2022年最后一周，由于国际市场连接圣诞假期，总体表现较为风平浪静。
　　美豆方面，由于阿根廷大豆生长期间天气情况依旧不佳，较好的提振了CBOT美豆盘面的情绪。当前阿根廷大豆由于天气干燥少雨原因产量可能面临较大幅度的下降调整，下调量级可能超过1000万吨。但隔壁国家巴西，本年度的情况明显好于阿根廷，本年度巴西大豆播种面积继续增长且生长期间的天气情况表现良好，预计本年度巴西大豆产量或将符合预期。总体来看，虽然阿根廷大豆产量受天气影响会有显著的下降，但由于巴西大豆的产量同比去年大幅增加，巴西产量的增长可以覆盖阿根廷产量的减少，全球大豆的总供给依旧会表现好转，价格上方长期存在压力。
　　国际棕榈油方面，印尼的DMO（国内市场义务）政策或将继续下调，意味着接下来出口国际市场的棕榈油总量将会有所下降，且当前正值主产国棕榈油季节性出产淡季，阶段性的提振了国际棕榈油市场价格。但当前正值北半球冬季，主要用油国家中国对棕榈油消费正处淡季；另一主要油脂消费国印度在11-12月已经进行过一次大量的进口补库，预期短期内对棕榈油的进口需求同样将会有所减弱。因此总体来看，国际棕榈油短期将会处在供需两弱的背景下，价格将会以区间波动为主。
　　

研究报告全文：油脂油料周报0102情绪开始好转消费各有不同南华期货咨询服务部边舒扬Z0012647周昱宇F03091976整体观点情绪开始好转消费各有不同2022年最后一周由于国际市场连接圣诞假期总体表现较为风平浪静美豆方面由于阿根廷大豆生长期间天气情况依旧不佳较好的提振了CBOT美豆盘面的情绪当前阿根廷大豆由于天气干燥少雨原因产量可能面临较大幅度的下降调整下调量级可能超过1000万吨但隔壁国家巴西本年度的情况明显好于阿根廷本年度巴西大豆播种面积继续增长且生长期间的天气情况表现良好预计本年度巴西大豆产量或将符合预期总体来看虽然阿根廷大豆产量受天气影响会有显著的下降但由于巴西大豆的产量同比去年大幅增加巴西国际方面产量的增长可以覆盖阿根廷产量的减少全球大豆的总供给依旧会表现好转价格上方长期存在压力国际棕榈油方面印尼的DMO国内市场义务政策或将继续下调意味着接下来出口国际市场的棕榈油总量将会有所下降且当前正值主产国棕榈油季节性出产淡季阶段性的提振了国际棕榈油市场价格但当前正值北半球冬季主要用油国家中国对棕榈油消费正处淡季另一主要油脂消费国印度在11-12月已经进行过一次大量的进口补库预期短期内对棕榈油的进口需求同样将会有所减弱因此总体来看国际棕榈油短期将会处在供需两弱的背景下价格将会以区间波动为主01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本报告数据来源我的农产品网同花顺iFindwindUSDANCEP整体观点情绪开始好转消费各有不同盘面信息国内油料近期由于成本端价格的上涨而表现出偏强运行且即将春节受到节前补库备货影响当前国内的蛋白粕需求偏积极提振盘面价格后市供需对于后市豆粕及菜粕由于国内油籽的原料进口及到港情况始终处于边际好转的状态后市长期的供给情况将会是逐渐转松的可能抑制盘面上方的空间但在短期节奏上来看由于大豆的到港依旧在预期之中并未实际兑现因此可能还会存在大豆及豆粕库存在预期与现实之间的博弈情况对豆粕价格造成拉扯但考虑到豆粕后续的供给在逐步好转而消费可能会开始转淡因此后市粕类板块的豆粕考虑是供给边际好转而需求边际走淡的预期对于后市菜粕由于菜籽及进口菜粕的供给均有好转的预期叠加豆粕供给同样预期好转因此菜粕的需求将在短期以与豆粕间的替代需求为主豆菜粕间在短期将持续维持较高的替代价差策略观点对于后市的蛋白粕由于全球大豆的边际好转预期成本的上方空间有限且当前汇率表现相对稳定继续上涨空间考虑较为有限蛋白粕维持轻仓布局空单观点不变风险点及止损点如遇地缘冲突再次爆发或阿根廷大豆生长情况持续恶化造成国际大豆价格大幅上涨或汇率方面因为预期外缘故大幅走强抬升进口成本时应考虑及时止损02重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本报告数据来源我的农产品网同花顺iFindwindUSDANCEP整体观点情绪开始好转消费各有不同盘面信息近期油脂表现为偏强运行主要由于即将进入节日随着首批疫情患病人数的高峰过去餐饮消费预期好转三大油的食用需求提振盘面后市供需对于三大油脂由于疫情后期的需求好转餐饮等消费的复苏叠加即将来临的春节消费将大量用油油脂在短期由于消费的提振将会表现出偏强运行的状态但三大油由于当前的库存水平以及各自的使用场景有所不同后续走势影响可能会有所差异对于棕榈油由于当前国内棕榈油库存较为充裕且后续买船在稳步进行供应表现较为充足消费对棕榈油盘面价格的提振将随着价格上涨逐步减弱因此棕榈油在供需双方均边际好转的预期下将会以区间震荡为主短期无法形成明显的单边走势对于豆油当前豆油依旧为食用油中最具性价比的油种且春节期间餐饮等用油将主要以豆油为主疫情后对油脂消费的提振最主要是提振豆油的消费豆油预期在三油中价格支撑性最强油脂版块但由于后续大豆的不断到港豆油的预期供给同样好转且由于棕榈油供给的充裕在性价比合适时棕榈油将会部分替代豆油因此会限制豆油上方空间豆油仅表现为偏强运行但无法脱离三油独自强势对于菜油随着后续进口菜籽及进口菜油的到港供给的好转将会明显限制三大油中的最高价油种且由于当前菜油的高价限制了餐饮消费对菜油的需求预期后续菜油价格将会继续表现承压策略观点由于油脂当前以宽幅波动为主单边操作较难可以关注豆菜油03的做缩机会以及豆棕05的做缩机会风险点及止损点需要关注国家间的政策走向以及地缘政治冲突对供应链产生的影响改变油脂间的强弱关系03重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本报告数据来源我的农产品网同花顺iFindwindUSDANCEP大豆利润相关及到港情况元吨CNF进口大豆现货压榨利润1200美湾CNF对盘压榨利润巴西CNF对盘压榨利润1000100040080080060020060040002004000-200200-200-4000-400-600-600-200-800-400-1000-80001010201022903310430053106300731083109301031113012310101020102290331043005310630073108310930103111301231average201720182019202020212022201720182019202020212022201720182019202020212022美豆压榨利润豆粕对盘保本价格基差元吨豆粕基差-库存库存万吨6550020001605140500015001204100450010008034000605004023500201003000-200-500-402018-02-112019-02-112020-02-112021-02-112022-02-11average20182019202020212022豆粕对盘保本价格美湾豆粕对盘保本价格巴西基差东莞库存大豆海运费船美元指数指数价格大豆到港量1206000100609011050005080704000401006030005030904020003020802010001010007004060波罗的海运费指数干散货运费巴西运费美西运费美湾average20182019202020212022国内大豆及豆粕情况万吨全国大豆库存万吨油厂豆粕库存万吨豆粕提货量季节性9001602008001401807001601206001401001205008010040080603006040200401002020000average20182019202020212022average201720182019202020212022average20152016201720182019202020212022万吨油厂大豆开机压榨量万吨主要油厂未执行合同成交吨豆粕近期成交及活跃合约价格活跃合约元250800700000450070060000044002006005000004300150500400000420040030000010030041002000002004000501000001000390000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周0000011111222223333344444513579135791357913579135791第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2222222222222222222222222222000000000000000000000000000022222222222222222222222222222222222222222222222222222222average20182019202020212022----------------------------average2018201920202021202211111111远1月1成交111现1货1成交111活1跃价1格111111110000001111111111111112222222----------------------------2222230000111112222230000111135791246802468024680246802405国内菜籽及菜粕情况万吨油厂油菜籽库存万吨油厂菜粕库存万吨主要油厂油菜籽到港量801270701060608505040406303042020210100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月average20182019202020212022五年均值20182019202020212022average202020212022万吨油菜籽压榨量油菜籽榨利16元吨万吨菜粕颗粒粕表观消费2500145020004512150040101000355003080256-50020154-100010-15002500123456789101112average201720182019202020212022盘面榨利现货榨利Avg20172018201920202021202206国内油脂情况万吨豆油库存万吨棕榈油库存万吨菜油库存180120451604010014035120803010025608020604015401020205000average20182019202020212022average20182019202020212022average20182019202020212022万吨三大油脂库存合计吨豆油成交周度统计万吨棕榈油当月进口量30040000070250350000603000002005025000040150200000150000301001000002050500001000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周00000111112222233333444445013579135791357913579135791第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月average20182019202020212022average2019202020212022average201720182019202020212022豆油表观消费华东菜油表观消费棕榈油表观消费万吨万吨万吨2005080451807016040601403550120301002540208030601520401007102050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月AVERAGE20152016201720182019202020212022AVERAGE20152016201720182019202020212022AVERAGE20152016201720182019202020212022棕榈油主产国情况吨马棕油库存万吨马棕油产量季节性3500000万吨马棕油总出口月底值220200300000020018025000001601801401602000000120100140150000080120100000060401005000002080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月AVERAGE201720182019202020212022average201720182019202020212022AVERAGE201720182019202020212022万吨印尼棕油月产量季节性万吨印尼棕油库存万吨印尼棕油出口季节性55080050045070050040060045035050030040040025035030020030015020010025010050200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112average2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年average2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年average2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年08生物柴油掺混价差棕油柴油价差豆油柴油价差1200100010008008006006004004002000200-2000-400-600-200maxminaverage201720182019202020212022maxminaverage201720182019202020212022菜油柴油价差欧洲柴油价格12001800100016008001400600120010004008002006000400200-2000104020403040404050406040704080409041004110412040区间average20172018201920202021202220171320181320191320201320211320221309蛋白粕月差及品种间价差豆粕1-5价差豆粕5-9价差豆粕9-1价差6002506005002005004001504003001003002005020010001000-500-100-100-100-200-150-200MAXMINAVERAGE201720182019202020212022MAXMINAVERAGE201720182019202020212022MAXMINAVERAGE201720182019202020212022菜粕1-5价差菜粕5-9价差菜粕9-1价差2506001000200500800150400100600503004000200-50200100-10000-150-200-100-200MAXMINAVERAGE201720182019202020212022MAXMINAVERAGE201720182019202020212022MAXMINAVERAGE2017201820192020202120221200豆粕-菜粕01豆粕-菜粕051000豆粕-菜粕09110080090010008006009007008006004007005006004002005003002004000300100010200-200021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间202220212020201920182017AVERAGE区间202220212020201920182017AVERAGE区间202220212020201920182017AVERAGE油粕比350豆油豆粕01330豆油豆粕05310豆油豆粕0933031029031029027029027025027025025023023023021021021019019019017017017015015015021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间202220212020201920182017AVERAGE区间202220212020201920182017AVERAGE区间202220212020201920182017AVERAGE550菜油菜粕01500菜油菜粕05500菜油菜粕0950045045045040040040035035035030030030025025025020020020021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间202220212020201920182017AVERAGE区间202220212020201920182017AVERAGE区间202220212020201920182017AVERAGE011油脂月差豆油1-5价差豆油5-9价差豆油9-1价差10507506508509505506507504504505503502502503505015015050-150-50-50-350-150-550-250-250MAXMINAVERAGE201720182019202020212022MAXMINAVERAGE201720182019202020212022MAXMINAVERAGE201720182019202020212022菜油1-5价差菜油5-9价差菜油9-1价差15001100270013009002200110070090017005007003001200500100300700-100100200-100-300-300-500-300MAXMINAVERAGE201720182019202020212022MAXMINAVERAGE201720182019202020212022MAXMINAVERAGE201720182019202020212022棕油1-5价差棕油5-9价差棕油9-1价差150030001100130025009001100700900200070050015005003001000300100100500-100-1000-300-300-500-500-500012MAXMINAVERAGE201720182019202020212022MAXMINAVERAGE201720182019202020212022MAXMINAVERAGE201720182019202020212022油脂品种间价差豆油-棕油0120002000豆油-棕油052000豆油-棕油09100015001500010001000-1000500500-200000-3000-500-500-4000-100021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间202220212020201920182017AVERAGE区间202220212020201920182017AVERAGE区间202220212020201920182017AVERAGE菜油豆油4000-014000菜油-豆油053500菜油-豆油093500350030003000300025002500250020002000200015001500150010001000100050050050000021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间202220212020201920182017AVERAGE区间202220212020201920182017AVERAGE区间202220212020201920182017AVERAGE4000菜油-棕油014500菜油-棕油055000菜油-棕油0945003500350040003000250035002500150030002500200050020001500-50015000131000-1500100021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间202220212020201920182017AVERAGE区间202220212020201920182017AVERAGE区间202220212020201920182017AVERAGE免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货股份有限公司并保留我公司的一切权利014ThankYou客服热线4008888910