ETF轮动因子表现
　　10月ETF轮动因子预测效果不佳。通过北上资金持股变化与ETF成分股测算，北上资金在近期等效“流入”排名前3的ETF分别为物流ETF (516910)、科技50ETF (515750)和医药50FG (515950)。医药50FG (515950)已经连续两月流入靠前。
　　在北上资金中占据主导地位的银行类资金属于长期看好中国A股市场的配置型资金，未能对中短期市场情绪和行业偏好做出及时调整，可能是导致今年上半年北上资金行业轮动因子表现不佳的原因。避险情绪消退后北上资金重新大幅净流入有望改善多空净值表现。
　　ETF轮策略表现与最新ETF推荐
　　10月ETF轮动策略收益率为-9.46%，策略出现较大回撒。本次回撤不同于2022年年初配置型资金未能及时调整，回撇更多来自外资风险偏好持续下降而策略跟踪效果较弱，北上资金10月大幅净流出572.99亿，资金未能显示趋势特征，经济复苏路径与政策明晰后有望打破外资悲观预期，ETF轮动因子中的北上资金持股变化因子能更好跟踪外资偏好动向而合理布局，市场预期积极变化北上資金有望持续大幅流入，未来策略有望跑贏。
　　样本外2021年9月起超额净值持续回撤，主要原因可能是中美博弈、美联储加息资本回流、地缘政治冲突、美欧通胀高企经济疲软等多种原因共同导致了外资风险偏好持续趋弱，策略跟踪外资偏好的效果不佳，但A股资产相对优势仍然明显，长期发展趋势与外资短期偏好无关，外围干扰减弱后策略跟踪外资偏好边际变化的效果有望增强，目前A股市场风险溢价已处于历史高位，随着不确定风险被市场消化，外资有望重新持续流入，策略表现也有望继续改善。
　　根据ETF轮动因子的打分，我们按月给出符合条件的ETF组合，最新一期(2022年11月)推荐ETF分别为机械ETF (159886)、科技50ETF (515750)和创50ETF (588380)，另附全部ETF在三个因子.上的状态与排名。
　　北上资金回顾
　　北上资金净流入近期呈现出“涨时流入”、“跌时流出”的特征。待风险路径明晰，市场信心提振下北上資金有望重新持续净流入。
　　相比于A股流通市值的行业分布，陆股通持股偏好电力设备及新能源、食品饮料、医药、银行和基础化工等行业。本月医药流通市值占比有明显提升。
　　10月北上资金净流入最多的- -级行业为:电子(22.40亿元)、煤炭(21.54亿元)、有色金属(19.25亿元)，流出最多的一级行业依次为:家电(-45.78亿元)、银行(-76.53亿元)、食品饮料(-277.25亿元)。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。