股指期货市场概况与主动对冲策略表现
　　从整体表现来看，本周各期指均小幅收涨，小市值股指占优;全部合约角度看，四大期指总成交量与总持仓量变化分化，大市值股指IF和IH成交量增加，小市值股指IC、IM成交量减少，IF和IH持仓略增，其余股指持仓略减，IH总持仓量和总成交量处于2019年以来较高水平;基差水平方面，IF期指当季合约基差升水扩大，IM当月合约基差波动减小。跨期价差方面，四大期指当月合约与下月、当季、下季的价差率均在历史分布峰度左侧，价差率属于较低水平。正反套空间上，以年化收益5%计算，剩余10个交易日，正反套当月合约基差率需要分别达到0.46%与-0.75%,按照收盘价格看目前没有套利空间。
　　市场预期上，四大股指估值平均处于较低水平，各股指股债利差2019年以来分位数不再处于极端高位。本周周度收益处于正常水平，期指的价差结构继续体现一-定改善预期，整体股指配置性价比仍高。后续我们估计四大期指总体基差率保持在当前水平。
　　本周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为0.00%、-0.11%和0.02%; IH主动对冲策略表现略优于被动对冲组合，收益率为0.54%，IC和IF主动对冲策略表现略逊于被动对冲组合，收益率为-1.12%和-0.51%。
　　商品市场回顾与最新配置观点
　　本周商品期货市场走势较为一致，整体收涨1.42%。铁矿石相关海南矿业周表现最好涨幅3.55%;白银相关盛达资源本周表现最好涨幅6.20%;生猪相关巨星农牧本周收涨9.25%。原油仍是本周最活跃的交易品种。
　　市场方面，商品市场整体走势趋同，本周迎来集体上涨，国内商品市场与股票市场再次体现一定趋同性，宏观因素短期仍对价格产生重要影响，基本面出现明显分化前，短期商品价格波动可能会继续体现趋同性质，一方面由于商品的金融属性逐渐增强，另一方面也是基本面对供需变化反应滞后，短期没有交易主线的商品会主要受流动性和情绪影响小幅波动。分板块看,贵金属表现强势，衰退预期与避险需求下我们持续看好黄金的长期配置价值，配置价值体现在于价格的相对优势，需警惕海外实际利率.上行对贵金属的价格压制。能源板块原油与燃油表现弱势，需求担忧打压市场价格，但随着冬季能源需求的旺季到来，能源定价重心正在重回供给端，供给端定价将对能源板块产生较强支撑，现阶段能源板块外市场整体预期仍较悲观且有较多分歧，短期价格波动可能不能反应供需价格的平衡，预期差下供给重新主导定价时边际变化时能源短期可能出现较大反弹，商品市场保持高波动。
　　海外方面，美国11月ISM制造业指数49低于预期，多指标印证经济动能减弱，但美国非农就业新增26.3万人再超预期，降息预期再次产生预期差，实质需求减弱与衰退宽松的博弈可能成为博弈定价重心，商品将保持高波动。衰退与通胀双重压力下本轮加息降息周期可能都会短于以往经验。
　　从国内驱动来看，稳增长仍是投资主线，房地产相关商品陆续表现亮眼，需求预期改善引导的地产相关商品反弹可能领先于的房地产市场数据实质见好，行情向右侧进行需关注地产投资的实际恢复斜率。
　　风险提示.
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。