成本端：成本支撑下，PX震荡为主。虽然下游即将放假，但成本面仍有支撑，下周PX震荡为主。
　　供应端：PTA装置重启，供应增量预期。四川能投重启，桐昆新装置投产在即，预计下周PTA开机负荷升至67%附近。MEG国内存量装置低负荷，总供应降低。乙二醇华东总到港量预计在15.2万吨，较上周减少，国内存量装置下周产量预计小幅上涨，总供应量预计出现增长。
　　需求端：终端季节性淡季，聚酯开机负荷仍有进一步下滑空间。后期国内部分聚酯工厂计划进一步减产、检修，如逸枫、立新、华祥等，但个别前期检修企业计划重启，如天龙。但供应缩量仍高于增量，国内聚酯产量进一步下滑。
　　策略：PTA：国际原油延续上涨，PTA成本支撑较强，但新装置投放预期下，远月供需累库格局未改，短期看供需累库的弱现实与远月需求修复的强预期博弈，PTA短期偏暖。关注宏观预期变化及成本端。乙二醇：宏观炒作情绪降温下，市场主逻辑或重新转为供需逻辑。国内增量明确，需求端聚酯开工负荷持续走低，随着终端陆续放假，仍有进一步下降空间。供增需减，供需矛盾或将进一步加剧，预计短期内乙二醇震荡整理为主。
　　重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。
　　

研究报告全文：PTA强预期下PTA短期反弹MEG供需矛盾或将加剧乙二醇短期震荡美尔雅期货聚酯周报20221223研究员赵婷首席研究员徐婧投资咨询编号Z0016344投资咨询编号Z0012091EmailzhaotmfccomcnEmailxujingmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点成本端成本支撑下PX震荡为主虽然下游即将放假但成本面仍有支撑下周PX震荡为主供应端PTA装置重启供应增量预期四川能投重启桐昆新装置投产在即预计下周PTA开机负荷升至67附近MEG国内存量装置低负荷总供应降低乙二醇华东总到港量预计在152万吨较上周减少国内存量装置下周产量预计小幅上涨总供应量预计出现增长需求端终端季节性淡季聚酯开机负荷仍有进一步下滑空间后期国内部分聚酯工厂计划进一步减产检修如逸枫立新华祥等但个别前期检修企业计划重启如天龙但供应缩量仍高于增量国内聚酯产量进一步下滑策略PTA国际原油延续上涨PTA成本支撑较强但新装置投放预期下远月供需累库格局未改短期看供需累库的弱现实与远月需求修复的强预期博弈PTA短期偏暖关注宏观预期变化及成本端乙二醇宏观炒作情绪降温下市场主逻辑或重新转为供需逻辑国内增量明确需求端聚酯开工负荷持续走低随着终端陆续放假仍有进一步下降空间供增需减供需矛盾或将进一步加剧预计短期内乙二醇震荡整理为主重点关注贸易争端原油煤炭等能源价格消息面变化数据来源WIND隆众PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1产业链上游分析2PTA基本面分析3MEG基本面分析4产业链下游需求端分析5聚酯产业链基本面总结1产业链上游分析11行情回顾成本及需求共振下PX价格上涨截至12月22日亚洲PX市场收盘价在95333元吨CFR中国环比上涨3266美元吨周内成本支撑增强下游市场提振PX价格上涨加工费上涨140ICE布油收盘价石脑油CFR日本14001750PX-CFR中国120120015501001000135080800115060600950404007502020055000350181191201211221181191201211221181191201211221ICE布油收盘价石脑油CFR日本PX-CFR中国数据来源WIND隆众1产业链上游分析12威联新线停机开机负荷小幅下滑截至2022年12月22日本周国内PX产量为4961万吨较上周下降周均开工率718周内威联化学新线停机老线降负荷至8成企业名称产能备注95PX开工率齐鲁石化952021年2月22日长停90青岛丽东10011月初负荷降低85中化弘润60停机中8075威联化学200周内新线停机老线降负荷70镇海炼化808月底检修并且扩能到80万吨65一套装置6月中旬停机9月中旬重启另外一套6月底检修福建福海创16060无重启时间55海南炼化160100万吨装置12月下旬重启501471013161922252831343740434649522016201720182019浙江石化900周内负荷降低202020212022盛虹炼化20011月份出产品12月计入产能PX开工率数据来源WIND隆众1产业链上游分析13下游需求提振下PX-石脑油价差上涨周内PX-石脑油价差上涨下游PTA对PX存有一定提振截至12月21日PX-石脑油价差收于32733美元吨环比上涨2916美元吨PX-石脑油价差350PX平衡表80185PX库存消耗8003007070016560600250500501452004004030015012530200100201001055010001020304050607080910111200085123456789101112201520162017201816215916717518318819119620420921221722515420152016201720181710191121122019202020212022总需求1612产量2019202020212022进口进口依赖度PX-石脑油价差PX平衡表PX库存消耗数据来源WIND隆众2PTA基本面分析21行情回顾PTA产业链边际改善的效用仍存刺激上涨原油支撑走强叠加对远端消费预期偏强绝对价格持续走强但PTA投产以及感染率上升终端的负反馈基差走弱抑制PTA价格上涨的高度截止12月22日华东地区PTA现货5503元吨基差在投产需求看弱中走软周内PTA现货01合约升水90-60附近1000CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA外盘PTA现货-期货1300100008009000120011006008000100040070009002006000800500070004000600200300050040040020003006002151851891911951992012052092112192212252291811811912012112212021951982052082122152182222252281911201121112211CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA外盘PTA现货-期货数据来源WIND隆众2PTA基本面分析22威联提负PTA开机率小幅提升PTA周均产能开机率至6575环比072周内东营威廉提负企业名称产能万吨备注逸盛宁波652021年6月29日起长期关停逸盛宁波2007月24日停车110PTA开机率逸盛新材料36010月28日升至95成12月2日降至8成12月23日降至7成逸盛新材料36010月28日升至95成12月2日降至8成12月23日降至7成100华彬石化1402021年3月6日停车重启待定90独山能源新凤鸣25012月9日降至8成独山能源新凤鸣25012月9日降至8成80汉邦石化702020年5月9日停车重启待定汉邦石化2202021年1月6日停车重启待定70虹港石化盛虹1502022年3月16日停车利万聚酯702021年5月13日停车重启待定60金山石化402021年2月20日停车重启待定扬子石化352020年11月3日检修重启待定50扬子石化6510月1日满负12月3日停车40逸盛大连2259月27日重启11月27日停车010203040506070809101112恒力石化22010月25日停车福建佳龙602019年8月2日停车重启待定2015201620172018珠海BP11010月11日降至8成11月27日停车2019202020212022蓬威石化902020年3月10日停车重启待定PTA开机率四川能投10012月9日停车天津石化342020年4月17日停车重启待定乌鲁木齐石化752021年4月1日停车重启待定数据来源WIND隆众2PTA基本面分析23需求边际改善下PTA加工费提升本周PX及PTA价格同向上涨本周PTA加工费提升500PTA-PX加工差PTA加工差2301-23052201-22053500350040030002101-21052001-200530002500300250020002002000150010015001000010005001005000010203040506070809101112-5002000201520162017201806-0107-0108-0109-0110-0111-0112-011341441541641741841942042019202020212022PTA-PX加工差PTA加工差PTA1-5价差数据来源WIND隆众2PTA基本面分析24供增需减PTA远端矛盾加剧周内PTA供应增加聚酯负荷微降周内供需由紧平衡转向累库但新装置投产在即以及需求季节性转弱远端供需矛盾或加剧500000PTA仓单数量10库存天数PTA国内86420010203040506070809101112201520162017201802019202020212022159169179189199209219229PTA仓单数量库存天数PTA国内PTA库存需求比600PTA社会库存50404003020102000123456789101112020152016201720181541641741841942042142242019202020212022社会库存PTA库存需求比数据来源WIND隆众3MEG基本面分析31供需悲观预期下乙二醇上涨趋势难以延续周内张家港周均价格在4030元吨经过前期连续的走强后本周宏观利好情绪开始降温乙二醇供需偏悲观国产产量增加趋势港口库存呈现积累状态供应压力陡增需求端疲弱格局暂未改变下上涨趋势难以延续CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘10000CCFEI价格指数乙二醇MEG外盘乙二醇内外价差120090004008000100020070008006000050006004000200300040040020001000200600010203040506070809101112002016201720182019144154164174184194204214224202020212022CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘CCFEI价格指数乙二醇MEG外盘乙二醇内外价差数据来源WIND隆众3MEG基本面分析32加工费回暖国内开机负荷小幅提升本周国内乙二醇开机负荷5368环比降034一体化装置开机负荷6321环比升010煤制乙二醇开机负荷3736环比降122企业有效产能装置动态燕山石化8停车中重启待定天津石化4停车中重启待定辽阳石化20停车中重启待定独山子石化6停车中重启待定乙二醇开工率85武汉石化28停车检修中重启待定华鲁恒升152021年7月24日停车检修75通辽金煤30本周重启负荷缓慢提升内蒙古易高12停车检修中65阳煤寿阳22停车中55山西沃能30本周重启负荷低位山西美锦30本周重启负荷缓慢提升45永城永金120停车中35永城永金2207月15日停车检修重启待定濮阳永金20630停车检修重启待定25红四方30停车中安徽昊源30开工稳定开工率乙二醇乙烯法合计广西华谊209月中旬停车检修重启推迟新疆天业15819开始停车检修开工率乙二醇非乙烯法合计新疆天业2302022年4月1日停车至今乙二醇开工率新疆天盈158月10日开始停车检修未重启新疆广汇40停车检修中数据来源WIND隆众3MEG基本面分析33进口缩量下游按需采购港口库存小幅去化截至12月22日华东主港地区MEG港口库存总量9355吨较12月19日减少156万吨近期港口到货较少聚酯端多按需采购为主本周港口库存小幅去化400000华东船货到港量160华东港口库存万吨3500001403000001202500002000001001500008010000060500004001471013161922252831343740434649522013579111315171921232527293133353739424446485052201620172018201920152016201720182020202120222019202020212022华东船货到港量华东港口库存万吨数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41原料表现各异乙二醇加工差涨跌互现方向性指引偏弱驱动不强本周乙二醇窄幅震荡为主原料端表现各异整体来看乙二醇加工差涨跌互现500MEG-石脑油加工差300MEG-乙烯加工差400200300200100100000102030405060708091011121001002002003003004000102030405060708091011122015201620172018201520162017201820192020202120222019202020212022MEG-石脑油加工差MEG-乙烯加工差数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41终端季节性淡季聚酯开机负荷继续下滑中国聚酯周均开机负荷6934较上期跌284周内部分聚酯生产企业减产检修如恒科佳宝等但亦有海南逸盛重启整体供应继续收缩聚酯开机负荷1009590858075706560555013579111315171921232527293133353739414345474951532016201720182019202020212022聚酯开机负荷数据来源WIND卓创4产业链下游需求端分析41需求负反馈下12月产量或将继续下滑12月需求端表现冷清月内部分聚酯行业装置存在检修计划国内聚酯产量将继续下滑聚酯产量聚酯产量同比55050500404503040020350103002500200-101234567891011122015201620172018-202019202020212022164168174178184188194198204208214218224228161217121812191220122112聚酯产量聚酯产量同比数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41下游开工率骤降预计聚酯开机负荷继续下滑国内涤纶长丝平均开机负荷为5376较上周-276周内部分生产企业装置减产检修直纺涤纶长丝产量继续下滑上周经纬短纤装置减产三分之一开工率均值为7541较上周下滑168直纺长丝开工率100100短纤开工率瓶片开工率10095909090858080807075706070655060605540503050147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952201620172018201920162017201820192016201720182019202020212022202020212022202020212022直纺长丝开工率短纤开工率瓶片开工率数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析24聚酯产销持续弱化聚酯产品库存仍高防疫防控优化感染率上升补货意向不足聚酯产销持续弱化后道负反馈有所升温下游阶段性补货存在聚酯降负仍不足以缓解压力FDY短纤累库POYDTY存有去库40库存天数涤纶长丝POY60库存天数涤纶长丝FDY30402020100013579111315171921232527293133353739414345474951135791113151719212325272931333537394143454749512015201620172018201520162017201820192020202120222019202020212022库存天数涤纶长丝POY库存天数涤纶长丝FDY50库存天数涤纶长丝DTY库存天数涤纶短纤40200013579111315171921232527293133353739414345474951135791113151719212325272931333537394143454749512015201620172018-20201820192020202120222019202020212022库存天数涤纶长丝DTY库存天数涤纶短纤数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41感染人数上升织造开机负荷继续下降根据隆众资讯统计数据显示截至12月22日江浙地区化纤织造综合开机率为4685环比上周下降308近期多地感染人数上升终端纺织品服装需求重新回弱多地物流动力不足快递发货延迟导致退货人数增加织造工厂也因员工到岗不足导致车间机器开机率下滑目前多数下游用户考虑到月底或下月初放假停车江浙织机开机率江浙加弹开机率1001008080606040402020014710131619222528313437404346495201357911131517192123252729313335373941434547495153201720182019202020212022201720182019202020212022江浙织机开机率江浙加弹开机率数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析24成本强势聚酯产品现金流分化本周双原料涨跌互现聚合成本小幅上调涤纶长丝部分现金流压缩成本支撑强势下游需求表现较弱短纤下跌现金流修复有限2400POY加工利润元吨2000FDY加工利润元吨140010004000600100001020304050607080910111201020304050607080910111220162017201820192020202120222016201720182019202020212022POY加工利润元吨FDY加工利润元吨1000DTY加工利润元吨1500涤纶短纤现金流500100050000500010203040506070809101112-5000102030405060708091011122016201720182019202020212022201720182019202020212022DTY加工利润元吨涤纶短纤现金流数据来源WIND隆众