研究报告全文：12网下打新收益跟踪及新股市场回顾2022年新股发行数量下降但募集规模增加2022年全年共302只新股上市仅统计网下询价方式发行的新股环比下降3874但从募集规模来看2022年新股募集规模较2021年增加13042022年网下打新收益较2021年大幅下滑2022年2亿规模ABC三类账户全市场打新累计收益率分别为233187136而2021年2亿规模ABC三类账户全市场打新累计收益率分别为101080050712月份网下打新收益环比下降以2亿规模账户为例2022年11月份ABC三类账户全市场网下打新收益率分别为016013010本月打新收益环比下降不及去年同期水平2022年12月2亿规模A类账户科创板打新收益率为006创业板打新收益率为006主板打新收益率为00412月份新股上市数量及发行规模环比上升截至2022年12月31日本月共25只新股上市仅统计采用了网下询价方式发行的新股募资总规模为35798亿元募资总额较11月份环比提高3284较去年同期下降573625只新股中包含7只创业板新股13只科创板新股5只主板新股12月份共6只新股破发2022年12月份创业板新股上市首日平均上涨3026与11月份2810相比小幅提高科创板新股首日平均上涨1781较11月份平均涨幅下降主板新股开板日平均涨幅为9843较11月份8938提高12月份上市的25只新股中有6只出现了破发破发率较11月份小幅提高从网下超额认购倍数及初步询价配售对象家数两个维度来看12月份创业板及科创板网下打新热度均呈下降趋势2022年12月份注册制新股网下打新的中签率提高创业板ABC三类账户12月份网下平均中签率分别为004800420030科创板ABC三类账户12月份网下平均中签率分别为0043004000322022年12月份上市的注册制新股报价入围率环比提高报价入围难度环比下降其中创业板新股12月份平均报价入围率为6692科创板新股12月份平均报价入围率为8125次新股精选组合业绩跟踪与最新持仓次新股精选组合2022年度跑赢沪深300指数中证1000指数超额收益率分别为10741164本月次新股精选组合共入选42只股票以创业板和科创板新股为主从行业分布情况来看本次入选精选组合的次新股中占比最高的三个行业分别为机械电子基础化工风险提示以上结果通过历史数据统计建模和测算完成在政策市场环境发生变化时模型存在失效的风险新股上市首日破发风险敬请参阅最后一页特别声明1金融工程月报内容目录12022年新股市场简要回顾4112022年新股发行数量下降但募集规模增加4122022年网下打新收益环比大幅下降4212月份A股网下打新收益跟踪421全市场打新收益情况422各板块打新收益情况5312月份新股市场概览631新股上市与发行632新股上市表现与破发733网下打新热度跟踪734网下配售中签率变化835注册制新股报价入围率及有效报价价差情况跟踪84次新股精选组合业绩跟踪941次新股精选组合最新表现942次新股精选组合最新持仓情况105附录1251打新收益测算方法12风险提示12图表目录图表1新股发行数量2021VS20224图表2新股募集规模2021VS20224图表3A股网下打新收益对比2022vs20214图表42022年各板块网下打新收益贡献4图表52021年12月以来全市场月度网下打新收益率估计2亿规模账户5图表6全市场网下打新收益率估计2-8亿账户规模5图表7各板块网下打新收益率估计2亿规模账户5图表8新股发行数量单位只6图表9新股募资规模单位亿元6图表10各行业新股上市数量单位只6图表11新股上市平均涨幅202112-2022127图表12询价新规实施以来注册制新股破发数量单位只7敬请参阅最后一页特别声明2金融工程月报图表13网下超额认购倍数变动情况单位倍8图表14初步询价配售对象家数变动情况单位个8图表15创业板网下打新中签率变化8图表16科创板网下打新中签率变化8图表17注册制新股报价入围率变动情况9图表18注册制新股有效报价价差变动情况9图表19次新股精选组合净值走势9图表20次新股精选组合收益风险指标9图表21次新股精选组合年度收益10图表22次新股精选组合1月份持仓10图表23次新股最新持仓行业分布单位只12敬请参阅最后一页特别声明3金融工程月报12022年新股市场简要回顾112022年新股发行数量下降但募集规模增加截至2022年12月31日2022年全年共302只新股上市仅统计网下询价方式发行的新股相比于2021年的419只同比下降3874各板块发行数量均不及2021年但从募集规模来看2022年新股募集规模较2021年增加1304创业板及科创板的募集规模均较上一年提高主板新股的发行数量及募集规模均较2021年下降图表1新股发行数量2021VS2022图表2新股募集规模2021VS2022450600000400500000350300400000250300000200150200000100100000500000全部新股创业板科创板主板全部新股创业板科创板主板2022年2021年2022年2021年来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所122022年网下打新收益环比大幅下降2022年网下打新收益相比2021年大幅下降2022年全年2亿规模A类账户网下打新收益率约为233而2021年网下打新收益率为1010从各板块收益贡献来看创业板打新是最主要的打新收益来源2022年以来创业板打新收益占比达到4949科创板打新收益贡献了3294主板打新收益贡献了1757图表3A股网下打新收益对比2022vs2021图表42022年各板块网下打新收益贡献12001757100032948006004002000004949A类账户B类账户C类账户2022年2021年科创板创业板主板来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所212月份A股网下打新收益跟踪21全市场打新收益情况以2亿规模账户为例2022年12月份ABC三类账户全市场网下打新收益率分别为016013010本月打新收益环比下降不及去年同期水平2022年全年2亿规模ABC三类账户全市场打新累计收益率分别为233187136而2021年全年2亿规模ABC三类账户全市场打新累计收益率分别为1010800507敬请参阅最后一页特别声明4金融工程月报图表52021年12月以来全市场月度网下打新收益率估计2亿规模账户0600500400300200100002021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12-010A类B类C类来源iFinD国金证券研究所图表6全市场网下打新收益率估计2-8亿账户规模A类账户B类账户C类账户账户规模2亿4亿6亿8亿2亿4亿6亿8亿2亿4亿6亿8亿2022-010260170130110210150120100140110090082022-020070040030030050030030020030020020022022-030200150100070150120080060080060040032022-04007001000000002-001-001-001000-002-002-0012022-050120080060040090070050040070060040032022-060420310260240350270240220260220200192022-070170150120100150130110090110090080072022-080490410340300410350300270300270240222022-090040020010010030020010000020020010002022-100150100070060110080060050100080060052022-110200160120100170140110090140120100082022-120160120090070130100070060100080060052022年2331731341121871451150981361120930812021年1010614445351800496364289507331250202来源iFinD国金证券研究所22各板块打新收益情况从各板块表现来看2022年12月2亿规模A类账户科创板打新收益率为006创业板打新收益率为006主板打新收益率为004图表7各板块网下打新收益率估计2亿规模账户科创板创业板主板账户类型A类B类C类A类B类C类A类B类C类2022-010050050050150130080060020012022-020010010010040030020020010012022-030030030010130100060030010012022-04-006-005-0040080040020050030012022-050050050050030020010040020022022-060190180160200150100020020012022-07004004002011010008002001001敬请参阅最后一页特别声明5金融工程月报科创板创业板主板2022-080230220190190150090070040022022-090000000000020020010020010012022-100090070080030030020020010012022-110070060060120100080010010002022-120060060060060050040040020012022年0770720641160920600410230122021年474398269424342208112061030来源iFinD国金证券研究所312月份新股市场概览31新股上市与发行截至2022年12月31日本月共25只新股上市仅统计采用了网下询价方式发行的新股募资总规模为35798亿元募资总额较11月份环比提高3284较去年同期下降573625只新股中包含7只创业板新股13只科创板新股5只主板新股本月新股行业分布较为集中25只新股中包含了11只计算机通信和其他电子设备制造业新股和5只专用设备制造业新股图表8新股发行数量单位只图表9新股募资规模单位亿元1200454010003580030256002015400105200002022年1月2022年4月2022年7月2022年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月全部新股创业板科创板主板全部新股创业板科创板主板来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所图表10各行业新股上市数量单位只121086420来源iFinD国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6金融工程月报32新股上市表现与破发根据新股上市首日注册制新股或开板日主板新股的成交均价统计我们计算了新股上市的表现从平均水平来看2022年12月份创业板新股上市首日平均上涨3026与11月份2810相比小幅提高科创板新股首日平均上涨1781较11月份平均涨幅下降主板新股开板日平均涨幅为9843较11月份8938提高询价新规实施以来随着定价中枢上移新股破发频现我们按照新股上市首日最低价相对于发行价的涨幅来统计破发的情况考虑了盘中破发的情形截至2022年12月31日已有105只新股出现破发的情况其中包含40只创业板新股65只科创板新股12月份新股破发率较前两个月提高本月共计6只新股破发图表11新股上市平均涨幅202112-20221220000150001000050000002021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12-5000创业板科创板主板来源iFinD国金证券研究所图表12询价新规实施以来注册制新股破发数量单位只2520151050破发数量创业板破发数量科创板注册制新股破发数量来源iFinD国金证券研究所33网下打新热度跟踪12月份注册制新股网下打新热度下降从网下超额认购倍数来看创业板12月份网下超额认购倍数从260010倍下降到258813倍而科创板12月份网下超额认购倍数从31738倍下降到287120倍从参与初步询价的配售对象家数来看12月份参与创业板初步询价的配售对象家数从7604家下降到7551家12月份参与科创板初步询价的配售对象家数从8687家下降到8390家敬请参阅最后一页特别声明7金融工程月报图表13网下超额认购倍数变动情况单位倍图表14初步询价配售对象家数变动情况单位个40001200035001100030001000025009000200080001500700010005006000050002021-122022-032022-062022-092022-122021-122022-032022-062022-092022-12创业板科创板创业板科创板来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所34网下配售中签率变化2022年12月份注册制新股网下打新的中签率提高创业板ABC三类账户12月份网下平均中签率分别为004800420030科创板ABC三类账户12月份网下平均中签率分别为004300400032图表15创业板网下打新中签率变化图表16科创板网下打新中签率变化00640180005601500048012000400032009000240060001600300008000000002021-122022-032022-062022-092022-122021-122022-032022-062022-092022-12A类B类C类A类B类C类来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所35注册制新股报价入围率及有效报价价差情况跟踪从报价入围率来看2022年12月份上市注册制新股报价入围率环比提高报价入围难度环比下降其中创业板新股12月份平均报价入围率为6692科创板新股12月份平均报价入围率为812512月份注册制新股有效报价价差与上月基本持平我们用有效报价上限-有效报价下限有效报价下限来刻画有效报价上下限的价差12月份创业板与科创板有效报价上下限的价差均与上月基本持平敬请参阅最后一页特别声明8金融工程月报图表17注册制新股报价入围率变动情况图表18注册制新股有效报价价差变动情况6000850050007500400065003000550020004500100035000002021-122022-032022-062022-092022-122021-122022-032022-062022-092022-12创业板科创板创业板科创板来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所4次新股精选组合业绩跟踪41次新股精选组合最新表现基于我们的次新股择时与优选策略我们每月将对策略的最新表现进行跟踪我们在每个月末将上市不满一年且已开板的股票纳入次新股股票池然后基于季报业绩披露与上市月份数对次新股股票池进行初步筛选进一步利用选股因子对次新股组合进行增强每月从筛选后的次新股股票池选择三分之一的股票持有手续费以千分之三计算图表1920展示了次新股精选组合的净值走势及收益情况图表19次新股精选组合净值走势325215105020181227201992420206242021323202112162022913策略多头净值沪深300中证1000来源Wind国金证券研究所图表20次新股精选组合收益风险指标统计指标次新股精选组合沪深300指数中证1000指数12月份收益率-482048-468年化收益率1881647910年化波动率278720072393Sharpe比率067032038最大回撤率387939593462月度换手率双边12852年化超额收益率相对沪深300指数1008年化超额收益率相对中证1000指数844敬请参阅最后一页特别声明9金融工程月报统计指标次新股精选组合沪深300指数中证1000指数信息比率相对沪深300指数055信息比率相对中证1000指数063来源Wind国金证券研究所回测结果显示从2018年末至2022年12月末次新股精选组合的年华收益率为1881远高于沪深300指数的647远高于中证1000指数的910次新股精选组合分别取得了1008844的年化超额收益率虽然次新股精选组合的年化波动率偏高但从风险收益比来看次新股精选组合的夏普比率高于沪深300指数及中证1000指数相对于两个指数的信息比率分别为05506312月次新股精选组合净值回调2022年12月份次新股精选组合净值下跌482而同期沪深300指数上涨048中证1000指数下跌468图表21次新股精选组合年度收益6000500040003000200010000002019年2020年2021年2022年-1000-2000-3000次新股精选组合沪深300中证1000来源Wind国金证券研究所次新股精选组合2022年跑赢沪深300及中证1000从各年份收益来看2020年抱团股盛行次新股精选组合收益率不及沪深300指数次新股精选组合在2019年2021年2022年均能战胜基准2022年次新股精选组合相对沪深300中证1000的超额收益率分别为1074116442次新股精选组合最新持仓情况次新股精选组合2023年1月持仓如下所示本月共计持有42只股票由于近年来科创板创业板等注册制新股发行数量提高次新组精选组合中大部分为创业板及科创板新股从行业分布情况来看本次入选精选组合的次新股中占比最高的三个行业分别为机械电子基础化工图表22次新股精选组合1月份持仓代码股票简称上市板块中信一级行业上市日期688370SH丛麟科技科创板电力及公用事业2022-08-25301259SZ艾布鲁创业板电力及公用事业2022-04-26301226SZ祥明智能创业板电力设备及新能源2022-03-25603097SH江苏华辰主板电力设备及新能源2022-05-12301327SZ华宝新能创业板电力设备及新能源2022-09-19301107SZ瑜欣电子创业板电子2022-05-24301222SZ浙江恒威创业板电子2022-03-09688391SH钜泉科技科创板电子2022-09-13688150SH莱特光电科创板电子2022-03-18688400SH凌云光科创板电子2022-07-06688053SH思科瑞科创板电子2022-07-08敬请参阅最后一页特别声明10金融工程月报代码股票简称上市板块中信一级行业上市日期688048SH长光华芯科创板电子2022-04-01301326SZ捷邦科技创业板电子2022-09-21301306SZ西测测试创业板国防军工2022-07-26688281SH华秦科技科创板国防军工2022-03-07688287SH观典防务科创板国防军工2022-05-25688251SH井松智能科创板机械2022-06-06688306SH均普智能科创板机械2022-03-22301279SZ金道科技创业板机械2022-04-13001319SZ铭科精技主板机械2022-05-12301309SZ万得凯创业板机械2022-09-19688448SH磁谷科技科创板机械2022-09-21688125SH安达智能科创板机械2022-04-15301289SZ国缆检测创业板机械2022-06-22301338SZ凯格精机创业板机械2022-08-16301283SZ聚胶股份创业板基础化工2022-09-02688203SH海正生材科创板基础化工2022-08-16301220SZ亚香股份创业板基础化工2022-06-22688184SH帕瓦股份科创板基础化工2022-09-19688275SH万润新能科创板基础化工2022-09-29688244SH永信至诚科创板计算机2022-10-19688207SH格灵深瞳科创板计算机2022-03-17301208SZ中亦科技创业板计算机2022-07-07301195SZ北路智控创业板计算机2022-08-01301270SZ汉仪股份创业板计算机2022-08-31001308SZ康冠科技主板家电2022-03-18301115SZ建科股份创业板建筑2022-08-31301296SZ新巨丰创业板轻工制造2022-09-02301139SZ元道通信创业板通信2022-07-08301191SZ菲菱科思创业板通信2022-05-26688238SH和元生物科创板医药2022-03-22688073SH毕得医药科创板医药2022-10-11来源WindiFinD国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明11金融工程月报图表23次新股最新持仓行业分布单位只109876543210来源Wind国金证券研究所5附录51打新收益测算方法单只股票打新净收益计算公式如下单只股票网下打新净收益申购规模网下配售比例入围率1-限售比例或概率新股卖出收益率-新股配售经纪佣金测算范围包含在深证主板上证主板科创板创业板采用网下询价方式发行的新股不包含北交所新股在估算网下打新收益率时我们先估算单只股票打新的净收益然后按照新股的卖出月份统计各个月份可实现的打新收益最终根据账户规模计算打新收益率测算打新净收益时扣除了因网下限售安排短期不能实现的收益也扣除了可能存在的新股配售经纪佣金申购规模min网下申购上限金额账户规模网下配售比例即网下中签率根据投资者类别分别采用ABC三类投资者的平均中签率入围率根据股票网下有效报价申购量比例进行计算假定主板新股在开板日按成交均价卖出注册制股票在上市首日按成交均价卖出分别计算新股卖出收益率主板个别股票科创板创业板注册制存在网下限售期安排限售部分存在6个月的限售期无法立即实现打新收益属于短期内不可实现的部分需要从打新收益中扣除其中主板个别股票采取比例配售创业板注册制采取比例配售或摇号配售科创板对六类长线资金对象采取摇号配售对于主板和创业板采取比例配售方式的个股限售比例为该股票设定的限售比例对于摇号配售的创业板股票由于抽取配售账户的10进行限售则假定打新账户被限售的概率为10限售部分无收益计算全市场的期望收益对于采取摇号配售方式的科创板新股假定AB两类长线投资者被限售的概率为10C类投资者被限售的概率为0限售部分无收益计算全市场的期望收益主板及创业板股票无新股配售经纪佣金科创板股票需缴纳新股配售经纪佣金新股配售经纪佣金费用根据估算的获配新股规模及费率计算风险提示1以上结果通过历史数据统计建模和测算完成历史收益不代表未来2政策环境市场环境若发生变化模型有失效的风险3新股上市首日破发风险敬请参阅最后一页特别声明12金融工程月报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-66216979电话0755-83831378传真021-61038200传真010-66216793传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮箱researchbjgjzqcomcn邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204邮编100053邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号地址中国北京西城区长椿街3号4层地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明13