【市场策略】美联储加息节奏放缓，国内消费潜力有望释放
　　黄红卫（S0530519010001）
　　（一）市场综述
　　截止收盘，上证指数跌0.25%，科创50涨0.51%，创业板指涨1.31%;行业板块方面，电气设备、汽车、电子涨幅居前，纺织服装、建筑材料、综合跌幅居前；主题概念方面，半导体封测指数、汽车零部件(一致评级)指数、覆铜板指数涨幅居前；沪市997家上涨，936家下跌；深市1661家上涨，999家下跌；两市共计涨停40家，跌停10家；全部A股PE中位数为33.41倍，位于历史后29.55%分位，创业板PE中位数为40.08倍，位于历史后18.37%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为15.77、20.28倍，位于历史后33.73%、20.09%的分位。
　　（二）资金面
　　两市共计成交金额7662亿，低于前20日成交均额8392.13亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出147.61亿，其中沪深300净流出49.26亿、创业板指净流入16.67亿。共有1653家公司获得净流入、2171家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为电子、汽车、电气设备，排名居后三名的行业为食品饮料、医药生物、非银金融。北上资金方面，沪股通净流入10.64亿，深股通净流入38.72亿，共计净流入49.36亿。截止12月14日，融资余额为14746.76亿，较上一交易日减少22.66亿。
　　（三）市场策略
　　美联储加息节奏放缓，国内消费潜力有望释放。12月份，美联储将联邦基金利率目标区间上调50个基点到4.25%至4.5%之间，美联储加息节奏如期放缓。但美联储主席鲍威尔表示，历史教训强烈警告不要过早放松政策，将坚持到任务完成为止，预计明年通胀将大幅下降，在确信通胀率向2%靠拢之前不会降息。此外，美联储预计2023年GDP增长0.5%，之前的预估为增长1.2%；美联储公布点阵图将2023年年底的联邦基金利率上调至5.1%。虽然鲍威尔偏鹰派言论，短期引发了全球权益市场调整。但总体来看，本轮美联储加息节奏已接近尾声，市场关注焦点从此前的单次加息幅度转向最终利率高点、以及欧美经济衰退深度。
　　消息面，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。我们认为扩大内需可划分为四个层次：（1）经济发展重点由投资驱动转向消费、科技驱动；（2）通过做大增量蛋糕、产业升级、减税降负，有效提升居民消费能力；通过完善社会保障机制，提高居民消费意愿；（3）完善分配格局，缩小基尼系数、缩小城乡差距、缩小区域差距，释放中低收入者、农村、中西部地区的消费潜力；（4）需求侧改革，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，为国内高质量发展、产业链中高端升级提供需求支撑。
　　周四A股市场延续窄幅调整，但成长板块表现较佳，上证指数收跌0.25%，科创50指数收涨0.51%，创业板指收涨1.31%。但两市共计成交金额7662亿，资金做多意愿偏低。当下市场风格轮动速度较快，短期不宜盲目追涨杀跌。当前，创业板指和科创50指数仍在三角形调整区域尾声震荡，后续将面临方向性选择。即将召开的中央经济工作会议将成为决定后续市场走势的关键。考虑到疫情及地产对国内经济制约作用消退、美联储加息预期边际放缓、全球紧张局势缓解，此前压制A股走势的业绩、估值、风险偏好等三大利空都已明显转向，叠加政策利好持续释放，预计A股市场机会仍大于风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告晨会纪要晨会纪要2022年12月16日市场数据晨会聚焦指数名称收盘涨跌一财信研究观点上证指数316865-025市场策略美联储加息节奏放缓国内消费潜力有望释放中小综指1206286028基金研究中证REITs指数12月15日发布创业板指239912131上证50267519-042基金研究基金数据日跟踪20221215沪深300395199-007债券研究债券市场综述二重要财经资讯A股市场概览宏观经济央行开展6500亿元中期借贷便利操作类别总市值流通市市盈率市净率宏观经济2022年11月份规模以上工业增加值增长22亿元值亿元PEPB全A9018916808301319158宏观经济2022年111月份全国固定资产投资不含农户增长53中小板1330551113182225265宏观经济2022年11月份社会消费品零售总额下降59创业板117268823733656384宏观经济2022年111月份全国房地产开发投资下降98上证50178288151748903121财经要闻美联储宣布加息50个基点将终端利率指引上调至5以沪深3004817933648511028129上邹建军分析师财经要闻英国11月CPI同比上涨107执业证书编号S0530521080001三行业及公司动态zoujianjunhnchasingcom张曦月分析师行业动态两部门12月15日电工信部办公厅国家药监局综合司执业证书编号S0530522020001zhangxiyuehnchasingcom发布关于组织开展生物医用材料创新任务揭榜挂帅第一批工作的通知生物医用材料创新任务揭榜挂帅工作聚焦高分子材料金属材料无机非金属材料三大重点行业动态光伏产业链降价硅片环节降幅最大重点公司跟踪宁德时代300750SZ与华为终端有限公司签署合作备忘录其他公司跟踪纳思达002180SZ控股子公司极海半导体推出工业级标准型系列APM32S103MCU其他公司跟踪彤程新材603650SH参股公司中策橡胶IPO申请获得中国证监会受理四湖南经济动态湘股动态方盛制药603998SH关于受让药品生产技术的公告湖南省地方动态及政策湖南鼓励社会资本积极参与铁路项目近期研究报告集锦宏观策略类宏观经济研究周报1212-1218货币财政政策将此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要继续发力低位布局时机已至公司类博雅生物300294SZ公司深度华润赋能有望成长为千吨级血制品龙头此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要晨会聚焦摘要一财信研究观点市场策略美联储加息节奏放缓国内消费潜力有望释放黄红卫S0530519010001一市场综述截止收盘上证指数跌025科创50涨051创业板指涨131行业板块方面电气设备汽车电子涨幅居前纺织服装建筑材料综合跌幅居前主题概念方面半导体封测指数汽车零部件一致评级指数覆铜板指数涨幅居前沪市997家上涨936家下跌深市1661家上涨999家下跌两市共计涨停40家跌停10家全部A股PE中位数为3341倍位于历史后2955分位创业板PE中位数为4008倍位于历史后1837的分位上证50沪深300PE中位数分别为15772028倍位于历史后33732009的分位二资金面两市共计成交金额7662亿低于前20日成交均额839213亿市场整体资金流向来看上个交易日沪深两市共计净流出14761亿其中沪深300净流出4926亿创业板指净流入1667亿共有1653家公司获得净流入2171家公司资金为净流出行业资金流向上个交易日资金流入申万一级行业前三名为电子汽车电气设备排名居后三名的行业为食品饮料医药生物非银金融北上资金方面沪股通净流入1064亿深股通净流入3872亿共计净流入4936亿截止12月14日融资余额为1474676亿较上一交易日减少2266亿三市场策略美联储加息节奏放缓国内消费潜力有望释放12月份美联储将联邦基金利率目标区间上调50个基点到425至45之间美联储加息节奏如期放缓但美联储主席鲍威尔表示历史教训强烈警告不要过早放松政策将坚持到任务完成为止预计明年通胀将大幅下降在确信通胀率向2靠拢之前不会降息此外美联储预计2023年GDP增长05之前的预估为增长12美联储公布点阵图将2023年年底的联邦基金利率上调至51虽然鲍威尔偏鹰派言论短期引发了全球权益市场调整但总体来看本轮美联储加息节奏已接近尾声市场关注焦点从此前的单次加息幅度转向最终利率高点以及欧美经济衰退深度消息面中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年我们认为扩大内需可划分为四个层次1经济发展重点由投资驱动转向消费科技驱动2通过做大增量蛋糕产业升级减税降负有效提升居民消费能力通过完善社会保障机制提高居民消费意愿3完善分配格局缩小基尼系数缩小城乡差距缩小区域差距释放中低收入者农村中西部地区的消费潜力4需求侧改革把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来为国内高质量发展产业链中高端升级提供需求支撑周四A股市场延续窄幅调整但成长板块表现较佳上证指数收跌025科创50指数收涨051创业板指收涨131但两市共计成交金额7662亿资金做多意愿偏低当下市场风格轮动速度较快短期不宜盲目追涨杀跌当前创业板指和科创50指数仍在三角形调整区域尾声震荡后续将面临方向性选择即将召开的中央经济工作会议将成为决定后续市场走势的关键考虑到疫情及地产对国内经济制约作用消退美联储加息预期边际放缓全球紧张局势缓解此前压制A股走势的业绩估值风险偏好等三大利空都已明显转向叠加政策利好持续释放预计A股市场机会仍大于风险基金研究中证REITs指数12月15日发布刘鋆S053051909000112月15日中证指数公司发布REITs指数指数代码932006CSI基日20210930基点1000点指数当前成分股14只指数选样1由在两市交易所上市超过3个月的产品组成2剔除过去1年日均成交额不足500万的产品该指数成分股按季度调整此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要基金研究基金数据日跟踪20221215刘鋆S053051909000112月15日LOF基金价格指数-014ETF基金价格指数-010上证50ETF-052沪深300ETF-005中证500ETF-002标普500ETF-091日经225ETF-064德国30ETF-047法国CAC40ETF-047黄金ETF-076白银基金-202豆粕ETF032嘉实原油LOF-05614日两市ETF总成交额约9673亿元日内新能源车锂电池类ETF品种表现突出债券研究债券市场综述黄红卫S0530519010001刘文蓉研究助理12月15日1年期国债到期收益率上行15bp至23210年期国债到期收益率上行17bp至2881年期与10年期国债期限利差持平在57bp1年期国开债到期收益率下行04bp至24410年期国开债到期收益率上行30bp至303DR001上行29bp至122DR007下行191bp至148国债期货10年期主力合约跌0115年期主力合约跌0052年期主力合约收平3年期AAA级信用利差下行402bp至7327bp3年期AA-AAA级等级利差上行500bp至6286bp二重要财经资讯宏观经济央行开展6500亿元中期借贷便利操作黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据人民银行官网消息为维护银行体系流动性合理充裕2022年12月15日人民银行开展6500亿元中期借贷便利MLF操作和20亿元公开市场逆回购操作充分满足了金融机构需求宏观经济2022年11月份规模以上工业增加值增长22黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据国家统计局官网消息11月份规模以上工业增加值同比实际增长22增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率从环比看11月份规模以上工业增加值比上月下降031111月份规模以上工业增加值同比增长38分三大门类看11月份采矿业增加值同比增长59制造业增长20电力热力燃气及水生产和供应业下降15分经济类型看11月份国有控股企业增加值同比增长22股份制企业增长40外商及港澳台商投资企业下降37私营企业增长16分行业看11月份41个大类行业中有20个行业增加值保持同比增长11月份工业企业产品销售率为964同比下降07个百分点工业企业实现出口交货值13069亿元同比名义下降66宏观经济2022年111月份全国固定资产投资不含农户增长53黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据国家统计局官网消息111月份全国固定资产投资不含农户520043亿元同比增长53其中民间固定资产投资284109亿元同比增长11从环比看11月份固定资产投资不含农户下降087分产业看第一产业投资13017亿元同比增长07第二产业投资166204亿元增长101第三产业投资340822亿元增长32第二产业中工业投资同比增长101其中采矿业投资增长05制造业投资增长93电力热力燃气及水生产和供应业投资增长196第三产业中基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业同比增长89其中水利管理业投资增长141公共设施管理业投资增长116道路运输业投资增长23铁路运输业投资增长21分地区看东部地区投资同比增长37中部地区投资增长94西部地区投资增长48东北地区投资增长09分登记注册类型看内资企业固定资产投资同比增长55港澳台商企业固定资产投资增长10外商企业固定资产投资下降34此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要宏观经济2022年11月份社会消费品零售总额下降59黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据国家统计局官网消息11月份社会消费品零售总额38615亿元同比下降59其中除汽车以外的消费品零售额34828亿元下降61111月份社会消费品零售总额399190亿元同比下降01其中除汽车以外的消费品零售额358490亿元下降02按经营单位所在地分11月份城镇消费品零售额33204亿元同比下降60乡村消费品零售额5411亿元下降52111月份城镇消费品零售额345853亿元同比下降01乡村消费品零售额53337亿元增长02按消费类型分11月份商品零售34180亿元同比下降56餐饮收入4435亿元下降84111月份商品零售359406亿元同比增长05餐饮收入39784亿元下降54按零售业态分111月份限额以上零售业单位中的超市便利店专业店零售额同比分别增长314336专卖店与去年基本持平百货店下降80111月份全国网上零售额124585亿元同比增长42其中实物商品网上零售额108098亿元增长64占社会消费品零售总额的比重为271在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长1513461宏观经济2022年111月份全国房地产开发投资下降98黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据国家统计局官网消息111月份全国房地产开发投资123863亿元同比下降98其中住宅投资94016亿元下降92111月份房地产开发企业房屋施工面积896857万平方米同比下降65其中住宅施工面积633916万平方米下降67房屋新开工面积111632万平方米下降389其中住宅新开工面积81734万平方米下降395房屋竣工面积55709万平方米下降190其中住宅竣工面积40442万平方米下降184111月份商品房销售面积121250万平方米同比下降233其中住宅销售面积下降262商品房销售额118648亿元下降266其中住宅销售额下降28411月末商品房待售面积55203万平方米同比增长100其中住宅待售面积增长180111月份房地产开发企业到位资金136313亿元同比下降257其中国内贷款15823亿元下降269利用外资66亿元下降266自筹资金48994亿元下降175定金及预收款44601亿元下降336个人按揭贷款21870亿元下降262财经要闻美联储宣布加息50个基点将终端利率指引上调至5以上黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据中新网消息当地时间12月14日美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调50个基点到425至45的水平符合市场普遍预期这是美联储今年连续第七次加息当天美联储还将终端利率指引上调至5以上当天美联储还公布了备受金融市场关注的的经济预测概要概要显示与9月相比美联储将明年的GDP增速预期中值下调了07个百分点至05将明年的通胀预期核心PCE价格指数中值上调了04个百分点至35此外概要里的加息路径点阵图显示美联储官员预测联邦基金利率中值到2023年年末将升至51较9月升高了半个百分点暗示明年还将加息75个基点这也将成为本轮加息周期的终端利率然后2024年将启动降息美联储主席鲍威尔在货币政策例会后的记者会上表示近期的通胀数据显示美国通胀有所放缓但仍需要更多证据才能让人们相信通胀正处于持续下降的轨道上根据最新预测通胀到明年年底仍将远高于2的长期目标他强调恢复物价稳定没有不痛不痒的办法美国目前没有出现经济衰退美联储短期内预将继续加息并在一段时期内将利率保持在高位财经要闻英国11月CPI同比上涨107黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据新华社消息英国国家统计局日前发布的数据显示英国11月消费者价格指数CPI同比上涨107较10月的111有所回落英国国家统计局表示11月交通费用同比上涨76涨幅连续第五个月回落成为当月通胀缓解的主因其他导致通胀放缓的因素包括烟草酒店住宿服装和休闲娱乐项目价格涨幅回落今年4月至7月英国通胀水平接连刷新40年来最高纪录7月CPI同比上涨101随后小幅回落10月再创新高由于通胀主要由食品和能源价格推高因此低收入人群受冲击更为明显为控制通胀英国央行自去年12月以来已连续八次加息此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要三行业及公司动态行业动态两部门12月15日电工信部办公厅国家药监局综合司发布关于组织开展生物医用材料创新任务揭榜挂帅第一批工作的通知生物医用材料创新任务揭榜挂帅工作聚焦高分子材料金属材料无机非金属材料三大重点邹建军S0530521080001龙靖宁研究助理12月15日工信部办公厅国家药监局综合司发布关于组织开展生物医用材料创新任务揭榜挂帅第一批工作的通知通知指出生物医用材料是生产诊断治疗修复和替代人体组织器官或增进其功能所需医疗器械不可或缺的新材料包括高分子材料金属材料无机非金属材料等对保障人民群众健康具有重要意义为加快我国生物医用材料研制生产及应用进程推进生物医用材料上下游协同创新攻关更好支撑医疗器械产业高质量发展工业和信息化部国家药监局联合开展生物医用材料创新任务揭榜挂帅工作生物医用材料创新任务揭榜挂帅工作聚焦高分子材料金属材料无机非金属材料三大重点方向征集遴选一批掌握关键核心技术具备较强创新能力的单位集中攻关重点突破一批量大面广技术先进带动性强安全可靠的标志性生物医用材料材料性能符合临床应用要求形成稳定可靠的规模化生产能力加速在相关下游医疗器械产品领域实现落地应用行业动态光伏产业链降价硅片环节降幅最大杨甫S0530517110001据pvinfolink数据本周多晶硅致密料报价277万元吨环比降幅38本周210182硅片价格分别来到810元片和615元片降幅约11210和182电池片保价来到122元w和123元w降幅约7组件价格小幅下降来到193-195元w降幅约2上游多晶硅价格激烈博弈新签单规模缩量中游硅片环节稼动率下降库存水平波动硅片保价更新频次增加实际成交价格远低于前期公示报价偏下游的电池片和组件价格跟跌组件厂完成年度出货目标后正处于清库存阶段部分明年订单报价出现184-188元区间价格年末时节海外需求受圣诞节等因素阶段暂缓国内需求也因抢装力度不足而减弱且供给端产能产量增加产业链价格波动加剧建议关注下游组件辅材等环节风险提示原材料价格波动需求骤减重点公司跟踪宁德时代300750SZ与华为终端有限公司签署合作备忘录周策S0530519020001杨鑫研究助理据宁德时代官微消息12月14日宁德时代新能源科技股份有限公司与华为终端有限公司在福建宁德签署合作备忘录根据合作备忘录双方将就华为智选车项目展开积极探讨实现优势互补合作共赢华为终端将推荐宁德时代作为华为智选车合作伙伴汽车动力电池的第一优选合作伙伴宁德时代将为华为智选车项目提供具有市场竞争力的高品质汽车动力电池产品以支持华为智选车产品更快地面向市场充分保障华为智选车产品的创新性和领先性此次合作备忘录的签署标志着双方将进一步加大对智能网联电动汽车技术的投入携手打造全球化高端汽车品牌有助于宁德时代充分发挥技术创新力和规模量产效应结合华为终端在互联网技术渠道网络以及终端销售方面的优势共同推进新能源汽车行业繁荣发展共创低碳未来同时此次合作也有助于宁德时代在动力电池市场上巩固自己的龙头地位为公司的业绩增长提供了保障我们预计公司2022-2023年分别实现归母净利润2943648058亿元当前股价对应PE分别为33382045倍我们继续看好公司作为电池龙头公司的中长期发展机遇维持买入评级风险提示新能源车销量不及预期技术路线发生重大变化原材料价格大幅上涨此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要其他公司跟踪纳思达002180SZ控股子公司极海半导体推出工业级标准型APM32S103系列MCU张看S0530521090001纳思达002180SZ控股子公司极海半导体基于32位ArmCortex-M3内核的工业级标准型APM32S103系列MCU该系列新品作为APM32F103系列迭代产品增加产线资源完善供应链相比于APM32F103系列APM32S103系列将内部集成的SRAM存储容量扩展至36KB增大用户程序运行过程中的内部数据存储空间以提高数据互换能力同时QSPI通信外设最高可支持418MHz的速率PM32S103新品坚持APM32MCU高性能高稳定性高可靠性等设计理念与产品生产标准拥有增强型外设功能可满足工业级产品性能标准需求用户可以在丰富的自动化控制系统应用中进行产品开发和设计例如自动控制电力设备安防系统汽车电子等应用领域风险提示下游推广不及预期需求不及预期其他公司跟踪彤程新材603650SH参股公司中策橡胶IPO申请获得中国证监会受理周策S0530519020001彤程新材公告从参股公司中策橡胶集团股份有限公司处获悉中策橡胶已向中国证券监督管理委员会提交了首次公开发行A股股票的申请材料中国证监会认为该项申请文件齐备符合法定形式决定予以受理并依法进行审核中策橡胶已收到中国证监会行政许可申请受理单中策橡胶成立于1992年主要从事全钢胎半钢胎斜交胎和车胎等轮胎产品的研发生产和销售自成立以来致力于为国内外消费者提供高质量高性能绿色节能的多样化轮胎产品是国内外销售规模最大的轮胎制造企业之一截至本公告日中策橡胶总股本为787037038万股公司持有其892的股权中策橡胶的上市有望拉动公司传统橡胶助剂材料的需求增长提高公司盈利能力风险提示参股公司IPO进度不及预期四湖南经济动态湘股动态方盛制药603998SH关于受让药品生产技术的公告胡彬清S05305200800032022年12月14日湖南方盛制药股份有限公司以下简称方盛制药或公司与湖南省回春堂药业有限公司以下简称回春堂药业签订了药品上市许可转让协议决定以人民币230万元受让强力枇杷露药品品种的所有权包括但不限于药品处方生产工艺技术秘密与标的品种相关的专利技术资料等数据的所有权公司以药品上市许可持有人制度为契机积极储备具有发展潜力的药品品种丰富公司呼吸系统用药产品线从而加快公司发展步伐有利于推动产业链整合和产业扩张促进公司快速做大做强本次受让药品品种的所有权预计不会对公司当期经营产生重大影响上述受让的药品预计市场潜力较好但药品未来的具体销售情况可能受到市场环境变化等因素影响具有不确定性湖南省地方动态及政策湖南鼓励社会资本积极参与铁路项目胡彬清S0530520080003据华声在线消息为保障十四五期间我省铁路建设工作近日湖南省财政厅提请省政府办公厅印发关于进一步完善铁路投融资机制的意见以下简称意见进一步调整优化铁路建设投资省市分担机制完善铁路建设投融资模式加强铁路建设资金管理意见提出按照事权与支出责任相匹配的原则结合省本级和各市州经济社会发展及财力情况调整优化新开工铁路项目省市分担比例国家干线铁路项目我省出资部分由省本级与铁路沿线市州分以下三类情况进行分担第一类长沙市省与市按46的比例分担第二类衡阳市株洲市湘潭市岳阳市常德市郴州市省与市按55的比例分担第三类邵阳市张家界市益阳市永州市怀化市娄底市湘西自治州省与市州按64的比例分担铁路沿线市州分担出资不低于其辖区内征地拆迁费用此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要意见明确支持沿线市州县市区依法依规探索通过PPP模式积极吸引社会资本参与鼓励财力受限地区通过市场化方式支持新建铁路项目投资人参与矿产能源旅游物流城市公用停车场等资源开发支持符合国家相关要求的铁路项目开展不动产投资信托基金REITs试点积极推进资产证券化融资模式盘活存量资产腾出资金空间拓展融资渠道近期研究报告集锦摘要宏观策略类宏观经济研究周报1212-1218货币财政政策将继续发力低位布局时机已至黄红卫S0530519010001王与碧研究助理本周观点中共中央政治局12月6日召开会议关于会议精神有三个方面值得关注一会议强调要推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长表明中央对于明年的经济发展不会刻意追求高速增长而是质量与速度并重二会议要求积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力为了落实政治局会议加力的要求明年一般预算赤字率可能会提高到3以上财政资金的投向预计将侧重于民生事业在精准有力的要求下预计结构性货币政策工具将继续加码11月全国CPI同比上涨161至11月平均全国CPI比上年同期上涨20低于3左右的预期目标温和的通胀水平为货币政策提供了宽松空间不排除进一步降准降息的可能三会议要求着力扩大国内需求充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用中央高度强调了扩内需的重要性目前国内制造业对外需的依赖程度较大2021年我国制造业增加值占全球比重近30如果产品不能顺利出口将造成制造业产能过剩今年四季度以来外需走弱对我国制造业造成一定冲击近期的高频数据也反映了我国制造业的边际衰退2022年11月份我国PMI回落至48全国PPI同比下降13由于高通胀和持续加息明年欧美经济大概率将继续承压外需将随之进一步走弱因此扩大内需的重要性日益凸显预计明年对消费和投资的支持力度将进一步加大促消费举措的创新值得期待基建投资也将继续发力综上所述我国经济持续复苏的趋势不会改变大金融基建等受益于积极财政政策和宽松货币政策的板块将有较好的机会防疫政策的进一步优化将显著提振市场信心释放市场活力受益于促消费扩投资政策以及防疫政策优化的行业如旅游航空客运酒店餐饮商业百货等将迎来较好机会股票投资方面目前也是低位布局迎接经济复苏的较好时机国内热点一中共中央政治局12月6日召开会议分析研究2023年经济工作二11月份CPI同比上涨16环比下降02三11月份PPI同比下降13环比上涨01国际热点一美国贸易逆差额连续两个月扩大二美国持续申领失业救济人数升至2月以来最高水平三欧元集团发表声明指出欧元区今冬面临技术性衰退风险上周高频数据跟踪上周国内主要股指全面上涨上证指数上涨161收报320695点沪深300指数上涨329收报399824点创业板指上涨157收报242063点风险提示海外主要经济体紧缩预期抬升近期国内各地疫情反复公司类博雅生物300294SZ公司深度华润赋能有望成长为千吨级血制品龙头吴号S0530522050003华润医药入驻打造领先的血制品平台公司是老牌血制品企业创建于1993年前身为江西抚州中心血站自2020年9月以来华润医药通过受让股份接受表决权委托参与定增等方式成为公司控股股东华润入驻后公司将聚焦血制品业务逐渐剥离糖尿病化药医药经销等非制品业务截止2021年底公司浆站数量为14家年采浆规模为420吨2018-2021年公司血制品业务收入由904亿元增长至1232亿元复合增速约为1088血制品业务净利润由327亿元增长至385亿元复合增速约为551公司血制品业务增长相对稳健行业壁垒高竞争格局好增长空间大自2001年以来我国不再批准新的血液制品生产企业相比于国外我国血浆站的设置血浆采集政策监管也更加严格行业准入门槛高由于国内血浆监管政策严格以及血浆具有稀缺性等国内血制品供需关系长期处于紧张状态约6000的白蛋白依赖进口血浆供给存在近5000吨的缺口此外我国人均血制品使用量低消费需求存在翻倍空间华润与高特佳双向赋能血制品业务步入发展快车道在华润医药高特佳的共同支持下十四五末公司浆站数量将达30个以上采浆规模将达1000吨以上受益于人凝血酶原复合物人凝血因子VIII等新产品上市放量公司吨浆利润将提升30-40此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要盈利预测与投资建议2022-2024年预计公司实现归母净利润549625707亿元EPS分别为109124140元当前股价对应的PE分别为321328232496倍考虑到1可比公司天坛生物华兰生物派林生物2023年的PE分别为370520852025倍PE均值为2605倍2十四五期间公司浆站数量及采浆量将实现快速增长给予公司2023年30-35倍PE对应的目标价格为3720-4340元股首次覆盖给予公司买入评级风险提示新冠疫情风险浆站申请进展不及预期风险行业政策风险商誉减值风险行业竞争加剧风险等此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分