一、财信研究观点
　　【市场策略】市场情绪回暖，A股迎来开门红
　　【基金研究】基金数据日跟踪（20230103）
　　【基金研究】2023年1月5日嘉实京东仓储基础设施REIT启动认购
　　【债券研究】债券市场综述
　　二、重要财经资讯
　　【财经要闻】工信部：加大稳增长工作力度，全力促进工业经济回稳向好
　　【财经要闻】证监会：充分关注上市证券公司融资的必要性、合理性，把好股票发行入口关
　　【财经要闻】工信部：大力提振市场信心，全力推动中小企业高质量发展
　　【财经要闻】中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强新时代水土保持工作的意见》
　　【财经要闻】2023年1月3日24时起国内成品油价格按机制上调
　　【财经要闻】工信部：着力发展实体经济，加快建设现代化产业体系
　　【财经要闻】商务部外贸司：取消对外贸易经营者备案登记
　　【财经要闻】工信部：聚焦技术创新突破和应用拓展，大力发展数字经济
　　三、行业及公司动态
　　【其他公司跟踪】爱玛科技（603529.SH）发布业绩预增公告：预计2022年实现归母净利润16.8-20.0亿元，同比增长153%-201%
　　【其他公司跟踪】森麒麟（002984.SZ）拟定增募资不超40亿元投资建设西班牙轮胎基地
　　四、湖南经济动态
　　【湘股动态】长远锂科（688779.SH）:2022年年度业绩预告
　　【湖南省地方动态及政策】长沙2022年GDP预计增长4.8%，居全国万亿城市前列
　　近期研究报告集锦
　　【行业类】可选消费研究之化妆品行业系列报告（二）：“欧莱雅”式国货美妆龙头的投资逻辑再思考
　　【行业类】新能源电池行业2023年度策略：利空出尽，性价比凸显
　　【行业类】美容护理、社服零售行业2023年年度策略：蛰伏积力，涅槃重生

研究报告全文：证券研究报告晨会纪要晨会纪要2023年01月04日市场数据晨会聚焦指数名称收盘涨跌一财信研究观点上证指数311651088市场策略市场情绪回暖A股迎来开门红中小综指1178745148基金研究基金数据日跟踪20230103创业板指235642041上证50264142023基金研究2023年1月5日嘉实京东仓储基础设施REIT启动认购沪深300388790042债券研究债券市场综述二重要财经资讯A股市场概览财经要闻工信部加大稳增长工作力度全力促进工业经济回稳向类别总市值流通市市盈率市净率好亿元值亿元PEPB全A8883356708801301155财经要闻证监会充分关注上市证券公司融资的必要性合理性中小板1301901091372167259把好股票发行入口关创业板114966810623575375财经要闻工信部大力提振市场信心全力推动中小企业高质量发上证50176689150233899120展沪深3004758743609981019128财经要闻中共中央办公厅国务院办公厅印发关于加强新时代水邹建军分析师土保持工作的意见执业证书编号S0530521080001财经要闻2023年1月3日24时起国内成品油价格按机制上调zoujianjunhnchasingcom周心怡研究助理财经要闻工信部着力发展实体经济加快建设现代化产业体系zhouxinyi67hnchasingcom财经要闻商务部外贸司取消对外贸易经营者备案登记财经要闻工信部聚焦技术创新突破和应用拓展大力发展数字经济三行业及公司动态其他公司跟踪爱玛科技603529SH发布业绩预增公告预计2022年实现归母净利润168-200亿元同比增长153-201其他公司跟踪森麒麟002984SZ拟定增募资不超40亿元投资建设西班牙轮胎基地四湖南经济动态湘股动态长远锂科688779SH2022年年度业绩预告湖南省地方动态及政策长沙2022年GDP预计增长48居全国万亿城市前列近期研究报告集锦行业类可选消费研究之化妆品行业系列报告二欧莱雅式国货美妆龙头的投资逻辑再思考此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要行业类新能源电池行业2023年度策略利空出尽性价比凸显行业类美容护理社服零售行业2023年年度策略蛰伏积力涅槃重生此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要晨会聚焦摘要一财信研究观点市场策略市场情绪回暖A股迎来开门红黄红卫S0530519010001一市场综述截止收盘上证指数涨088科创50涨208创业板指涨041行业板块方面计算机通信传媒涨幅居前休闲服务农林牧渔食品饮料跌幅居前主题概念方面操作系统指数华为HMS指数电子政务指数涨幅居前沪市1633家上涨333家下跌深市2399家上涨333家下跌两市共计涨停114家跌停3家全部A股PE中位数为3207倍位于历史后2000分位创业板PE中位数为3852倍位于历史后1447的分位上证50沪深300PE中位数分别为15551982倍位于历史后31211656的分位二资金面两市共计成交金额788836亿高于前20日成交均额713779亿市场整体资金流向来看上个交易日沪深两市共计净流入44521亿其中沪深300净流入5943亿创业板指净流入1387亿共有2762家公司获得净流入1061家公司资金为净流出行业资金流向上个交易日资金流入申万一级行业前三名为计算机电气设备电子排名居后三名的行业为食品饮料商业贸易休闲服务北上资金方面沪股通净流出2135亿深股通净流入149亿共计净流出645亿截止12月30日融资余额为1444511亿较上一交易日减少7937亿三市场策略市场情绪回暖A股迎来开门红随着全国多地人流量在元旦前后迎来恢复2023年首个交易日A股及港股市场迎来开门红周二上证指数收涨088科创50指数收涨208创业板指收涨041两市涨停个股高达114家分板块而言TMT国防军工等偏赛道板块领涨市场做多人气恢复12月份制造业采购经理PMI指数为470预估为478连续3个月处于荣枯线下方12月财新中国制造业采购经理指数PMI录得490低于11月04个百分点降至近三个月来最低在疫情闯关期影响下我们认为明年一季度国内经济可能再次面临短暂考验但明年二季度以后国内经济有望曲折复苏至中枢水平考虑到Omicron强免疫逃逸性不同毒株之间的相互重复感染性并参照日本2022年的三轮疫情爆发经验每隔3个月左右爆发一轮我们认为2023年国内可能会经历3轮左右的疫情冲击2023年国内消费和经济将在曲折中复苏但从海外疫情冲击来看第一轮疫情对消费经济资本市场的冲击最大随后几轮疫情的冲击将逐渐减弱本轮A股调整幅度已达2012年2018年熊市水平2023年中国将处于加杠杆周期叠加中国疫情防控优化地产融资政策效果显现预计2023年中国经济将领先全球复苏中国资产也将领涨全球主要股指2023年业绩层面利好成长风格流动性层面社融增速与M2增速剪刀差预计回正利好蓝筹风格预计2023年市场风格将相对均衡成长风格或略微占优2023年建议关注以下四条主线1中概互联板块此前制约中概互联网板块的业绩走弱退市风险流动性风险行业政策风险在2023年将出现明显缓解可关注恒生科技纳斯达克中国金龙指数2低估值的成长板块例如估值大幅回落基本面暂处低谷的信创生物医药板块3金银等贵金属后续10年期美债实际收益率上行空间很小黄金白银已经进入底部配置区间4疫后消费复苏板块2023年疫情对国内经济冲击将弱化线下消费和服务板块有望迎来复苏如社会服务交通运输食品饮料板块基金研究基金数据日跟踪20230103刘飞彤S05305220700011月3日上证基金指数收报650121点054LOF基金价格指数收报432598点049ETF基金价格指数收报112928点091上证50ETF008沪深300ETF028中证500ETF141标普500ETF-04日经225ETF基金019德国30ETF-048法国CAC40ETF-04黄金ETF003白银基金055豆粕ETF025嘉实原油0431月3日ETF总成交额约1228亿元总成交量约677亿份日内大数据云计算类品种表现突出此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要基金研究2023年1月5日嘉实京东仓储基础设施REIT启动认购刘鋆S0530519090001嘉实京东仓储基础设施REIT将于近日启动认购该REIT产品是首个民营仓储物流公募REITs产品该产品的底层资产包含重庆武汉廊坊三个项目项目合计总建面约351万方其中重庆项目建面约1998万方用地性质为仓储物流用地项目主要用于干品仓库武汉廊坊项目均为亚洲一号高标仓建面合计151万方武汉项目用地性质为工业用地主要用于中转仓库廊坊项目用地性质为仓储用地主要用于干品仓库三个项目处于稳定满租状态且租约都在5-6年租约时间普遍较高稳健性较强本REIT产品三个底层项目202020212022H1合计营收9461万10682万5315万净利润合计3121万4251万2079万亚洲一号可以理解为京东的高标仓品牌条线高标仓与普通仓库在结构建面净高承载力立柱间距消防地面监控等方面有明显差异高标仓具有空间使用效率高摊平降低土地成本辐射范围广运输成本低可实现作业高度机械化自动化降低人工及综合管理成本等特征目前我国高标仓占比仅有5-10处于供不应求状态京东仓储物流收入主要来自自营内部和外部从2018年以来的收入占比数据看外部收入占比逐渐提升2021年占比565根据公开信息京东物流主要分为华北华东华南西南华中东北西北几大物流中心本REIT产品底层资产对应了西南华中和华北区域储备资产和未来扩募空间较大目前东北哈尔滨亚洲一号华东上海的亚洲一号高标仓均已投入运营使用债券研究债券市场综述黄红卫S0530519010001刘文蓉研究助理1月3日1年期国债到期收益率上行15bp至21110年期国债到期收益率下行13bp至2821年期与10年期国债期限利差走阔71bp至71bp1年期国开债到期收益率下行01bp至22310年期国开债到期收益率下行25bp至297DR001上行1395bp至139DR007上行1645bp至164国债期货10年期主力合约涨0135年期主力合约涨0092年期主力合约涨0033年期AAA级信用利差上行5951bp至5951bp3年期AA-AAA级等级利差上行8285bp至8285bp二重要财经资讯财经要闻工信部加大稳增长工作力度全力促进工业经济回稳向好黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据工信部官网消息工信部在促进2023年工业经济平稳增长方面将重点抓好四个方面工作一是加大稳增长政策供给和落实力度近期出台了加力振作工业经济的17条政策举措将加强部门协同部省联动落实落细已出台的各项政策和接续措施充分释放政策累积效应充分激发市场活力促进工业经济加速恢复二是聚焦重点行业和地区稳住工业增长基本盘针对机械石化汽车电子等支柱行业分业施策分类研究制定稳增长工作措施针对新能源新材料新一代信息技术高端装备等新兴产业加大培育支持力度三是全面实施十四五系列规划提振制造业有效投资对规划确定的重大项目重大工程重大专项组织地方和有关方面抓紧论证尽早启动实施用足用好政策性开发性金融工具设备更新改造等稳投资政策支持制造业企业瞄准高端智能绿色发展加大投入深化产融合作充分发挥制造业转型升级基金等产业投资基金的引导作用加强制造业重大外资项目服务保障四是积极扩大消费以高质量供给引领创造新需求着力稳住汽车等大宗消费实施新能源汽车领跑强基工程财经要闻证监会充分关注上市证券公司融资的必要性合理性把好股票发行入口关黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据证监会官网消息证监会关注到有关上市证券公司再融资行为证监会一直倡导证券公司自身必须聚焦主责主业树牢合规风控意识坚持稳健经营走资本节约型高质量发展的新路发挥好资本市场看门人作用作为已上市的证券公司更应该为市场树立标杆提高公司治理质效结合股东回报和价值创造能力自身经营状况市此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要场发展战略等合理确定融资计划及方式董事会和股东大会要统筹平衡审慎决策切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益同时证监会也会支持证券公司合理融资更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用证监会将深入学习宣传贯彻党的二十大和中央经济工作会议精神着力建设中国特色现代资本市场引导树立合规诚信专业稳健的证券行业文化审核中将充分关注上市证券公司融资的必要性合理性把好股票发行入口关财经要闻工信部大力提振市场信心全力推动中小企业高质量发展黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据工信部官网消息2023年中小企业平稳发展的困难挑战依然较大工信部将坚持两个毫不动摇全力推动中小企业高质量发展一是持续优化发展环境健全中小企业法规政策体系持续开展中小企业发展环境评估和中小企业发展综合督查开展减轻企业负担专项行动维护中小企业合法权益推动各类惠企政策落地生效二是加大纾困帮扶力度协调推动阶段性惠企政策接续与完善出台助力中小微企业稳增长调结构强能力的若干措施引导金融机构加大对中小微企业的支持力度促进形成敢贷愿贷能贷会贷的长效机制三是促进专精特新发展完善优质中小企业梯度培育体系激发涌现更多专精特新企业力争到2023年底全国专精特新中小企业超过8万家小巨人企业超过1万家四是构建优质高效服务体系出台进一步健全中小企业服务体系的指导意见健全国家省市县四级的中小企业服务体系完善中小企业服务机构服务标准推动更多优质服务直达中小企业五是加强国际交流合作深化双多边交流合作机制建设一批中外中小企业合作区打造中国国际中小企业博览会等国际合作品牌引导中小企业参与共建一带一路高质量发展财经要闻中共中央办公厅国务院办公厅印发关于加强新时代水土保持工作的意见黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据新华社消息近日中共中央办公厅国务院办公厅印发了关于加强新时代水土保持工作的意见并发出通知要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实意见提出要认真落实节水优先空间均衡系统治理两手发力的治水思路牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念以推动高质量发展为主题以体制机制改革创新为抓手加快构建党委领导政府负责部门协同全社会共同参与的水土保持工作格局全面提升水土保持功能和生态产品供给能力为促进人与自然和谐共生提供有力支撑到2025年水土保持体制机制和工作体系更加完善管理效能进一步提升人为水土流失得到有效管控重点地区水土流失得到有效治理水土流失状况持续改善全国水土保持率达到73到2035年系统完备协同高效的水土保持体制机制全面形成人为水土流失得到全面控制重点地区水土流失得到全面治理全国水土保持率达到75生态系统水土保持功能显著增强财经要闻2023年1月3日24时起国内成品油价格按机制上调黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据国家发改委官网消息根据近期国际市场油价变化情况按照现行成品油价格形成机制自2023年1月3日24时起国内汽柴油价格标准品下同每吨分别提高250元和240元调整后各省区市和中心城市汽柴油最高零售价格见附表相关价格联动及补贴政策按现行规定执行中石油中石化中海油三大公司及其他原油加工企业要组织好成品油生产和调运确保市场稳定供应严格执行国家价格政策各地相关部门要加大市场监督检查力度严厉查处不执行国家价格政策的行为维护正常市场秩序财经要闻工信部着力发展实体经济加快建设现代化产业体系黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据工信部官网消息2023年工信部在推动建设现代化产业体系方面将重点抓好五方面工作一是提高重点产业链自主可控能力集中优质资源合力攻关加快突破一批产业链短板瓶颈二是深入推进产业基础再造聚焦核心基础零部件核心基础元器件关键基础材料关键基础软件先进基础工艺和产业技术基础大力实施产业基础再造工程努力突破一批关键急需基础产品培育更多专注产业基础的优质企业三是巩固优势产业领先地位进一步巩固移动通信行业领先优势加快5G等新型基础设施建设壮大新能源汽车产业全面提升光伏产业竞争力推动船舶行业高质量发展四是狠抓传统产业改造升级鼓励采取市场化法治化的办法提高重点行业集中度培育一批具有此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要资源掌控力和国际竞争力的龙头企业深入实施智能制造工程开展制造业数字化转型行动落实工业领域以及重点行业碳达峰实施方案全面推行绿色制造五是加快培育壮大新兴产业加快人工智能生物制造物联网车联网绿色低碳等战略性新兴产业创新发展培育一批新的增长引擎研究制定未来产业发展行动计划加快谋划布局人形机器人元宇宙量子科技等未来产业财经要闻商务部外贸司取消对外贸易经营者备案登记黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据商务部官网消息2022年12月30日十三届全国人大常委会第三十八次会议经表决通过了关于修改对外贸易法的决定删去中华人民共和国对外贸易法第九条关于对外贸易经营者备案登记的规定根据决定自2022年12月30日起各地商务主管部门停止办理对外贸易经营者备案登记对于申请进出口环节许可证技术进出口合同登记证书配额国营贸易资格等相关证件和资格的市场主体有关部门不再要求其提供对外贸易经营者备案登记材料这是外贸经营管理领域重大改革举措是中国政府坚定推进贸易自由化便利化的重要制度创新将有利于进一步优化营商环境释放外贸增长潜力推进贸易高质量发展和高水平对外开放目前商务部正认真落实党中央国务院决策部署指导各地方商务主管部门做好取消对外贸易经营者备案登记相关工作衔接及时掌握外贸企业生产经营情况进一步提高公共服务水平同时加强部门间信息共享强化外贸形势分析研判完善外贸政策措施推动货物贸易优化升级创新服务贸易发展机制持续推进贸易创新推动高质量发展财经要闻工信部聚焦技术创新突破和应用拓展大力发展数字经济黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据工信部官网消息2023年工信部将统筹发展和安全以数字技术创新突破和应用拓展为主攻方向促进数字经济和实体经济深度融合努力实现高质量发展一是加快数字基础设施建设深入实施千兆城市建设行动深化5G千兆光网建设研究制定算力基础设施发展行动计划统筹数据中心工业互联网等新型基础设施建设二是推动数字产业创新发展聚焦集成电路5G新型显示关键软件人工智能大数据等重点领域引导支持企业加大研发投入提升基础软硬件核心电子元器件关键基础材料和智能制造装备供给水平三是深化产业数字化转型深入推进5G扬帆行动计划深化5G工业互联网融合应用壮大智能制造装备工业软件和系统解决方案产业建设一批全球领先的智能工厂智慧供应链四是加强网络和数据安全防护贯彻国家网络安全数据安全等法律法规强化网络基础设施安全防护能力建设建立工业和信息化领域数据安全制度规范和标准增强5G工业互联网车联网等新型融合领域安全保障能力五是优化数字经济发展环境创新电信市场监管指导督促平台企业合规发展构建开放合作竞争有序的市场环境三行业及公司动态其他公司跟踪爱玛科技603529SH发布业绩预增公告预计2022年实现归母净利润168-200亿元同比增长153-201杨甫S0530517110001周心怡研究助理根据爱玛科技603529SH发布的业绩预增公告预计公司2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为168亿元到200亿元同比增长153到201预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1622亿元到194亿元同比增长163到215业绩预增的主要原因有三个方面一是产品力提升公司在消费者深度洞察的基础上通过正向开发推出的新品广受市场欢迎二是品牌力明显提升好产品好服务加上多样化的品牌推广营造了良好的用户口碑三是渠道力的竞争优势凸显门店数量持续增长行业层面新国标规定各省市自行设置电动两轮车过渡期2025年全部完成替换于19年4月正式执行过渡截止期将集中于22-24年25年完成全部存量超标车型替换19年我国电动两轮车保有量约3亿其中约70电动两轮车不符合新国标标准即存量待更新车辆约21亿辆21亿辆将在20-25年内完成淘汰每年带来的增量约2000-2500万辆根据艾瑞咨询2020年我国电动两轮车销量达到4760万台2021年为4100万台预计22年销此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要量达到4500万辆同比10同时2021年爱玛科技在国内电动两轮车市场的占有率为168仅次于雅迪控股的279其次是新日股份和小牛电动分别为46和21头部将有望进一步提升份额风险提示销量不及预期新国标执行力度不及预期其他公司跟踪森麒麟002984SZ拟定增募资不超40亿元投资建设西班牙轮胎基地周策S0530519020001森麒麟发布非公开发行A股股票预案本次发行拟募集资金总额不超过40亿元募集资金用于西班牙年产1200万条高性能轿车轻卡子午线轮胎项目补充流动资金本次募集资金投资项目有助于推进公司实现业务升级将有利于提升品牌力提高技术工艺优化销售布局保障供应链安全等有望进一步巩固提升公司竞争优势实现公司长期稳定的可持续性发展并且公司近期公布了在摩洛哥投建新生产基地的计划投资建设年产600万条高性能轿车轻卡子午线轮胎项目公司在欧洲的多点布局推动了公司国际化战略的进展有望为公司带来新的业务增长点风险提示项目推进不及预期地缘政治产生意外影响四湖南经济动态湘股动态长远锂科688779SH2022年年度业绩预告胡彬清S0530520080003湖南长远锂科股份有限公司以下简称公司预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为14000000万元到16000000万元与上年同期法定披露数据相比将增加6993604万元到8993604万元同比增长9982到12836报告期内下游客户对公司新型号新技术产品需求量快速增长且公司4万吨年车用锂电池正极材料扩产项目全面实现满负荷运营二期项目部分产线完成建设并试运行公司产品产销两旺产销量同比实现大幅增长报告期内随着部分新产线的投产新技术新设备投入使用极大提高了产线生产效率降低了生产成本同时产能规模扩张带来的规模效应下公司成本控制能力进一步提升净利润实现增长报告期内原材料价格和供给波动较大公司经营部门通过实施择时跟供应商签订长单等采购策略保障了公司原材料供应稳定有序推进生产按时按量交付客户订单净利润进一步得到提升湖南省地方动态及政策长沙2022年GDP预计增长48居全国万亿城市前列胡彬清S0530520080003据华声在线消息记者近日获悉2022年长沙市GDP预计增长48位居全国万亿城市前列规模工业增加值增长85位列中部第一全国前列地方一般公共预算收入突破1200亿元经济发展呈现稳中有进的良好态势2022年面对经济下行压力疫情多轮冲击高温干旱天气等诸多挑战长沙市坚决落实疫情要防住经济要稳住发展要安全的要求奋力实施强省会战略经济增长三个高地建设城乡建设民生福祉改善等各项工作取得丰硕成果和显著成效据介绍长沙以先进制造为主攻方向新一代自主安全计算系统产业集群成功晋升国家级先进制造业集群成为全球第二个拥有5家以上世界工程机械50强企业的城市以科技创新为战略支撑攻克卡脖子技术20多项突破关键核心技术200多项创新能力连续3年位居国家创新型城市第八以改革开放为关键一招湖南湘江新区自贸区长沙片区管理体制优化积极推进上市企业达84家稳居中部首位外贸增速在万亿俱乐部城市居首位实际使用外资对外实际投资均居中部省会城市第一近期研究报告集锦摘要行业类可选消费研究之化妆品行业系列报告二欧莱雅式国货美妆龙头的投资逻辑再思考邹建军S0530521080001陈诗璐研究助理此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要何时布局化妆品板块1短期供需表观数据承压行业迎来阶段性底部等待大促行情催化从需求端看在消费力整体偏弱的背景之下2022年化妆品社零增速中枢阶段性回落从供给端看2022年超头缺位淘系流量被抖音等兴趣电商持续分流导致全年美妆行业的淘系GMV增长失速供需两端表观数据的降速导致板块投资情绪持续低迷化妆品申万指数8月以来至今已经历了一波回调阶段性底部位置已显化妆品行业季节性表现稳定我们预计在第一波318大促的催化下叠加2022年3月末的行业低基数效应2023年3月中下旬行业表观增速在环比同比层面大概率将有较好表现届时化妆品板块有望将出现右侧趋势2中长期需求端高景气供给端格局优化行业中长期确定性高从需求端看国内化妆品行业未来驱动力将主要来自人均消费金额的提升从供给端看化妆品新规渠道固化之下未来头部企业的增长是行业发展的核心驱动力国内化妆品行业中长期的高确定性在分子端增强了头部公司业绩兑现超预期的可能性因此化妆品板块整体能较大程度对冲因宏观流动性所导致的分母端的波动在中长线维度下我们认为未来在因升息因素而导致WACC短期上扬之时将是资金切入化妆品板块做中长线布局的好时点为何重点推荐珀莱雅1大众市场的国产替代国产品牌的互卷是未来两条主线一方面外资品牌依靠强大品牌力在高端市场占据主导而国产品牌依靠更强的渠道适应能力和需求反应速度攻占大众市场我们认为国产品牌龙头珀莱雅未来有望在大众市场中抢占巴黎欧莱雅Olay的市场份额另一方面老旧国货品牌渠道革新营销创新产品开发上差强人意而新兴品牌早已转战线上布局内容营销打造产品卖点迎合消费者痛点需求我们认为新兴品牌龙头珀莱雅未来有望抢占包括百雀羚相宜本草在内的相对老旧品牌的市场份额2珀莱雅定位大众市场大单品孵化成功多品牌矩阵成型公司组织架构灵活高效支撑公司战略转型成功2021年以来大单品孵化成功且公司持续提升包括渠道变革品牌管理在内的运营能力业绩兑现确定性在核心头部上市公司中最强当前珀莱雅估值是否具备性价比1合理估值中枢应在2xPEG过去十年雅诗兰黛平均PEG为29x欧莱雅平均PEG为44x以业绩增速为判断基础我们认为当前珀莱雅的发展阶段可对标欧莱雅发展的早期扩张期合理估值中枢应在2xPEG估值上探至25xPEG的可能性在于多品牌矩阵的成型2基于2023年业绩公司当前估值水平偏低我们预计公司2022-2024归母净利分别为7695116亿元当前市值对应PE分别为63x48x39x公司2021-2023E业绩复合增速约30对应PEG为16x低于2xPEG合理估值中枢基于2023年业绩我们预计公司市值有约20的上升空间建议重点关注风险提示疫情反复导致终端需求疲软行业竞争加剧新品推出速度或效果低于预期新品牌孵化不及预期行业类新能源电池行业2023年度策略利空出尽性价比凸显周策S0530519020001杨鑫研究助理电池指数年内大跌2778年内电池指数下跌2778电池指数走势明显弱于沪深300指数电池指数大幅下跌我们认为主要有两方面的原因1由于碳酸锂价格从2021年下半年的10万元吨涨至2022年4月的50万元吨电池产业链盈利能力受损2由于国内新能车渗透率已突破30加之2023年新能车国补全面退出市场担心2023年行业需求不足新能车和储能齐飞1新能车我们预计国内2022年新能源汽车销量有望达到680万辆其中新能源乘用车销量有望达到645万辆超过了年初预期的500万辆销量展望2023年我们认为国内同比增速仍能保持在30以上美国当前电动车渗透率仅73IRA有望推动美国新能车渗透率快速提升我们认为美国将成为最大的新能车增量市场2储能双碳背景下全球各类场景储能市场均保持高速增长我们预计2025年全球储能需求将达396GWh对应2021-2025年复合增长率超65将是未来几年新能源中最具成长性的赛道新技术应用元年2023年将是包括钠离子电池磷酸锰铁锂复合集流体在内的多项新技术规模化应用的元年而这些新技术发展的驱动力则是能有效解决或者优化当前电池的典型痛点如安全性能量密度经济性等我们认为新技术一方面将带来新的投资机会另一方面又会有效提升电池的产品力从而加速新能车和储能的渗透投资建议建议重点关注电池厂商宁德时代亿纬锂能孚能科技电解液需求持续增长加之电解液价格有望企稳建议关注电解液供应商天赐材料储能是高景气赛道可再生能源发电装机量快速提升储能是保障能源安全的重要环节我们持续看好储能市场建议关注储能电池供应商鹏辉能源电池新技术磷酸锰铁锂电池即将推出建议关注产业链相关公司德方纳米复合集流体的高分子材料层受热会发生断路效应可以有效控制电池热失控2023年有望开始规模应用应用复合集流体的电芯产线需要新增一道辊焊工序建议关注竞争格局较好的辊焊设备供应商骄成超声同时建议关注万顺新材宝明科技等复合铜铝箔布局较为领先的公司风险提示新能源汽车销量不及预期技术路线出现重大变化行业竞争加剧原材料价格大幅上涨此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要行业类美容护理社服零售行业2023年年度策略蛰伏积力涅槃重生邹建军S0530521080001陈诗璐研究助理复苏在即拾级而上1宏观层面今年消费整体略显疲软社会消费曲折前行可选消费增速波动较大大众消费优于高端消费线上表现优于线下展望明年防疫政策放松叠加扩大内需战略国内消费需求有望筑底回升2行业层面防疫松动预期助推板块上涨美容护理社会服务商贸零售三大板块均表现良好2022年疫情冲击减弱之下社会服务板块业绩改善程度最大目前美容护理板块估值最具性价比美容护理板块中化妆品行业趋势长期向好在业绩端内部表现分化头部核心公司确定性持续兑现年初找修复弹性全年做成长配置1找弹性思路下我们建议沿服务端复苏逻辑在商品端找业绩修复一方面从餐饮终端出发短期可在餐饮产业链中寻找弹性建议在2023Q1关注餐饮产业链偏中上游供应环节的相关标的另一方面从医美终端出发鉴于医美服务属于纯线下消费与疫情高度相关医美产业链亦具备弹性建议在2023Q2重点布局医美上游药械端的相关标的2做成长配置思路下我们建议布局趋势长期向好业绩兑现确定性强的长牛型企业化妆品行业经营韧性强在可选消费品内业绩兑现确定性最强建议在2023年市场情绪低迷期把握化妆品行业龙头企业的配置机会美丽消费需求长存1医美行业仍处于渗透率快速提升的开局期行业增量空间大从趋势来看合规水光产品再生类材料减脂塑形注射剂等三大领域均有增量空间从机会来看一方面高预期之下的业绩兑现能力是维持医美企业估值中枢稳定在15xPEG的关键可以从产品管线出发找业绩兑现确定性另一方面医美上游企业的不断扩张中渠道渗透是胜负抓手渠道广度深度是企业估值溢价的核心2化妆品行业现处于渗透率增速放缓的上升期行业竞争格局逐渐优化从趋势来看新规渠道固化之下国内化妆品行业现阶段强调是头部集中度提升逻辑国产品牌马太效应尤其显著从机会来看大单品强品牌集团化能力支撑业绩兑现ROE稳步提升匹配高估值连锁业态供给优化1餐饮行业及其供应链疫情导致经营承压终端餐饮门店在成本压力下的生产前置反促餐饮供应链的发展短期内复苏的确定性来自于门店优化以及管理改善中期维度下连锁业态的成长预期将来源于企业的规模优势和品牌势能2酒店行业复苏预期增强之下可适当拉长业绩考量周期随着疫情冲击减弱业绩和估值将有望迎来共振预计受益于行业出清逻辑的龙头企业表现更优投资建议重点推荐爱美客珀莱雅华熙生物其次推荐贝泰妮可关注华东医药医药行业研究员覆盖锦波生物拟北交所上市江苏吴中风险提示宏观经济下行风险疫情反复风险政策推出时间不及预期风险行业竞争加剧风险新品研发不及预期风险此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分