行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（12月26日-12月30日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块上涨0.50%，其中原材料供应链服务板块上涨0.36%。
　　物流供应链：俄罗斯签署能源禁止法令，国内公路物流运价上涨
　　俄罗斯签署能源禁止法令回应原油价格上限，美页岩油产量增长放缓，国际油价小幅回升。当地时间12月27日，针对七国集团和欧盟等对俄罗斯海运石油实施的60美元/桶限价政策，俄罗斯方面出台反制措施，俄罗斯总统普京签署法令：从2022年2月1日至7月1日的五个月内禁止向遵守价格上限的国家供应原油和石油产品。美国能源信息署（EIA）发现，美国最大的产油盆地二叠纪盆地下个月的产量预计将增加37000桶/日，为七个月来的最小增幅。截至2022年12月30日，2023年2月交货的WTI原油期货价格收于80.26美元/桶，涨幅2.37%；2023年3月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于85.91美元/桶，涨幅2.94%。
　　欧洲冬天气温温和，暖冬燃气供应充足，欧洲天然气价格继续回落。欧洲目前气候适宜，温度较为温和，且预计相对较高的温度将会持续一段时间，企业和家庭的供暖燃气需求相对更少。叠加上周欧盟对天然气最高限价政策达成一致，共同推动了天然气价格的下跌。截至12月30日，IPE英国天然气价格为186.05便士/色姆，环比上周下跌7.0%；NYMEX天然气价格为4.43美元/百万英热，环比上周下跌13.56%。
　　本周（12月26日-12月30日）中国公路物流运价指数为1030.87点，同比上升2.83%，环比上升0.02%，随着疫情防控政策放开后公路物流需求逐步回升，运价指数小幅上涨。分车型来看，整车运输、零担重货和零担轻货运价指数分别为1027.03点、1025.85点和1048.54点，分别同比增长1.86%、1.93%和6.98%。截至12月30日，全国整车货运流量分别为2019年日均值的95.79%，同比下降25.42pct；其中，上海整车货运流量分别约为2019年日均值的88.21%，同比下降26.66pct。
　　建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将维持牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。
　　风险分析
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态俄罗斯禁止向限价国家出口石油国内物流公路物流运价小幅上涨行业动态信息维持强于大市行业综述韩军从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周12月26日-12hanjunbjcsccomcn月30日交运板块整体保持稳定本周物流综合板块上涨050其中原材料供应链服务板块上涨03618817566082SAC执证编号S1440519110001物流供应链俄罗斯签署能源禁止法令国内公路物流运价上涨SFC中央编号BRP908俄罗斯签署能源禁止法令回应原油价格上限美页岩油产量增长发布日期2023年01月04日放缓国际油价小幅回升当地时间12月27日针对七国集团和欧盟等对俄罗斯海运石油实施的60美元桶限价政策俄罗斯市场表现方面出台反制措施俄罗斯总统普京签署法令从2022年2月1日至7月1日的五个月内禁止向遵守价格上限的国家供应原油和3-2石油产品美国能源信息署发现美国最大的产油盆地EIA-7二叠纪盆地下个月的产量预计将增加37000桶日为七个月来的-12最小增幅截至2022年12月30日2023年2月交货的WTI原-17-22油期货价格收于8026美元桶涨幅2372023年3月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于8591美元桶涨幅294202214202224202234202244202254202264202274202284202294202210420221142022124物流上证指数欧洲冬天气温温和暖冬燃气供应充足欧洲天然气价格继续回落欧洲目前气候适宜温度较为温和且预计相对较高的温度将会持续一段时间企业和家庭的供暖燃气需求相对更少叠加相关研究报告上周欧盟对天然气最高限价政策达成一致共同推动了天然气价格的下跌截至12月30日IPE英国天然气价格为18605便士色姆环比上周下跌70NYMEX天然气价格为443美元百万英热环比上周下跌1356本周12月26日-12月30日中国公路物流运价指数为103087点同比上升283环比上升002随着疫情防控政策放开后公路物流需求逐步回升运价指数小幅上涨分车型来看整车运输零担重货和零担轻货运价指数分别为102703点102585点和104854点分别同比增长186193和698截至12月30日全国整车货运流量分别为2019年日均值的9579同比下降2542pct其中上海整车货运流量分别约为2019年日均值的8821同比下降2666pct建议关注物产中大建发股份厦门象屿后疫情时代全球主要经济体持续复苏大宗商品的需求持续旺盛叠加俄乌冲突持续升级各类供给或受到冲击大宗商品或将维持牛市局面高景气度或向供应链转移参考历史过往趋势大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明物流行业动态研究报告目录一行情综述物流综合板块有所回落311A股市场物流综合板块有所回落312全球市场海外大宗商品贸易商表现有所回落4二行业动态受全球经济前景忧虑大宗商品价格震荡521国际市场俄罗斯禁止向限价国家出口石油美页岩油产量增长放缓522国内市场11月中国大宗商品指数环比回落11个百分点723国内耗煤旺季来临煤炭需求有所增长1024受疫情波动因素影响11月份物流景气指数有所回落12三投资评价和建议大宗商品或将维持牛市利好大宗商品贸易商15四风险分析16图表目录图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益3图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位3图表3物流综合板块涨跌幅表现单位3图表4大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值4图表5全球主要大宗商品期货价格走势5图表6布伦特原油期货价格6图表7WTI原油期货价格6图表8NYMEX天然气期货价格6图表9NEWC动力煤现货价格6图表10CRB商品期货价格指数6图表11CRB商品现货价格指数6图表12CRB商品金属现货价格指数7图表13CRB商品工业原料现货价格指数7图表14CRB商品食品现货价格指数7图表15CRB商品油脂现货价格指数7图表16中国大宗商品价格总指数走势8图表17中国能源类大宗商品价格指数走势8图表18中国钢铁类大宗商品价格指数走势8图表19中国矿产类大宗商品价格指数走势8图表20中国有色类大宗商品价格指数走势9图表21中国橡胶类大宗商品价格指数走势9图表22中国农产品类大宗商品价格指数走势9图表23中国油料油脂类大宗商品价格指数走势9图表24动力煤期货收盘价10图表25国内主焦煤市场价10请参阅最后一页的重要声明1物流行业动态研究报告图表26中国铁矿石价格指数10图表27LME铜铝锌现货价格10图表28中国原油进口量万吨11图表29中国动力煤进口量万吨11图表30中国炼焦煤进口量万吨11图表31中国铁矿石进口量万吨11图表32主流港口煤炭库存万吨11图表33主流港口铁矿石库存万吨11图表34中国物流业景气指数LPI12图表35中国公路物流运价指数同比变化12图表36全国整车货运流量指数13图表37上海整车货运流量指数13图表38浙江整车货运流量指数13图表39吉林整车货运流量指数13图表40广东整车货运流量指数13图表41福建整车货运流量指数13图表42各省份整车货运流量指数14图表43物产中大股价与CRB金属现货指数15图表44建发股份与CRB现货综合指数15图表45厦门象屿股价与CRB食品现货指数15请参阅最后一页的重要声明2物流行业动态研究报告一行情综述物流综合板块有所回落11A股市场物流综合板块有所回落从交运各子版块相对沪深300的表现来看本周12月26日-12月30日交运板块整体保持稳定本周物流综合板块上涨050其中原材料供应链服务板块上涨036图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益150公路铁路公交快递航运港口航空机场物流综合100500-50-100-150201912019520199202012020520209202112021520219202212022520229资料来源Wind中信建投本周12月26日-12月30日锦州港兴通股份和连云港领涨涨幅分别为201159和133山西路桥天顺股份和上海雅仕本周跌幅分别为174142和120本周物流综合板块怡亚通嘉友国际和嘉诚国际涨幅分别为11151和40原材料供应链服务板块中怡亚通涨幅为111华鹏飞飞力达和畅联股份跌幅分别为4341和27图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位图表3物流综合板块涨跌幅表现单位排名证券简称涨幅证券简称跌幅排名证券简称涨幅证券简称跌幅1锦州港201山西路桥-1741怡亚通111天顺股份-1422兴通股份159天顺股份-1422嘉友国际51上海雅仕-1203连云港133上海雅仕-1203嘉诚国际40长江投资-454怡亚通111三羊马-904宏川智慧32华鹏飞-435三峡旅游106申通快递-615音飞储存29新宁物流-436德新科技101中国国航-576厦门象屿20飞力达-417德邦股份73海汽集团-547恒通股份17原尚股份-358龙江交通63长江投资-458密尔克卫13畅联股份-279南京港58华鹏飞-439安通控股06飞马国际-2510嘉友国际51新宁物流-4310传化智联06ST万林-21资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3物流行业动态研究报告12全球市场海外大宗商品贸易商表现有所回落本周12月26日-12月30日海外市场上大宗商品贸易商表现有所回落本周全球金属锌镍生产与贸易巨头嘉能可下跌10粮食贸易商ADM下跌19日本商社平均下跌008图表4大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值亿美元周涨跌幅年初至今涨幅PETTMPBEVEBITDA商品贸易嘉能可GLENL85357-10473462153009阿彻丹尼尔斯米德兰ADMN51006-1940013972061361粮食贸易邦吉BUNGEBGN149460893783158599伊藤忠商事8001T49399-08200733143645三菱商事8058T4746506194637087377日本商社三井物产8031T46127-06442555091664住友商事8053T20662-02324507073661丸红8002T19569-03385526100654建发股份600153SH5890-12582652095496物产中大600704SH358823-161625080265厦门象屿600057SH332420280865161563厦门国贸600755SH22560156549078421浙商中拓000906SZ89001-150698156245原材料供应飞马国际002210SZ890-25-30997006338110785链服务瑞茂通600180SH855-07-189921079385福然德605050SH79906-761873174955远大控股000626SZ684-05-6233672158467东方银星600753SH466140-136-63931166-5694上海雅仕603329SH370-12010415172291356炬申股份001202SZ266-36-19749692702161怡亚通002183SZ2398111-2354291871355海晨股份300873SZ89901-10715972401268畅联股份603648SH471-27542227185995中间产品及东方嘉盛002889SZ449-17-1571459151987消费品供应普路通002769SZ443-07234274132112683链飞力达300240SZ396-41-812217194627华鹏飞300350SZ394-43-354-57013203266新宁物流300013SZ316-4374-136111373111859资料来源Wind中信建投注数据均来源于WindPE为截至本周末股价年报或季报披露的最近12个月每股收益PB为股价最近一期年报或季报净资产EVEBITDA为股价年报或季报披露的最近12个月EBITDA请参阅最后一页的重要声明4物流行业动态研究报告二行业动态受全球经济前景忧虑大宗商品价格震荡21国际市场俄罗斯禁止向限价国家出口石油美页岩油产量增长放缓俄罗斯禁止向限价国家出口石油美页岩油产量增长放缓国际油价小幅回升当地时间12月27日针对七国集团和欧盟等对俄罗斯海运石油实施的60美元桶限价政策俄罗斯方面出台反制措施俄罗斯总统普京签署法令从2022年2月1日至7月1日的五个月内禁止向遵守价格上限的国家供应原油和石油产品美国能源信息署EIA发现美国最大的产油盆地二叠纪盆地下个月的产量预计将增加37000桶日为七个月来的最小增幅截至2022年12月30日2023年2月交货的WTI原油期货价格收于8026美元桶涨幅2372023年3月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于8591美元桶涨幅294欧洲冬天气温温和暖冬燃气供应充足欧洲天然气价格继续回落欧洲目前气候适宜温度较为温和且预计相对较高的温度将会持续一段时间企业和家庭的供暖燃气需求相对更少叠加上周欧盟对天然气最高限价政策达成一致共同推动了天然气价格的下跌截至12月30日IPE英国天然气价格为18605便士色姆环比上周下跌70NYMEX天然气价格为443美元百万英热环比上周下跌1356联合国农粮组织数据显示2022年世界粮食进口费用将超过19万亿同比增加10左右增长大部分原因是价格上涨目前全球食物生产及生产稳定性仍然受到威胁在大多数有可用数据的国家小规模粮食生产者的平均年收入和平均生产率都落后于大规模粮食生产者而在畜牧业领域无论是在野外还是在基因库中世界仍远远未能保持养殖和驯养动物的遗传多样性截至12月30日芝加哥期货交易所大豆小麦和玉米期货分别收报1524美元蒲式耳792美元蒲式耳和679美元蒲式耳分别环比上周变化2721和18图表5全球主要大宗商品期货价格走势单位最新期货结算价周涨跌幅年涨跌幅年初至今涨幅数据来源COMEX黄金美元盎司18262012-01307COMEXCOMEX银美元盎司24040529542COMEXCOMEX铜美元盎司38202-1435-129COMEXIPE布油美元桶859117104580IPEIPE轻质原油美元桶80451074450IPEIPE英国天然气便士色姆18605-70903-142IPECBOT大豆美分蒲式耳152400271380139CBOTCBOT小麦美分蒲式耳792002127616CBOTCBOT玉米美分蒲式耳67850181437138CBOT铁矿石元吨85500472685269DCE动力煤元吨92100-1003726358ZCE螺纹钢元吨40870027-498-54SHFE热轧卷板元吨41360027-638-72SHFE不锈钢元吨167600028-213-18SHFE资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明5物流行业动态研究报告图表6布伦特原油期货价格图表7WTI原油期货价格期货结算价连续布伦特原油200期货结算价连续WTI原油160140150120100100805060400200-501988-06-231990-06-231992-06-231994-06-231996-06-231998-06-232000-06-232002-06-232004-06-232006-06-232008-06-232010-06-232012-06-232014-06-232016-06-232018-06-232020-06-232022-06-231983-03-301985-03-301987-03-301989-03-301991-03-301993-03-302007-03-302009-03-302011-03-302013-03-301997-03-301999-03-302001-03-302003-03-302005-03-302015-03-302017-03-302019-03-302021-03-301995-03-30资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表8NYMEX天然气期货价格图表9NEWC动力煤现货价格50018期货收盘价连续NYMEX天然气纽卡斯尔NEWC动力煤现货价45016400143501230010250820061504100250002008-05-162008-12-162009-07-162010-02-162010-09-162011-04-162011-11-162012-06-162013-01-162013-08-162014-03-162014-10-162015-05-162015-12-162016-07-162017-02-162017-09-162018-04-162018-11-162019-06-162020-01-162020-08-162021-03-162021-10-162022-05-162022-12-161990-04-031992-04-031994-04-031996-04-031998-04-032000-04-032002-04-032004-04-032006-04-032008-04-032010-04-032012-04-032014-04-032016-04-032018-04-032020-04-032022-04-03资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投截至12月27日CRB大宗商品现货价格指数55463环比上周下降034同比下降374分行业看本周食品油脂金属和工业原料价格指数分别为5346075538100379和56863分别环比变化-020-127-029和-045图表10CRB商品期货价格指数图表11CRB商品现货价格指数RJCRB商品价格指数CRB现货指数综合500750450650400350550300450250350200150250100150505001950-01-281962-01-281971-01-281983-01-281989-01-281992-01-281995-01-282001-01-282004-01-282010-01-282013-01-282016-01-282022-01-281947-01-281953-01-281956-01-281959-01-281965-01-281968-01-281974-01-281977-01-281980-01-281986-01-281998-01-282007-01-282019-01-282000-01-032002-01-032004-01-032012-01-032014-01-032016-01-031996-01-031998-01-032006-01-032008-01-032010-01-032018-01-032020-01-032022-01-031994-01-03资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明6物流行业动态研究报告图表12CRB商品金属现货价格指数图表13CRB商品工业原料现货价格指数CRB现货指数金属CRB现货指数工业原料165075014506501250550105045085065035045025025015050501947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-281947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-28资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表14CRB商品食品现货价格指数图表15CRB商品油脂现货价格指数650CRB现货指数食品1000CRB现货指数油脂9005508007004506005003504002503002001501000501947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-281947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-28资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投22国内市场11月中国大宗商品指数环比回落11个百分点2022年11月中国大宗商品指数CBMI为1002较上月回落11个百分点指数连续两个月下跌跌至近七个月以来的最低点各分项指数中供应指数销售指数双双继续下跌库存指数则持续上升从指数的变化情况来看11月份国内大宗商品市场供需两端均明显放缓市场供大于求的迹象进一步凸显商品库存出现积压市场淡季特征开始显现与我们上月的预判淡季强度继续减弱市场运行压力加大相符进入12月份政策推动经济平稳向好但疫情管控对局部仍有负面影响市场预期仍显悲观随着气温快速降低下游施工将受到限制特别是北方地区停工范围还会扩大需求放缓的速度将会加快市场供需矛盾将会加剧库存压力将会持续加大商品价格整体仍将回落请参阅最后一页的重要声明7物流行业动态研究报告图表16中国大宗商品价格总指数走势图表17中国能源类大宗商品价格指数走势中国大宗商品价格指数总指数230230中国大宗商品价格指数能源类2102101901901701701501501301301101109090707050502006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括煤炭原油天然气图表18中国钢铁类大宗商品价格指数走势图表19中国矿产类大宗商品价格指数走势190中国大宗商品价格指数钢铁类300中国大宗商品价格指数矿产类170250150200130110150901007050502006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括铁矿石铜精矿铝土矿铅矿锌矿请参阅最后一页的重要声明8物流行业动态研究报告图表20中国有色类大宗商品价格指数走势图表21中国橡胶类大宗商品价格指数走势130中国大宗商品价格指数有色类中国大宗商品价格指数橡胶类1201801601101401001209010080807060406020500402007-06-022009-06-022011-06-022013-06-022015-06-022017-06-022019-06-022021-06-022006-06-022008-06-022010-06-022012-06-022014-06-022016-06-022018-06-022020-06-022022-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022007-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022020-06-022021-06-022022-06-022006-06-02资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括铜铝铅锌图表22中国农产品类大宗商品价格指数走势图表23中国油料油脂类大宗商品价格指数走势250中国大宗商品价格指数农产品类中国大宗商品价格指数油料油脂类350230210300190250170150200130150110901007050502006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括玉米稻谷小麦大豆非榨油用和棉花注包括大豆榨油用棕榈油2022年12月30日主焦煤市场价245000元吨较价格最高点下跌3875中国国产铁矿石价格指数CIOPI为38129点较价格最高点下跌3785LME铜铝锌现货价格分别为838700美元吨236050美元吨和302500美元吨分别同比变化-1313-1674和-1479请参阅最后一页的重要声明9物流行业动态研究报告图表24动力煤期货收盘价图表25国内主焦煤市场价期货收盘价活跃合约动力煤市场价主焦煤A105V20-2420004550S1G75Y12-15Mt8吕梁产山西1800405016003550140030501200100025508002050600155040010502000550502013-09-272014-03-272014-09-272015-03-272016-03-272017-03-272018-09-272019-09-272020-09-272021-09-272022-03-272015-09-272016-09-272017-09-272018-03-272019-03-272020-03-272021-03-272022-09-272012-06-072012-11-072013-04-072013-09-072014-02-072014-07-072014-12-072015-05-072015-10-072016-03-072016-08-072017-01-072017-06-072017-11-072018-04-072018-09-072019-02-072019-07-072019-12-072020-05-072020-10-072021-03-072021-08-072022-01-072022-06-072022-11-07资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表26中国铁矿石价格指数图表27LME铜铝锌现货价格现货结算价铜现货结算价铝中国铁矿石价格指数CIOPILMELME12000现货结算价LME锌900中国铁矿石价格指数CIOPI国产铁矿石800中国铁矿石价格指数CIOPI进口铁矿石100007006008000500600040030040002002000100002003-12-082004-12-082005-12-082006-12-082007-12-082008-12-082009-12-082010-12-082011-12-082012-12-082013-12-082014-12-082015-12-082016-12-082017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-082011-09-092012-03-092012-09-092013-03-092013-09-092014-03-092014-09-092015-03-092015-09-092016-03-092016-09-092017-03-092017-09-092018-03-092018-09-092019-03-092019-09-092020-03-092020-09-092021-03-092021-09-092022-03-092022-09-09资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注1994年4月10023国内耗煤旺季来临煤炭需求有所增长2022年前11个月受国内疫情反复影响大宗商品如原油煤炭等进口量有所回落2022年前11个月中国原油进口量460亿吨同比下降145原油进口量的下滑也与新能源汽车崛起替代传统汽油车相关2022年前10个月中国动力煤进口量为039亿吨同比下降4160炼焦煤进口量为052亿吨同比增长3109煤炭冬季消费旺季逐渐进入尾声电厂日耗并未出现超预期增长在库存相对充足的情况下终端派船采购积极性愈发显弱加上工业企业陆续放假部分企业已经停止采购采购需求持续疲软对市场煤价支撑力度有限请参阅最后一页的重要声明10物流行业动态研究报告图表28中国原油进口量万吨图表29中国动力煤进口量万吨6050进口数量原油万吨进口数量动力煤万吨1600505014004050120030501000205080060010504005020002006-01-012006-09-012007-05-012008-01-012008-09-012022-09-012009-05-012010-01-012010-09-012011-05-012012-01-012012-09-012013-05-012014-01-012014-09-012015-05-012016-01-012016-09-012017-05-012018-01-012018-09-012019-05-012020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012006-032006-112007-072008-032008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-03资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表30中国炼焦煤进口量万吨图表31中国铁矿石进口量万吨进口数量铁矿石合计当月值1200进口数量炼焦煤万吨120001000100008008000600600040040002002000002006-032006-112007-072008-032008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032006-022006-102007-062008-022008-102009-062010-022010-102011-062012-022012-102013-062014-022014-102015-062016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-10资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投2022年12月26日主流港口煤炭库存为552970万吨环比上周上升130同比下降20112月30日全国主要港口铁矿石库存为1318563万吨同比下降1500图表32主流港口煤炭库存万吨图表33主流港口铁矿石库存万吨全国主要港口铁矿石库存总计45港口10050煤炭库存CCTD主流港口合计17000905016000805070501500060501400050501300040503050120002050110001050501000090002017-03-222017-06-222017-09-222017-12-222018-03-222018-06-222018-09-222020-12-222021-03-222021-06-222021-09-222021-12-222016-12-222018-12-222019-03-222019-06-222019-09-222019-12-222020-03-222020-06-222020-09-222022-03-222022-06-222022-09-222015-12-252016-04-252016-08-252016-12-252017-04-252017-08-252017-12-252018-04-252018-08-252018-12-252019-04-252019-08-252019-12-252020-04-252020-08-252020-12-252021-04-252021-08-252021-12-252022-04-252022-08-252022-12-25资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明11物流行业动态研究报告24受疫情波动因素影响11月份物流景气指数有所回落2022年11月份中国物流业景气指数为464较上月回落24个百分点中国仓储指数为441较上月回落26个百分点分项看固定资产投资完成额指数和主营业务成本指数较上月回升平均库存量指数与上月持平其他分项指数较上月有不同程度回落从区域看东中西部地区均处于收缩区间后期需进一步统筹疫情防控和经济发展促进国民经济和物流运行稳定复苏11月份新订单指数为459较上月回落26个百分点显示需求增长继续放缓11月份平均库存量环比持平库存周转次数指数环比回落21个百分点主要是受疫情影响部分地区开工率下降库存和周转速率放缓11月份从业人员指数较上月回落09个百分点显示从业人员供需紧张状况加剧从后期走势看业务活动预期指数为485预示企业对期后期发展趋于谨慎本周12月26日-12月30日中国公路物流运价指数为103087点同比上升283环比上升002公路物流需求总体平稳运力供给有所增长运价指数小幅上涨分车型来看整车运输零担重货和零担轻货运价指数分别为102703点102585点和104854点分别同比增长186193和698图表34中国物流业景气指数LPI图表35中国公路物流运价指数同比变化中国物流业景气指数LPI业务总量季调中国公路物流运价指数同比中国公路物流运价指数整车运输同比中国物流业景气指数LPI新订单季调15中国公路物流运价指数零担重货同比60中国物流业景气指数LPI设备利用率季调58中国物流业景气指数LPI从业人员季调1056545525004846-54442-10402021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投截至12月30日全国整车货运流量分别为2019年日均值的9579同比下降2542pct其中上海整车货运流量分别约为2019年日均值的8821同比下降2666pct上海周边省份江苏浙江整车货运流量分别约为2019年日均值的10272和10117同比下降2728pct1951pct请参阅最后一页的重要声明12物流行业动态研究报告图表36全国整车货运流量指数图表37上海整车货运流量指数整车货运流量指数整车货运流量指数上海1603月12日新增本土病例达1603月12日上海加强疫情管控1807例4月30日每日新140140措施非必增降至1000例以下要不离沪1203月28日上120海以黄浦江1009579为界分批实10080施封控管理608088214060204002022-03-012022-03-102022-03-192022-03-282022-04-062022-04-152022-04-242022-05-032022-05-122022-05-212022-05-302022-06-082022-06-172022-06-262022-07-052022-07-142022-07-232022-08-012022-08-102022-08-192022-08-282022-09-062022-09-152022-09-242022-10-032022-10-122022-10-212022-10-302022-11-082022-11-172022-11-262022-12-052022-12-142022-12-232022-03-012022-03-102022-03-192022-03-282022-04-062022-04-152022-04-242022-05-032022-05-122022-05-212022-05-302022-06-082022-06-172022-06-262022-07-052022-07-142022-07-232022-08-012022-08-102022-08-192022-08-282022-09-062022-09-152022-09-242022-10-032022-10-122022-10-212022-10-302022-11-082022-11-172022-11-262022-12-052022-12-142022-12-23资料来源G7中信建投注均为同比2019年数据资料来源G7中信建投图表38浙江整车货运流量指数图表39吉林整车货运流量指数整车货运流量指数浙江整车货运流量指数吉林1801403月11日起吉林160120长春市实行封8324140100闭式管理1208010060804060204002022-03-012022-03-102022-03-192022-03-282022-04-062022-04-152022-04-242022-05-032022-05-122022-05-212022-05-302022-06-082022-06-172022-06-262022-07-052022-07-142022-07-232022-08-012022-08-102022-08-192022-08-282022-09-062022-09-152022-09-242022-10-032022-10-122022-10-212022-10-302022-11-082022-11-172022-11-262022-12-052022-12-142022-12-232022-03-012022-03-102022-03-192022-03-282022-04-062022-04-152022-04-242022-05-032022-05-122022-05-212022-05-302022-06-082022-06-172022-06-262022-07-052022-07-142022-07-232022-08-012022-08-102022-08-192022-08-282022-09-062022-09-152022-09-242022-10-032022-10-122022-10-212022-10-302022-11-082022-11-172022-11-262022-12-052022-12-142022-12-23资料来源G7中信建投资料来源G7中信建投图表40广东整车货运流量指数图表41福建整车货运流量指数整车货运流量指数广东整车货运流量指数福建1603月14日起广东1403月13日起福建130泉州等地加强管140深圳市实行封闭式管理120控措施1101201026610086001009080807060605040402022-03-012022-03-102022-03-192022-05-032022-05-122022-06-262022-07-052022-07-142022-08-192022-08-282022-09-062022-10-212022-10-302022-12-142022-12-232022-03-282022-04-062022-04-152022-04-242022-05-212022-05-302022-06-082022-06-172022-07-232022-08-012022-08-102022-09-152022-09-242022-10-032022-10-122022-11-082022-11-172022-11-262022-12-052022-03-282022-04-062022-04-152022-05-212022-05-302022-06-082022-07-232022-08-012022-09-152022-09-242022-10-032022-11-082022-11-172022-11-262022-03-102022-03-192022-04-242022-05-032022-05-122022-06-172022-06-262022-07-052022-07-142022-08-102022-08-192022-08-282022-09-062022-10-122022-10-212022-10-302022-12-052022-12-142022-12-232022-03-01资料来源G7中信建投资料来源G7中信建投请参阅最后一页的重要声明13物流行业动态研究报告图表42各省份整车货运流量指数20025各省份整车货运流量指数环比变化右轴179180201601513513914013310512010811111410110110110210310310510610694949697100010083848586887780-580705559-1060-1540-2020-250-30山青北宁广吉山天福上陕内全黑湖浙湖辽云广江河四江安河重贵海新甘西海京夏西林东津建海西蒙国龙南江北宁南东苏北川西徽南庆州南疆肃古江资料来源G7中信建投请参阅最后一页的重要声明14物流行业动态研究报告三投资评价和建议大宗商品或将维持牛市利好大宗商品贸易商由于疫情后全球主要经济体或将迎来同步复苏态势特别是工业产能利用率将大幅回升大宗商品的需求将得到刺激叠加俄乌冲突持续升级各类大宗商品供给或持续受到冲击大宗商品或将维持牛市局面大宗商品的高景气度或将向供应链方向转移参考历史过往趋势大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同建议关注物产中大建发股份厦门象屿图表43物产中大股价与CRB金属现货指数图表44建发股份与CRB现货综合指数CRB现货指数金属日物产中大600704收盘价日CRB现货指数综合日建发股份600153收盘价日1600400700400140035060035012003003005001000250250400800200200600150300150400100200100200501005000001996-06-061998-06-062000-06-062002-06-062004-06-062006-06-062008-06-062010-06-062012-06-062014-06-062016-06-062018-06-062020-06-062022-06-061998-06-161999-06-162000-06-162001-06-162002-06-162003-06-162004-06-162005-06-162006-06-162007-06-162008-06-162009-06-162010-06-162011-06-162012-06-162013-06-162014-06-162015-06-162016-06-162017-06-162018-06-162019-06-162020-06-162021-06-162022-06-16资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注主要业务为金属销售图表45厦门象屿股价与CRB食品现货指数CRB现货指数食品日700160厦门象屿600057收盘价日60014012050010040080300602004010020001997-06-161998-06-161999-06-162000-06-162001-06-162002-06-162003-06-162004-06-162005-06-162006-06-162007-06-162008-06-162009-06-162010-06-162011-06-162012-06-162013-06-162014-06-162015-06-162016-06-162017-06-162018-06-162019-06-162020-06-162021-06-162022-06-16资料来源Wind中信建投注主要业务为农副产品请参阅最后一页的重要声明15物流行业动态研究报告四风险分析俄乌冲突演变超出预期俄乌冲突演变存在超出预期风险若演变为全面战争将严重影响欧洲俄罗斯相关航线贸易带来全球航运体系崩溃全球化进程甚至存在倒退风险疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃南非新冠变异毒株Omicron来势凶猛后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性或带来疫情再次严重加剧造成全球经济的大面积崩溃类似于2020年初新冠疫情爆发的情形届时全球物流运输需求或大幅下降物流价格受政策监管变化2022年9月国务院办公厅印发关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见其中提出推动降低物流服务收费强化口岸货场专用线等货运领域收费监管依法规范船公司船代公司货代公司等收费行为物流价格或受政策监管变化超出预期带来物流企业业绩波动燃油成本大幅度上涨受国际原油价格波动影响物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险其次俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加导致国内能源安全保障面临一定压力能源价格存在大幅提升风险带来物流企业成本大幅上涨请参阅最后一页的重要声明16物流行业动态研究报告韩军交通运输行业首席分析师曾供职于上海国际航运研究中心3年政府规划与分析师介绍市场咨询经验曾负责或参与为交通运输部上海市交通委港航企业等提供决策咨询服务二十余项5年交通运输行业证券研究经验深入覆盖航运港口高铁快递物流板块擅长把握周期性和政策性投资机会2021第十九届新财富最佳分析师交通运输行业第五名李琛13122770135lichenyfcsccomcn研究助理请参阅最后一页的重要声明17物流行业动态研究报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明18