供给端：12月PVC开工提升。1月电石预计延续区域性差异，价格围绕成本端附近波动。12月PVC检修较少，开工提升，随着新装置仍将继续试车调试，1月供应端有一定增加预期。
　　需求端：12月需求未有明显改善，1月进入淡季。12月受淡季及疫情感染影响，在终端订单较弱使得下游整体开工积极性不高，进入1月随着春节到来，下游开工存回落预期。出口窗口仍然打开，预计1月出口接单量仍将较好。
　　库存端：12月底出现累库拐点。12月整体社会库存呈现缓幅去库的趋势，月底开始出现库存拐点，库存绝对值仍然处在明显偏高的水平。12月上游生产企业预售略有增加，累库趋势有所放缓。
　　基差端：基差缩小。12月期现同时上行，现货上涨幅度整体小于期货，基差小幅缩小。
　　重点关注：第一：宏观及地产政策消息；第二：上游生产企业开工变化情况。
　　策略：12月主要还是受益于宏观情绪作用盘面反弹，但基本面预期不佳。1月下游需求逐步进入季节性淡季，而上游开工有提升预期，1月供需压力或将增加。虽然市场预期2023年处于复苏，但对于PVC而言短期现货市场供需矛盾依旧将制约着盘面，1月价格重心或有小幅下移。
　　

研究报告全文：宏观偏强但受制于基本面PVC反弹有限美尔雅期货PVC月报20221231首席研究员徐婧研究员赵婷投资咨询编号Z0012091投资咨询编号Z0016344EmailxujingmfccomcnEmailzhaotmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点供给端12月PVC开工提升1月电石预计延续区域性差异价格围绕成本端附近波动12月PVC检修较少开工提升随着新装置仍将继续试车调试1月供应端有一定增加预期需求端12月需求未有明显改善1月进入淡季12月受淡季及疫情感染影响在终端订单较弱使得下游整体开工积极性不高进入1月随着春节到来下游开工存回落预期出口窗口仍然打开预计1月出口接单量仍将较好库存端12月底出现累库拐点12月整体社会库存呈现缓幅去库的趋势月底开始出现库存拐点库存绝对值仍然处在明显偏高的水平12月上游生产企业预售略有增加累库趋势有所放缓基差端基差缩小12月期现同时上行现货上涨幅度整体小于期货基差小幅缩小重点关注第一宏观及地产政策消息第二上游生产企业开工变化情况策略12月主要还是受益于宏观情绪作用盘面反弹但基本面预期不佳1月下游需求逐步进入季节性淡季而上游开工有提升预期1月供需压力或将增加虽然市场预期2023年处于复苏但对于PVC而言短期现货市场供需矛盾依旧将制约着盘面1月价格重心或有小幅下移PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1PVC价格2PVC供给端分析3PVC需求端分析4PVC库存端分析5PVC供需基本面总结1PVC价格11PVC现货价格重心上移12月PVC价格重心上移其一宏观层面对于2023年经济增长预期强烈对商品市场形成支撑其二短期基本面上虽然开工提升但出口接单放量国内刚需保持稳定社会库存继续去库截至1230华东电石法6175环比170华东乙烯法6325环比150160001500014000130001200011000100009000800070006000500040002017201820192020202120222016201720182019202020212022华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格1600016000140001400012000120001000010000800080006000600040004000202012202032202092202172202212202232202252202272202052202072202112202132202152202192202292202211220201122021112常州广州上海杭州河北内蒙古2016201720182019202020212022PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格12PVC期货延续反弹12月盘面仍是受宏观影响较大国内防疫彻底放开以及地产政策相继推出市场对经济恢复增长预期较强多数商品在12月均延续反弹但由于PVC处于季节性淡季基本面预期偏弱期货整体反弹力度受限12月主力移仓至05截至1230V2305收6263环比29905合约持仓量为640380手环比271258手1200070000011000600000100009000500000800040000070003000006000200000500010000040000V1605V1705V1805V1905V2305V2205V2105V2005V1905V1805V2005V2105V2205V2305V1705V1605V1505V1405V1305PVC05合约PVC05持仓1PVC价格13PVC基差区间内波动12月期货反弹现货跟随期货波动现货上涨幅度整体小于期货主力05合约基差小幅缩小整体仍处合理区间内20003500150030002500100020001500500100050000-500-500-1000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305PVC01合约基差PVC05合约基差1PVC价格14PVC月间价差缩小乙电价差小幅缩小12月期货上行近月01现实端较弱主力05走需求恢复预期01整体涨幅小于051-5价差缩小12月乙烯法及电石法PVC现货价格重心均出现上移乙电价差小幅缩小仍在合理区间1600250014002000120010001500800600100040050020005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日0-200-400V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V19052016201720182019202020212022V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305PVC1-5价差PVC乙烯法电石法价差2PVC供给端分析2112月上游整体开工上行12月PVC检修及计划外停车企业较11月有所减少整体开工上行截至1229当周国内PVC整体开工7596环比上周265其中电石法开工率7447环比上周17乙烯法开工率8125环比上周6021月计划检修的PVC企业减少PVC行业开工或将小幅提升100100100909090808080707070606060505050周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147周周周周周周周周周周周周周周周周周周147741101316192225313437404346495228101316192225283134374043464952524946434037343128252219161310第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第201620172018201920162017201820192016201720182019202020212022202020212022202020212022PVC粉开工率电石法PVC开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析22PVC12月检修企业环比减少12月PVC检修及计划外停车企业较11月有所减少检修损失量随着下降12月PVC检修损失在16629万吨环比11月-628同比64681月检修计划较少检修损失量预计下滑生产企业工艺检修产能停车情况云南南磷电石法332019年4月1日停车恢复开车时间不定昔阳化工电石法102019年4月12日停车恢复开车时间不定河南神马电石法308月15日停车检修开车时间不定泰汶盐化电石法109月30日开始检修开车时间未定内蒙晨宏力电石法310月8日停车开车时间不定湖南建滔电石法2210月18日起停车计划2023年1月份开车宁夏英力特电石法1210月27日5型装置停车12月10日出料山东东岳电石法1210月29日停车开车时间不定泰州联成乙烯法6011月26日停车检修12月2日出料盐湖海纳电石法2011月29日停车12月12日出料甘肃银光电石法1212月3日临时停车12月26日出料宁波韩华乙烯法4012月5日开始检修12月22日出料苏州华苏乙烯法1312月9日开始检修计划元旦节后开车鲁泰化学电石法3612月12日起停车检修12月17日出料2PVC供给端分析2312月产量提升12月PVC产量在1788万吨环比88同比-381-12月产量预计2198万吨同比-082023年1月计划检修减少预计1月PVC产量在186万吨左右1-11月PVC进口为307万吨同比有所减少主要在于国内需求不佳且货源宽松预计12月进口在3万吨左右注海关数据暂未出来为预计数据220202001518010160514012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222016201720182019202020212022PVC月度产量万吨PVC月度进口量吨2PVC供给端分析24112月电石价格区间波动12月电石价格涨后回落整体波动不大月初因电石利润好转后开工提升供应量增加价格下滑中旬PVC行情好转需求增加后又带动电石价格反弹月底出厂价格再度略有小幅回落截至12月30日乌海地区电石出厂价3650元吨环比上月底-50元吨由于下游成本压力犹在预计1月电石价格整体波动有限280电石开工率90001008000260907000600024080500070220400060300020050200018040201620172018201920202021202220212022乌海天津山东电石月度产量电石开工率电石价格2PVC供给端分析242乙烯法原料价格略有上涨12月原油价格重心略有下移但在需求恢复下PVC乙烯法原料乙烯EDC及VCM整体价格均出现一定上涨截至1230日乙烯现货价CFR东南亚911美金吨环比上月30EDC现货CFR东南亚241美金吨环比上月10VCM现货CFR东南亚681美金吨环比上月1041500110018001400100016001300900140012008001100700120010006001000900500800800400700300600600200400100现货价中间价乙烯CFR东北亚现货价中间价乙烯CFR东南亚20162017201820192020202120222016201720182019202020212022乙烯价格EDCCFR东南亚价格VCMCFR东南亚价格2PVC供给端分析25PVC企业亏损减少12月电石价格波动不大处于小幅亏损状态现货价格重心略有上行但外采电石法PVC企业仍处于深度亏损受限于液氯价格下行山东一体化氯碱企业液氯价格下滑盈利减少西北氯碱一体装置利润仍有目前乙烯法PVC企业仍有利润空间300020002500150020001000500150001000-500500-1000-15000-2000-500-2500-1000-300020192020202120222016201720182019202020212022电石锻造企业利润山东外采电石利润6000600050005000400040003000300020002000100001000日日日日日日日日日日日日11111111111-10001月月月月月月月月月月月月12345678911120-200010-3000-100020162017201820192020202120222016201720182019202020212022山东氯碱ECU企业利润华东单体法乙烯法厂家利润3PVC需求端分析3112月下游局部开工略有下滑截至12月底华北下游开工在43同比-12华南下游开工50同比-18华东下游开工55同比-812月受淡季及疫情感染影响在终端订单较弱使得下游整体开工积极性不高进入1月随着春节到来下游开工存回落预期100100100808080606060404040202020000201620172018201920202021202220162017201820192020202120222019202020212022华北下游开工华南下游开工华东下游开工3PVC需求端分析3212月管材型材开工受季节性淡季影响下滑12月PVC主要下游管型材开工环比下降主要受节日临近企业订单减少影响11月地产前端数据继续走弱竣工端表现尚可虽然12月宏观氛围有所好转但传到到现实端尚需时间2023年国内经济复苏预期较强地产政策频出2023年预计整体地产相较于2022年有所好转但由于近两年新开工的回落会影响2024年竣工2023年预计更多是地产反弹修复而非反转160060房屋竣工面积万平方米35000140050300001200402500020000100030150008002010000600105000040001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月E1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018201520162017201820192020202120222019202020212022201720182019202020212022塑料制品产量型材开工率地产竣工面积3PVC需求端分析3312月出口预计环比小幅增加三季度随着海外需求减弱以及能源成本下行外盘价格持续走弱9-11月的国内出口接单不佳四季度整体出口量将下滑海关统计11月PVC出口量844万吨1-11月PVC累计出口184万吨同比增加17812月出口量预计在9万吨左右但12月出口套利窗口打开印度市场需求维持强劲预计1月份出口接单量仍将较好其影响的将是2023年1-2月的出口量302021-2022年出口套利空间4002500253002002020001000151500-100202111202131202151202171202191202211202231202251202271202291202141202161202181202221202241202261202281-200202121202111120221112021121202210120221211020211011000-3005-400-5005000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-70002016201720182019202020212022出口套利美元左出口成本价美元PVC出口量万吨PVC出口利润4PVC库存端分析4112月底出现累库拐点12月整体社会库存呈现缓幅去库的趋势月底开始出现库存拐点库存绝对值仍然处在明显偏高的水平12月初受疫情导致物流受阻等因素的影响中游到货减少中游仓库库存延续去库趋势月底随着部分地区货物发运改善中游仓库库存开始出现累库80507060405030403020201010002017201820192020202120222016201720182019202020212022PVC社会库存PVC仓库库存华东华南4PVC库存端分析42上游库存同比偏高下游维持刚需库存由于对市场远期的看淡PVC贸易商接货意向持续走弱下游由于终端订单的疲软多数维持刚需采购库存变化不大上游生产企业厂区库存方面仍较11月末有小幅增长随着各地物流运输的好转累库趋势有所放缓但库存仍然处在偏高水平14201212101510881066445220002016201720182019202020212022201720182019202020212022201720182019202020212022PVC贸易商库存PVC下游库存PVC上游库存5PVC供需基本面总结综合来看12月宏观情绪延续但受限于基本面预期偏弱PVC价格上涨幅度有限供应端电石企业开工暂时企稳下游到货略紧但基本能保证生产1月PVC开工有提升预期同时信发聚隆广西华谊三套新装置部分将量产市场格局将转为供略大于求社会库存开始累库成本端12月电石价格变化不大1月电石市场仍会围绕供需博弈预计价格波动幅度有限目前电石企业基本处于盈亏平衡点附近外采电石PVC企业受益于现货上涨亏损略有减少山东氯碱一体化企业由于补贴液氯目前小幅亏损西北氯碱企业尚有利润需求端PVC下游采购积极性偏低对原料高价抵触1月随着春节临近下游制品企业开工将逐步下降国内刚需减弱出口窗口仍然打开预计1月出口接单量仍将较好策略下游需求逐步进入季节性淡季上游开工有提升预期1月整体供需压力或将增加PVC基本面或有所转弱虽然市场预期2023年处于复苏但对于PVC而言短期现货市场供需矛盾依旧将制约着盘面1月价格重心或有小幅下移免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改