油脂：供需失衡，油脂整体承压震荡偏弱
　　上周国内油脂与产地及原油价格走势有所分化，原油反弹，内盘油脂重心继续下移。具体来看，棕榈油，马棕进入减产季，不过12月前20日产量降幅较此前缩窄，同期的出口下降，不过库存高峰已过。印尼10月棕榈油产量较高，市场等待11月减产情况；10月印尼棕榈油库存降至常规区间340万吨，预计11月出口略有回落；由于2023年B35计划的实施，BPDPKS将2023年底的毛棕榈油库存预估值下调至437万吨，此前为574万吨。大豆，巴西播种基本结束，大部分主产区天气良好；阿根廷阶段性降雨；不过北美极端天气及需求端预期支撑下CBOT大豆于1400上方偏强运行，CFTC净多持仓连续一个月上升。国内，油厂维持较高压榨开机率、豆油供应增加，棕榈油维持较高到港量，但受各地疫情爆发影响下游需求一般，豆油库存75万吨附近波动，棕榈油累库至100万吨上方。
　　总体而言，尽管减产情况等待验证，但东南亚库存走低仍对产地棕榈油价格形成支撑；南北美博弈下CBOT大豆走势略强；国内整体处于供应增加但需求尚未有起色阶段，供需失衡下油脂整体承压重心下移；尽管产地极端天气可能引发短暂反弹，油脂整体仍延续震荡偏弱思维，谨慎追空，激进者轻仓逢高短空参与。

研究报告全文：油脂周报20221226美尔雅期货油脂周报20221226分析师张翠萍投资咨询证号Z0016574EmailzhangcpmfccomcnPPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1主要观点2行情回顾3基本面分析4价差跟踪主要观点油脂供需失衡油脂整体承压震荡偏弱上周国内油脂与产地及原油价格走势有所分化原油反弹内盘油脂重心继续下移具体来看棕榈油马棕进入减产季不过12月前20日产量降幅较此前缩窄同期的出口下降不过库存高峰已过印尼10月棕榈油产量较高市场等待11月减产情况10月印尼棕榈油库存降至常规区间340万吨预计11月出口略有回落由于2023年B35计划的实施BPDPKS将2023年底的毛棕榈油库存预估值下调至437万吨此前为574万吨大豆巴西播种基本结束大部分主产区天气良好阿根廷阶段性降雨不过北美极端天气及需求端预期支撑下CBOT大豆于1400上方偏强运行CFTC净多持仓连续一个月上升国内油厂维持较高压榨开机率豆油供应增加棕榈油维持较高到港量但受各地疫情爆发影响下游需求一般豆油库存75万吨附近波动棕榈油累库至100万吨上方总体而言尽管减产情况等待验证但东南亚库存走低仍对产地棕榈油价格形成支撑南北美博弈下CBOT大豆走势略强国内整体处于供应增加但需求尚未有起色阶段供需失衡下油脂整体承压重心下移尽管产地极端天气可能引发短暂反弹油脂整体仍延续震荡偏弱思维谨慎追空激进者轻仓逢高短空参与行情回顾上周国内油脂重心继续下移美豆震荡偏强数据来源文华财经美尔雅期货基本面分析关键词品种因素综述外围北美极端天气引发资本市场关注CBOT谷物企稳反弹WTI原油反弹国外美豆巴西大部分产区天气正常部分早播大豆开始收获维持丰产预期阿根廷迎来阶段性降雨美国极端天气下当期出口形势略有转弱不过市场看好中国2023年进口需求棕油东南亚降雨增加高频数据显示12月马棕产量和出口均小幅下降10月印尼棕榈油产品偏高库存降至338万吨产地棕榈油总库存下降压榨大豆大豆到港增加尽管榨利不佳临近节日油厂仍维持较高压榨开机率周度压榨量208万吨开机率7233预计下周压榨量高达218万吨库存油脂截止12月下旬豆油商业库存微增至75万吨棕榈油累库至1045万吨现货油脂上周油脂现货价格下跌截止12月23日豆油价格9112元吨周比跌394棕榈油价格7532元吨周比跌271菜油价格12711元吨周比微跌04需求油脂各地疫情爆发影响油脂需求减弱豆油成交82万吨前一周成交1369万吨棕油成交1730吨上周成交13650吨风险宏观局势天气基本面分析31美极端天气下CBOT谷物及原油反弹美国大平原和中西部地区极端恶劣天气引发冬小麦生长担忧且部分食品加工厂及炼油厂关停CBOT谷物企稳反弹WTI原油反弹数据来源文华财经美尔雅期货基本面分析32美豆出口现实与预期最新美豆周度出口销售量降至100万吨以下出口检验量略降出口装运量仍在200万吨附近不过近期美国极寒天气对其国内运输的影响将逐步显现短期大豆出口有待观察长期市场看好中国进口需求截止12月15日美国大豆出口检验量累计为25036140吨上一年度同期为27426919吨累计出口销售2493万吨较上年同期的2715万吨下降817数据来源USDA美尔雅期货基本面分析33巴西播种基本完成阿根廷迎来阶段性降雨巴西大豆播种基本完成大部分产区天气正常其中马托格罗索州开始收获202223年度大豆作物目前收获进度接近1阿根廷迎来阶段性降雨布宜诺斯艾利斯谷物交易所截至12月22日阿根廷大豆播种率为606其中评级较差为25上周为20去年4一般为63上周61去年23优良为12上周19去年73土壤水分42处于短缺到极度短缺上周32去年1858处于有益到适宜上周68去年82阿根廷农业部截至12月14日阿根廷农户累计销售33966万吨202122年度大豆低于去年同期的累计销售量36269万吨阿根廷农户累计预售2448万吨202223年度大豆低于去年同期的4061万吨基本面分析34东南亚降雨增加等待减产情况近期印尼苏门答腊岛中部加里曼丹岛局部苏拉威西岛局部将迎来大雨马来主产区降雨不断SPPOMA2022年12月1-20日马来西亚棕榈油单产减少163出油率增加006产量减少131UOB2022年12月1-20沙巴棕榈油产量增幅-2至2沙捞越产量增幅-1至3马来半岛产量增幅-4至不变全马产量增幅-3至1MPOA马来西亚12月1-20日棕榈油产量预估减387其中马来半岛减655马来东部增04沙巴减098沙捞越增472ITS马来西亚12月1-20日棕榈油产品出口量为952592吨较上月数据来源MPOB美尔雅期货同期的714518吨下降4基本面分析3510月印尼棕榈油库存降至338万吨GAPKI印尼10月棕榈油产量为500万吨出口量为365万吨上年同期为321万吨月末库存338万吨9月为403万吨数据来源GAPKI美尔雅期货基本面分析3611月食用棕榈油进口量高达70万吨海关总署2022年11月国内进口食用棕榈油70万吨环比增加456同比增加6161-11月国内累计进口食用棕榈油297万吨同比降293数据来源海关总署美尔雅期货基本面分析37油厂压榨开机率升至同期高位大豆到港增加尽管榨利不佳临近节日油厂仍维持较高压榨开机率周度压榨量208万吨开机率7233预计下周压榨量高达218万吨数据来源我的农产品美尔雅期货基本面分析38豆油库存较低棕榈油继续累库截止12月下旬豆油商业库存微增至75万吨棕榈油累库至1045万吨数据来源wind我的农产品美尔雅期货基本面分析39上周油脂现货价格下跌上周油脂现货价格下跌截止12月23日豆油价格9112元吨周比跌394棕榈油价格7532元吨周比跌271菜油价格12711元吨周比微跌04数据来源wind美尔雅期货基本面情况310油脂整体需求萎缩各地疫情爆发影响油脂需求减弱豆油成交82万吨前一周成交1369万吨棕油成交1730吨上周成交13650吨数据来源我的农产品美尔雅期货基本面分析311油粕持仓及成交情况数据来源wind美尔雅期货价差跟踪41基差价差数据来源wind美尔雅期货免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看