镍不锈钢：镍高位运行，不锈钢弱势反弹
　　【盘面回顾】上周镍冲上23万元/吨的高位，依然保持良好的上升通道，Back结构保持；不锈钢下跌后弱势反弹，已转为Contango结构。
　　【宏观环境】中国12月官方制造业PMI录得47，大幅低于预期48，11月制造业PMI为48，环比降低。12月全国新冠感染认数激增，经济活动受限较多，叠加元旦假日临近，导致PMI大幅回落。本周关注重磅非农就业报告，以及周三“小非农”ADP就业数据；周四凌晨将公布美联储12月货币政策会议纪要。
　　【产业表现】当前镍板进口利润196元/吨，镍豆进口利润为1750元/吨，处于打开水平。11月高冰镍和MHP进口量再创新高，镍元素供给进一步增加。11月国内不锈钢产量为290万吨，同比增10.3%，累计同比降4%。当前304/2B不锈钢单吨现金生产成本约17384元/吨，利润约166元/吨，利润进一步下滑。纯镍需求维持弱刚性，电解镍国内社会库存（不含保税区）去90吨至3668吨，SHFE仓单库存增47吨至1145吨；不锈钢需求在第一批转阴人员复工、以及价格下跌后有所恢复，但依然疲软，库存连续增加，300系库存增1.1万吨至46.81万吨，远高于往年同期。
　　【核心逻辑】镍中长期供强虚弱，但碍于目前的低库存，和LME流动性现实，多头依然处于优势低位，短期仍将高位运行；技术面上升通道良好，但近日行至上沿，或有回调；不锈钢下跌并出现结构的转变，需求疲弱导致累库明显且高于往年同期，弱势反弹后上方阻力明显，但同时碍于成本支撑，下方空间也相对有限。
　　【策略观点】镍偏强运行，建议镍多头止盈，保值空单可在23万附近择机进场；不锈钢空单等待1.7万以上的沽空机会

研究报告全文：镍高位运行不锈钢弱势反弹有色金属镍不锈钢周报2023年1月2日星期一分析师夏莹莹联系人张冰怡投资咨询证书Z0016569投资咨询证书F030996010571-878392650571-87839265xyynawaacomzbynawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议核心观点镍不锈钢镍高位运行不锈钢弱势反弹盘面回顾上周镍冲上23万元吨的高位依然保持良好的上升通道Back结构保持不锈钢下跌后弱势反弹已转为Contango结构宏观环境中国12月官方制造业PMI录得47大幅低于预期4811月制造业PMI为48环比降低12月全国新冠感染认数激增经济活动受限较多叠加元旦假日临近导致PMI大幅回落本周关注重磅非农就业报告以及周三小非农ADP就业数据周四凌晨将公布美联储12月货币政策会议纪要产业表现当前镍板进口利润196元吨镍豆进口利润为1750元吨处于打开水平11月高冰镍和MHP进口量再创新高镍元素供给进一步增加11月国内不锈钢产量为290万吨同比增103累计同比降4当前3042B不锈钢单吨现金生产成本约17384元吨利润约166元吨利润进一步下滑纯镍需求维持弱刚性电解镍国内社会库存不含保税区去90吨至3668吨SHFE仓单库存增47吨至1145吨不锈钢需求在第一批转阴人员复工以及价格下跌后有所恢复但依然疲软库存连续增加300系库存增11万吨至4681万吨远高于往年同期核心逻辑镍中长期供强虚弱但碍于目前的低库存和LME流动性现实多头依然处于优势低位短期仍将高位运行技术面上升通道良好但近日行至上沿或有回调不锈钢下跌并出现结构的转变需求疲弱导致累库明显且高于往年同期弱势反弹后上方阻力明显但同时碍于成本支撑下方空间也相对有限策略观点镍偏强运行建议镍多头止盈保值空单可在23万附近择机进场不锈钢空单等待17万以上的沽空机会01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾盘面数据单位最新价周涨跌涨跌幅周成交沪镍NI2302元吨23200014480624672001伦镍美元吨299201200405425沪不锈钢SS2302元吨16820510303440322现货数据单位最新价周涨跌基差基差周涨跌1金川元吨241250104006500-4500俄镍元吨239750125505000-2350挪威大板元吨8500-1000镍豆元吨237750146503000-250LME现货美元吨29758128-16283042B卷-切边无锡元吨17550-100价差结构单位本期上期涨跌NI2301-NI2302元吨31002490610NI2302-NI2303元吨31002180920SS2301-SS2302元吨-75-40-35SS2302-SS2303元吨-40-30-10进口利润单位本期上期涨跌涨跌幅镍板元吨196-1411614312-101镍豆元吨1750-1462016370-11202资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产量及进出口数据产量数据单位11月环比同比今年累计累计同比国内电解镍产量千吨1513-311191605089国内硫酸镍产量千镍吨3629-1745531587361国内NPI产量千镍吨36953414637509-61不锈钢粗钢万吨285-16952898-28不锈钢粗钢300系万吨151-15861480-16冷轧不锈钢300系万吨63-57-53690-30进出口数据单位11月环比同比今年累计累计同比镍矿净进口量万湿吨41693-12040374831-99高冰镍净进口量千吨3229102178147155158673MHP净进口量千吨18803031148135671003电解镍净进口量千吨131010493-49212562-450硫酸镍净进口量千吨6127065281944837178镍铁净进口量千镍吨88489291278584517不锈钢净出口量万吨1092-8204-30111125-2203资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议库存及终端数据库存数据单位本周上期变动变动幅度镍矿港口库存万湿吨779177296108电解镍社会库存不含保税区吨36683758-90-24电解镍SHFE仓单库存吨114510984743电解镍LME库存吨5547654300117622电解镍保税区库存镍板镍豆吨81108632-522-60不锈钢SHFE库存吨37010275349476344不锈钢社会库存万吨7657461926不锈钢300系社会库存万吨468145711124终端需求单位11月环比同比今年累计累计同比三元前驱体产量万吨18400-357778487房地产开发投资完成额亿元9918-45-45123863-98基建投资完成额亿元30455-38-21340822116终端需求单位11月环比同比今年累计累计同比冰箱产量万台759-51-626600-41洗衣机产量万台95395130680356电梯自动扶梯及升降机产量万台13-36-57121-4604资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01期货盘面和现货市场回顾目录宏观环境Contents0203供给和供给侧利润04需求05库存05重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01期货盘面和现货市场回顾沪镍NI2302合约收于23200元吨环比上涨624走势偏强伦镍收于29920美元吨环比上涨04相对偏弱沪不锈钢主力收于16820元吨环比上涨3031金川镍板现货价格报241250元吨上涨10400元吨基差下调4500元吨不锈钢3042B卷-切边无锡现货均价报17550元吨环比跌100元吨06重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍盘面回顾镍内外盘走势沪镍20日均线5650030000028000010000051500260000800004650024000025000060000220000吨41500吨40000MA2036500200000200000-31500镍价1800002000026500160000镍价15000002150014000016500沪镍元-20000伦镍美元12000011500100000100000-400006500150050000镍价-20日均价收盘价MA20期货收盘价LME镍3个月电子盘NISHFE伦镍20日均线美元吨镍月差结构变化60000300002500024000050000200002300004000015000220000MA203000010000-镍价吨2100005000伦镍元20000200000010000190000-50000-10000180000连续连一连二连三最新一周前一月前LmeS-镍3MA20伦镍-MA2007资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍持仓期限结构沪镍持仓量成交量LME镍非商业持仓400000800003000001400000300000600001200000250000200000400001000000200000100000800000200001500000成交量600000持仓量0100000-100000400000-200000-2000020000050000-4000000-300000-400000-60000202101012021020120210301202104012021050120210601202107012021080120210901202110012021110120211201202201012022020120220301202204012022050120220601202207012022080120220901202210012022110120221201成交量持仓量净持仓非商业多头持仓非商业空头持仓沪镍月差LME镍升贴水美元吨1500020001300015001100010009000500700005000-5003000-10001000-1000-1500-3000-5000连续-连一连一-连二连二-连三0-3M3-15M08资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍现货升贴水进口镍板升贴水美元吨国内镍板现货升贴水元吨18001600200001400120015000100080010000600400500020000诺里尔斯克住友挪威金驼诺里尔斯克住友挪威镍豆现货升贴水元吨镍豆到岸升贴水美元吨60020000500150004001000030050002000100-50000-10000BHPMINARA09资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议不锈钢盘面回顾不锈钢主力行情不锈钢20日均线元吨7100002400024000300025006100002200022000200051000020000200001500吨18000100041000018000MA20500-16000持仓量手310000160000-500主力不锈钢主力1400021000014000收盘价元-1000成交量1200011000012000-150010000-20001000010000成交量持仓量收盘价不锈钢主力-MA20不锈钢主力不锈钢MA20不锈钢月间价差元吨不锈钢现货价格元吨100024000800220006002000040020018000016000-20014000-400120003042B卷-切边无锡平均价3042B卷-切边佛山平均价连续-连一连一-连二连二-连三010资料来源WindBloomberg南华研究SHFE不锈钢期货主力合约1030价格重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议宏观环境02中国12月官方制造业PMI录得47大幅低于预期4811月制造业PMI为48环比降低12月全国新冠感染认数激增经济活动受限较多叠加元旦假日临近导致PMI大幅回落本周关注重磅非农就业报告以及周三小非农ADP就业数据周四凌晨将公布美联储12月货币政策会议纪要011重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议国内宏观中国制造业月度PMI60中国12月官方制造业PMI录得47大幅低于预期4811月55制造业PMI为48环比降低12月全国新冠感染认数激增50经济活动受限较多叠加元旦假日临近导致PMI大幅回45落403530制造业PMI制造业PMI生产制造业PMI新订单制造业PMI新出口订单制造业PMI在手订单012资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议国内宏观近期有关地产的高层相关政策梳理时间发布部门会议文件内容1自2016年12月中央首次提及房住不炒第六次定调房住不炒2要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作2022年12月15-12月16日中央经济工作会议3满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况4支持刚性和改善性住房需求推动房地产业向新发展模式平稳过渡1坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加强房地产市场预期引导探索新的发展方式加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度稳安实施房地产市场十四五扩大内需战略实施2022年12月15日发改委平稳健康发展长效机制支持居民合理自住需求方案2完善长租房政策以人口流入的大城市为重点扩大保障性租赁住房攻击优化住房公积金支持缴存人租房提取等使用政策促进居住消费健康发展1加强房地产市场预期引导探索新的发展模式加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度稳安实施房地产市场平稳健康发展长效机制支持居民合理自住需求遏制投资投机性需求稳地价稳房价稳预期扩大内需战略规划纲要2022年12月14日中共中央国务院2完善住房保障基础性制度和支持政策以人口净流入的大城市为重点扩大保障性租赁2022-2035住房供给因地制宜发展共有产权住房3完善长租房政策逐步使租购住房在享受公共服务上具有同等权利4健全住房公积金制度5推进无障碍设施建设促进家庭装修消费增加智能家电消费推动数字家庭发展013资料来源新闻整理南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给和供给侧利润当前镍板进口利润196元吨镍豆进口利润为1750元吨03处于打开水平11月高冰镍和MHP进口量再创新高镍元素供给进一步增加11月国内不锈钢产量为290万吨同比增103累计同比降4当前3042B不锈钢单吨现金生产成本约17384元吨利润约166元吨利润进一步下滑014重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给-镍矿镍矿进口总量万吨镍矿菲律宾产港口库存10001400900130080012007001100600100050090040080030070020010060005001234567891011121月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020202120222019202020212022国外出港国内到港数据25011月镍矿进口量为417万吨同比增41-11月200150累计同比降99进入季节性进口淡季100500SMM海外镍矿离港数据分港口港口汇总a10118563万吨周SMM中国镍矿到港数据分港口港口汇总a10118292万吨周015资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给中间品高冰镍进口量吨印尼高冰镍月度产量万镍吨35000300002511月高冰镍进口量为225000323万吨环比增15200001021累计进口1150001551万吨0510000011月MHP进口量为1885000万吨环比增3030123456789101112累计同比增10032021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-0120212022印尼MHP产量万镍吨MHP进口量万吨122011816081406121004860242001234567891011122019202020212022016资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给-镍产品电解镍国内电解镍月度产量吨电解镍月度净进口量千吨1700040160003015000201400011月国内电解镍产量为151万吨同比增1300010119累计同比增1200001234567891011128912月预计环比有11000-10所减少10000123456789101112-2011月电解镍净进口量为20192020202120222019202020212022131万吨环比增镍板进口盈亏元吨镍豆进口盈亏元吨149累计同比降452000090200009015000当前镍板进口利润-15000858510000801000014116元吨镍豆进口805000755000利润为-14620元吨070进口盈亏075短暂打开后关闭进口盈亏-500065内外比价-5000内外比价-100006070-1500055-1000065-2000050-15000-2000060镍板进口盈亏沪伦比-盘面镍豆进口盈亏沪伦比-盘面017资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给-镍产品硫酸镍硫酸镍月度产量千金属吨镍铁-硫酸镍价差元吨镍40700003560000305000025400002030000152000010510000001234567891011122019202020212022硫酸镍产能利用率硫酸镍净进口量千吨110810076905804370260105012345678910111212345678910111220192020202120222019202020212022018资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给-镍产品镍铁中国镍生铁月度产量千吨镍铁价格551700250160050200150015045镍镍1400元40100美元1300351200501100030251234567891011122019202020212022镍生铁8-10山东镍生铁8-10江苏镍生铁10-13印尼FOB镍生铁进口量千吨NPI进口利润元镍点1006090408070206050040-203020-40100-601234567891011122019202020212022019资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议