纯碱当前现货坚挺，期货价格延续震荡行情。
　　从现货角度，05的定价静态较为合理，贴水现货送到价格100-200的水平。从基本面角度，纯碱暂未出现较大的利空利多矛盾，悲观预期的修正基本已经在上一波上涨中消化。回顾12月，纯碱开工围绕90%附近，月产量可达到268附近，总库存小幅累库。而拆分来看，重碱表需环比持平，亮点出现在轻碱上，假设出口景气度维持的情形下，轻碱的月度表需上升17.96%，而这一点其实与现实的利润、开工和订单相悖，因此更多理解成低库存下现货涨价后投机性需求的出现。进入1月后，轻碱的开工预计继续下滑，而投机性质的囤货也会有所减弱，因此轻碱的表需预计重心下移。再看重碱，重碱连续3个月份表需围绕在130-140区间，下游小幅累库。对于未来的刚需角度，浮法预期有所修正，光伏短期过剩但长期需求未能被证伪点火仍在进行中，因此总体重碱的需求预期预计向上。进入1月后，假设重碱刚需维持，而轻碱走弱，纯碱上中下游总体预计出现累库。而近两周传言的青海发运问题在年初解决，或会导致西北出现进一步的去库，当前西北纯碱库存21.15万吨，如去库兑现量较为可观。因此，纯碱1月份面临累库的风险，但投产较远因此现货预计坚挺，短期内观察西北的库存是否存在运输恢复库存骤降的可能。
　　

研究报告全文：南华玻璃纯碱产业链数据周报李嘉豪从业资格证号F03086613投资咨询证号Z0018077纯碱西北运输恢复轻碱12月表需爆表但1月面临累库格局供应本周徐州丰成开车部分装置负荷提升开工重心上移重质化率超55开工持续高位本周纯碱的表需略上升总体变化不大当前重碱表需重心基本维持而轻碱表现略超预期下游开工回落从卓创样本表需来看小苏打等下游开工已经连续几周下降后续轻碱需求下滑的可能性加大本周三条光伏线点火安徽南玻1200吨信义光能苏州1000吨和江西彩虹1000吨本月合计点火5600吨光伏短期累库不可避光伏免但是点火计划继续本周纯碱碱厂继续累库交割库库存至较低水平下游原料库存继续累库总体库存低位尚可维持传明年年初西北运输恢库存复关注西北去库情况现货本周纯碱期货震荡05维持2600-2800现货价格沙河送达基本维持2800-2850附近对标现货05基差走弱明显纯碱当前现货坚挺期货价格延续震荡行情从现货角度05的定价静态较为合理贴水现货送到价格100-200的水平从基本面角度纯碱暂未出现较大的利空利多矛盾悲观预期的修正基本已经在上一波上涨中消化回顾12月纯碱开工围绕90附近月产量可达到268附近总库存小幅累库而拆分来看重碱表需环比持平亮点出现在轻碱上假设出口景气度维持的情形下轻碱的月度表需上升1796而这一点其实与现实的利润开工和订单相悖因此更多理解成低库存下现货涨价后投机性需求的出现进入1月后轻碱的开工预计继续下滑而投机性质的囤货也会有所减弱因此轻碱的表需预计重心下移再看重碱重碱连续3个月份表需围绕在130-140区间下游小幅累库对于未来的刚需角度浮法预期有所修正光伏短期过剩但长期需求未能被证伪点火仍在进行中因此总体重碱的需求预期预计向上进入1月后假设重碱刚需维持而轻碱走弱纯碱上中下游总体预计出现累库而近两周传言的青海发运问题在年初解决或会导致西北出现进一步的去库当前西北纯碱库存2115万吨如去库兑现量较为可观因此纯碱1月份面临累库的风险但投产较远因此现货预计坚挺短期内观察西北的库存是否存在运输恢复库存骤降的可能纯碱现货对标期货价格上方空间较为有限预期角度1月纯碱面临累库风险但是短期西北运输恢复正常后碱厂库存面临西北策略骤降的可能性因此短期纯碱依旧维持2600-2800区间震荡的观点05多单离场后续或存在去库带动价格拉升后区间上沿做空的机会等待风险光伏投产密集中下游集中备货玻璃现实端面临产销的环比走弱供应本周内蒙古玉晶1300吨点火广东明轩1000放水当前玻璃预期好转后前期冷修计划大体未兑现冷修不及预期本周华北情绪依旧高涨华中基本持平华东华南等地情绪回落本轮产销的反弹伴随的是订单和开工季节性的下滑因此多需求为中游参与后续如下游基于订单层面拿货积极性不佳产销预计回落库存本周玻璃继续去库总体氛围较好去库主要出现在华北和华中其它区域情绪回落同时沙河贸易商库存同比高于往年成本煤价下滑天然气调涨石油焦价格下移现货价格维稳玻璃企业大体上亏损石油焦基本修复现货本周玻璃期货价格上行突破前高现货各地区纷纷调涨主要出现在华北以及华中本周玻璃05表现强势01回归交割逻辑对于玻璃05而言短期的标签包括包地产政策加持下竣工好转的长期预期产销水上和现货涨价的短期现实行业亏损下的低估值因此玻璃短期内表现得较为乐观但是在需求大的驱动下我们需要理性看待玻璃的基本面到底能够支撑它走多久首先从短期的产销来看更多是中游的投机性备货原因是订单伴随季节性的走弱下游并没有订单并未跟进季节性下滑因此囤货的主力依旧是贸易商为主产销的持续性不佳对于玻璃而言短期现实和预期的共振基本交易充分现实存在环比走弱的风险从本周的库存表现来看去库的主力在华北华中持平华东华南已经明显走弱因此情绪带动的行情预计告一段落同时对于05而言虽然当前的矛盾的核心在于需求的复苏但是05的支撑在于前期需求的后置当前视角仍存在分歧同时12月份冷修实则不及预期这一点对于05总体的平衡相对利空其次价格上沿是否能给到利润玻璃长期新开工推导的竣工依旧走弱因此结合纯碱的back结构玻璃05存在利润修复的机会但是在冷修兑现有限的情形下长期利润预计依旧承压现实乐观预期修复低估值的三方共振带动玻璃价格上涨但华东华南面临现实情绪的回落05多单短期止盈短期观望后策略续待现实能匹配风险无纯碱SODA期货现货价格数据本周纯碱期货震荡05维持2600-2800010509主力华北重碱华北轻碱轻重价差基差1-5价差现货价格沙河送达基本维持2800-2850附20221223279526522304265228502720130198143近对标现货05基差走弱明显20221230293127402381274028502720130110191变动136887788000-8848纯碱主力合约价格华北重碱价格华北轻重碱价差20192020202120222019202020212022201920202021202240008004000600300030004002000200020010001000000-200112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121纯碱基差纯碱1-5价差纯碱仓单2019202020212022202020212022201920212022100060012千4005008200004-500-200-1000-400011213141516171819110111112191101103111301230112131415161718191101111121库存本周纯碱碱厂继续累库交割库库存至较低水平下游原料库存继续累库总体库存低位尚可维持传明年年初西北运输恢复关注西北去库情况碱厂057重碱128轻碱-071交割库-067原料库存1纯碱周度库存轻碱周度库存2019202020212022202020212022100200150501005000112131415161718191101111121112131415161718191101111121纯碱交割库库存重碱周度库存20212022202020212022100150801006040502000112131415161718191101111121112131415161718191101111121纯碱分区域库存库存分区域东北华北华东华南华中西北西南80604020020205152020915202111520215152021915202211520225152022915华东纯碱库存华中纯碱库存华北纯碱库存2019202020212022201920202021202220192020202120225030604020403020102010001121314151617181911011111210112131415161718191101111121112131415161718191101111121西北纯碱库存西南纯碱库存20192020202120222019202020212022408060304020201000112131415161718191101111121112131415161718191101111121供应开工率9146产量6107本周徐州丰成开车部分装置负荷提升开工重心上移重质化率超55重碱3376轻碱2731开工持续高位重碱占比5528轻碱占比4472纯碱周度开工率氨碱法开工率联碱法开工率20192020202120222018201920202021202220182019202020212022100110100100909090808080707070606060505050112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121纯碱周度产量重碱周度产量轻碱周度产量2019202020212022201920202021202220192020202120226540356035305530255025204520401515112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121供应装置变更纯碱11-12月装置变化20221216-122220221223-1229区域厂家产能起始日期结束日期备注华中湖北双环1202022111120221117煤气化检修五成负荷华中昊华骏化60202111520221122正常检修西北甘肃金昌202022111220221124蒸汽问题停车开车华东中盐昆山802022112820221130热电维修停车华北永利碱业8020221242022128电力问题停车西北陕西兴化30202212620221215五成负荷华东徐州丰城302022121920221223设备问题停车010华南福建耀隆402022911待定正常检修但后续是否开车待定093093西北甘肃金昌2020221229待定合成氨问题降负009009华中中源化学130二期停车检修后续预计1-3期轮休093093西北盐湖镁业120八成负荷056056停车华南南方碱业60九成负荷014014华东江西晶昊60三成负荷098098西北陕西兴化307-8成负荷014014华中河南金山390九成负荷091091华北山东海化300九成负荷070070合计549539隆众统计--需求纯碱周度表需重碱周度表需轻碱周度表需20192020202120222020202120222020202120224090504030603020302001010112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121泡花碱开工率小苏打开工率201920202021202220202021202210010080806060本周纯碱的表需略上升总体变化不大当前重碱表需重心基本维持4040112131415161718191101111121112131415161718191101111121而轻碱表现略超预期下游开工回落三聚磷酸钠开工率味精开工率从卓创样本来看小苏打等下游开工2020202120222020202120223090已经连续几周下降后续轻碱需求下80滑的可能性加大20701060050112131415161718191101111121112131415161718191101111121成本原盐价格液氨价格烟煤末价格201820192020202120222018201920202021202220182019202020212022550015006004500400100035002005002500015001121314151617181911011111210112131415161718191101111121112131415161718191101111121氯化铵价格201820192020202120222000联碱法利润氨碱法利润201920202021202220192020202120223000160015001200100020008005004001000001121314151617181911011111210-400112131415161718191101111121112131415161718191101111121光伏本周三条光伏线点火安徽南玻1200吨信义光能苏州1000吨和江西彩虹1000吨本月合计点火5600吨光伏短期过剩不可避免但是点火计划继续光伏玻璃产线变动省份企业窑炉日熔量日期2022年新点火超白压延玻璃生产线浙江福莱特玻璃集团股份公司浙江一窑四线12002022年2月16日广西广西新福兴硅科技有限公司一窑五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