螺纹：2022年螺纹供需双弱，整体跌势明显，下半年随着供给收紧叠加政策强刺激下宏观预期转向，螺纹触底后重获上行驱动。2023年随着疫情全面放开，恢复发展经济重新成为重点，强政策带来强预期主导行情，但弱现实的恢复仍然缓慢且艰难，旺季需求兑现不力仍将造成价格阶段性承压。螺纹整体底部抬升，上方有望重回4200-4500区间。
　　热卷：2022年热卷受内外需不力的拖累表现低迷。疫情放开后，终端消费和居民收入有一定正反馈修复空间，带动制造业订单的好转和产业链隐性库存的去化，对热卷需求有一定拉动作用。后期热卷逐步转向供需平衡，价格弹性相比螺纹仍偏低。
　　铁矿：2022年铁矿宽幅震荡，多数时间段都保持对钢厂利润的压制。2023年非主流资源供应回升或导致成本线小幅下移，一方面宏观强预期对铁矿拉动明显，一方面实际需求不足情况下钢厂对于铁矿的压力传导加强，因此总体看铁矿的波动区间仍然较大。
　　策略推荐：年后有单边做空05合约的机会；跨期继续布局5-9反套；逢低做多盘面利润。
　　风险点：地产风险难化解；海外地缘政治风险；疫情仍存在不可控因素。
　　

研究报告全文：总为浮云能蔽日2023年钢矿年度报告美尔雅期货产业研究中心黑色产业组研究员原涛研究员杨辉投资咨询号Z0017568投资分析合格编号TZ012356EmailyuantmfccomcnEmailyanghmfccomcn报告主要观点螺纹2022年螺纹供需双弱整体跌势明显下半年随着供给收紧叠加政策强刺激下宏观预期转向螺纹触底后重获上行驱动2023年随着疫情全面放开恢复发展经济重新成为重点强政策带来强预期主导行情但弱现实的恢复仍然缓慢且艰难旺季需求兑现不力仍将造成价格阶段性承压螺纹整体底部抬升上方有望重回4200-4500区间热卷2022年热卷受内外需不力的拖累表现低迷疫情放开后终端消费和居民收入有一定正反馈修复空间带动制造业订单的好转和产业链隐性库存的去化对热卷需求有一定拉动作用后期热卷逐步转向供需平衡价格弹性相比螺纹仍偏低铁矿2022年铁矿宽幅震荡多数时间段都保持对钢厂利润的压制2023年非主流资源供应回升或导致成本线小幅下移一方面宏观强预期对铁矿拉动明显一方面实际需求不足情况下钢厂对于铁矿的压力传导加强因此总体看铁矿的波动区间仍然较大策略推荐年后有单边做空05合约的机会跨期继续布局5-9反套逢低做多盘面利润风险点地产风险难化解海外地缘政治风险疫情仍存在不可控因素PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1市场回顾2宏观政策解读3钢材供需分析4铁矿供需分析5行情展望PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi1市场回顾PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi市场回顾螺纹PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi市场回顾热卷由于热卷下游需求没有明显的春季旺季且消费受疫情冲击较大因此热卷先年底热卷产线的供给调节也更为灵活于螺纹下跌而年中热卷减产也晚于螺叠加低库存支撑热卷价格底部转稳纹产线因此止跌也晚于螺纹但终端隐性库存消化偏慢热卷上涨驱动在疫情解封后才得到加强热卷2022年主体走势为跌势消费受疫情拖累低迷叠加卷板供应调节偏慢使得热卷跌幅大于螺纹下有成本支撑但受隐性库存压力反弹驱动偏弱PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi市场回顾铁矿年初钢厂复产叠加需求预期支撑铁矿偏强震荡但由78月形成原料与成材共于估值偏高上涨阻力逐步振的负反馈下跌8月下旬增大随钢厂利润修复和产量阶段见底铁矿开始筑底震荡年底再现负反馈行情但由于钢厂极低库存给了资金炒作把柄铁矿向下触底后走出流畅上行铁矿2022年主体走势为宽幅震荡基本面弱平衡非主流矿供应超预期收紧重心下移不明显钢厂库存持续偏低矿价保持对钢厂利润的压制PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi2宏观政策解读PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi政策解读宏观宏观政策美国加息放缓给中国政策宽松空间逻辑国内防疫政策快速放开通胀压力通胀明显缓解海外加息放缓地缘政治导致的能源危机未根本解决产业政策稳地产三箭齐发基建托底强劲制造业促销费常态化PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi政策解读防疫放开9月卫健委要求没有疫情区域要11月发布防疫二12月广州率先发全国多地发布不再防疫新十条进开展常态化核酸应检未检至十条优化措施布放松政策查验核酸阴性证明一步放松管控疫情扩散追究法律责任仍坚持动态清零时间线2022年国内疫情共经历了四轮高峰但由于奥密克戎的快速传播力全国范围看疫情一直在持续疫情空档期较2021年明显缩短动态清零政策对经济和人民生活的限制明显增强11月11日国务院发布优化疫情防控的二十条措施但总方针仍坚持动态清零对疫情防控的效果不理想疫情仍在外溢到12月初广州率先发布放开管控政策随后全国迅速放开不再查验核酸阴性证明健康码取消落地检行程码我们认为此轮疫情放开主要是迫于经济压力和奥密克戎防控难度下的被动放开但放开的进度仍然快于此前预期PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi政策解读防疫放开东亚其他国家工业生产相比2019年变化东亚其他国家就业相比2019年变化根据对东亚其他经济体疫情放开之后的主要经济指标走势观察在疫情传播高峰期之后的三个月内就业和工业生产就会出现比较强劲的上升其中就业反弹的力度和持续性最好工业生产受制于部分原料和核心部件等供应链紧俏短暂恢复后仍有一个再度承压过程而消费恢复的动力虽然受收入缩减等不利因素的影响偏弱但持续性很强PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi政策解读通胀压力中国继续保持积极财政政策和稳健美国年内五次加息后月起加息12货币政策前期出台政策等待疫情放步伐确定放缓此番美联储加息决策开后验证落地效果后期还将继续加基本实现控通胀和稳经济的动态平衡大刺激力度PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi政策解读加大产业扶持力度地产下滑力度剧烈且对前期基建托底效应明显成为制造业对接的下游消费受政策面刺激的反馈甚微全年投资增速最稳健的部防疫政策和收入下降的冲门击明显表现疲软PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi政策解读加大产业扶持力度近期产业政策利好集中在地产方面目前对房企融资支持的三支箭全部落地除了保交楼专项支持外增加了对优质房企的发债扩容以及支持上市房企的并购重组和再融资等股权融资支持届时345新政均已有效松动在政策落地方面第一支箭已基本落地银行机构以定点支持的形式兑现政策PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi政策解读加大产业扶持力度商品房销售面积当月同比土地购置面积当月同比2017年2018年2019年2017年2018年2019年150602020年2021年2022年2020年2021年2022年4010020050-200-40-6050-802月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月房屋新开工面积当月同比房屋竣工工面积当月同比1002017年2018年2019年802017年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年605040200050-20-40100-602月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年地产行业进入寻底的过程各项数据指标快速恶化其中最核心的问题是居民购房需求在疫情和收入下滑的双重压力下快速缩减商品房销售陷入低迷今年年中开始全国各大城市纷纷出台放松限购限贷的政策但对商品房销售的刺激并不明显房企销售不力直接导致两大核心前端指标土地购置和新开工面积降幅持续扩大11月分别创出-585和-505的年内新低在疫情冲击缓解和经济收入改善持续向好确认之前地产业以生存为第一重点前端数据很难有实质性改善因此2023年地产端的用钢需求还将进一步滑坡PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi政策解读加大产业扶持力度基建托底效应凸显全年基础建设投资保持了10以上的增速基建项目的资金保障主要表现在专项债支持力度加大全年发债规模再创新高并且发债进度明显提前上半年发债比重接近70另一方面政府性基金收入虽然持续负增但下半年边际转好的趋势明显因此基建项目资金保障较强由于目前国内基建项目空间的收窄基建投资的作用主要是经济发展的调节器随着经济和消费复苏2023年基建的增量空间空间有限预计持稳或有小幅回落PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi政策解读加大产业扶持力度针对制造业企业的融资支持和促销费政策也在持续跟进受居民收入下滑影响导致的消费不旺总体增量有限特别是年底传统消费旺季受疫情放开等因素的制约内需明显弱于往年制造业PMI新订单指数回升不力始终处于景气值以下相应的产成品库存消化不畅分板块看制造业各个板块间分化明显除汽车和电子行业外制造业其他门类的固定资产投资仍处于相对疲软的态势短期内以稳为主很难有效提振PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi3钢材供需分析钢材周度市场跟踪政策性限产产能置换减量置换为主年底环保限产常态化限烧结为主亏损自主减产原料配比和铁水调配亏损初期通过调整原料配比的方式降低成本压力亏损减产若亏损仍难以扭转则加大减产力度供给钢厂自主减产力度较大2022年高炉开工率波动低于产能利用率和铁水产量的波动说明钢厂在压制高炉设备生产效率方面已经做到了比较极致的状态但即便如此市场上供给压力仍然明显偏大所以全年看钢厂共出现两轮集中减产分别出现在6-7月和10-11月呈现出集中减产钢厂利润小幅修复集中复产钢厂利润快速恶化的特点预计2023年钢材需求支撑改善不理想仍需依靠钢厂主动减产改善行业利润日均铁水产量均值在230附近略高于今年均值水平