主要观点
　　12月豆粕大涨。供给端，美豆当前处于集中上市阶段，USDA显示截至12月22日当周，美豆出口销售合计净增70.58万吨符合预期，同时美豆压榨利润再次回升，USDA预估11月压榨量1.902亿蒲，良好的需求对CBOT大豆价格形成支撑；巴西大豆播种接近尾声，主产区整体生长良好，12月大部分累积降水在200mm以上，南部产区降水较少，马托格罗索州部分地区开始收割；阿根廷大豆产区12月降雨增加提升播种进度，布交所显示截至12月29日，阿根廷大豆播种进度为72.2%，同比延迟9.2%，但大豆优良率仅为72.3%，低于上周的75%，远低于去年同期的93%，未来部分主产区将回归干燥，如果没有新的降雨出现，预计阿根廷大豆播种面积将减少50万公顷；国内，12月油厂压榨利润先降后升整体处于低位，进口大豆到港增多支撑开机率保持高位，豆粕下游成交前高后低整体清淡，豆粕库存持续攀升。
　　策略：美豆需求符合预期，巴西大豆整体生长良好，南部产区天气炒作持续，阿根廷大豆播种进度较慢且大豆生长状况堪忧，市场担忧减种风险，CBOT大豆受此支撑突破1500关口。不过各国气候模型均预估拉尼娜气候在1月有减弱迹象，未来仍需关注拉尼娜对南美大豆产区天气的影响。国内豆粕供应相对宽松，下游需求减弱，油厂库存将继续上升。受成本端支撑M05豆粕价格易涨难跌，尽管豆粕基差回落至800附近不过仍属高位，短期或将延续近强远弱格局。

研究报告全文：南美天气持续炒作成本端带动豆粕上行豆粕月报202301美尔雅期货研究院农产品小组PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1主要观点2行情回顾3基本面分析4价差跟踪主要观点12月豆粕大涨供给端美豆当前处于集中上市阶段USDA显示截至12月22日当周美豆出口销售合计净增7058万吨符合预期同时美豆压榨利润再次回升USDA预估11月压榨量1902亿蒲良好的需求对CBOT大豆价格形成支撑巴西大豆播种接近尾声主产区整体生长良好12月大部分累积降水在200mm以上南部产区降水较少马托格罗索州部分地区开始收割阿根廷大豆产区12月降雨增加提升播种进度布交所显示截至12月29日阿根廷大豆播种进度为722同比延迟92但大豆优良率仅为723低于上周的75远低于去年同期的93未来部分主产区将回归干燥如果没有新的降雨出现预计阿根廷大豆播种面积将减少50万公顷国内12月油厂压榨利润先降后升整体处于低位进口大豆到港增多支撑开机率保持高位豆粕下游成交前高后低整体清淡豆粕库存持续攀升策略美豆需求符合预期巴西大豆整体生长良好南部产区天气炒作持续阿根廷大豆播种进度较慢且大豆生长状况堪忧市场担忧减种风险CBOT大豆受此支撑突破1500关口不过各国气候模型均预估拉尼娜气候在1月有减弱迹象未来仍需关注拉尼娜对南美大豆产区天气的影响国内豆粕供应相对宽松下游需求减弱油厂库存将继续上升受成本端支撑M05豆粕价格易涨难跌尽管豆粕基差回落至800附近不过仍属高位短期或将延续近强远弱格局行情回顾21CBOT大豆与M05豆粕均上涨截至12月30日收盘月内CBOT大豆收于152425美分蒲较开盘上涨5475点月涨幅373M05豆粕收于3936元吨较开盘上涨277点月涨幅75712月豆粕走势主要追随成本端美豆需求向好南美产区天气持续炒作CBOT大豆突破1500关口受此激励国内豆粕也创阶段新高CBOT大豆M05豆粕数据来源文华财经美尔雅期货基本面分析类别关键词描述宏观全球美联储12月加息50BP将基准利率上调至425-450区间WTI油价跌至70后反弹回80关口巴西CONAB截至12月31日巴西大豆播种进度为984上周为972去年同期为982布交所显示截至12月29日阿根廷大豆播种进度为722同比延迟92大豆优良率为723低于上周的阿根廷成本端75远低于去年同期的93出口USDA截至2022年12月22日当周美国20222023年度大豆出口净销售为706万吨符合预期海关总署中国11月大豆进口735万吨不及预期环比增加322万吨增幅78同比减少122万吨减幅14供给进口2022年1至11月大豆进口8053万吨同比减少714万吨减幅82022年12月全国油厂大豆压榨为90426万吨较上月增加16464万吨增幅2226较去年同期增加11433压榨万吨增幅1447需求12月国内豆粕市场成交一般月内共成交31463万吨环比减少10612万吨其中现货成交19583万吨远月成交基差成交1188万吨库存油厂库存截至2022年第52周大豆库存为37834万吨豆粕库存为5535万吨风险全球南美天气及减种预期兑现进口大豆到港量国内豆粕需求提升美豆出口基本面分析31宏观分析美联储加息美国2022年11月CPI同比增长71低于预期的73前值77剔除食品和能源后核心CPI同比增长60低于预期的61前值63在美国连续高强度加息后CPI出现超预期下降美国通胀有所降温但仍处高位美联储12月继续加息50BP并预计2023年2月大概率加息25BP美国CPI当月同比数据来源wind美尔雅期货基本面分析32美豆供需报告未变阿根廷调增大豆出口USDA12月供需报告对美豆并无调整这一做法延续惯例并符合预期市场更关注南美方面不过对巴西和阿根廷产量也未作调整仅仅调增巴西期初库存47万吨阿根廷出口50万吨整体来看12月供需报告延续中性惯例全球大豆供需平衡表节选数据来源USDA美尔雅期货基本面分析33美豆出口向好USDA截至12月22日美豆12月前三周共出口净销售431万吨环比增加12万吨增幅286前三周出口净销售基本符合预期美豆出口向好其中12月对华出口355万吨环比减少118万吨减幅249美豆当周净销售吨美豆对华出口装船吨数据来源wind美尔雅期货基本面分析34巴西与阿根廷累积降水巴西12月整体降水良好适宜大部分产区大豆播种及生长南部产区降雨累积较少市场对其存在减种担忧阿根廷相对于11月降水量有所增加不过与往年相比降雨量仍然偏低其中阿根廷中部北部与东北部降水异常较严重12月巴西累计降雨12月阿根廷累计降雨及异常数据来源INMETSMN美尔雅期货基本面分析35巴西大豆播种接近尾声CONAB截至12月31日巴西大豆播种率为984上周为976去年同期为982巴西大豆播种基本完成之前南里奥格兰德州播种较慢当前也已播种完成95不过未来南部产区降水偏低引发市场对大豆播种及生长担忧巴西大豆种植进度数据来源CONAB美尔雅期货基本面分析36阿根廷大豆播种速度加快布交所截至12月29日阿根廷大豆播种率为722上周为606去年同期为814阿根廷大豆产区在12月迎来降水整体播种进度有所加快播种延迟有所缩小但未来高温少雨天气将回归部分产区仍将遭受减种威胁阿根廷大豆种植进度数据来源布交所美尔雅期货基本面分析3711月大豆到港环比增加但仍不及预期海关总署中国11月大豆进口735万吨环比增加322万吨增幅78同比减少122万吨减幅14市场预期800万吨左右2022年1至11月大豆进口8053万吨同比减少714万吨减幅8数据来源海关总署美尔雅期货基本面分析38油厂大豆压榨量增加钢联显示2022年12月全国油厂大豆压榨为90426万吨较上月增加16464万吨增幅2226较去年同期增加了11433万吨增幅14472022年自然年度始于2022年1月1日全国大豆压榨量为873004万吨较去年同期减幅348数据来源钢联美尔雅期货基本面分析39下游豆粕成交一般现货成交相对较多临近春节生猪出栏加快豆粕下游需求减弱12月国内豆粕市场成交一般截止到12月30日月内共成交31463万吨环比减少10612万吨减幅2523同比减少4246万吨减幅1350其中现货成交19583万吨远月基差成交1188万吨豆粕成交万吨数据来源钢联美尔雅期货基本面分析310本月大豆库存回落豆粕库存增加截至2022年第52周全国主要油厂大豆库存豆粕库存未执行合同均上升其中大豆库存为37834万吨较上周增加904万吨增幅245同比去年增加10217万吨增幅37豆粕库存为5535万吨较上周增加496万吨增幅984同比去年减少525万吨减幅866数据来源钢联美尔雅期货价差跟踪豆粕5-9价差豆粕基差油粕比豆菜粕比数据来源wind美尔雅期货免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看