研究报告全文：有色金属稀土新时代之一迎接稀土供应新格局2023-01-04投资建议我们认为在中国稀土大集团第二轮整合深入推进之际国内稀土供应格局持续优化海外稀土开发总体进度缓慢万物电驱时代背景下需求高速增长有望驱动稀土供需延续偏紧格局站在当前时点我们认为稀土价格的政策底已明确2023年国内稀土指标增速或将放缓在需求有望迎来全面复苏的背景下稀土价格上行通道已开启建议关注产能成长性高的公司积极布局稀土磁材板块的轮动理由全球稀土产业格局的变迁表现为资源技术的迭代目前中国对稀土的掌控力已渗透到全产业链回顾过去七十年全球稀土供应格局变迁均表现为资源技术的迭代中国凭借原矿及冶炼端技术突破带来的成本优势成功颠覆全球稀土原矿及冶炼产品的供应格局并且在资源优势的加持下进一步向下游深加工转型升级最终大幅提升全产业链的话语权2021年中国在原矿冶炼磁材三个环节的产量占全球比分别达到609493国内稀土供应格局持续优化供给可控能力显著提升海外新建项目进度缓慢以中国供应为主的格局或将延续一是国内打击非法稀土产业链成效显著稀土大集团第二轮整合深入推进南重北轻的供给格局进一步优化我国稀土资源供给可控能力显著提升二是海外稀土项目虽为数不少但总体来说开发进度缓慢且多数低品位矿山开发经济性不高我们认为以中国供应为主的格局有望延续万物电驱时代已至需求加速驱动稀土供需持续偏紧一是万物电驱时代已至新能源车节能电机等新兴需求方兴未艾人形机器人再添需求亮点有望驱动高端磁材需求加速增长我们预计2021-2025年高端磁材需求量CAGR达到22二是在稀土供应仍偏紧的背景下我们测算2023-2025年轻稀土矿供需缺口占比约为-02-33-34重稀土矿供需缺口占比约为-69-26-65均有望延续供需偏紧格局价格上行通道已开启积极布局稀土磁材轮动前期价格大幅下跌已将需求下滑和供应释放的预期体现殆尽我们认为在供应偏紧需求有望全面复苏背景下价格上行通道已开启积极布局稀土磁材的轮动盈利预测与估值上游建议关注产量成长性强的中国稀土未覆盖广晟有色北方稀土盛和资源未覆盖等稀土磁材建议关注产能成长性强市场拓展优势较显著的金力永磁中科三环宁波韵升正海磁材等风险下游需求不及预期海外稀土供给超预期国内指标增速超预期