研究报告全文：重磅非农来袭震荡破局在即贵金属周度分析2022年12月31日星期六分析师夏莹莹投资咨询证书Z00165690571-87839265xiayingyingnawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周要点上周总结上周贵金属市场总体震荡微扬在双旦节假日影响下成交缩量宏观层面上周经济数据与事件总体清淡影响较弱美指回调一定程度利多贵金属反弹但美债收益率上行可能更多反映美债流动性的不足而美联储加息预期在周内总体保持稳定对贵金属约束力略显不足消息面埃及民众抢购黄金避险并推高当地金价因本币贬值及通胀高企我们认为全球央行在2023年仍将维持增持黄金意愿资金面上周SPDR黄金ETF持仓周度增加051至91763吨白银ETF总持仓增加019至2333508吨截止12月27日的CFTC报告显示黄金非商业净多头寸增加8032张至136880张其中多头增加3389张空头减少4643张白银非商业净多头寸增加1265张至31027张主要因空头减少1559张库存方面上周COMEX黄金库存减少174吨至72097吨白银库存增加994吨至929971吨SHFE黄金库存维持不变白银库存周增553至2150944吨本周关注本周关注重磅非农就业报告及周三小非农ADP周四凌晨将公布美联储12月货币政策纪要策略上周黄金继续维持高位震荡上方1840附近阻力强劲如突破后可能进一步上试1890附近下方支撑在1780区域强支撑1740SHFE黄金亦自11月中旬来维持高位震荡阻力位上移至412附近下方支撑406然后401白银涨势亦放缓前高245阻力强劲然后275下方支撑在236强支撑在225SHFE白银阻力位在前高5440附近下方支撑在20日均线的5275然后5160短线回调压力仍存关注本周非农指引但中01长线维持看涨操作上适宜回调后分步布多重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周数据关注关注非农就业报告本周美国将要公布的指标周期公布时间预期值前值ISM制造业指数Dec01042023230048504900JOLTS职位空缺Nov01042023230010000k10334kADP就业变动指数Dec010520232115145k127k周度首次申领失业救济人数31-Dec010520232130230k225k非农就业人数增减Dec010620232130200k263k失业率Dec010620232130370370平均小时收入同比Dec010620232130500510劳动力参与率Dec01062023213062206210ISM服务业指数Dec01062023230055005650本周关注重磅非农就业报告以及周三小非农ADP就业数据周四凌晨将公布美联储12月货币政策会议纪要02资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议上周美国经济数据解读上周美国公布的经济指标周期预期值实际值前值修正值批发库存月环比NovP030100050060零售库存月环比Nov-010010-020-040FHFA房价指数月环比Oct-070000010--标普CoreLogicCS20个城市月环比经季调Oct-110-052-124-135达拉斯联邦储备银行制造业活动指数Dec-1350-1880-1440--待定住宅销售量月环比Nov-100-400-460-470周度首次申领失业救济人数24-Dec225k225k216k--MNI芝加哥PMIDec400044903720--上周公布的美国批发库存和零售库存皆好于预期与前值反映经济仍有韧性地产市场继续放缓周度初请失业金人数上升反映就业市场正在放缓03资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周国内关注财新PMI与进出口数据本周中国将要公布的指标周期公布时间预期值前值财新中国PMI制造业Dec01032023094549104940财新中国PMI综合Dec010520230945--4700财新中国PMI服务业Dec01052023094546804670出口同比Dec010520230113---870进口同比Dec010520230113---1060上周中国公布的经济指标周期预期值实际值前值修正值综合PMIDec--42604710--制造业采购经理指数Dec478047004800--非制造业采购经理指数Dec450041604670--上周公布的国内制造业与非制造业PMI超预期放缓疫情因素仍抑制经济活动本周国内主要关注财新PMI及进出口数据04资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美联储加息预期总体平稳006510432002233隐含利率上周美联储加息预期总体平稳从加息幅度角度看市场预期美联储将在接下来三次会议上分别加息25BP25BP0BP并在5月达到利率峰值475-505资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议欧央行加息预期0914202306152023隐含利率上周欧央行加息预期亦震荡但较之前前期明显更鹰市场预期欧央行将在接下来三次会议上分别加息50BP50BP及25BP并在9月达到利率峰值06资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议技术分析黄金短线陷入震荡等待方向选择上周黄金继续维持高位震荡上方1840附近阻力强劲如突破后可能进一步上试1890附近下方支撑在1780区域强支撑1740SHFE黄金亦自11月中旬来维持高位震荡阻力位上移至412附近下方支撑406然后40107资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议技术分析白银高位震荡白银涨势亦有所放缓前高245阻力强劲如突破则有望进一步上行至275下方支撑在236强支撑在225SHFE白银仍位于20日均线上方运行阻力位在前高5440附近下方支撑在20日均线的5275然后516008资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01境内外期现市场回顾目录国际宏观数据及解读Contents0203国内宏观数据及解读04贵金属与相关商品比价09重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议国际贵金属市场上周贵金属市场整体震荡微扬黄金涨幅略大于白银SPDR黄金ETF持仓周度增加051至91763吨白银ETF总持仓增加019至2333508吨截止12月27日的CFTC报告显示黄金非商业净多头寸增加8032张至136880张其中多头增加3389张空头减少4643张白银非商业净多头寸增加1265张至31027张主要因空头减少1559张010资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议国内贵金属市场国内贵金属市场亦震荡微涨上周上期所黄金成交下降45白银成交下降278投资者在双旦期间成交缩量国内黄金库存维持不变白银库存则继续增加553011资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议黄金白银ETF持仓上周SPDR黄金ETF持仓增加051或463吨至91763吨白银ETF总持仓增加019或435吨至2333508吨012资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议黄金CFTC非商业持仓截止12月27日的CFTC报告显示黄金非商业净多头寸增加8032张至136880张其中多头增加3389张空头减少4643张白银非商业净多头寸增加1265张至31027张主要因空头减少1559张013资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议COMEXSHFE金银库存550035000005000SHFE黄金库存千克SHFE白银库存右千克4500300000040002500000350030002000000250020001500000150010001000000222222222222222000000000000000222222222222222000111111222222---------------001000001000001791135791135791上周COMEX黄金库存减少174吨至72097吨白银库存增加-9-9-4吨-至-92-99-71-吨-------111111111111111444444444444444SHFE黄金库存维持不变白银库存周增553至2150944吨014资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01境内外期现市场回顾目录国际宏观数据及解读Contents0203国内宏观数据及解读04贵金属与相关商品比价015重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美指美实际利率与黄金负相关短期看黄金与美指负相关性上周美指继续回调利多贵金属估值上周美债10Y实际利率总体震荡截止周五为158016资料来源Bloomberg南华研究通胀预期与油价CRB指数从实际利率拆解看10Y名义利率与通胀预期皆走高而油价回升略提升通胀预期017资料来源Bloomberg南华研究美债息差美债10Y-2Y息差与10Y-3M息差倒挂略有缩窄至-0551和-0468018资料来源Bloomberg南华研究美国金融市场--股债双杀上周美元指数回落至10352长短端美债收益率皆继续上行债市流动性仍处于偏低水位美国股市总体小跌股债双杀019资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议