近期，宏观与产业出现了共振，宏观强预期，叠加TA供应端的减产，导致TA近期的强势。后期伴随着供应的回归，或许会演变成，宏观强预期与产业弱现实的动态平衡。
　　PTA:近端偏强运行
　　近端供应难回归，主要在于其一PX仍阶段性紧张，其二，当前整体效益仍较为一般，大厂仍在观望需求的可持续性。
　　当前需要注意的两点，其一，阶段性补库需求已经结束，终端降负放假，产销趋弱，2月前难有显著好转。其二，待1月的新装置产量释放，后续大累库格局不变。需要关注美国寒潮带来的成本端炒作因素，此前我们认为即使原油反弹，由于芳烃过剩的预期PX的价格难有动力，那么短期PX的新产量尚未兑现，长约也未谈妥，加上海外冬季频发的意外，随时带给芳烃炒作的动力。预计短期TA偏强运行，等待高溢价下的逢高空配机会。
　　MEG：逢低买入05
　　近端累库延后，冬季意外不断，远端预期改善，乙二醇中期仍有向上空间。
　　刨去短期意外的扰动，一季度乙二醇仍累库，从已经熄火的需求和年前乙二醇仍在提升的供应已经简单推测得出。但是在这样已经形成共识的格局下，本周乙二醇却大幅大反弹，关键还是在于整体宏观情绪交易复苏的情况下，低价、预期改善、靠近需求的商品，已经很难被资金空配。总体而言，供应难缩，需求触底，等待回调了布局多单机会，或可尝试做缩TA-EG，对冲需求风险。
　　

研究报告全文：南华期货聚酯产业链数据周报戴一帆从业资格证号F3046357投资咨询证号Z0015428黄曦从业资格证号F03086724重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议做缩TA-EG聚酯01周度总览PTA02PTAMEG03MEGPF04聚酯05纺织06宏观需求07做缩TA-EG周度总览近期宏观与产业出现了共振宏观强预期叠加TA供应端的减产导致TA近期的强势后期伴随着供应的回归或许会演变成宏观强预期与产业弱现实的动态平衡PTA近端偏强运行近端供应难回归主要在于其一PX仍阶段性紧张其二当前整体效益仍较为一般大厂仍在观望需求的可持续性当前需要注意的两点其一阶段性补库需求已经结束终端降负放假产销趋弱2月前难有显著好转其二待1月的新装置产量释放后续大累库格局不变需要关注美国寒潮带来的成本端炒作因素此前我们认为即使原油反弹由于芳烃过剩的预期PX的价格难有动力那么短期PX的新产量尚未兑现长约也未谈妥加上海外冬季频发的意外观点随时带给芳烃炒作的动力预计短期TA偏强运行等待高溢价下的逢高空配机会MEG逢低买入05近端累库延后冬季意外不断远端预期改善乙二醇中期仍有向上空间刨去短期意外的扰动一季度乙二醇仍累库从已经熄火的需求和年前乙二醇仍在提升的供应已经简单推测得出但是在这样已经形成共识的格局下本周乙二醇却大幅大反弹关键还是在于整体宏观情绪交易复苏的情况下低价预期改善靠近需求的商品已经很难被资金空配总体而言供应难缩需求触底等待回调了布局多单机会或可尝试做缩TA-EG对冲需求风险终端织造订单天数平均水平为1133天较上周减少200天终端多处于年末收尾阶段目前新单终端接单情况一般欧美国家春季订单零星下达内贸方面暂无实质性订单下放至终端用户手内周需求内订单天数收缩聚酯终端放假织造大幅降负关注纺织需求与出口PX装置变动盛虹200万降负浙石化降负威联一套停车前期低利润下大厂出现负反馈目前利润修复显著不少装置检修计划后置12月薪装置产量供需尚未兑现近端仍处于低库存状态往后推两个月TA大累库格局不变1月后整体PX供应趋PTA于宽松由于需求拖累1月累库20-30万左右本周台化120万吨短停亚东75降负至7成逸盛新材料720万吨装置恢复至9成英力士110万吨TA装置变动重启暂时推后陕西榆林略有降负盛虹月底乙烯出车预计12月乙二醇产量5万吨左右在当前聚酯需求下供需12月累库15-20万吨供应弹性在一体化装置能否兑现乙烯分流需求弹性在于宏观好转下MEG纺服订单能否超预期回暖油制部分EO出料不顺转EG估值PTA基差月差PTA主力合约PTA基差估值PTA基差月差9000130011008000900700070050060003005000100-1004000-3003000-5001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201820192020202120222019202020212022PTA内外盘价差1-5月差150090013001100700900500700300500100300100-100-100-300-300-5001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201820192020202120222019202020212022估值利润分配石脑油-布油PXN4008007003006002005001004000300-100200100-2001月1日4月1日7月1日10月1日01月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920202021202220182019202020212022PX-MXPTA加工费50030004002500200030015002001000100500001月1日4月1日7月1日10月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日-100-5002018201920202021202220182019202020212022供给PXPX开工率国内PXN--开工率1907006000985500800840030007752007006100650052020110202071020211102021710202211020227102019202020212022PXN总开工率国内开工率亚洲PX开工率09085080750706506055052019202020212022供给PTAPTA负荷PTA加工费-负荷MA209010015008595130080901100758590070807006575500607030055651005060-1001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019121320206132020121320216132021121320226132022121320182019202020212022PTA加工费PTA周负荷MA20PTA产量周度预测125120115110105100959085802022162022362022562022762022962022116库存PTAPTA总库存库销比450000035400000030350000025300000025000002020000001515000001010000005500000001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920202021202220182019202020212022聚酯工厂PTA备货天数工厂库存1414000001212000001010000008800000660000044000002200000001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920202021202220182019202020212022估值基差月差乙二醇主连价格EG1-5月差800030070002006000100500004000-1003000-2001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20182019202020212022202020212022主力合约基差乙二醇活跃合约持仓量3006000002005000001000400000-100300000-200200000-300-400100000-50001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920202021202220182019202020212022估值利润石脑油制乙烯外盘利润50030040020030010020010000-100-100-200-200-300-300-400-4001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920202021202220182019202020212022甲醇制利润乙烯内盘利润30002000150020001000500100000-500-1000-1000-1500-2000-2000-2500-3000-30001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920202021202220182019202020212022估值利润内盘石脑油利润煤制EG800060006000400040002000200000-2000-2000-4000-40001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20172018201920202021202220182019202020212022MTO利润-宁波富德进口利润15001500100050010000500-500-10000-1500-2000-500-2500-3000-10001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920202021202220182019202020212022供应端负荷煤制负荷季节性总负荷季节性100909085808070756070506540603055205010450401月2日2月2日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月2日2月2日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201720182019202020212022201720182019202020212022供应端进口进口利润进口数量500120400110100300902008010070060-10050-2004030-3001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022出口量净进口3512031002580260154010520001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022需求聚酯产量织造订单天数聚酯负荷季节性451004095359030852580752070156510605550501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220182019202020212022聚酯备货天数MEG40353025201510501月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日20182019202020212022需求长丝POY利润季节性长丝负荷200010095150090100085805007570065-5006055-1000501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20172018201920202021202220182019202020212022POY库存指数涤纶长丝产销率409003580030700600255002040015300102005100001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20172018201920202021202220182019202020212022长丝DTY-FDYDTY利润季节性FDY利润季节性250014001200200010001500800100060040050020000-200-500-400-1000-6001月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201720182019202020212022201720182019202020212022DTY库存指数FDY库存指数453540303525302520201515101055001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201720182019202020212022201720182019202020212022短纤基差-月差短纤基差短纤现货价格-江浙1200950010009000800850060080004007500200700006500-200-4006000-6005500-80050001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202020212022202020212022短纤持仓活跃合约短纤1-5450000300004000002000035000010000300000250000000200000-10000150000-20000100000-30000500000-400001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202020212022202020212022短纤负荷PF负荷再生短纤负荷110701006090508040703060205010403001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201820192020202120222019202020212022再生中空负荷粘短负荷801007080605060403040202010001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020202120222019202020212022需求短纤短纤利润季节性涤纶短纤产销2000600150050040010003005002000100-50001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20172018201920202021202220182019202020212022短纤库存指数14000短纤仓单251200020100001580001060005400002000-50日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日628999546284182714231322311827152411202917261322311827日期15241120291726月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月491235678月月月月月月月10122333445566677888991112-1011011111112121月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日10201720182019202020212022免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货股份有限公司并保留我公司的一切权利19重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议