端减产以及产业链边际好转PTA反弹中旬后需求持续改善存疑但原油持续反弹以及对远期需求修复的强预期仍提振市场稀释新装置投放的压力1000CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA外盘PTA现货-期货1300100008009000120011006008000100040070009002006000800500070004000600200300050040040020003006002091851891911951992012052112152192212252291811811912012112212051951982022082122152182222252281911201121112211CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA外盘PTA现货-期货数据来源WIND隆众2PTA基本面分析22月内装置检修增加PTA产量下降12月东营威联嘉通能源投产产能基数7364万吨年12月PTA产量为412万吨开机负荷6450环比-843企业名称产能万吨备注逸盛宁波652021年6月29日起长期关停110PTA开机率逸盛宁波2007月24日停车逸盛新材料36012月23日降至7成100逸盛新材料36012月23日降至7成华彬石化1402021年3月6日停车重启待定90独山能源25012月9日降至8成独山能源25012月9日降至8成80汉邦石化702020年5月9日停车重启待定汉邦石化2202021年1月6日停车重启待定70虹港石化1502022年3月16日停车利万聚酯702021年5月13日停车重启待定60金山石化402021年2月20日停车重启待定扬子石化352020年11月3日检修重启待定50扬子石化6510月1日满负12月3日停车逸盛大连22511月27日停车40恒力石化22010月25日停车010203040506070809101112福海创45012月1日降至5成福建佳龙602019年8月2日停车重启待定2015201620172018珠海BP11011月27日停车2019202020212022蓬威石化902020年3月10日停车重启待定四川能投10012月9日停车PTA开机率天津石化342020年4月17日停车重启待定乌鲁木齐石化752021年4月1日停车重启待定新疆中泰昆玉12011月3日升至9成降至8成12月29日提满数据来源WIND隆众2PTA基本面分析23供应缩量及终端修复预期PTA加工费修复12月防疫防控优化感染率上升需求暂无实质性好转但PTA月度产量大幅下滑叠加成本及远端看多预期支撑PTA涨势强于预期加工费修复500PTA-PX加工差PTA加工差2301-23052201-22053500350040030002101-21052001-200530002500300250020002002000150010015001000010005001005000010203040506070809101112-5002000201520162017201806-0107-0108-0109-0110-0111-0112-011341441541641741841942042019202020212022PTA-PX加工差PTA加工差PTA1-5价差数据来源WIND隆众2PTA基本面分析24新装置投产预期下PTA产量或将提升1月新材料一套装置计划停车东营威联四川能投珠海BP计划重启亚东石化嘉通能源计划提负且仍有新装置投放预计1月PTA开机率窄幅提升产量升至428万吨左右500000PTA仓单数量10库存天数PTA国内86420010203040506070809101112201520162017201802019202020212022159169179189199209219229PTA仓单数量库存天数PTA国内PTA库存需求比60600PTA社会库存40400202000123456789101112020152016201720181541641741841942042142242019202020212022社会库存PTA库存需求比数据来源WIND隆众3MEG基本面分析31宏观与供需博弈下乙二醇月内波动幅度有限12月乙二醇窄幅震荡张家港乙二醇现货月均价为398273元吨同比-884元吨随着宏观利好情绪的释放供增需减的累库格局再次成为主逻辑月内波动幅度有限CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘10000CCFEI价格指数乙二醇MEG外盘乙二醇内外价差120090004008000100020070008006000050006004000200300040040020001000200600010203040506070809101112002016201720182019144154164174184194204214224202020212022CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘CCFEI价格指数乙二醇MEG外盘乙二醇内外价差数据来源WIND隆众3MEG基本面分析32新装置投产以及部分装置重启乙二醇开机负荷提升12月乙二醇产量为112万吨较上月增加增加15万吨开机负荷为5414环比20312月陕煤盛虹仍有新装置投产山西沃能通辽金煤等装置重启检修装置较多企业名称产能备注华鲁恒升152021年7月24日停车检修利华益202021年8月26日停车至今剔除产能内蒙古易高12停车检修中乙二醇开工率85内蒙古建元262022年4月中停车重启待定阳煤深州22停车中剔除产能75阳煤寿阳22停车中阳煤平定20停车中剔除产能65永城永金120停车中永城永金2207月15日停车检修重启待定55濮阳永金20630停车检修重启待定湖北化肥20停车中剔除产能45红四方30停车中安徽昊源30开工稳定35广西华谊209月中旬停车检修重启推迟新疆天业15819开始停车检修25新疆天业2302022年4月1日停车至今新疆天盈158月10日开始停车检修未重启新疆广汇40停车检修中开工率乙二醇乙烯法合计上海石化23转产EO开工率乙二醇非乙烯法合计扬子石化30全部转产EO辽阳石化20停车中重启待定乙二醇开工率独山子石化6停车中重启待定武汉石化28停车检修中重启待定数据来源WIND隆众3MEG基本面分析33进口缩量需求表现不佳港口库存窄幅去化12月下游需求端表现不佳海外进口出现较大萎缩港口显性库存窄幅去化截至12月29日华东主港地区MEG港口库存总量881万吨400000华东船货到港量160华东港口库存万吨3500001403000001202500002000001001500008010000060500004001471013161922252831343740434649522013579111315171921232527293133353739424446485052201620172018201920152016201720182020202120222019202020212022华东船货到港量华东港口库存万吨数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41乙二醇加工利润仍处于亏损状态12月因原料价格走弱乙二醇各工艺加工利润持续改善12月煤制乙二醇加工利润为-2873元吨石脑油制乙二醇加工利润为-180美元吨500MEG-石脑油加工差300MEG-乙烯加工差400200300200100100000102030405060708091011121001002002003003004000102030405060708091011122015201620172018201520162017201820192020202120222019202020212022MEG-石脑油加工差MEG-乙烯加工差数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41临近年底聚酯开机负荷大幅下滑12月聚酯产量420万吨月均开机负荷7037临近年底需求表现不佳国内聚酯企业陆续减产检修月内聚酯开机负荷出现大幅下滑聚酯开机负荷1009590858075706560555013579111315171921232527293133353739414345474951532016201720182019202020212022聚酯开机负荷数据来源WIND卓创4产业链下游需求端分析41季节性淡季1月产量或将继续下滑1月月内正值春节假期部分聚酯装置存在继续减产检修计划国内聚酯产量将继续下滑聚酯产量聚酯产量同比55050500404503040020350103000250-10200123456789101112-201681741781841881941982042082142182242282016201720182019202020212022164161217121812191220122112聚酯产量聚酯产量同比数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41聚酯产品开机负荷分化长丝开工大幅下滑截止12月29日涤纶长丝开机负荷5247较上周-129周内部分生产企业装置减产检修12月检修及投产并存下涤纶短纤理论日产量呈现增长趋势直纺长丝开工率100100短纤开工率瓶片开工率10095909090858080807075706070655060605540503050147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952201620172018201920162017201820192016201720182019202020212022202020212022202020212022直纺长丝开工率短纤开工率瓶片开工率数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析24需求走弱逐步兑现聚酯产品库存仍高防疫防控优化感染率上升补货意向不足聚酯产销持续弱化后道负反馈有所升温下游阶段性补货存在聚酯降负仍不足以缓解压力FDY短纤累库POYDTY存有去库40库存天数涤纶长丝POY60库存天数涤纶长丝FDY30402020100013579111315171921232527293133353739414345474951135791113151719212325272931333537394143454749512015201620172018201520162017201820192020202120222019202020212022库存天数涤纶长丝POY库存天数涤纶长丝FDY50库存天数涤纶长丝DTY库存天数涤纶短纤40200013579111315171921232527293133353739414345474951135791113151719212325272931333537394143454749512015201620172018-20201820192020202120222019202020212022库存天数涤纶长丝DTY库存天数涤纶短纤数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41春节临近织造开机负荷继续走弱隆众资讯江浙地区化纤织造综合开机率为3017环比上周下降1668当前工厂多处于年末收尾状态工人因疫情影响到岗生产因此多数工厂选择降负或者停车放假当前手内订单多收尾厂内坯布库存小幅下降但市场反馈大单询盘气氛较差双方僵持现象明显考虑到临近年末多数工厂收付尾款成工厂首要任务预计随着春节临近下周织造开机率继续走弱多数工厂于本月底减产停车部分1月初少数1月中旬江浙织机开机率江浙加弹开机率1001008080606040402020014710131619222528313437404346495201357911131517192123252729313335373941434547495153201720182019202020212022201720182019202020212022江浙织机开机率江浙加弹开机率数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析24需求拖累下聚酯产品加工利润下滑周内成本支撑偏强但周内下游及织造关停企业增多需求拖累明显聚酯产品价格波动不大加工费小幅萎缩2400POY加工利润元吨2000FDY加工利润元吨140010004000600100001020304050607080910111201020304050607080910111220162017201820192020202120222016201720182019202020212022POY加工利润元吨FDY加工利润元吨1000DTY加工利润元吨1500涤纶短纤现金流500100050000500010203040506070809101112-5000102030405060708091011122016201720182019202020212022201720182019202020212022DTY加工利润元吨涤纶短纤现金流数据来源WIND隆众