供给端：PVC开工小幅提升。电石企业开工稳定，下游PVC开工小幅提升，电石市场延续区域性差异。当前部分生产企业厂区库存仍偏高，加之12月部分新装置试车，供应端仍存一定压力。
　　需求端：下游进入淡季。短期PVC终端制品开工预计小幅下降，部分制品企业后续订单不佳，对原料高价抵触，采购积极性不高。随着元旦临近，下游提前放假情况或将增多。
　　库存端：中游库存小幅去化。现货维持刚需，成交一般，华东及华南市场去库放缓。
　　基差端：基差小幅扩大。本周期货整体跌幅更大，基差小幅扩大。
　　策略：下游需求逐步进入季节性淡季，上游开工小幅提升预期，PVC基本面预期不佳。前期PVC的连续反弹消化了部分宏观预期，短期盘面交易逻辑重回弱现实基本面，盘面价格重心或小幅下移，继续关注后期宏观及地产政策消息
　　重点关注：上游利润及开工状况、国家宏观政策

研究报告全文：宏观氛围消化市场重回弱现实美尔雅期货PVC周报20221223首席研究员徐婧研究员赵婷投资咨询编号Z0012091投资咨询编号Z0016344EmailxujingmfccomcnEmailzhaotmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点供给端PVC开工小幅提升电石企业开工稳定下游PVC开工小幅提升电石市场延续区域性差异当前部分生产企业厂区库存仍偏高加之12月部分新装置试车供应端仍存一定压力需求端下游进入淡季短期PVC终端制品开工预计小幅下降部分制品企业后续订单不佳对原料高价抵触采购积极性不高随着元旦临近下游提前放假情况或将增多库存端中游库存小幅去化现货维持刚需成交一般华东及华南市场去库放缓基差端基差小幅扩大本周期货整体跌幅更大基差小幅扩大策略下游需求逐步进入季节性淡季上游开工小幅提升预期PVC基本面预期不佳前期PVC的连续反弹消化了部分宏观预期短期盘面交易逻辑重回弱现实基本面盘面价格重心或小幅下移继续关注后期宏观及地产政策消息重点关注上游利润及开工状况国家宏观政策PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1PVC价格2PVC供给端分析3PVC需求端分析4PVC库存端分析5PVC供需基本面总结1PVC价格11PVC现货价格重心略下移本周PVC现货价格重心略有下移基本面略有转弱供应端开工提升需求逐步转弱库存预期开始累库另外宏观情绪有所转弱现货跟随期货下行截至1223华东电石法6175-140华东乙烯法6325-75160001500014000130001200011000100009000800070006000500040002017201820192020202120222016201720182019202020212022华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格16000160001400014000120001200010000100008000800060006000400040002020122020922021322021522021722021922022122022322022522022722020322020522020722021122022922021112202211220201122016201720182019202020212022常州广州上海杭州河北内蒙古PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格12期货震荡收跌前期商品主要交易宏观逻辑在宏观情绪消退后叠加弱现实基本面PVC盘面震荡回落截至1223日午盘V2305合约收于6189-209本周期货跌幅更大基差小幅扩大1200035001100030001000025009000200080001500700010006000500500004000-500-1000V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305PVC05合约价格PVC05合约基差1PVC价格13期货月间价差小幅走弱本周PVC期货震荡下行远月存需求改善预期5-9月间价差小幅走弱乙电价差小幅扩大仍处合理区间800250060020004001500200100009月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日500-2000-400V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V1909V2005-V2009V2105-V2109V2205-V2209V2305-V23092016201720182019202020212022PVC5-9价差PVC乙烯法电石法价差2PVC供给端分析21本周PVC开工小幅提升本周PVC开工小幅提升周内无新增检修企业部分前期检修企业开工有所恢复截至1222当周国内PVC整体开工负荷7331246其中电石法开工率7277301乙烯法开工率7523049100100100909090808080707070606060505050周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147741147101316192528343743465222314049524946434037343128252219161310101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第201620172018201920162017201820192016201720182019202020212022202020212022202020212022PVC粉开工率电石法PVC开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析22本周PVC检修损失量环比下降本周暂无新增检修企业基本是前期检修或停车企业延续到本周本周检修损失量在3873万吨环比下降06万吨下周暂无计划检修企业且部分开工逐步恢复预计检修损失量略降生产企业工艺检修产能万吨装置检修云南南磷电石法332019年4月1日停车恢复开车时间不定昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修恢复开车时间不定河南神马电石法308月15日停车检修开车时间不定泰汶盐化电石法109月30日开始检修开车时间未定内蒙晨宏力电石法310月8日停车开车时间不定湖南建滔电石法2210月18日起停车开车时间未定山东东岳电石法1210月29日停车开车时间不定甘肃银光电石法1212月3日临时停车计划12月24日左右开车宁波韩华乙烯法4012月5日开始检修12月22日出料苏州华苏乙烯法1312月9日开始检修计划12月26日开车鲁泰化学电石法3612月12日起停车检修12月17日出料2PVC供给端分析23本周电石价格涨后稳定本周电石价格涨后维持稳定周内PVC企业开工提升电石需求增加涨价争取货源但因电石开工也有提升产量增加且下游各企业电石到货基本够用另外PVC价格震荡下行拖累电石继续上涨截至1223乌海电石出厂价3700元吨较上周100本周原油重心上移但乙烯EDC及VCM价格整体变化不大90001500800014001300700012006000110050001000900400080030007002000600乌海天津山东现货价中间价乙烯CFR东北亚现货价中间价乙烯CFR东南亚电石价格乙烯价格180011001000160090014008007001200600100050040080030060020010040020162017201820192020202120222016201720182019202020212022EDCCFR东南亚价格VCMCFR东南亚价格2PVC供给端分析24电石及外采电石PVC企业仍处亏损状态本周电石价格小幅上调电石成本压力缓解现货价格下行同时电石采购价略有上调外采电石法PVC企业亏损增加山东一体化氯碱企业由于液氯价格下滑盈利减少西北氯碱一体装置利润仍有目前乙烯法PVC企业仍有利润空间300020001500250010002000500150001000-500-1000500-15000202012202112202212-2000-500-2500-1000-3000中国电石煅烧法日度税后装置毛利元2016201720182019202020212022电石锻造企业利润山东外采电石利润600060005000500040004000300030002000100020000日日日日日日日日日日日日111111111111000-10001月月月月月月月月月月月月1347892561211-2000100-3000-100020162017201820192020202120222016201720182019202020212022山东氯碱企业ECU税后利润华东单体法厂家利润3PVC需求端分析31下游开工预计小幅下降短期PVC终端制品企业开工预计小幅下降部分制品企业后续订单不佳对原料高价抵触采购积极性不高随着元旦临近下游提前放假现象或将增多短期国内需求仍然偏弱100100100808080606060404040202020000201620172018201920202021202220162017201820192020202120222019202020212022华北下游开工华南下游开工华东下游开工3PVC需求端分析32短期受疫情及订单影响下游管型材开工环比回落本周PVC管开工环比下降部分受订单及疫情等影响开工下降企业节前备货谨慎制品销售以发前期订单为准11月地产前端数据继续走弱竣工端表现尚可虽然近期宏观氛围有所好转明年地产预期改善但传导到PVC需求现实端尚需时间且1月即将是疫情高峰与春节假期终端需求短期难言提供足够支撑60房屋竣工面积万平方米35000503000040250003020000150002010000105000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021202220152016201720182019202020212022PVC管材开工率PVC型材开工率地产竣工面积3PVC需求端分析33今年四季度出口量同比下滑11月PVC出口量845万吨1-11月PVC累计出口184万吨同比增加17810-11月随着海外原料价格回落外盘PVC价格持续走弱国内出口接单不佳预计导致四季度出口量将下滑步入12月出口印度接单有所好转一方面印度希望在反倾销政策结束前备货另一方面国内存涨价预期所以加大采购但需看到出口接单的持续性且12月出口接单多影响明年1月左右出口量302021-2022年出口套利空间4002500253002020020001000151500-100202141202171202191202241202271202291202111202121202131202151202161202181202211202221202231202251202261202281202110120221012021121202211110-20020211111000-3005-400-5005000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-70002016201720182019202020212022出口套利美元左出口成本价美元PVC出口量PVC出口利润4PVC库存端分析41中游到货改善库存下降放缓本周PVC震荡下跌终端维持刚需华东及华南市场去库放缓根据卓创统计截至1223当周华东及华南样本仓库总库存237万吨环比-084同比8795608070506040503040302020101000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第2016201720182019202020212022201720182019202020212022PVC仓库库存华东华南卓创万吨PVC社会库存V风万吨5PVC供需基本面总结本周基本面预期不佳宏观氛围有所减弱供应端电石企业开工稳定下游PVC开工小幅提升电石市场延续区域性差异当前部分生产企业厂区库存仍偏高短期供应端压力仍存成本端本周电石价格涨后维持稳定短期PVC价格震荡下行无法对电石市场价格形成支撑目前电石企业基本处于盈亏平衡点附近外采电石PVC企业处于持续亏损当中山东氯碱一体化企业小幅亏损西北氯碱企业尚有利润需求端短期PVC终端制品开工预计小幅下降部分制品企业后续订单不佳对原料高价抵触采购积极性不高随着元旦临近下游提前放假情况或将增多策略下游需求逐步进入季节性淡季上游开工小幅提升预期PVC基本面预期不佳前期PVC的连续反弹消化了部分宏观预期短期盘面交易逻辑重回弱现实基本面继续关注后期宏观及地产政策消息免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看公司地址湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线400-700-0068公司网站wwwmfccomcn产业研究中心公众号mqdyjhello