研究报告全文：有色金属强预期大于弱现实镍价维持强势运行2023-01-03行业近况本周锂价钴价小幅调整镍价高位波动锂方面本周6品位锂辉石价格6010美元吨与上周持平氢锂价格4945万元吨周环比-500工碳电碳价格为47455195万元吨周环比-462-335钴方面MB标准级钴18751995美元磅与上周持平国内硫酸钴价格为480万元吨周环比-400国内电钴价格3140万元吨与上周持平镍方面本周LME3月镍收报29920美元吨周环比040SHFE镍收报232000元吨周环比666国内高镍铁和硫酸镍价格分别1365元镍点382万元吨周环比-036-078评论锂碳酸锂价格持续回落冶炼厂利润或将逐步收窄近期在需求降温的背景下锂盐价格持续回落国内电池级碳酸锂价格收报5195万元吨周环比下降33我们认为锂盐价格的回落将导致行业整体利润空间的收缩但是由于冶炼厂成本端锂精矿采购长单的定价滞后冶炼环节的利润收窄或将更为明显我们按照本周锂精矿和锂盐报价测算假设锂盐的加工成本为25万元吨当前价格下国内锂盐厂的单吨毛利润约190万元吨相比锂盐价格顶部的263万元吨已经下降了28我们认为近期随着锂盐价格的进一步下滑冶炼厂利润收缩趋势或将延续并可能在1Q23开始逐步体现在盈利中钴钴价延续低位徘徊海外钴价方面年底由于圣诞新年假期海外电钴暂停交易价格维持18-19美元磅低位横盘国内钴价方面近期由于国内新能源和传统领域需求清淡钴原料供应较为宽松且下游厂商维持主动去库态势对上游采购订单意愿较低钴盐价格持续小幅下跌我们预计春节假期后行业景气度可能会有所回升此前钴价或将维持偏弱行情运行镍强预期大于弱现实镍价短期仍维持强势运行从基本面看镍产业链整体偏弱势运行一是不锈钢方面当前成品冶炼利润在收窄1月钢厂多数将进入检修停产下游消费较疲软采购意愿较低二是新能源方面近期电池行业减产情绪较严重硫酸镍价格近期小幅走低同时由于LME镍价坚挺MHP售价较高硫酸镍当前外购MHP生产制备硫酸镍的冶炼利润也已经由盈转亏从预期情绪上看宏观利好频现一是近期美元回落市场对美联储2023年进一步加息担忧继续缓解二是国内疫情政策进一步放开多项经济扶持政策也陆续出台我们认为镍价当前处于宏观预期与产业基本面的强烈博弈中短期预期定价大于现实定价预期情绪结束后镍价有望回落未来后续上涨持续性需要关注海内外宏观利好的实际兑现情况估值与建议1锂建议关注中矿资源赣锋锂业天齐锂业未覆盖2钴镍建议关注华友钴业盛屯矿业腾远钴业未覆盖等风险1新能源车产销不及预期2新增供应超预期3疫情反复影响供需