PX投产较高，进口挤出带来的结构性供需错配可能主要出现在二三季度。PTA一季度预计累库为主，二三季度宏观和供需均有好转预期。2023年产业链强弱预计PTA≥聚酯≥PX。
　　2023年MEG投产增速放缓，国内部分煤制高成本产能或退出，进口端近洋被挤出，进口依存度或继续下降。MEG季节性走弱后或开启供需修复模式。
　　估值上，锚定原油价格70-110区间，PTA加工费300-500区间，PTA现货绝对价格预估在4000-6350区间。
　　策略上，PTA05和09合约淡季预期利润压缩至低位后，预计供需改善存逢低做多机会。
　　MEG一季度累库压力下，月差反套为主，二季度关注持续低利润下计划外检修带来的供应改善后的正套机会。
　　关注下半年库存驱动下远月多EG空TA的机会
　　

研究报告全文：品种投资策略报告PTAMEG年度报告2022年12月9日美期化工团队策略提供PTA投产仍在进行静待春暖花开MEG高库低负道阻且长赵婷Tel027-68851659Emailzhaotmfccomcn投资咨询编号Z0016344摘要徐婧Tel027-68851659PX投产较高进口挤出带来的结构性供需错配可能主要Emailxujingmfccomcn出现在二三季度PTA一季度预计累库为主二三季度投资咨询编号Z0012091宏观和供需均有好转预期2023年产业链强弱预计PTA聚酯PX2023年MEG投产增速放缓国内部分煤制高成本产能或服务公众号退出进口端近洋被挤出进口依存度或继续下降MEG美尔雅期货研究院季节性走弱后或开启供需修复模式估值上锚定原油价格70-110区间PTA加工费300-500区间PTA现货绝对价格预估在4000-6350区间更多研报扫码关注策略上PTA05和09合约淡季预期利润压缩至低位后预计供需改善存逢低做多机会MEG一季度累库压力下月差反套为主二季度关注持续低利润下计划外检修带来的供应改善后的正套机会关注下半年库存驱动下远月多EG空TA的机会请仔细阅读最后一条免责条款1专业成就未来品种投资策略报告目录一行情回顾二成本端PX分析三供应端PTA分析四供应端MEG分析五需求端聚酯分析六聚酯产业链平衡表分析七策略总结请仔细阅读最后一条免责条款2专业成就未来品种投资策略报告一行情回顾2022年聚酯产业链持续扩张叠加年内俄乌冲突引发的能源价格暴涨全球经济衰退等影响聚酯产业链上下游盈利弱化竞争压力愈渐加重行业景气度逐渐回落经济消费薄弱下终端需求表现疲软1PTA行情回顾2022年一季度的主旋律围绕着原油二季度的炒作点则是芳烃系三季度伴随着PX定价窗口的后移炒作流动性的泡沫已经挤压PTA的成本出现了雪崩之势下半年PX投产的逐步落地PTA从高位下挫伴随着成本端的炒作逐渐落幕泡沫挤出后且秋季需求的淡化下游再次出现大幅度的减产但在能源维持高位且PX供应紧张下PTA的开工迅速下降近强远弱格局下PTA价格三四季度维持区间震荡虽然在6月中下旬PTA价格跟随原油出现了大幅度的回落但是产业内PX的短缺却并没有结束PTA装置阶段性降负及检修年内开工率维持偏低水平现货流通性偏紧导致基差出现大幅攀升这导致现货基差在2季度末开始大幅走高最高时到达1000的历史极值2022年1月4日PTA现货价格为4985元吨主力连续合约5046元吨截止2022年12月1日PTA现货价格为5425元吨主力连续合约收于5198元吨PTA现货涨幅达440元吨图CCFEI价格指数PTA内盘元吨图PTA现货-期货元吨CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA1000PTA现货-期货8000内盘80070006004006000200500002004000400300060021121521922122522921121321521721922122322522722922112111数据来源wind美尔雅期货数据来源wind美尔雅期货请仔细阅读最后一条免责条款3专业成就未来品种投资策略报告2MEG行情回顾2022年乙二醇依旧延续跌宕起伏走势再次经历低价年内乙二醇下游以及终端织造业长时间处于低需求状态产业链出现旺季不旺的情况且年内受利润亏损影响乙二醇整体开工负荷不高世界局势错综复杂不确定因素增加原油及煤炭对乙二醇成本推动较强且乙二醇低估的价格已经使得乙二醇各工艺流程的加工利润全部亏损年内各种制法乙二醇更是举步维艰造成部分企业检修或者降负转产来缓解自身压力其中10月份煤制乙二醇开机负荷更是降至历史低位由于油化工以及煤化工装置利润一直处于低位以及不断有装置投产再加上今年下游需求总体都比较平淡所以乙二醇价格仅是在二至三月跟随原油象征性上突之后便基本处于缓慢下行的态势2022年1月4日MEG现货价格为4985元吨截止2022年12月1日MEG现货价格下跌至3890元吨MEG现货下跌1095元吨使得乙二醇成为全年最佳空配截至12月初供需弱预期压制下乙二醇主力运行区间极窄为37004000图CCFEI价格指数MEG内盘元吨图CCFEI价格指数MEG外盘美元吨CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘CCFEI价格指数乙二醇MEG外盘80001000900700080060007005000600500400040030003002252272112132152172192212232292112132152172192212232252272292111221122112111数据来源wind美尔雅期货数据来源wind美尔雅期货二成本端PX分析PX仍处于大投产周期中全球供给继续向国内转移国际话语权提升ACP定价方式基本失效目前炼化一体化趋势明显新装置技术先进且产能较请仔细阅读最后一条免责条款4专业成就未来品种投资策略报告大虽然国内PX产量增加略大但由于调油需求以及美国分流亚洲PX中国PX进口量的减少PX进口依存再度降低1PX行情回顾2022年由于成品油需求突然的火爆导致PX出现亚太的套利窗口打开分流了亚洲的PX导致亚洲PX紧缺并由此引发了之后一连串的PTA现货货源的短缺以及基差的攀升在6月份PX-CFR中国价格高达1514美元吨2022年1月4日PX-CFR中国价格为92133美元吨截止2022年12月1日PX-CFR中国价格为917美元吨PX在投产原油大起大落芳烃调油的逻辑下价格也跟随大起大落全年来看价格涨跌幅较小但波幅较大2022年1-10月PX进口总量877万吨左右较去年1-10月减少258万吨幅度高达23主要是因为连续的亏损打击PX企业生产的积极性除了常规检修外故障事故等导致除中国大陆外亚洲地区产量下滑7尤其是中国PX主要进口来源国韩国的PX出口量处于历史低位同时美亚套利窗口打开韩国PX分流至美国减少了中国PX进口量导致7月份进口量达到近年来的最低值图PX-CFR中国美元吨图PX进口量及进口依赖度万吨1600PX-CFR中国PX进口量及进口依赖度20007014006015001200504010001000308005002060010400002016201720182019202020212022进口量进口依赖度数据来源wind美尔雅期货数据来源美尔雅期货隆众资讯2019年开始国内民营大炼化快速崛起降油增化背景下国内PX产能快速增加2019年至今PX新增产能合计1842万吨2018年底我国PX总产能为1421万吨目前PX总产能3588万吨年产能增幅高达1525与产能增请仔细阅读最后一条免责条款5专业成就未来品种投资策略报告速相对的产量也有大幅度的提升2018年PX产量为1109万吨2021年增加至2167万吨产量增幅高达95目前月度产量更是在200万吨以上产量继续大幅提升国内自给率逐步提高2022年PX国产量约为2484万吨较去年增加316万吨今年受成品油逻辑影响汽油价格强势PX开工率受原料偏少影响国产量不及预期从产业角度来看目四季度多套装置试车PX总体供需预期已经有所转变威联化学PX装置主要供之后的PTA装置自用而盛虹炼化PX装置则将对国内的PX供需产生真正影响目前开工已经至65附近预计后期将继续提升至80附近后期PX将逐步由紧平衡转为微幅过剩目前盛虹炼化的常减压已经投入商业运行而PX装置已经在以过半的开工率试运行预计12月份即可投入图PX国产量万吨图PX产能及增速万吨3000PX国产量PX产能及增速50006025005040004020003000301500200020101000100005000-1002016201720182019202020212022中国产能中国产能增长率数据来源美尔雅期货隆众资讯数据来源美尔雅期货隆众资讯表2022年PX装置投产情况投产时间装置产能状态2022年1月福建联合扩产能15已投产2022年6月九江石化90已投产2022年11月威联化学二期100已投产未完全商业运营2022年11月恒力石化扩产能25已投产2022年11月盛虹炼化1140已投产未完全商业运营总产能370数据来源美尔雅期货隆众资讯请仔细阅读最后一条免责条款6专业成就未来品种投资策略报告2大投产周期中的PX远月累库格局或较为确定2023年PX仍处于大投产周期中国内仍然有数套装置等待投放且装置均为一体化的长流程装置盛虹的另一条线12月可能也将试车1月或将商业投产广东石化260万吨PX装置目前计划在12月底或者1月投产1月中下旬或商业运行大榭石化芳烃联合已经在11月中左右中交160万吨PX新装置目前计划在2月份左右投产商业运行可能会在明年2月或3月预计2023年国内PX产能将达到4538万吨年PX产量约2980万吨所以总体来看明年一季度的新装置投产较为集中对于01合约以及05合约的压制较为明显由于近期烯烃利润持续下行若仍难以改善国外芳烃链的PX负荷将至少能保持稳定在国内装置确切投放到市场后供需累库格局或将更加明显PX的远端价格走弱将更加确定表2023年PX装置投产计划投产时间装置产能状态2023年1月中委广东石化260待投产2023Q1盛虹炼化2140待投产2023Q1中海油大榭石化四期160待投产2023H1中海油惠州二期150待投产总产能710数据来源美尔雅期货隆众资讯3供应增量预期下PX-石脑油价差或将持续压缩从PX-石脑油价差来看供需总体稳定后PX-石脑油的价差已经从四季度一度稳定的接近400美元压缩至近期的250美元左右PX-石脑油高于往年同期但国内工厂提高开机负荷的积极性不高除去春季的集中检修外检修降负的主要原因有一是国内油品库存偏高油品和烯烃利润较差部分装置常减压降负开车积极性不高二是柴油利润较好四季度有装置降低PX负荷随着投产加速PX再次面临过剩压力PX-石脑油或将继续压缩盛虹一期140万吨装置东营炼化100万吨装置以及广东石化260万吨装置预计在2022年底2023年初开始贡献产量2023年一季度PX投产压力较大季度集中投产累库压力偏大一季度之前看缩PX-石脑油价差请仔细阅读最后一条免责条款7专业成就未来品种投资策略报告图PX-石脑油价差美元吨图PX-石脑油价差美元吨800PX-石脑油价差PX-石脑油价差70080060060050040040030020020001000102030405060708091011122015201620172018213215217219221223225227229211201920202021202222112111数据来源wind美尔雅期货数据来源wind美尔雅期货三PTA供给端分析2022年PTA仍处于大投产周期中年内俄乌冲突引发的能源价格暴涨全球经济衰退等影响PTA行业景气度逐渐回落终端消费疲弱需求表现不佳聚酯原料PTA受原油和PX紧缺的影响价格大起大落1PTA投产不及预期产量增速放缓2022年PTA实际投产装置360万吨计划投产装置860万吨嘉通能源1期及威联化学2期250万吨11月中下旬投料试车中预计12月能开始贡献产量预计2022年底PTA有效产能基数达到6914万吨产能增速达到139计划投产偏高但实际投产集中在年底年底新增装置贡献产量延后至2023年预计截止2022年底PTA产量5418万吨较2021年增加121万吨PTA年内实际增长有限表PTA2022年投产情况投产时间装置产能状态2022年1月逸盛新材料2360已投产2022年11月威联化学250部分投产2022年11月桐昆1250部分投产总产能860数据来源美尔雅期货隆众资讯请仔细阅读最后一条免责条款8专业成就未来品种投资策略报告图PTA产能增速万吨图PTA产量万吨PTA产能增速6000PTA产量1000010090500080008070400060006050403000400030202000200010010000-102015201620092010201120122013201420172018201920202021202220080产能万吨产能增长2016201720182019202020212022数据来源美尔雅期货隆众资讯数据来源美尔雅期货隆众资讯2PTA年内检修创新高开机负荷维持低位2021年起PTA持续低利润部分装置长停2022年因利润低原料PX供应紧张等因素也存部分装置停车时间延长2022年检修高点8-9月主流供应商因缺原料PX大幅检修降负全年开机负荷维持较低的水平其中三四月份因加工利润大幅亏损PTA工厂检修增加开机负荷大幅下滑随后七八月份由于PX紧缺部分外购PX原料的PTA工厂开机负荷受限PTA行业开机负荷再次下滑11月至今由于终端提前放假需求急剧下滑且新装置投产供需偏弱预期压制下部分PTA装置检修PTA开机负荷再次大幅下滑PTA开机负荷大幅下滑导致虽有新增产能贡献增量但PTA整体产量维持较低水平图PTA开机负荷图PTA产量万吨PTA开机负荷PTA产量1005009045040080350703006025050200010203040506070809101112123456789101112201520162017201820162017201820192019202020212022202020212022请仔细阅读最后一条免责条款9专业成就未来品种投资策略报告数据来源wind美尔雅期货数据来源美尔雅期货隆众资讯3PTA出口大幅增加需求边际新增明显PTA净出口量和出口依存度在增加净出口量增加至340万吨偏上出口依存度增长至62022年上半年出口量偏高下半年海外需求下滑出口环比下降至20万吨上下图PTA出口万吨图PTA出口万吨PTA出口50PTA出口量40040350300302502020015010100050123456789101112020192020202120222016201720182019202020212022数据来源美尔雅期货隆众资讯数据来源美尔雅期货隆众资讯4大投产周期下PTA加工费压缩预期较强2022年PTA加工费处于持续下滑态势年初加工费维持在600-700元吨水平当国际油价飙升至130美元桶时成本端涨价过快而下游需求疲软上下游处于严重撕裂状态PTA加工利润被持续挤压3月初PTA加工利润创历史新低仅为-272元吨随着油价回调成本压力有所缓解加工费得到一定程度修复最高加工费出现在9月份的1000元吨而后随着油价的下跌PX紧缺有所缓解PX和PTA端装置试车成功终端在旺季不旺下提前放假的影响下PTA加工费再次回落截止12月1日PTA加工费为495元吨较1月4日的508元吨下跌13元吨后期随着PTA新增产能贡献增量PTA加工费或将继续压缩请仔细阅读最后一条免责条款10专业成就未来品种投资策略报告图PTA加工差元吨图PTA-PX加工差元吨4000PTA加工差3500PTA-PX加工差300030002500200020001500100010000500010203040506070809101112-1000020152016201720182019202020212022数据来源wind美尔雅期货数据来源wind美尔雅期货5大投产预期下PTA累库预期较强2022年一季度季节性累库二三季度因低利润和原料紧缺PTA产量下滑持续去库目前PTA社会库存处于中性偏低水平2023年计划新投产装置偏高约1200万吨但预估PTA投产多有延后2023年预估新增有效投产963万吨产能增速达到14预估产量5819万吨产量增速达到73需求端聚酯预计投产500万吨新产能开工率按照往年季节性预估需求增速不及供给增速全年累库压力偏大而投产的时间点不同也会导致PTA的供需出现波动大致看来PTA的投产将在PX投产之后但是大部分先于下游投产之前将会造成2-3季度结构性供需错配的机会图PTA社会库存万吨图PTA供需差万吨60000PTA社会库存PTA供需差12050000100400008060300004020000200100002000040123456789101112201620172018201960202020212022181191201211221请仔细阅读最后一条免责条款11专业成就未来品种投资策略报告数据来源美尔雅期货隆众资讯数据来源美尔雅期货隆众资讯表2023年PTA投产计划投产时间装置产能状态2023Q1恒力石化6250待投产2023Q1恒力石化7250待投产2023H1桐昆2250待投产2023H2台化150待投产2023H2仪征化纤300待投产总产能1200数据来源美尔雅期货隆众资讯四MEG供给端分析2022年乙二醇处于大投产周期中产能增速约28而需求表现较为平淡旺季不旺较为明显供需偏弱格局贯穿一年MEG在供需弱势格局下成为全年最佳空配受供需偏弱压制乙二醇装置开机负荷大幅下滑尤其是煤制装置的开机负荷降至历年来的低位1MEG产能增速较快受制于低负荷产量增量有限2022年乙二醇仍处于大投产周期中国内新投产能470万吨产能同比增速接近23其中油制工艺投产产能160万吨煤制投产310万吨投产主要集中自一四季度所以产量贡献量主要集中在上半年投产的装置上2022年乙二醇产量1334万吨产量增速增加95左右产量增速低于产能增速主要是因为投产过快乙二醇利润被大幅压缩尤其是煤制路线亏损较为严重导致检修降负装置较多从而影响乙二醇的产量表2022年乙二醇装置投产情况投产时间装置产能工艺状态2022年1月神华榆林40煤制已投产2022年1月镇海炼化80油制已投产2022年2月广西华谊20煤制已投产2022年4月哈密广汇40煤制已投产2022年5月山西美锦30煤制已投产2022年5月浙石化80油制已投产2022年11月陕西榆林化学180煤制已投产请仔细阅读最后一条免责条款12专业成就未来品种投资策略报告总产能470数据来源美尔雅期货隆众资讯图MEG产能及增速万吨图MEG产量及增速MEG产能及增速MEG产量及增速3000501500402500403020001000301500202010005001050010000020172010201120122013201420152016201820192020202120222011201020122013201420152016201720182019202020212022EG产能产能增速EG产量产量增速数据来源美尔雅期货隆众资讯数据来源美尔雅期货隆众资讯2加工利润亏损下乙二醇检修增加国内乙二醇基本维持全部工艺均处于亏损的状态对于煤制工艺来说上半年投产偏高检修不高下半年随着煤价上涨乙二醇下跌煤制乙二醇也面临亏损严重的状况尤其是三季度乙二醇价格大幅下行跌穿成本线检修增加至四季度煤制乙二醇开机负荷最低至3成附近油制工艺全年基本维持亏损但国内一体化工艺为主停车相对困难供应弹性相对刚性三季度价格大幅下行跌穿成本线后油制装置检修增加开机负荷下滑但四季度随着加工利润的修复油制开工有所回升图MEG-石脑油加工差美元吨图乙二醇煤制加工利润元吨请仔细阅读最后一条免责条款13专业成就未来品种投资策略报告600MEG-石脑油加工差乙二醇煤制加工利润60004004000200200000010203040506070809101112200-2000-4000400010203040506070809101112201520162017201820162017201820192019202020212022202020212022数据来源美尔雅期货wind数据来源美尔雅期货wind图乙二醇开工率图乙二醇国产量万吨80乙二醇开工率乙二醇国产量13070110609050407030502030月月月月月月月月月月月月12345678920821221421621822222422622810111220102012211021122210开工率乙二醇乙烯法合计2016年2017年2018年2019年2020年2021年开工率乙二醇非乙烯法合计2022数据来源美尔雅期货wind数据来源美尔雅期货wind3国产增量挤压进口量进口缩量明显2022年乙二醇进口预估747万吨同比去年下降84万吨进口依存度从405下降至358目前我国进口乙二醇主要进口来源国和地区为沙特美国加拿大中国台湾和伊朗年内近洋进口量明显下滑主要是因为日韩裂解效益偏差装置普遍降负同时日本有两套装置退出市场韩国检修降负装置增加台湾多套乙二醇装置轮减同比2021年来看2022年近洋台韩日等地区是海外边际成本下半年低利润下检修增加日韩作为边际装置被挤出近洋部分装置被挤出乙二醇进口量或将继续下降随着国内新增产能贡献增量同时进口减少预计2023年乙二醇进口依存度或将下降至30附近请仔细阅读最后一条免责条款14专业成就未来品种投资策略报告图乙二醇进口量及依赖度万吨图乙二醇进口来源国乙二醇进口量及依赖度乙二醇进口来源国120080100060800600404002020000沙特美国加拿大2017201120122013201420152016201820192020202120222010中国台湾伊朗科威特EG进口量EG进口依赖度韩国新加坡其它数据来源美尔雅期货海关数据来源美尔雅期货海关4内贸到港增加港口库存累积随着一体化装置和煤制工艺投产内贸货运到港口的量不断提高同时需求表现较为平淡发货量不及以往港口库存累积总的来看2022年乙二醇港口库存大幅回升后小幅回落截止截至12月5日华东主港地区MEG港口库存总量8493吨环比年初小幅回升图华东船货到港量吨图华东港口库存万吨170400000华东船货到港量华东港口库存300000120200000701000000201591317212529333741454953147101316192225283134374144475020162017201820152016201720182019202020212019202020212022数据来源美尔雅期货隆众资讯数据来源美尔雅期货隆众资讯5内贸到港增加港口库存累积2023年新增计划投产装置有所下降部分装置延后投产按照盛虹海南请仔细阅读最后一条免责条款15专业成就未来品种投资策略报告炼化鲲鹏投产实际新增预计年内新增产能300万吨全年产能增长12由于乙二醇新增产能多数集中于一季度而下游聚酯新装置投产时间点更多在后期所以乙二醇的过剩预期在上半年仍将会维持不排除因为利润问题而导致的投产延迟情况海外装置投产方面2023年1月份印度一套40万吨装置计划投料试车伊朗一套45万吨装置计划2023年年初进行投料试车表2023年乙二醇装置投产计划投产时间装置产能工艺状态2023Q1盛虹炼化200油制已投产2023Q1海南炼化80油制已投产2023Q1三江石化100石脑油已投产2023宁夏鲲鹏20煤制已投产总产能400数据来源美尔雅期货隆众资讯五需求端分析终端和下游表现疲弱是2022年除宏观因素外聚酯原料价格中枢一直被拉低的主要原因二季度华东区域由于疫情而物流不畅聚酯工厂开始大幅减产开工负荷下滑至75左右但随着疫情稳定利润回升聚酯开工负荷再次提升但10月份秋季旺季需求不及预期终端开始急剧走弱大批织造工厂在11月底就提前放假终端负反馈下聚酯开机负荷再次急剧下降1终端服装作为可选消费增速放缓2022年内需受疫情影响表现弱势上半年受疫情扰动较大下半年封控局部放松国内金九银十及双十一好转不及预期纺服零售同比负增长2022年10月服装鞋帽针纺织品类商品零售类值11548亿元同比下降75环比增长781-10月服装鞋帽针纺织品类商品零售类值为104138亿元累计同比下降44外销压力偏大上半年同比正增长下半年出口压力加大实际需求增长有限服装出口下滑幅度较大根据海关统计2022年10月我国纺织品服装出口额为25024亿美元环比下降1079同比下降13532022年1-10月我国纺织品服装累计出口额为273247亿美元同比上升661请仔细阅读最后一条免责条款16专业成就未来品种投资策略报告服装作为可选消费品在疫情封控下出行减少内需消费疲弱增速低于GDP增速2023年内需考虑疫情封控放松出行增加预计与GDP基本增速一致约5的增速外需方面从美联储加息开始全球出口呈现阶段性走弱叠加美国纺服库存高位预估出口增速1左右图服装类零售额亿元图纺服类出口交货值亿元服装类零售额纺服类出口交货值200060204004015001030020100000200-10500-20100-200-40-300182187195203208211216224229211118121910零售额服装鞋帽针纺织品类当月值出口交货值纺织服装服饰业当月值亿亿元元零售额服装鞋帽针纺织品类累计同比出口交货值纺织服装服饰业累计同比数据来源美尔雅期货wind数据来源美尔雅期货wind2终端订单偏弱织造被动降负终端订单持续偏弱上半年内需受制于封控影响较大外销表现尚可下半年封控放松有限海外高库存压力下采购放缓出口同比下降10月之后由于秋季传统旺季需求较为一般市场预想中的救市行情并没有到来终端需求急剧走弱大批织造工厂在年底前就提前放假负反馈下库存开始累积江浙织机年内开工维持低位截止12月1日江浙地区化纤织造综合开机率为5023成品库存持续维持偏高原料备货积极性偏低图新增订单指数图江浙织机开机率请仔细阅读最后一条免责条款17专业成就未来品种投资策略报告新增订单指数江浙织机开机率8010070608050406030204010020日日日日日日日日日日日日日日日日日日2531910291912212113251423112917月月月月月月月月月月月月月月月月月月135787234568910101112101471013161922252831343740434649522018年2019年2020年2017201820192021年2022年202020212022数据来源美尔雅期货隆众资讯数据来源美尔雅期货隆众资讯终端订单新增指数跌至历年同期最低水平主要原因有一是纺织批发市场疫情导致织造企业发货困难企业接单难度增大也会担心接单后不能如期发货二是国内外下单需求下滑居民购买消费降级且年关临近三是担心纺织原料进一步下跌带来的货值损失图江浙加弹开机率图坯布库存天江浙加弹开机率库存天数坯布月100504580406035304025202015014710131619222528313437404346495210201720182019208162168172178182188192198202212218222228202020212022158数据来源美尔雅期货隆众资讯数据来源美尔雅期货隆众资讯3聚酯加工利润亏损高库低负难解2022年聚酯高库存低利润低开工状态库存方面目前库存处于近年来的相对高位截止12月1日POY工厂库存在334天较1月6日的165天上涨169天FDY工厂库存在337天较1月6日的195天上涨142请仔细阅读最后一条免责条款18专业成就未来品种投资策略报告天DTY库存在408天较1月6日的21天上涨198天涤纶短纤库存621天较1月6日的-17天上涨791天利润方面利润除瓶片尚可外其他大部分处于盈亏平衡或亏损附近长丝利润目前已经转为现金流亏损瓶片等之前表现较好的品种在四季度利润在下滑短纤在今年由过较大行情且曾与长丝表现出明显分别的品类目前利润也都大幅度下降产业利润或在终端开工回升之后有一定的恢复预期但是空间比较有限而最终利润的恢复和价格的上升仍然要看到库存的明显去化负荷方面工厂不断降负缓解库存和现金流压力负荷环比去年明显下降2023年春节偏早12月工厂有回款压力聚酯后续或有降负荷降库存回收现金流的动作图库存天数涤纶长丝POY天图库存天数涤纶长丝FDY天库存天数涤纶长丝POY库存天数涤纶长丝FDY405030403020201010001471013161922252831343740434649521471013161922252831343740434649522015201620172018201520162017201820192020202120222019202020212022数据来源美尔雅期货隆众资讯数据来源美尔雅期货隆众资讯图库存天数涤纶长丝DTY天图库存天数涤纶短纤天请仔细阅读最后一条免责条款19专业成就未来品种投资策略报告库存天数涤纶长丝DTY30库存天数涤纶短纤504020301020014710131619222528313437404346495210-100147101316192225283134374043464952-202015201620172018201820192020201920202021202220212022数据来源美尔雅期货隆众资讯数据来源美尔雅期货隆众资讯图POY加工利润元吨图FDY加工利润元吨19002000POY加工利润FDY加工利润1500140010009005004000100500600100001020304050607080910111201020304050607080910111220162017201820192016201720182019202020212022202020212022数据来源美尔雅期货隆众资讯数据来源美尔雅期货隆众资讯图DTY加工利润元吨图涤纶短纤现金流元吨1000DTY加工利润涤纶短纤现金流1500800600100040050020000200-5000102030405060708091011124000102030405060708091011122016201720182019201720182019202020212022202020212022请仔细阅读最后一条免责条款20专业成就未来