股指期货市场概况与主动对冲策略表现
　　从整体表现来看，除中证1000期指小幅微跌外，其余期指均收涨，大市值期指相对占优；全部合约角度看，临近交割，四大期指总持仓量均下降；IH的总持仓量和总成交量处于2019年以来极高水平，分别为94.53%和99.50%；基差水平方面，IH期指12月合约交割前有成分股半年报分红，IM当月合约升水，2022年12月16日是四大期指11月合约交割日，交割前各期指当月合约基差收敛；跨期价差方面四大期指当月合约与下月、当季、下季的价差率均在历史分布峰度左侧，价差率属于较低水平；正反套空间上，以年化收益5%计算，剩余5个交易日，正反套当月合约基差率需要分别达到0.33%与-0.48%，按照收盘价格看目前没有套利空间。
　　市场预期上，四大股指估值水平均处于较低水平，各股指股债利差2019年以来分位数不再处于极端高位。本周周度收益继续处于正常水平，期指的价差结构继续体现一定改善预期，整体股指配置性价比仍高。后续我们估计四大期指总体基差率保持在当前水平。
　　本周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为-0.04%、0.11%和0.10%；IC和IH主动对冲策略表现略优于被动对冲组合，收益率分别为0.33%和0.12%，IF主动对冲策略表现略逊于被动对冲组合，收益率为-0.04%。
　　商品市场回顾与最新配置观点
　　本周商品期货市场走势分化，整体波动有所缩小，整体收涨0.21%。铁矿石相关河钢资源本周表现最好大涨22.44%；沪镍相关湘潭电化本周涨幅6.22%；沪锡相关锡业股份本周涨幅6.88%；焦炭相关五矿发展本周收涨4.10%。价差方面，在统计的56个品种中有37个品种处于BACK结构。原油仍是本周最活跃的交易品种。
　　市场方面，有色金属板块全面反弹，需求改善预期短期成为市场交易主线，在海外政策空窗期，需求改善预期使此前压抑的看涨情绪释放使有色金属板块迎来较大涨幅，而其长期定价仍主要由国内需求决定，国内需求的最终复苏才能对有色金属产生有力支撑，需关注需求的实际修复斜率。能源端供给支撑逻辑未确认，市场对供给政策调整敏感性高，短期宽幅震荡。市场关注点已从宏观整体驱动转移至宏观传导逻辑，海外衰退验证前商品走势将继续分化。
　　交易方面，金银比继续缩窄体现复苏预期，特定商品如玻璃的价差结构已经提前2周强烈表现未来改善预期，后续市场有望继续反应。但复苏预期待经济实际复苏验证，海外政策影响真空期市场短期由被压抑的看涨情绪惯性驱动，实质价格平衡与拐点确认仍需经济基本面确认。
　　海外方面，加息高度与加息终点的预期仍是市场主要的定价因素之一，衰退与通胀双重压力下本轮加息降息周期可能都会短于以往经验。货币政策边际变化节点市场将产生较大波动。
　　从国内驱动来看，疫情防控政策优化的执行与地产端政策的改善提振市场信心，多品种价格底部上扬，但如沥青、PTA等品种开工率持续下行，出口集装箱运价指数也继续回落，需求端未见实质改善，叠加短期疫情政策调整的不确定性，短期不宜过度乐观。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。