【市场策略】中央经济工作会议释放利好，A股机会大于风险
　　黄红卫（S0530519010001）
　　当下市场对疫情防控优化、地产融资政策利好充分反映，但各地疫情感染人数短期快速上行，降低了投资者风险偏好。上周美国11月CPI公布、12月份美联储议息会议、中国中央经济工作召开，资金为规避不确定性，降低了做多意愿，上证指数下跌1.22%，创业板指下跌1.94%。但沪深两市日均成交额为8129.53亿，较前一周下降16.72%，指数呈现缩量健康调整。在疫情防控优化及地产基本面企稳后，2023年国内经济增速将逐季改善、重回正常增速区间。综合考虑海外防疫经验以及钟南山团队测算，预计2023年一季度疫情将处于闯关期阶段、届时经济将再次面临短暂考验，但乐观估计在明年上半年可恢复到疫情前的生活状态。总体而言，市场对疫情闯关期的经济阵痛已有一定预期，预计A股指数总体调整幅度有限。中央经济工作会议延续“稳字当头，稳中求进”经济基调，预计2023年上半年指数在政策密集利好加持下，大概率提前反映经济基本面回升预期，当下A股市场仍大于风险。
　　高频经济数据方面，投资端而言，1-11月份，全国固定资产投资(不含农户)同比增长5.3%，其中基础设施投资同比增长8.9%，制造业投资同比增长9.3%，房地产开发投资同比下降9.8%，房地产仍是投资端的最主要拖累项目；消费端而言，11月份社会消费品零售总额同比下降5.9%，低于市场预期（-2.5%）和前值（-0.5%）；对外贸易而言，按美元计价，11月我国进出口总值5223.4亿美元，同比下降9.5%。其中，出口同比下降8.7%，进口同比下降10.6%。根据国家发展改革委新闻发言人，国内疫情反弹对11月份经济稳定恢复造成一定影响，消费、服务业发展受到制约，外贸进出口出现回落，制造业企业预期有所走弱。为对冲经济下行压力，近日中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。我们认为扩大内需可划分为四个层次：（1）经济发展重点由投资驱动转向消费、科技驱动；（2）通过做大增量蛋糕、产业升级、减税降负，有效提升居民消费能力；通过完善社会保障机制，提高居民消费意愿；（3）完善分配格局，缩小基尼系数、缩小城乡差距、缩小区域差距，释放中低收入者、农村、中西部地区的消费潜力；（4）需求侧改革，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，为国内高质量发展、产业链中高端升级提供需求支撑。
　　近日，中央经济工作会议召开：（1）本次会议延续“稳字当头、稳中求进”提法，要求做好稳增长、稳就业、稳物价，其中“稳增长”位列首位，更加凸显稳增长重要性。2023年经济将重回正常增长状态，预计GDP增速为5.0-5.5%的区间。会议延续了二十大报告“高质量发展”经济基调，要求实现质的有效提升和量的合理增长，经济结构转型和总量增长目标同等重要；强调“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，预计后续将出台针对新能源、半导体、军工、医药生物等成长板块的扩大内需政策。（2）会议要求，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。财政政策“加力”意味着明年财政政策力度将进一步加大，预计2023年赤字率目标将有所提高，预计一般预算赤字率在2.9%-3.1%左右，新增专项债额度预计和2022年相当。“提效”意味着明年财政政策重点可能从2022年基建投资、大规模退税转向全面提振消费、助力科技创新和产业升级，更侧重项目长期效益。货币政策“精准”对应结构，“有力”对应总量，预计明年货币政策力度将加大，降准、降息等总量政策将会相机推出，各种结构性政策工具也有望继续加码。（3）本次会议重点强调“从改善社会心理预期，提振发展信心入手，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大”。总体来看，持续2年的互联网、地产、医美、电子烟、游戏、教培等行业严监管政策可能出现缓和。相比去年经济工作会议的“加强反垄断和反不正当竞争、有效控制资本消极作用、要为资本设置红绿灯、依法加强对资本的有效监管、防止资本野蛮生长”等措辞，本次会议提出“支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手”，预计平台企业将迎来政策利好期，在美中概股、恒生科技等板块有望底部反转。
　　综上，我们认为当下国内经济、外围流动性、全球局势等A股制约因素都处于重要拐点期，叠加中央经济工作会议政策利好持续释放，2023年A股市场将明显好于2022年，预计2023年人民币汇率将重新升值，A股、港股、在美中概股等中国资产将领跑全球市场。目前A股处于二次探底回升阶段，市场整体估值较为便宜，机会远大于风险。2023年国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股将迎来配置时机
　　

研究报告全文：证券研究报告晨会纪要晨会纪要2022年12月19日市场数据晨会聚焦指数名称收盘涨跌一财信研究观点上证指数316786-002市场策略中央经济工作会议释放利好A股机会大于风险中小综指1195876-086基金研究基金周报概要创业板指237372-106上证50268829049基金研究基金数据日跟踪20221216沪深300395423006债券研究债券市场综述二重要财经资讯A股市场概览财经要闻中央经济工作会议在北京举行习近平李克强李强作重要类别总市值流通市市盈率市净率讲话亿元值亿元PEPB全A8994576796761316157财经要闻商务部美方频繁将中国企业列入实体清单的做法中小板1319091105512206262干扰中美企业间的正常经贸往来合作创业板115838813893609379财经要闻交通运输部加快推进道路客运复工复产上证50179354152714909122财经要闻国务院办公厅印发十四五现代物流发展规划沪深3004828673660111031129财经要闻中国美国和欧盟等主要谈判参加方完成服务贸易国内邹建军分析师规制参考文件国内核准程序执业证书编号S0530521080001财经要闻中方已分两批向美方提出312个书面问题反映企业诉求zoujianjunhnchasingcom王与碧研究助理财经要闻中国驻欧盟使团团长中欧应共同确保产业链供应链稳定wangyubihnchasingcom畅通财经要闻通胀预期攀升欧洲央行紧缩步伐难停三行业及公司动态行业动态国家卫健委印发血站新冠病毒感染防控工作指引第二版行业动态信达证券IPO发行拿下证监会批文首创证券公布网下初步配售结果及网上中签结果行业动态中国证监会日将正式实施货银对付改革26行业动态湖南最大光伏制造项目落户浏阳先进工艺持续推广四湖南经济动态湘股动态金健米业600127SH关于全资子公司之间吸收合并的公告湖南省地方动态及政策省药监局出台六项举措做好防疫药品医疗器械促产保供近期研究报告集锦此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要宏观策略类财信宏观策略市场资金跟踪周报1219-1223中央经济工作会议释放利好A股机会大于风险宏观策略类中央经济工作会议精神解读稳增长提信心经济重回正常增速区间行业类厨电行业点评厨电企业近期经营情况总结行业类新能源电池行业12月份月报11月新能车渗透率338看好动力及储能电池此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要晨会聚焦摘要一财信研究观点市场策略中央经济工作会议释放利好A股机会大于风险黄红卫S0530519010001当下市场对疫情防控优化地产融资政策利好充分反映但各地疫情感染人数短期快速上行降低了投资者风险偏好上周美国11月CPI公布12月份美联储议息会议中国中央经济工作召开资金为规避不确定性降低了做多意愿上证指数下跌122创业板指下跌194但沪深两市日均成交额为812953亿较前一周下降1672指数呈现缩量健康调整在疫情防控优化及地产基本面企稳后2023年国内经济增速将逐季改善重回正常增速区间综合考虑海外防疫经验以及钟南山团队测算预计2023年一季度疫情将处于闯关期阶段届时经济将再次面临短暂考验但乐观估计在明年上半年可恢复到疫情前的生活状态总体而言市场对疫情闯关期的经济阵痛已有一定预期预计A股指数总体调整幅度有限中央经济工作会议延续稳字当头稳中求进经济基调预计2023年上半年指数在政策密集利好加持下大概率提前反映经济基本面回升预期当下A股市场仍大于风险高频经济数据方面投资端而言1-11月份全国固定资产投资不含农户同比增长53其中基础设施投资同比增长89制造业投资同比增长93房地产开发投资同比下降98房地产仍是投资端的最主要拖累项目消费端而言11月份社会消费品零售总额同比下降59低于市场预期-25和前值-05对外贸易而言按美元计价11月我国进出口总值52234亿美元同比下降95其中出口同比下降87进口同比下降106根据国家发展改革委新闻发言人国内疫情反弹对11月份经济稳定恢复造成一定影响消费服务业发展受到制约外贸进出口出现回落制造业企业预期有所走弱为对冲经济下行压力近日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年我们认为扩大内需可划分为四个层次1经济发展重点由投资驱动转向消费科技驱动2通过做大增量蛋糕产业升级减税降负有效提升居民消费能力通过完善社会保障机制提高居民消费意愿3完善分配格局缩小基尼系数缩小城乡差距缩小区域差距释放中低收入者农村中西部地区的消费潜力4需求侧改革把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来为国内高质量发展产业链中高端升级提供需求支撑近日中央经济工作会议召开1本次会议延续稳字当头稳中求进提法要求做好稳增长稳就业稳物价其中稳增长位列首位更加凸显稳增长重要性2023年经济将重回正常增长状态预计GDP增速为50-55的区间会议延续了二十大报告高质量发展经济基调要求实现质的有效提升和量的合理增长经济结构转型和总量增长目标同等重要强调把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来预计后续将出台针对新能源半导体军工医药生物等成长板块的扩大内需政策2会议要求积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力财政政策加力意味着明年财政政策力度将进一步加大预计2023年赤字率目标将有所提高预计一般预算赤字率在29-31左右新增专项债额度预计和2022年相当提效意味着明年财政政策重点可能从2022年基建投资大规模退税转向全面提振消费助力科技创新和产业升级更侧重项目长期效益货币政策精准对应结构有力对应总量预计明年货币政策力度将加大降准降息等总量政策将会相机推出各种结构性政策工具也有望继续加码3本次会议重点强调从改善社会心理预期提振发展信心入手从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大总体来看持续2年的互联网地产医美电子烟游戏教培等行业严监管政策可能出现缓和相比去年经济工作会议的加强反垄断和反不正当竞争有效控制资本消极作用要为资本设置红绿灯依法加强对资本的有效监管防止资本野蛮生长等措辞本次会议提出支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手预计平台企业将迎来政策利好期在美中概股恒生科技等板块有望底部反转综上我们认为当下国内经济外围流动性全球局势等A股制约因素都处于重要拐点期叠加中央经济工作会议政策利好持续释放2023年A股市场将明显好于2022年预计2023年人民币汇率将重新升值A股港股在美中概股等中国资产将领跑全球市场目前A股处于二次探底回升阶段市场整体估值较为便宜机会远大于风险2023年国内经济将迎来弱复苏过程叠加宽货币向宽信用传导A股将迎来配置时机基金研究基金周报概要刘飞彤S0530522070001此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要行情数据回顾1上周A股港股和主要海外市场下行申万31个行业涨少跌多2上周1年期国债收益率上行10年期国债收益率小幅下行3上周北向资金净买入5665亿人民币南向资金净买入4067亿人民币4上周ETF资金流向方面沪深300科创50品种资金流入涨跌幅方面中证旅游类品种表现突出新发行基金情况本周20221219-20221223拟发行基金20只分类型看普通股票型基金1只偏股混合型基金6只被动指数型股票基金7只混合型FOF1只混合债券型基金二级1只增强指数型股票基金1只中长期纯债券型基金3只从公布的募集目标看本周拟发行基金规模在370亿以上本周可关注的基金产品国泰安璟债券A016419OF基金经理樊利安在管产品7只投资经理年限816年均为灵活配置型和偏债混合型基金可对其新发基金予以一定关注重要新闻整理111月经济数据中国11月社会融资规模增量为199万亿元比上年同期少6109亿元11月社会消费品零售总额同比降59规模以上工业增加值同比增221-11月固定资产投资不含农户同比增531-11月房地产开发投资同比降9811月份全国城镇调查失业率为57比上月上升02个百分点2信托业资产规模达21万亿根据中国信托业协会发布的最新数据信托行业资产规模延续今年以来的企稳回升态势截至2022年三季度末信托资产规模余额为2107万亿元同比增长308环比下降0173中共中央国务院必须坚定实施扩大内需战略中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年纲要指出坚定实施扩大内需战略培育完整内需体系是加快构建以国内大循环为主体国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择是促进我国长远发展和长治久安的战略决策基金研究基金数据日跟踪20221216刘飞彤S0530522070001上周12月12日-12月16日中国基金总指数区间涨跌幅-11普通股票型基金指数-197偏股混合型基金指数-205长期纯债型基金指数-01QDII基金指数-161LOF基金价格指数-136ETF基金价格指数-161上证50ETF-055沪深300ETF-101中证500ETF-172标普500ETF-11日经ETF-15德国30ETF-133法国CAC40ETF-11黄金ETF-023白银基金-069豆粕ETF-144嘉实原油021华宝添益银华日利建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为136139173上周ETF区间日均成交额1061亿元区间日均成交量636亿份上周ETF旅游品种表现强势16日中国基金总指数日涨跌幅-035普通股票型基金指数-071偏股混合型基金指数-077长期纯债型基金指数-001QDII基金指数0LOF基金价格指数-036ETF基金价格指数-039上证50ETF041沪深300ETF01中证500ETF-038标普500ETF-221日经ETF-259德国30ETF-244法国CAC40ET-234黄金ETF-046白银基金-152豆粕ETF079嘉实原油-007华宝添益银华日利建信现金添利A的7日年化收益率分别为14114917516日科技教育品种表现相对突出债券研究债券市场综述黄红卫S0530519010001刘文蓉研究助理12月16日1年期国债到期收益率持平在23210年期国债到期收益率上行03bp至2891年期与10年期国债期限利差持平在57bp1年期国开债到期收益率上行40bp至24810年期国开债到期收益率上行03bp至304DR001下行06bp至121DR007上行248bp至173国债期货10年期主力合约涨0055年期主力合约涨0012年期主力合约跌0013年期AAA级信用利差下行255bp至7072bp3年期AA-AAA级等级利差持平在6286bp上周1212-12161年期国债收于232周环比上行3bp10年期国债收于289周环比下行047bp1年期国开债收于248周环比上行802bp10年期国开债收于304周环比上行002bp1年期与10年期国债期限利差较前一周收窄347bp至5687bp二重要财经资讯财经要闻中央经济工作会议在北京举行习近平李克强李强作重要讲话黄红卫S0530519010001王与碧研究助理此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要据新华社消息中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行中共中央总书记国家主席中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话会议要求明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力会议强调明年经济发展面临的困难挑战很多要坚持系统观念守正创新要更好统筹疫情防控和经济社会发展因时因势优化疫情防控措施认真落实新阶段疫情防控各项举措保障好群众的就医用药重点抓好老年人和患基础性疾病群体的防控着力保健康防重症要更好统筹经济质的有效提升和量的合理增长坚持以质取胜以量变的积累实现质变要更好统筹供给侧结构性改革和扩大内需通过高质量供给创造有效需求支持以多种方式和渠道扩大内需要更好统筹经济政策和其他政策增强全局观加强与宏观政策取向一致性评估要更好统筹国内循环和国际循环围绕构建新发展格局增强国内大循环内生动力和可靠性提升国际循环质量和水平要更好统筹当前和长远既要做好当前工作又要为今后发展做好衔接财经要闻商务部美方频繁将中国企业列入实体清单的做法干扰中美企业间的正常经贸往来合作黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据商务部官网消息美国商务部发布了两个公告一份公告将中国25家实体移出未经验证清单中方对此表示欢迎这表明双方是可以在相互尊重基础上通过沟通解决具体关切的另一份公告将36家中国实体列入美出口管制实体清单中方对此坚决反对美方频繁将中国企业列入实体清单的做法干扰中美企业间的正常经贸往来合作违背市场规律破坏市场规则和国际经贸秩序影响全球产业链供应链稳定损害全球和平发展利益这不利于中国不利于美国也不利于整个世界中方主张出口管制应当遵守公正合理非歧视原则不应损害其他国家和平利用出口管制物项的正当权益不应对合理利用科技进步成果促进发展开展正常国际科技交流与经贸合作维护全球产业链供应链安全顺畅运转设置障碍中方希望美方立即停止错误做法回到维护以世界贸易组织为主的多边贸易体制规则的正确道路上来同时针对美方的行为中方将采取必要措施坚决维护中国企业和机构的合法正当权益财经要闻交通运输部加快推进道路客运复工复产黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据中国政府网消息为深入贯彻落实党中央国务院关于统筹新冠肺炎疫情防控和经济社会发展决策部署落实二十条和新十条优化措施交通运输部引发关于加快推进道路客运复工复产保障人民群众平安健康顺畅舒心出行有关事项的通知通知要求各地交通运输主管部门要坚决落实非高风险区不得限制人员流动不得停工停产停业的要求全面恢复道路客运服务切实维护本辖区内道路班车客运包车客运正常运行秩序严格落实对旅客不再查验核酸检测阴性证明和健康码不再开展落地检不再进行信息登记等相关规定为人民群众出行创造良好环境前期因疫情原因采取暂停道路客运服务措施的地区要迅速组织相关经营者恢复运营并通过客运场站和线上售票平台公告政府网站信息公开广播电视新媒体等多种途径开展宣传使社会公众广泛知晓要支持道路客运经营者开展定制客运电子客票运游融合等服务更好满足人民群众出行需要财经要闻国务院办公厅印发十四五现代物流发展规划黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据中国政府网消息现代物流一头连着生产一头连着消费高度集成并融合运输仓储分拨配送信息等服务功能是延伸产业链提升价值链打造供应链的重要支撑在构建现代流通体系促进形成强大国内市场推动高质量发展建设现代化经济体系中发挥着先导性基础性战略性作用十三五以来我国现代物流发展取得积极成效服务质量效益明显提升政策环境持续改善对国民经济发展的支撑保障作用显著增强为贯彻落实党中央国务院关于构建现代物流体系的决策部署根据中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要经国务院同意制定十四五现代物流发展规划规划提出到2025年基本建成供需适配内外联通安全高效智慧绿色的现代物流体系展望2035年现代物流体系更加完善具有国际竞争力的一流物流企业成长壮大通达全球的物流服务网络更加健全对区域协调发展和实体经济高质量发展的支撑引领更加有力为基本实现社会主义现代化提供坚实保障此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要财经要闻中国美国和欧盟等主要谈判参加方完成服务贸易国内规制参考文件国内核准程序黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据商务部官网消息12月16日世贸组织举行服务贸易国内规制联合声明倡议谈判大使级会议包括中国美国欧盟在内的55个参加方宣布完成服务贸易国内规制参考文件的国内核准程序并商定于12月20日共同启动谈判成果在世贸组织的生效程序财经要闻中方已分两批向美方提出312个书面问题反映企业诉求黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据商务部官网消息当地时间12月14日16日世贸组织对美国第15次贸易政策审议在瑞士日内瓦举行此次审议是时隔4年世贸组织成员对美国贸易政策的全面集体评议各方高度关注会上共有65个成员发言其中中国常驻世贸组织代表特命全权大使在审议会议上代表中方发言欧盟韩国日本加拿大新西兰巴西南非土耳其等成员也在发言中就美相关贸易政策措施对多边贸易体制的系统性影响表达了关注同时世贸组织32个成员向美方提出超过2000个书面问题涉及美近期出台的通胀削减法芯片和科学法及其相关措施与世贸组织规则一致性美政府采购政策泛化国家安全等世贸组织成员对美国经贸政策的审议关注是有一定共性的根据规则美方有义务对有关问题作出书面答复审议中中方发言列举了美出台大规模歧视性补贴政策依据301条款单边加征大规模高关税滥用出口管制措施等单边主义和保护主义做法指出美背离多边贸易体制违背经济规律和市场规则影响全球产业链供应链稳定同时按照世贸组织规则中方已分两批向美方提出312个书面问题主动表达关注反映企业诉求财经要闻中国驻欧盟使团团长中欧应共同确保产业链供应链稳定畅通黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据新华社消息中国驻欧盟使团团长傅聪15日出席第五轮中国-欧盟工商领袖和前高官对话会他在致辞中强调中欧应共同努力确保产业链供应链稳定畅通共同反对以安全之名搞脱钩断链和保护主义傅聪表示中共二十大明确中国将长期保持内外政策的连续性和稳定性坚持社会主义市场经济改革方向坚持高水平对外开放加快构建新发展格局着力推动高质量发展中方坚持中欧全面战略伙伴定位期待欧盟成为中国式现代化道路的重要伙伴共享中国超大市场机遇制度型开放机遇深化国际合作机遇傅聪指出中国早已成为欧盟最主要的贸易伙伴也是很多欧洲企业的主要增长市场深化互利合作符合中欧共同利益也是双方企业界呼声中欧经贸合作尊重市场规则互补互利形成了强大的经济共生关系成果来之不易中方理解欧方对经济韧性的关切但反对因为政治因素特别是意识形态因素干扰正常经贸交往傅聪还就全球粮食能源危机世界经济复苏增长改善营商环境维护产业链供应链稳定深化贸易投资合作维护全球贸易体系等议题同与会代表展开深入交流财经要闻通胀预期攀升欧洲央行紧缩步伐难停黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据新华社消息欧洲央行15日宣布将欧元区三大关键利率均上调50个基点承诺继续大幅加息同时公布量化紧缩计划今年7月至今欧洲央行已进行连续四次大幅加息以遏制通胀共加息250个基点欧元区通胀尚未现退烧趋势而欧盟委员会欧洲央行等均预计欧元区经济今年四季度和明年一季度将萎缩欧洲央行行长拉加德当天表示预计明年1至2月欧元区能源和食品价格上涨将传导至零售端令消费者受到更明显冲击欧洲央行货币政策始终以维持物价稳定为核心目标由于通胀居于高位通胀前景被大幅上调欧洲央行将在较长时间内继续以50个基点的幅度加息为配合货币政策正常化进程欧洲央行当日还公布缩减资产负债表的时间计划从明年3月起欧洲央行不再使用常规资产购买计划下的到期债券全部本金进行再投资截至明年6月末该计划月均减持债券规模将达150亿欧元三行业及公司动态此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要行业动态国家卫健委印发血站新冠病毒感染防控工作指引第二版吴号S053052205000312月17日为落实进一步优化新冠肺炎疫情防控措施相关要求指导采供血机构科学有效做好无偿献血工作国家卫健委印发血站新冠病毒感染防控工作指引第二版新版工作指引按照疫情防控最新优化调整措施结合血站工作实际情况从人员防护工作场所清洁与消毒医疗废弃物处理献血者选择与管理采供血流程实验室检测等方面做出具体规定涵盖血站无偿献血工作各环节与2021年血站新冠肺炎疫情常态化防控工作指引相比主要修订以下几方面内容一是根据疫情防控政策调整新版工作指引删除关于密接者次密接者以及有中高风险区旅居史者暂缓献血有关内容二是提出接种基因重组疫苗与接种灭活疫苗后暂缓献血48小时三是综合国际做法和我国情况明确感染新冠病毒重型和危重型除外最后一次新冠病毒核酸检测或抗原检测阳性结果7天后可以献血重型或危重型感染者康复6个月后可以献血四是目前全球尚无新冠病毒通过输血途径传播的报道为最大程度保障血液安全在血站普遍实行的献血者回告政策中继续保留关于新冠病毒感染的回告内容将回告时间缩短为48小时同时新版工作指引还根据当前疫情防控措施和病毒变异情况优化调整了血站相关清洁消毒措施行业动态信达证券IPO发行拿下证监会批文首创证券公布网下初步配售结果及网上中签结果刘敏S0530520010001据财联社消息12月15日证监会公布信达证券IPO发行股票的批复核准公司公开发行不超过324亿股新股至此信达证券距离冲A上市又更进一步如无意外发行上市后信达证券将成为继东兴证券之后的第二家AMC系上市券商也是首创证券之后第43家A股券商14日晚首创证券披露首次公开发行股票网下初步配售结果及网上中签结果这也就意味着首创证券距离成为A股第42家券商仅一步之遥证券行业竞争日趋激烈当前以净资本为核心的风控指标体系下券商比拼的核心竞争力之一是资本实力中小券商通过增资扩股上市再融资等手段进一步提升自身资本实力有利于扩大业务规模提升抗风险能力从而加速提升自身竞争力风险提示行业监管趋严上市进度不及预期行业动态中国证监会26日将正式实施货银对付改革刘敏S053052001000112月16日证监会表示货银对付DVP改革准备工作已全部就绪将于12月26日正式实施DVP改革落地将对我国资本市场主要产生两方面的影响一方面将有利于有利于防范和化解结算风险保护投资者合法权益有利于进一步推进我国资本市场对外开放从制度上增强和保障了我国结算体系安全性另一方面差异化最低结算备付金比例的实施将有利于提高市场资金的使用效率在宏观经济压力下我国将继续深化资本市场改革保持资本市场平稳运行推动宏观经济大盘稳定相关工作措施建议关注行业进一步深化改革进程关注券商未来改革红利下的表现风险提示市场交投活跃度低迷市场大幅波动金融监管政策加强行业动态湖南最大光伏制造项目落户浏阳先进工艺持续推广杨甫S0530517110001据湖南红网报道12月15日浏阳经开区与湖南通泽太阳能技术有限公司签约总投资108亿元的10GW高效异质结光伏电池及组件生产基地项目该项目购地约800亩分两步实施总建设周期约36个月建成后预计年产值200亿元据企查查数据通泽太阳能由英诺特新能源100持股英诺特新能源40股权由光伏设备企业罗博特科300757SZ持有罗博特科300757SZ主营光伏及半导体设备下游主要为光伏客户公司产品涉及硅片清洗PECVD铜电镀等工艺环节应用于perchjttopcon等技术路线近期罗博特科披露已与天合光能润阳股份等电池组件厂商签署超过2亿元合同目前公司正在与下游厂商开展铜电镀设备试样工作采取创新技术方案不同于目前主流方案垂直升降式电此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要镀垂直连续电镀水平电镀本次公司入湘投资电池及组件领域预计有推广新设备新技术应用的战略作用铜电镀工艺可以降低光伏电池的电学损失提升效率约02pcts并且铜材料价格低于银材料可以降低单耗成本但是目前铜电镀设备资本开支较大工艺流程较传统银浆工艺繁杂栅线短线以及排污等问题还在处理中预计未来铜电镀工艺克服技术问题后将成为下一阶段光伏降本增效的有力手段建议关注迈为股份罗博特科苏大维格等铜电镀主设备企业以及汉钟精机等受益于真空场景应用扩张的辅助设备企业风险提示产业技术进展不及预期光伏需求大幅下滑四湖南经济动态湘股动态金健米业600127SH关于全资子公司之间吸收合并的公告胡彬清S0530520080003金健米业股份有限公司以下简称公司于2022年12月16日召开的第九届董事会第三次会议审议通过了关于全资子公司金健粮食有限公司吸收合并全资子公司金健粮食益阳有限公司的议案和关于全资子公司金健植物油有限公司吸收合并全资子公司金健植物油长沙有限公司的议案同意公司全资子公司金健粮食有限公司以下简称粮食公司吸收合并公司全资子公司金健粮食益阳有限公司以下简称益阳粮食公司同意全资子公司金健植物油有限公司以下简称植物油公司吸收合并公司全资子公司金健植物油长沙有限公司以下简称长沙植物油公司本次粮食公司吸收合并益阳粮食公司植物油公司吸收合并长沙植物油公司皆属于公司全资子公司之间的吸收合并能够进一步优化公司现有资源配置降低企业运营成本提高产业板块资产的运营效益和运行质量符合公司的战略发展方向湖南省地方动态及政策省药监局出台六项举措做好防疫药品医疗器械促产保供胡彬清S0530520080003据湖南日报消息日前省药品监管局印发湖南省药品监督管理局关于做好新冠疫情防控药品医疗器械促产保供工作的通知提出六项措施要求全省各级药品监管部门全力推进新冠疫情防控药品和医疗器械促产保供工作开通行政审批绿色通道对新冠病毒防治药品医疗器械涉及稳产达产复产扩产的相关申请实行随到随审快审快批全流程网办零跑动办理对不影响实质性审核的次要资料实行容缺受理承担疫情防控类药品医疗器械物资保障供应及公共卫生物资存储的药品批发企业零售连锁总部因临时周转需要增加仓库符合附条件承诺审批的实行承诺制许可优化治疗用药生产现场检查对于新冠病毒防治药品新建改扩建生产线委托生产停产后复产的结合日常监管基于风险研判可采用非现场或事后检查方式优先安排加快办理助推抗原检测试剂注册和生产全力支持我省相关企业新冠抗原检测试剂注册申报工作力争我省新冠抗原检测试剂产品尽早获批注册上市支持我省具备相应资质及能力的医疗器械生产企业受托生产抗原检测试剂切实保障我省新冠抗原检测试剂供应支持疫情防控类药品医疗器械物资直调药品批发企业零售连锁总部在保障来源合法质量合规票据齐全且计算机系统真实完整记录药品医疗器械购销信息的情况下可采取从上游供货企业直接发货到医疗机构零售药店的方式同时特别对受托进行药品配送的第三方企业加大监管力度切实保障疫情防控类药品医疗器械的质量安全积极开通应急检验检测通道成立应急检验工作组开通24小时新冠病毒诊治药品医疗器械应急检验检测通道为新冠病毒诊治药品医疗器械生产企业提供检验检测和咨询服务对应急检验做到24小时随到随检强化对口帮扶力度成立工作专班坚持窗口前移提前介入对于新冠病毒诊疗药品医疗器械重点保供生产企业实行一企一策协助制定增产扩能方案精准帮扶想方设法挖掘现有产能进一步提高产品产量近期研究报告集锦摘要此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要宏观策略类财信宏观策略市场资金跟踪周报1219-1223中央经济工作会议释放利好A股机会大于风险黄红卫S0530519010001上周1212-1216股指低开上证指数下跌122收报31678点深证成指下跌180收报1129503点中小100下跌191创业板指下跌194行业板块方面休闲服务食品饮料农林牧渔涨幅居前主题概念方面黄酒指数连板指数血液制品指数涨幅居前沪深两市日均成交额为812953亿沪深两市成交额较前一周下降1672其中沪市下降2134深市下降1315风格上大盘股占有相对优势其中上证50下跌068中证500下跌193汇率方面美元兑人民币CFETS收盘点位为69716涨幅为034商品方面ICE轻质低硫原油连续上涨459COMEX黄金下跌043南华铁矿石指数上涨080DCE焦煤上涨615后续货币政策仍有继续发力的空间金融数据而言11月份社会融资规模增量为199万亿元比上年同期少6109亿元低于市场预期的217万亿元分项来看社融各分项新增大多低于去年同期水平其中企业债券和政府债券是主要拖累项二者合计占社融同比少增量的8263这可能与企业债券到期量大以及近期理财赎回潮风波下的部分债券取消发行有关11月份信贷结构而言居民中长期贷款增加2103亿元较上月332亿元出现明显改善地产基本面有企稳迹象但仍需继续观察企事业单位中长期贷款新增7367亿元同比多增4320亿元已连续4个月同比多增企业端信心持续复苏从历史来看企事业单位中长期贷款新增额与全部A股走势高度相关企事业单位中长期贷款持续改善预计后续A股易上难下中央经济工作会议释放利好本次会议延续稳字当头稳中求进提法要求做好稳增长稳就业稳物价其中稳增长位列首位更加凸显稳增长重要性2023年经济将重回正常增长状态预计GDP增速为50-55的区间会议要求积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力财政政策加力意味着明年财政政策力度将进一步加大预计2023年赤字率目标将有所提高预计一般预算赤字率在29-31左右新增专项债额度预计和2022年相当提效意味着明年财政政策重点可能从2022年基建投资大规模退税转向全面提振消费助力科技创新和产业升级更侧重项目长期效益货币政策精准对应结构有力对应总量预计明年货币政策力度将加大降准降息等总量政策将会相机推出各种结构性政策工具也有望继续加码本次会议重点强调从改善社会心理预期提振发展信心入手从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大相比去年中央经济工作会议的加强反垄断和反不正当竞争有效控制资本消极作用要为资本设置红绿灯依法加强对资本的有效监管防止资本野蛮生长等措辞本次会议提出支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手预计平台企业将迎来政策利好期投资建议目前A股处于二次探底回升阶段估值已经大幅回落2023年国内经济将迎来弱复苏过程叠加宽货币向宽信用传导中央经济工作会议利好释放A股将迎来配置时机建议依次关注以下四个板块1低估值蓝筹板块随着地产基本面企稳预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳估值迎来修复2业绩边际改善板块未来1-2个季度国防军工建筑装饰商贸零售机械设备TMT的业绩边际改善幅度或最大3估值合理的赛道股关注业绩高增长且估值合理的医药信创板块4通胀板块俄乌冲突持续化通胀板块或存在阶段性机会例如煤炭石油天然气板块但通胀板块不确定性较大需要密切关注全球能源市场运行情况风险提示宏观经济下行疫情再次复发海外市场波动中美关系恶化新兴市场国家风险宏观策略类中央经济工作会议精神解读稳增长提信心经济重回正常增速区间袁闯S0530520010002黄红卫S0530519010001王与碧研究助理稳中求进和高质量发展并重中央经济工作会议延续稳字当头稳中求进提法要求做好稳增长稳就业稳物价其中稳增长位列首位更加凸显稳增长重要性2023年经济将重回正常增长状态预计GDP增速为50-55的区间会议延续了二十大报告高质量发展经济基调要求实现质的有效提升和量的合理增长经济结构转型和总量增长目标同等重要强调把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来预计后续将出台针对新能源半导体军工医药生物等成长板块的扩大内需政策积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力财政政策加力意味着明年财政政策力度将进一步加大预计2023年赤字率目标将有所提高预计一般预算赤字率在29-31左右新增专项债额度预计和2022年相当提效意味着明年财政政策重点可能从2022年基建投资大规模退税转向全面提振消费助力科技创新和产业升级更侧重项目长期效益货币政策精准对应结构有力对应总量预计明年货币政策力度将加大降此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要准降息等总量政策将会相机推出各种结构性政策工具也有望继续加码改善社会心理预期提振发展信心会议重点强调从改善社会心理预期提振发展信心入手从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大总体来看持续2年的互联网地产医美电子烟游戏教培等行业严监管政策可能出现缓和相比去年经济工作会议的加强反垄断和反不正当竞争有效控制资本消极作用要为资本设置红绿灯依法加强对资本的有效监管防止资本野蛮生长等措辞本次会议提出支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手预计平台企业将迎来政策利好期在美中概股恒生科技等板块有望底部反转投资建议考虑到疫情及地产对国内经济制约作用消退美联储加息预期边际放缓全球紧张局势缓解此前压制市场走势的业绩估值风险偏好等三大利空都已明显转向叠加中央经济工作会议政策利好持续释放预计明年A股港股市场机会大于风险风险提示疫情反复地产风险美联储鹰派加息全球局势紧张行业类厨电行业点评厨电企业近期经营情况总结杨甫S0530517110001周心怡研究助理传统厨电的经营趋势1传统厨电进入存量时代的竞争包括旧房改造和品类补齐重点在于提升市占率中枢传统厨电品牌例如老板方太则具有先发优势且老板目前在一二线城市的门店量居行业第一形成断层2传统厨电龙头老板和华帝也相继进入集成灶新兴赛道集成灶偏向于增量市场走的农村包围城市路线因此企业加大三四线布局通过下沉小店渠道来帮助渗透新兴厨电的经营趋势1集成灶企业的共同特征之一为集成灶业务占比非常高2022H1亿田帅丰美大火星人的集成灶业务占比分别为91939088集成灶对于新房改造有一定困难更适合新房装修对其而言在房地产整体承压的情况下迫切需要寻找新的业务增长来包含刺激存量市场例如火星人正不断开拓其第二增长曲线水洗类产品2有渠道碎片化的趋势从经销线上转向经销线上KA下沉为主集成灶的主要渠道为专卖店和线上共生因其前装属性强企业也开始加强工程端和建材KA渠道的合作另外电商包含下沉渠道的竞争逐渐激烈占比提升迅速22Q1-Q3火星人电商渠道占比达到45其中包括下沉渠道占比为17老板电器的电商渠道占比为425其中下沉渠道占比73高举高打销售费用快速提高市占借鉴老板电器的发展历程在行业的成长初期通过高销售投放占据龙头份额后再逐渐释放利润盈利能力迎来较长周期内的明显提升以火星人和亿田为代表同样在销售费用上高举高打费用率大致维持在20-25之间市占率提升较快但在疫情严重的时期内销售费用率上也展现了一定的可控性公司情况1老板电器今年正式通过自主品牌老板参与集成灶赛道的竞争整体受推新品和加大渠道布局的影响销售费用率有所抬升盈利端由于新品毛利率低于传统品类尚未放量产品结构的变化对公司整体的毛利率有一定的拖累2华帝股份同样正经历传统向新兴品类的转变费用端除终端销售一些帮扶政策品牌升级加密推新品等Q4的销售费用维持较高的情况另方面Q3开始推新提高毛利预计Q4的毛利率环比将有所提升3火星人前期的招商政策和销售投放卓有成效目前是集成灶企业中单经销商提货额最高的企业约125万元渠道端进入下沉渠道较早至今下沉小店数量为三四千家左右22年前三季度KA工程家装渠道分别同比20010050整体占比从去年的4提升至当前84亿田智能从21年开始经销商改革公司计划稳定在1300家左右以提高经销商实力为重产品端今年9月推出了集成烹饪中心与集成灶有所不同保留了上吸排烟可旧房改造可面向新房相对来说市场更大是目前厨电市场上比较新的一类产品相比集成灶也更适合一二线城市面向改造有困难的市场风险提示疫情影响销售市场竞争加剧原材料涨价风险行业类新能源电池行业12月份月报11月新能车渗透率338看好动力及储能电池周策S0530519020001杨鑫研究助理行情回顾近一月电池指数下跌004同期沪深300指数上涨424根据近一月的走势来看电池指数走势明显弱于沪深300指数个股方面近一月电池板块中上涨个股24只下跌个股57只近一月上游多种主要原材料价格出现大幅下跌碳酸锂下跌631六氟磷酸锂下跌1443近一月碳酸锂价格下降至5640万元吨较11月中旬的6020万元吨下跌631氢氧化锂价格下跌至5610万元吨较11月中旬的5770万元吨下跌277本月磷酸铁锂价格小幅上涨由11月中旬的1700万元吨涨至当前的1720万元吨涨幅118三元材料价格基本维持稳定未出现较大波动本月磷酸铁锂电解液价格由11中旬的637万元吨下降至当此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要前的550万元吨降幅1366三元电解液价格由11月中旬的735万元吨下降至当前的660万元吨降幅1020六氟磷酸锂价格继续出现大幅下跌由11月中旬的2875万元吨下跌至当前的2460万元吨跌幅1443本月涂覆隔离膜价格维持稳定7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别稳定在245元平方米和215元平方米石墨价格较为稳定未出现大幅波动11月国内动力电池产量装车量分别环比增长0912211月我国动力电池产量共计634GWh同比增长1246环比增长09动力电池装车量343GWh同比增长645环比增长12211月新能源汽车渗透率33811月我国新能源汽车产销分别完成768万辆和786万辆同比分别增长656和7231-11月新能源汽车产销分别完成6253万辆和6067万辆同比均增长1倍渗透率方面11月新能源车渗透率达到3381-11月渗透率为25投资建议11月开始新能车开始出现年底抢装的局面销量环比增长102023年是国补退出的元年市场对明年的预期比较悲观当前锂电材料和电池对应2023年业绩分别仅为10-20倍20-25倍PE我们认为未来电池产品力的提升和新技术磷酸锰铁锂复合集流体钠离子电池等的推出将为新能源车的增长提供动力疫情防控政策的优化和放开从长远来看会改善线下门店客流量大幅下降的不利局面建议重点关注电池厂商宁德时代亿纬锂能孚能科技电解液需求持续增长加之电解液价格有望边际改善建议关注电解液供应商天赐材料储能是高景气赛道可再生能源发电装机量快速提升储能是保障能源安全的重要环节我们持续看好储能市场建议关注储能电池供应商鹏辉能源电池新技术磷酸锰铁锂电池即将推出建议关注产业链相关公司德方纳米复合集流体的高分子材料层受热会发生断路效应可以有效控制电池热失控2023年有望开始规模应用应用复合集流体的电芯产线需要新增一道辊焊工序建议关注竞争格局较好的辊焊设备供应商骄成超声同时建议关注万顺新材宝明科技等复合铜铝箔布局较为领先的公司风险提示新能源汽车销量不及预期技术路线出现重大变化行业竞争加剧原材料价格大幅上涨此报告仅供内部客户参考-11-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-12-请务必阅读正文之后的免责条款部分