研究报告全文：有色金属铜需求弱现实强预期铜价维持震荡2023-01-03行业动态行业近况本周伦铜及沪铜收盘价环比上涨均价涨跌互现本周伦铜均价较上周下跌65美元吨环比上涨078本周均价8411美元吨收盘价环比上涨0278372美元吨沪铜均价较上周上涨704元吨环比上涨107本周均价66224元吨收盘价环比上涨09566120元吨本周现货升水均值为740元吨较上周上涨538元吨10月全球铜矿产量与精炼铜产量均同比上升据ICSG数据2022年10月全球铜矿产量为1935万吨同比5221-10月累计产量为18470万吨同比3692022年10月全球原生精炼铜产量1847万吨同比560全球再生精炼铜产量356万吨同比142海内外显性库存仍处近五年低位本周海外交易所库存LMECOMEX合计1208万吨环比上升623上期所库存693万吨环比上升2694本周国内保税区库存503万吨环比增加127811月我国电网工程稳定发力新能源汽车产量持续上升2022年11月我国新能源车产量为7560万辆同比6050汽车产量为2386万辆同比-770销量为2328万辆同比-79011月电网工程投资完成额累计4209亿元同比26011月房屋累计竣工55709万平方米同比-1900评论总体而言我们认为铜处于成本与库存有支撑供应增量释放顺利需求短期难言乐观但仍有期待的阶段一是成本端有所支撑截至12月30日LME铜收于8372美元吨较支撑线5907美元吨仍存溢价二是供给增量释放顺利但低位库存对铜价有所支撑11月底敲定2023年铜精矿长协基准价为每干吨88美元年同比35矿端供应宽松成市场共识但同时海内外库存仍处五年低位对铜价形成支撑三是春节前需求难言乐观但仍有期待国内疫情反弹短期制约工业企业利润恢复叠加铜市需求淡季来临下游入市拿货意愿表现不佳但我们预计春节后国内需求有望复苏市场信心有望提振宏观侧美国11月核心PCE物价指数年率录得47符合市场预期较10月增速50放缓因此我们认为考虑到前期连续大幅加息的时间累积和时滞效应美联储放缓加息节奏或已成大势所趋流动性或有望边际向好铜价或仍有支撑估值与建议我们维持行业覆盖标的评级与目标价不变我们分别引入紫金矿业洛阳钼业铜陵有色2024年盈利预测3001126914852亿元风险铜矿供应增速超预期美联储加息幅度超预期需求低于预期