【市场策略】市场缩量调整，中长线仍看多A股
　　黄红卫（S0530519010001）
　　（一）市场综述
　　截止收盘，上证指数跌1.07%，科创50跌0.36%，创业板指跌1.53%;行业板块方面，公用事业、石油化工、环保涨幅居前，休闲服务、食品饮料、房地产跌幅居前；主题概念方面，家纺指数、超硬材料指数、机床指数涨幅居前；沪市773家上涨，1137家下跌；深市1288家上涨，1364家下跌；两市共计涨停35家，跌停37家；全部A股PE中位数为31.96倍，位于历史后18.75%分位，创业板PE中位数为38.84倍，位于历史后14.89%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为15.36、19.76倍，位于历史后30.30%、15.74%的分位。
　　（二）资金面
　　两市共计成交金额6398亿，低于前20日成交均额8143.09亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出273.95亿，其中沪深300净流出127.67亿、创业板指净流出16.14亿。共有1574家公司获得净流入、2247家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为机械设备、公用事业、通信，排名居后三名的行业为医药生物、计算机、食品饮料。北上资金方面，沪股通净流入15.75亿，深股通净流出4.2亿，共计净流入11.55亿。截止12月19日，融资余额为14697.34亿，较上一交易日减少20.69亿。
　　（三）市场策略
　　市场缩量调整，中长线仍看多A股。消息面，中国12月1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.65%，上月为3.65%；5年期以上LPR报4.3%，上月为4.3%。近期美联储官员持续鹰派表态，全球市场再次定价美联储加息风险。此外，疫情防控新十条后，各地疫情感染人数短期快速上行，短期加剧了经济下行压力，也降低了投资者风险偏好。周二A股市场延续调整，上证指数收跌1.07%，科创50收跌0.36%，创业板指收跌1.53%，但两市共计成交金额6398亿，成交额继续萎缩，且北向资金全天共计净流入11.55亿元，资金并未恐慌。风格而言，公用事业、石油化工、环保等冷门板块相对抗跌。
　　中央经济工作会议延续“稳字当头、稳中求进”提法，要求做好稳增长、稳就业、稳物价，其中“稳增长”位列首位，更加凸显稳增长重要性。2023年经济将重回正常增长状态，预计GDP增速为5.0-5.5%的区间。我们认为当下国内经济、外围流动性、全球局势等A股制约因素都处于重要拐点期，叠加中央经济工作会议政策利好持续释放，2023年A股市场将明显好于2022年，预计2023年人民币汇率将重新升值，A股、港股、在美中概股等中国资产将领跑全球市场。目前A股处于二次探底回升阶段，市场整体估值较为便宜，机会远大于风险。2023年国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，2023年A股将迎来配置时机。
　　

研究报告全文：证券研究报告晨会纪要晨会纪要2022年12月21日市场数据晨会聚焦指数名称收盘涨跌一财信研究观点上证指数307377-107市场策略市场缩量调整中长线仍看多A股中小综指1163265-107基金研究基金数据日跟踪20221220创业板指231080-153上证50259949-176债券研究债券市场综述沪深300382902-165二重要财经资讯宏观经济1-11月累计全国一般公共预算收入扣除留抵退税因素后A股市场概览增长61类别总市值流通市市盈率市净率宏观经济新一期贷款市场报价利率与上一期持平亿元值亿元PEPB全A8729906597341279153宏观经济央行在香港成功发行50亿元人民币央行票据中小板1283091075462148255财经要闻2022年三季度末金融业机构总资产41346万亿元同比增创业板112649792083512368长101上证50173991148104882118财经要闻市场监管总局系统谋划有力有效举措纲举目张做好市沪深3004681913548041001126场监管各项工作邹建军分析师财经要闻商务部部长人民日报刊文加快建设贸易强国执业证书编号S0530521080001财经要闻欧盟就天然气价格上限达成一致zoujianjunhnchasingcom周心怡研究助理三行业及公司动态zhouxinyi67hnchasingcom行业动态英特尔拟推迟德国芯片厂建设行业动态海关总署公布2022年1-11月中国进出口啤酒产量数据其他公司跟踪光峰科技688007SH获得某国际车企的开发定点通知公告四湖南经济动态湘股动态奥士康002913SZ关于在泰国投资新建生产基地的公告湖南省地方动态及政策湘易办超级服务端正式上线近期研究报告集锦宏观策略类汇率走向何方汇率分析框架及明年汇率展望行业类2022年12月半导体行业跟踪专注增量业务聚焦创新升级此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要晨会聚焦摘要一财信研究观点市场策略市场缩量调整中长线仍看多A股黄红卫S0530519010001一市场综述截止收盘上证指数跌107科创50跌036创业板指跌153行业板块方面公用事业石油化工环保涨幅居前休闲服务食品饮料房地产跌幅居前主题概念方面家纺指数超硬材料指数机床指数涨幅居前沪市773家上涨1137家下跌深市1288家上涨1364家下跌两市共计涨停35家跌停37家全部A股PE中位数为3196倍位于历史后1875分位创业板PE中位数为3884倍位于历史后1489的分位上证50沪深300PE中位数分别为15361976倍位于历史后30301574的分位二资金面两市共计成交金额6398亿低于前20日成交均额814309亿市场整体资金流向来看上个交易日沪深两市共计净流出27395亿其中沪深300净流出12767亿创业板指净流出1614亿共有1574家公司获得净流入2247家公司资金为净流出行业资金流向上个交易日资金流入申万一级行业前三名为机械设备公用事业通信排名居后三名的行业为医药生物计算机食品饮料北上资金方面沪股通净流入1575亿深股通净流出42亿共计净流入1155亿截止12月19日融资余额为1469734亿较上一交易日减少2069亿三市场策略市场缩量调整中长线仍看多A股消息面中国12月1年期贷款市场报价利率LPR报365上月为3655年期以上LPR报43上月为43近期美联储官员持续鹰派表态全球市场再次定价美联储加息风险此外疫情防控新十条后各地疫情感染人数短期快速上行短期加剧了经济下行压力也降低了投资者风险偏好周二A股市场延续调整上证指数收跌107科创50收跌036创业板指收跌153但两市共计成交金额6398亿成交额继续萎缩且北向资金全天共计净流入1155亿元资金并未恐慌风格而言公用事业石油化工环保等冷门板块相对抗跌中央经济工作会议延续稳字当头稳中求进提法要求做好稳增长稳就业稳物价其中稳增长位列首位更加凸显稳增长重要性2023年经济将重回正常增长状态预计GDP增速为50-55的区间我们认为当下国内经济外围流动性全球局势等A股制约因素都处于重要拐点期叠加中央经济工作会议政策利好持续释放2023年A股市场将明显好于2022年预计2023年人民币汇率将重新升值A股港股在美中概股等中国资产将领跑全球市场目前A股处于二次探底回升阶段市场整体估值较为便宜机会远大于风险2023年国内经济将迎来弱复苏过程叠加宽货币向宽信用传导2023年A股将迎来配置时机基金研究基金数据日跟踪20221220刘飞彤S053052207000112月20日上证基金指数收报641189点-097LOF基金价格指数收报427419点-066ETF基金价格指数收报1107点-128上证50ETF-173沪深300ETF-159中证500ETF-107标普500ETF-15日经225ETF基金-029德国30ETF-107法国CAC40ETF-113黄金ETF003白银基金014豆粕ETF058嘉实原油-06412月20日ETF总成交额约1206亿元总成交量约6487亿份日内人工智能类品种表现突出债券研究债券市场综述黄红卫S0530519010001刘文蓉研究助理12月20日1年期国债到期收益率持平在23010年期国债到期收益率上行10bp至2871年期与10年期国债期限利差走阔1bp至58bp1年期国开债到期收益率上行12bp至24610年期国开债到期收益率上行10bp至303DR001下行77bp至112DR007下行08bp至177国债期货10年期主力合约跌0155年期主力此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要合约跌0092年期主力合约跌0053年期AAA级信用利差下行431bp至6746bp3年期AA-AAA级等级利差持平在6686bp二重要财经资讯宏观经济1-11月累计全国一般公共预算收入扣除留抵退税因素后增长61黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据财政部官网消息1-11月累计全国一般公共预算收入185518亿元扣除留抵退税因素后增长61按自然口径计算下降3其中中央一般公共预算收入85760亿元扣除留抵退税因素后增长68按自然口径计算下降29地方一般公共预算本级收入99758亿元扣除留抵退税因素后增长54按自然口径计算下降3全国税收收入152826亿元扣除留抵退税因素后增长35按自然口径计算下降71非税收入32692亿元比上年同期增长2221-11月累计全国一般公共预算支出227255亿元比上年同期增长62其中中央一般公共预算本级支出31483亿元比上年同期增长64地方一般公共预算支出195772亿元比上年同期增长62宏观经济新一期贷款市场报价利率与上一期持平黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据人民银行官网消息中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2022年12月20日贷款市场报价利率LPR为1年期LPR为3655年期以上LPR为43以上LPR在下一次发布LPR之前有效宏观经济央行在香港成功发行50亿元人民币央行票据黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据人民银行官网消息2022年12月20日中国人民银行在香港成功发行了50亿元6个月期人民币央行票据中标利率为220此次发行受到境外投资者广泛欢迎包括美欧亚洲等多个国家和地区的银行基金等机构投资者以及国际金融组织踊跃参与认购投标总量约为190亿元超过发行量的38倍表明人民币资产对境外投资者有较强吸引力也反映了全球投资者对中国经济的信心目前中国人民银行常态化在香港发行人民币央行票据不仅丰富了香港市场人民币投资产品系列和流动性管理工具而且带动了境内金融机构企业等其他主体在离岸市场发行人民币债券近年来在离岸市场发行的人民币国债金融债券和企业债券不断增加发行方式和发行地点日益多样化表明香港人民币央行票据对于促进离岸人民币市场发展发挥了积极作用财经要闻2022年三季度末金融业机构总资产41346万亿元同比增长101黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据人民银行官网消息初步统计2022年三季度末我国金融业机构总资产为41346万亿元同比增长101其中银行业机构总资产为37388万亿元同比增长102证券业机构总资产为1287万亿元同比增长73保险业机构总资产为2671万亿元同比增长98金融业机构负债为37661万亿元同比增长103其中银行业机构负债为34294万亿元同比增长104证券业机构负债为968万亿元同比增长6保险业机构负债为2398万亿元同比增长117财经要闻市场监管总局系统谋划有力有效举措纲举目张做好市场监管各项工作黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据市场监管总局官网消息12月19日市场监管总局党组召开会议传达学习中央经济工作会议精神会议要求要深化对做好当前经济工作几个重大问题的认识准确把握明年市场监管工作履职重点习近平总书记对扩大内需建立现代化产业体系落实两个毫不动摇更大力度吸引和利用外资有效防范化解重大经济金融风险等重大问题进行了深刻阐述我们要深刻领会中央战略意图立足市场监管职能围绕扩大市场准入优化营商环境促此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要进公平竞争提升平台经济监管常态化水平防范和遏制重特大事故等重点任务系统谋划有力有效举措纲举目张做好市场监管各项工作为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步作出应有贡献财经要闻商务部部长人民日报刊文加快建设贸易强国黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据商务部官网消息人民日报2022年12月20日理论版刊登商务部党组书记部长王文涛署名文章加快建设贸易强国认真学习宣传贯彻党的二十大精神文章指出要深入贯彻党的二十大精神加强党对建设贸易强国的全面领导提高贸易发展质量和效益培育贸易竞争新优势增强贸易发展新动能积极参与国际经贸规则制定为服务党和国家工作大局作出更大贡献加快建设贸易强国的主要任务如下一推动货物贸易优化升级二促进服务贸易创新发展三发展数字贸易四深化国际经贸合作五提升风险防控能力财经要闻欧盟就天然气价格上限达成一致黄红卫S0530519010001王与碧研究助理据新华社消息欧盟成员国能源部长19日举行会议就设定天然气价格上限达成一致以保护欧洲经济免受过高的天然气价格冲击欧盟成员国同意建立临时性的市场修正机制如果作为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心TTF天然气期货价格连续三个工作日超过每兆瓦时180欧元并且在这三个工作日内TTF价格比全球液化天然气价格高出35欧元以上则触发市场修正机制一旦触发市场修正机制欧盟将在基于主要交易所交易价格的全球液化天然气市场参考价基础上增加35欧元作为最高限价禁止欧盟天然气交易超过限价水平限价一旦启动需连续实行20个工作日若最高限价连续三个工作日低于每兆瓦时180欧元则限价机制自动解除若欧盟委员会在天然气供应不足时宣布实施紧急状态限价机制也会自动解除欧盟还增设了叫停机制若发现存在供需缺口或金融风险如天然气需求在一个月内增加15液化天然气进口急剧下降或TTF天然气交易量同比大幅下滑等则可以暂停实施限价这套临时市场修正机制一经欧盟成员国批准将于2023年2月15日正式生效有效期一年三行业及公司动态行业动态英特尔拟推迟德国芯片厂建设何晨S0530513080001据德国媒体Volksstimme报道美国芯片巨头英特尔将推迟在德国建设巨型芯片工厂的计划并在寻求获得更多政府补贴之前英特尔宣布将在德国马格德堡投资170亿欧元施工计划于2023年开始德国政府承诺提供68亿欧元补贴由于建设成本提升英特尔决定推迟工厂开工日期并希望德国政府增加补贴目前欧洲芯片法案仍在立法程序中海外发达国家对半导体制造的补贴正在逐步落地过程中行业动态海关总署公布2022年1-11月中国进出口啤酒产量数据邹建军S0530521080001蔡凌寒研究助理根据海关总署数据披露出口端2022年11月中国出口啤酒3756万千升同比增长139金额为18249亿元人民币同比增长3332022年1-11月中国累计出口啤酒43454万千升同比增长125金额为197726亿元人民币同比增长205进口端2022年11月中国进口啤酒4081万千升同比下降20金额为38723亿元人民币同比下降102022年1-11月中国累计进口啤酒43911万千升同比下降89金额为392734亿元人民币同比下降64备注规模以上企业起点标准为年主营业务收入2000万元其他公司跟踪光峰科技688007SH获得某国际车企的开发定点通知公告杨甫S0530517110001周心怡研究助理此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要深圳光峰科技股份有限公司以下简称公司于近日收到某国际知名品牌车企限于保密协议无法披露其名称以下简称客户出具的开发定点通知公司将成为该国际知名品牌车企的车载光学部件供应商为其供应激光投影灯产品限于保密协议暂不披露具体车型等信息公司将严格按照客户的订单需求在规定的时间内完成指定产品的开发试验验证生产准备与交付工作此前在今年9月公司已发布公告达成与比亚迪的车载投影开发和生产工作此次获得该国际知名品牌车企汽车项目定点标志着公司车载业务在国际市场拓展取得突破性进展公司成为某国际知名品牌车企的车载光学部件供应商对提升公司在新能源汽车市场的市场拓展力综合实力和国际化水平完善全球化产业布局具有重要意义风险提示需求不及预期下游需求不及预期四湖南经济动态湘股动态奥士康002913SZ关于在泰国投资新建生产基地的公告胡彬清S0530520080003为了更好的满足国际客户的订单需求提高国际竞争力和服务能力奥士康科技股份有限公司以下简称公司拟投资不超过人民币12亿元实际投资金额以中国及当地主管部门批准金额为准建设泰国生产基地该投资项目未来将有效支持公司海外市场的开拓公司计划购买位于泰国洛加纳大城工业园中的面积约400亩的土地以满足公司泰国生产基地注册及未来项目建设需求公司初步计划分阶段实施建设泰国生产基地其中厂房分二期投入生产设备分二期投入并于2024年下半年实现一定规模的量产公司将尽快推进落实在泰国投资新建生产基地的生产规模项目效益分析等具体规划公司本次在泰国投资建设生产基地是公司实施海外战略布局的重要举措有利于公司开拓海外市场打造海外供货能力有效应对国际宏观环境波动和国际贸易摩擦风险更好的满足国际客户的订单需求同时利用泰国人力成本税收优惠政策等地区优势降低公司生产成本提升公司盈利能力和综合竞争实力为公司持续健康发展提供有力保障湖南省地方动态及政策湘易办超级服务端正式上线胡彬清S0530520080003据华声在线消息20日上午湘易办超级服务端在长沙正式上线省委副书记省长毛伟明出席并宣布项目上线湘易办是湖南全力打造的全省统一的企业群众公务人员掌上办事的总入口优化营商环境的总平台建设数字政府的总引擎是一件事一次办的升级版由中国建设银行中国电子集团等单位参与建设该平台共设置首页服务资讯我的4个板块汇聚全省50个省直单位14个市州及湘江新区的政务服务生活服务超过5000项电子证照达到53类一码通关爱版跨省APP联盟等特色应用场景突破7大类将为个人提供衣食住行看病就医安居乐业全周期的办事和生活服务为企业提供开公司办业务找政策等全流程的惠企服务为各级公务人员提供统一的办文办会办事和跨部门跨层级的即时通讯服务初步实现一机在手一键登录一网通办一次办好据介绍全省各级政府和有关部门将把协同推进湘易办建设应用作为明年的重点民生实事来抓加快政务服务流程再造和模式优化不断夯实末端感知网络互联数据融通智慧应用安全监管五大关键支撑努力把湘易办打造成企业群众触手可及的掌上政务让身在湖南办事不难的金字招牌更响更亮近期研究报告集锦摘要宏观策略类汇率走向何方汇率分析框架及明年汇率展望陈敏S0530522080001此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要经济强则汇率强经济弱则汇率弱影响汇率的因素纷繁复杂理论框架更加注重总量现实波动则更加注重流量好比站在山顶上人们看到更多的是城市的总体轮廓和建筑的错落而进入市井所见的更多的是街道的熙熙攘攘和道路的车水马龙纷杂的因素终将归总到核心因素流量的概念最终也将归整到总量的框架通过不同因素的层层映射我们认为汇率的波动核心是对经济及经济前景的反应经济强则汇率强经济弱则汇率弱经济预期改善汇率边际改善经济预期恶化汇率边际恶化美元汇率的形成机制探析货币与汇率的关系货币与汇率波动不存在对等关系甚至不存在波动方向趋于一致的关系这与惯常的普遍认知存在偏差货币对汇率的影响主要通过通胀和增长进行映射失业率与汇率的关系短期有偏离长期趋同向利率与汇率的关系美欧长期国债名义收益率之和与欧元兑美元汇率长期同向而行但当美欧长期国债实际收益率之和步入深度负值区间之后出现背离此时美欧长债实际收益率之和与欧元兑美元汇率反而出现强相关性本轮美元周期研判一是今年美元强势周期是对非美发达经济体英国欧元区经济将率先步入衰退失去比较优势的反应二是美元强势周期阶段性见顶意味着关于欧洲衰退的预期已经反应比较充分后续若不发生危机性事件阶段性顶部有望成为本轮美元强势周期的顶部若发生危机则美元还将再创新高三是在不发生危机的情况下欧洲比较优势将会在2024年之后好转这意味着即使考虑预期因素美元步入弱势周期也将在明年下半年之后而当前只要情况未发生根本性改变高位震荡运行将是美元指数更为合理的运行方式明年国内经济展望立足明年我们测算明年经济增速有望回到5以上预估值为51明年离55的潜在增速还有差距但随着慢工出细活领域累积效果的逐步显现和疫情影响的进一步淡出2024年经济有望进一步向潜在增速靠拢明年汇率展望影响美元兑人民币汇率的核心因素是国内经济形势重要因素是美元周期无论是对美元周期的推导还是对内部经济的分析人民币汇率当前具备稳定的基础但暂不具备步入升值周期的条件在不爆发危机的情况下明年美元兑人民币汇率的主要运行方式预计为震荡拉锯考虑危机概率及正常情景下对后年经济的预期我们初步把明年下半年之后作为观察汇率是否发生重大转折的节点风险提示疫情超预期变化西方经济体差异显著扩大或收窄通胀超预期地缘冲突加剧国内经济显著变化行业类2022年12月半导体行业跟踪专注增量业务聚焦创新升级张看S0530521090001市场行情回顾2022年11月1日至2022年12月16日申万半导体指数涨跌幅为29211月份以来大盘指数显著强于创业板指数半导体板块指数略弱于电子指数整体涨跌幅模拟芯片与功率器件公司涨幅靠前晶圆代工环节的半导体材料与设备涨幅靠后申万半导体板块整体法估值PETTM剔除负值为4403倍估值处于历史后1190分位中值法估值PETTM剔除负值为5415倍估值处于历史后1970分位关注下行周期下不同IC设计公司芯片产品库存去化周期的差异性从产业链公司数据以及第三方数据跟踪来看在下游需求回落与产品备货的时滞下IC设计公司进入集体被动补库存阶段而三季度行业整体库存依然环比增长且居于高位虽然行业中游的晶圆代工企业稼动率与台股月度营收环比下降表明四季度开始加速进入集体去库存阶段但考虑一季度为传统淡季需求恢复速度依然有待观察与产业景气不断下滑不同资本市场上以IC设计为代表的子行业市值快速反弹交易2023年去库存后的复苏成为新的方向服务器端由于海外经济衰退和大型云计算厂商进行裁员导致资本开支规模不确定性增强去库存节奏的可见度略高于需求回复的可见度如采用下游库存修正公式即当前库存新增库存a-销售库存a目标库存则将IC设计公司划分为通用型和专用型IC对于通用型IC而言去库存阶段将大幅削减甚至完全停止向上游采购如7月初时三星完全暂停采购显示器芯片其特点为库存调整剧烈但有利于缩短库存去化周期对专用型IC而言如下游客户产品本身存在迭代属性需要定期向上游采购定制化芯片则其砍单幅度相对较小但库存去化周期存拉长的可能性我们预计在四季度财报中通过营收和库存的变动幅度来观察下游去化情况投资建议随着下游需求回归存量市场我们对于标的的策略选定为1周期的上下行是对各行业与公司的压力测试建议关注竞争格局良好的龙头企业其表现为在上行周期中能够掌握议价权并且在下行周期能够规避与行业同行发生价格竞争的企业2参考上一轮周期中以兆易创新为代表的国内NorFlash的崛起路径能够在部分行业中再演绎的标的3将公司研发投入划分为存量受周期波动影响的业务增量将周期中攫取的利润投入新产品新方向跳过周期波动的存量业务专注于研究增量业务从而降低可变参数的个数我们维持行业评级同步大市建议关注由流量推动的服务器需求依然在2022年保持增长同时硬件层面上的服务器更新以及时隔六年推出的Windows11等也将带来创新机会建议关注DDR4向DDR5切换中受益的澜起科技和聚辰股份处于新旧产品切换此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要的关键时期如进展顺利则带来较大业绩弹性的标的如乐鑫科技瑞芯微恒玄科技峰岹科技和芯海科技风险提示贸易摩擦加剧需求不及预期国产替代放缓此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分