1、股指期货市场概况与主动对冲策略表现
　　从整体表现来看，本周各期指底部反弹均大幅收涨；四大期指总成交量与总持仓量变化分化，大市值股指IF和IH总成交量增加，小市值股指IC、IM成交量减少，IF持仓略增，其余股指持仓略减。贴水期指贴水幅度收窄或回正，IH期指升水扩大；IM当月合约与下月合约价差率创上市以来新低；以年化收益5%计算，剩余10个交易日，正反套当月合约基差率需要分别达到0.46%与-0.75%，按照收盘价格看目前当月合约出现一定套利空间。
　　市场预期上，四大股指估值水平均处于较低水平，四大指数股债利差分位数较上周极值水平分别回落4%、8%、4%和6%，但仍均处于90%分位数以上。上周接近极值的周度暴跌后迎来接近极值的反弹，上周基差与价差结构体现的改善预期得到实现，市场情绪从极度悲观中走出，股指配置性价比仍高。但疫情反复、地产端修复较慢和海外激进加息等干扰因素仍在，市场是否底部反转仍需观察，后续我们估计四大期指或将升水略收窄和贴水略加深，总体基差率保持在当前水平。
　　本周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为-0.38%、-0.20%和0.03%；IF和IH主动对冲策略表现优于被动对冲组合，收益率为0.49%和1.49%，IC主动对冲策略表现均略逊于被动对冲组合，收益率为-0.81%。
　　2、商品市场回顾与最新配置观点
　　本周商品期货市场整体收涨3.65%。涨幅靠前商品尿素相关湖北宜化周表现最好收涨8.61%；焦煤相关华银电力本周收涨8.21%；燃油相关标榜股份本周表现最好大涨21.97%。权益市场震荡可关注大宗商品传导链，长期供求的再平衡才是定价的核心。
　　市场方面，整体再次体现趋同性，自上周集体下跌后本周迎来集体反弹，国内商品市场与股票市场也体现一定趋同性，宏观因素短期仍对价格产生重要影响，基本面出现明显分化前，短期商品价格波动可能会继续体现趋同性质。能源板块如期表现强势，随着冬季能源需求的旺季到来和欧美制裁俄罗斯能源措施的落地，能源定价重心正在重回供给端，供给端定价将对能源板块产生较强支撑，燃油也是本周大幅收涨的品种。能源上游价格强势暂未能传导至下游，但燃油价差结构自9月以来不再维持BACK结构，需求预期改善与实质下游基本面底部反转后，需求端也将对能源板块产生较强支撑。能源板块外市场整体需求预期仍有较悲观且有较多分歧，短期价格波动可能不能反应供需价格的平衡，预期差下宏观因素边际变化时商品短期可能出现较大反弹，商品市场保持高波动。
　　海外方面，衰退宽松预期可能成为博弈定价重心，衰退与通胀双重压力下本轮加息降息周期可能都会短于以往经验，商品将保持高波动。衰退预期与避险需求下我们持续看好黄金的长期配置价值。
　　从国内驱动来看，需求引导的地产相关商品反弹可能领先于的房地产市场数据实质见好；警惕国内出口回落带来部分出口商品上游原材料的需求下降。
　　风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。