标的分析：上周美股及大宗商品价格普涨，加之印度棉大幅减产消息影响，ICE期棉大幅上涨，但由于周四美棉出口签约量拖累，ICE期棉主力合约跌停，创下近月来最大单日跌幅。美国农业部USDA公布的出口销售报告显示，12月15日截止当周，2022/23年度美国棉花陆地棉出口销售净减8.78万包；2023/23年度美棉出口销售净增1000包。周五ICE期棉因谷物和能源市场走强的带动，上涨1%。整体来看国际棉价上涨后回落。上周周初郑棉受外盘大涨带动上涨而后消费不及预期再度偏弱震荡。棉花现货价格稳中有跌，临近年末部分轧花厂有小幅提价抢收现象，随着防控政策逐渐放松，籽棉交售、加工全面恢复，企业加大收购力度。据Mysteel农产品数据，截至12月23日，全国主要地区纺企纱线库存为31.2天，较上周增加0.5天，周环比增幅1.63%，同比增幅32.77%。下游纺织企业受疫情和临近年末影响开工率进一步下滑，采购热情不高，关门歇业的现象也逐步增加。整体来看，棉花市场交投氛围清淡，消费不及预期。
　　期权策略：上周棉花期权平值IV区间震荡运行，棉花主力合约CF305平值IV最新值为19.04%，全球棉花消费前景仍不太乐观，但国内外宏观环境有所好转，市场对此反应激烈。整体来看，棉花商业库存大幅增加，供应端较为充裕。下游纺企订单新增较少，市场交投氛围低迷。预计短期棉价上行压力较大。期权策略建议采用宽跨式期权策略。

研究报告全文：现货稳中有降郑棉偏弱震荡棉花期权平值IV区间震荡美尔雅期货棉花期权周报20221226研究员张翠萍投资咨询编号Z0016574EmailzhangcpmfccomcnTel027-68851659内容要点标的分析上周美股及大宗商品价格普涨加之印度棉大幅减产消息影响ICE期棉大幅上涨但由于周四美棉出口签约量拖累ICE期棉主力合约跌停创下近月来最大单日跌幅美国农业部USDA公布的出口销售报告显示12月15日截止当周202223年度美国棉花陆地棉出口销售净减878万包202323年度美棉出口销售净增1000包周五ICE期棉因谷物和能源市场走强的带动上涨1整体来看国际棉价上涨后回落上周周初郑棉受外盘大涨带动上涨而后消费不及预期再度偏弱震荡棉花现货价格稳中有跌临近年末部分轧花厂有小幅提价抢收现象随着防控政策逐渐放松籽棉交售加工全面恢复企业加大收购力度据Mysteel农产品数据截至12月23日全国主要地区纺企纱线库存为312天较上周增加05天周环比增幅163同比增幅3277下游纺织企业受疫情和临近年末影响开工率进一步下滑采购热情不高关门歇业的现象也逐步增加整体来看棉花市场交投氛围清淡消费不及预期期权策略上周棉花期权平值IV区间震荡运行棉花主力合约CF305平值IV最新值为1904全球棉花消费前景仍不太乐观但国内外宏观环境有所好转市场对此反应激烈整体来看棉花商业库存大幅增加供应端较为充裕下游纺企订单新增较少市场交投氛围低迷预计短期棉价上行压力较大期权策略建议采用宽跨式期权策略PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS棉花期权1标的行情回顾2期权行情回顾23期权策略推荐标的行情回顾11标的行情回顾上周郑棉主连大幅下跌郑棉盘中最高上触14150元吨最低触及13680元吨最终收盘13910元吨周跌幅166-235ICE美棉期货呈偏强震荡态势最高上探8965美分磅最低8133美分磅最终收报于8430美分磅周涨幅286234美分磅主因或因美国股市和大宗商品普涨以及美元下跌带动棉价上涨但周四美国农业部公布的周度出口数据不佳使其下跌预计本周ICE期棉或将维持震荡态势郑棉vs美棉价格走势图2400000001600000150000022000000014000002000000001300000180000000120000011000001600000001000000140000000900000800000120000000700000100000000600000CZCE棉花CFCZCICE2号棉花CTNYB期权行情回顾21期权成交持仓分析上周棉花期权总成交量为437578手环比减少127677手最新持仓量为200396手环比增加12919手交易活跃度大幅下降从PCR指标来看上周成交量PCR上涨后回落最新值066持仓量PCR区间震荡当前值058目前棉花期权投资者情绪偏空棉花期权总持仓量PCR走势棉花期权总成交量PCR走势400000160200000250350000140180000230300000120160000210140000190250000100170120000200000801501000001301500006080000110100000406000090400007050000202000050000302022-03-092022-08-162022-10-212022-03-012022-03-172022-03-252022-04-062022-04-142022-04-222022-05-052022-05-132022-05-232022-05-312022-06-092022-06-172022-06-272022-07-052022-07-132022-07-212022-07-292022-08-082022-08-242022-09-012022-09-092022-09-202022-09-282022-10-132022-10-312022-11-082022-11-162022-11-242022-12-022022-12-122022-12-202022-04-282022-08-032022-11-102022-03-012022-03-082022-03-152022-03-222022-03-292022-04-072022-04-142022-04-212022-05-102022-05-172022-05-242022-05-312022-06-082022-06-152022-06-222022-06-292022-07-062022-07-132022-07-202022-07-272022-08-102022-08-172022-08-242022-08-312022-09-072022-09-152022-09-222022-09-292022-10-132022-10-202022-10-272022-11-032022-11-172022-11-242022-12-012022-12-082022-12-152022-12-22棉花看涨期权总成交量棉花看跌期权总成交量棉花期权总成交量PCR棉花看涨期权总持仓量棉花看跌期权总持仓量棉花期权总持仓量PCR期权行情回顾21期权成交持仓分析棉花最新期权主力合约为CF305合约系列上周总成交133006手环比减少61866手最新持仓量112353手交易活跃度大幅下降CF305合约系列成交量PCR上涨后回落最新值为046持仓量PCR区间震荡最新值050期权投资者市场情绪偏空60000CF305期权成交量PCR走势13000120000CF305期权持仓量PCR走势6512000500001100010000060100009000554000080000800070005030000600060000455000200004000400004030001000020002000035100000000302022-10-132022-10-172022-10-192022-10-212022-10-252022-10-272022-10-312022-11-022022-11-042022-11-082022-11-102022-11-142022-11-162022-11-182022-11-222022-11-242022-11-282022-11-302022-12-022022-12-062022-12-082022-12-122022-12-142022-12-162022-12-202022-12-222022-10-132022-10-172022-10-192022-10-212022-10-252022-10-272022-10-312022-11-022022-11-042022-11-082022-11-102022-11-142022-11-162022-11-182022-11-222022-11-242022-11-282022-11-302022-12-022022-12-062022-12-082022-12-122022-12-142022-12-162022-12-202022-12-22CF305看涨期权成交量CF305看跌期权成交量CF305期权成交量PCRCF305看涨期权持仓量CF305看跌期权持仓量CF305期权持仓量PCR期权行情回顾22波动率分析郑棉主连短期历史波动率大幅增加10日历史波动率最新值为1943与前值大幅减小中长期30日60日120日历史波动率略有下降从波动率锥来看目前10日历史波动率至均值下方明显高于中期历史波动率但低于长期历史波动率历史波动率走势郑棉主连波动率锥900000080008000850000080000007000750000070007000000600065000006000600000055000005000500000050004500000400040000003500000300040003000000250000020000002000300015000001000100000020005000000000001000000202271202298202227202238202248202261202281202211120221202022216202222520223172022328202241920224282022512202252320226132022622202271220227212022810202281920228302022920202292920221142022125103060120202211242021122120211230202210172022102620221115202212142022-12-2610日HV30日HV60日HV120日HV最大值90分位数均值10分位数最小值最新期权行情回顾22波动率分析郑棉主连短期平值IV区间震荡23日平值IV最新值1904与前周值略有减少中长期30日60日平值IV环比有所回升郑棉主力平值IV06000050000400003000020000100000000期权策略推荐3期权策略推荐上周美股及大宗商品价格普涨加之印度棉大幅减产消息影响ICE期棉大幅上涨但由于周四美棉出口签约量拖累ICE期棉主力合约跌停创下近月来最大单日跌幅美国农业部USDA公布的出口销售报告显示12月15日截止当周202223年度美国棉花陆地棉出口销售净减878万包202323年度美棉出口销售净增1000包周五ICE期棉因谷物和能源市场走强的带动上涨1整体来看国际棉价上涨后回落上周周初郑棉受外盘大涨带动上涨而后消费不及预期再度偏弱震荡棉花现货价格稳中有跌临近年末部分轧花厂有小幅提价抢收现象随着防控政策逐渐放松籽棉交售加工全面恢复企业加大收购力度据Mysteel农产品数据截至12月23日全国主要地区纺企纱线库存为312天较上周增加05天周环比增幅163同比增幅3277下游纺织企业受疫情和临近年末影响开工率进一步下滑采购热情不高关门歇业的现象也逐步增加整体来看棉花市场交投氛围清淡消费不及预期期权策略上周棉花期权平值IV区间震荡运行棉花主力合约CF305平值IV最新值为1904全球棉花消费前景仍不太乐观但国内外宏观环境有所好转市场对此反应激烈整体来看棉花商业库存大幅增加供应端较为充裕下游纺企订单新增较少市场交投氛围低迷预计短期棉价上行压力较大期权策略建议采用宽跨式期权策略免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司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