国内：达峰第一周，人流、物流、消费开启修复
　　(1)疫情相关搜索大幅回落。分省市来看，2022年12月25日-2023年1月1日当周，全国发烧指数环比减少68.4%，其中河南、江苏、山东等11个省市环比回落超过60%。城市层面来看，西北、西南、华北、东北、华中“退烧”情况较好，福建和广东南部城市疫情退坡或较慢；布洛芬指数显著下滑，表明医疗物资生产保供初步见效，华南地区可能仍需一定的跨省调配；从发烧搜索指数趋势来看，本轮疫情或已完成达峰。2022年12月25日31省市完成100%达峰比例，2022年12月29日362个城市完成100%达峰比例。
　　(2)市内人流筑底回升。生活和消费半径：达峰第一周，全国重点十城客运量回升至2318.6万人、较上周底部回升44.6%，地产销售在生活和消费半径偏弱的情况下逆势向上，或受益于高能级城市放松比例攀至新高55%，2023年春节地产消费或迎“开门红”；百城加权拥堵指数：达峰第一周，百城加权拥堵指数为1.44、环比提高0.13。分城市来看，成都、北京、武汉、重庆等拥堵指数靠前。
　　(3)城际人流边际修复。百度迁徙指数：达峰第一周，百度迁徙指数（周频）环比改善了38.6个百分点至2193。分省来看，河北、河南、江苏、安徽、四川为主要迁入省；分城市来看，广州、成都、深圳、北京、东莞为主要迁入城市，其百度迁入指数（周频）为7.0%、6.5%、5.6%、5.4%、5.2%。执行航班：受益于春运临近、回国取消入境隔离，国内、国际、港澳台日均执行航班逐步修复。
　　(4)物流小幅改善：达峰第一周，公路货车日均通行量达到655.13万辆，较前一周的底部回升了3.5个百分点；全国整车货运流量指数回升至90.76、环比改善7.8个百分点，但仍低于2020年、2021年的123、128。
　　(5)消费开启复苏。百度地图消费指数：达峰第一周叠加元旦节假日，全国消费指数环比改善了23%。分城市来看，洛阳、郑州、西安、广州、重庆、天津、北京分别环比改善了50%、43%、39%、37%、37%、37%、35%，与首批“杨康”地区（华北、东北）较为一致。元旦档电影消费回暖不足：元旦档票房收入5.5亿元，分别为2019年、2021年的56%、43%；观影人次0.13亿，分别为2019年、2021年的46%、37%；平均票价44.1元，超过2019和2021年。
　　海外：XBB.1.5迅速蔓延，警惕“第二次冲击”
　　(1)东南亚XBB形成优势传播，警惕“第二次冲击”。我们基于CoVariants数据测算，截至2022年12月，全球优势毒株仍为XQ.1、占比57.1%，XBB、BA.5分别占比11.9%、26.2%，需要关注的是XBB毒株在东南亚一带已形成优势传播，我国XBB变种占比为10%，需警惕第二波疫情蔓延的可能性。
　　(2)海外放开速率放缓，2023年关注亚太地区。根据世界旅游组织（UNWTO）数据，截至12月27日全球已有122个国家完全放开。其中，欧洲、中东、美洲、非洲、亚太、完全放开比例分别为87%、64%、60%、36%、33%。
　　风险提示：疫情扩散超预期，国内政策执行力度不及预期。
　　

研究报告全文：宏观经济点评宏观研2023年01月03日达峰第一周消费开启复苏疫后复苏跟踪1月第究宏观研究团队1期宏观经济点评何宁分析师heningkyseccn证书编号S0790522110002宏国内达峰第一周人流物流消费开启修复观经1疫情相关搜索大幅回落分省市来看2022年12月25日-2023年1月1日当济周全国发烧指数环比减少684其中河南江苏山东等11个省市环比回点落超过60城市层面来看西北西南华北东北华中退烧情况较好评福建和广东南部城市疫情退坡或较慢布洛芬指数显著下滑表明医疗物资生产保供初步见效华南地区可能仍需一定的跨省调配从发烧搜索指数趋势来看本轮疫情或已完成达峰2022年12月25日31省市完成100达峰比例2022年12月29日362个城市完成100达峰比例2市内人流筑底回升生活和消费半径达峰第一周全国重点十城客运量回升至23186万人较上周底部回升446地产销售在生活和消费半径偏弱的情况下逆势向上或受益于高能级城市放松比例攀至新高552023年春节地产消费或迎开门红百城加权拥堵指数达峰第一周百城加权拥堵指数为相关研究报告144环比提高013分城市来看成都北京武汉重庆等拥堵指数靠前3城际人流边际修复百度迁徙指数达峰第一周百度迁徙指数周频环开把恢复和扩大消费摆在优先位置比改善了个百分点至分省来看河北河南江苏安徽四川为源宏观周报-2023123862193主要迁入省分城市来看广州成都深圳北京东莞为主要迁入城市其证否极泰来兼评12月PMI数据券百度迁入指数周频为7065565452执行航班受益于宏观经济点评-20221231证春运临近回国取消入境隔离国内国际港澳台日均执行航班逐步修复券第一次冲击预演11月企业4物流小幅改善达峰第一周公路货车日均通行量达到65513万辆较前一研利润点评宏观经济点评究周的底部回升了35个百分点全国整车货运流量指数回升至9076环比改善-20221228报78个百分点但仍低于2020年2021年的123128告5消费开启复苏百度地图消费指数达峰第一周叠加元旦节假日全国消费指数环比改善了23分城市来看洛阳郑州西安广州重庆天津北京分别环比改善了50433937373735与首批杨康地区华北东北较为一致元旦档电影消费回暖不足元旦档票房收入55亿元分别为2019年2021年的5643观影人次013亿分别为2019年2021年的4637平均票价441元超过2019和2021年海外XBB15迅速蔓延警惕第二次冲击1东南亚XBB形成优势传播警惕第二次冲击我们基于CoVariants数据测算截至2022年12月全球优势毒株仍为XQ1占比571XBBBA5分别占比119262需要关注的是XBB毒株在东南亚一带已形成优势传播我国XBB变种占比为10需警惕第二波疫情蔓延的可能性2海外放开速率放缓2023年关注亚太地区根据世界旅游组织UNWTO数据截至12月27日全球已有122个国家完全放开其中欧洲中东美洲非洲亚太完全放开比例分别为8764603633风险提示疫情扩散超预期国内政策执行力度不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明114宏观经济点评目录1国内达峰第一周人流物流消费开启修复311疫情相关搜索大幅回落312人流筑底回升413物流小幅改善614消费开启复苏72海外XBB15迅速蔓延警惕第二次冲击821东南亚XBB形成优势传播警惕第二次冲击822海外放开速率放缓2023年关注亚太地区1023多个国家地区限制我国入境103风险提示12图表目录图1全国发烧指数环比回落6843图2西北西南华北东北等退烧情况较好3图3新冠搜索指数回落偏慢4图4布洛芬供应显著改善4图5分省和分城市达峰进度4图6省城市分别于12月25日12月29日完全达峰4图7居民生活和消费半径筑底回升5图8高能级城市放松比例攀新高5图9执行航班持续回升5图10达峰第一周加权平均拥堵指数回升至1445图11成都北京武汉重庆等城市拥堵指数回升较快6图12百度迁徙指数小幅回升6图13河北河南江苏安徽四川为主要迁入省6图14高速公路货车通行量筑底回升7图15公路货车流量指数小幅改善7图16达峰第一周百度地图消费指数显著改善7图17郑州广州北京首批杨康地区消费改善7图18元旦票房收入为20192021年的56438图19元旦观影人次为20192021年的56438图20元旦上映场次为20192021年的95848图21元旦票价超过20192021年8图22全球新冠优势毒株仍为BQ1东南亚XBB已形成优势传播9图23XBB15迅速在美国蔓延9图24XBB毒株已传入我国10图252023年或为亚太开放的一年10图26欧美完全放开比例较高10表1多个国家地区限制我国入境11请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明214宏观经济点评1国内达峰第一周人流物流消费开启修复11疫情相关搜索大幅回落在元旦后可开始关注各地复工复产情况2022年12月第4周政策跟踪中我们曾提出2022年12月19日-24日当周本轮疫情或已近乎完成达峰再加1-2周康复期元旦后需开始关注各地复工复产情况从多项指标来看我国或已实现100达峰1分省市来看2022年12月25日-2023年1月1日当周全国发烧指数环比减少684较前值明显回落其中河南江苏山东等11个省市环比回落超过60但福建海南云南等地区退烧相对较慢分别环比减少1827342城市层面来看西北西南华北东北华中退烧情况较好福建和广东南部城市疫情退坡或较慢布洛芬指数显著下滑表明医疗物资生产保供初步见效2022年12月29日工信部指出目前布洛芬和对乙酰氨基酚两类解热镇痛药的产能产量大幅度提高目前日产能已经达到了202亿片产量达到了19亿片与12月初相比翻了超4倍累计向重点地区跨省调拨了布洛芬174亿片从数据来看华南地区可能仍需一定的跨省调配3从发烧搜索指数趋势来看本轮疫情或已完成达峰2022年12月25日31省市完成100达峰比例2022年12月29日362个城市完成100达峰比例近期多地披露达峰信息广州卫健委指出12月23日发热门诊高位回落衢州披露12月21日达峰12月25日海南达峰已过中国科学院陈赛娟团队表示元旦前后北上广渝感染接近尾声表明基于发烧指数判断达峰情况具有一定的准确性其中海南达峰滞后与海南省发烧搜索指数回落较慢相互印证图1全国发烧指数环比回落684图2西北西南华北东北等退烧情况较好数据来源百度指数开源证券研究所数据来源百度指数开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明314宏观经济点评图3新冠搜索指数回落偏慢图4布洛芬供应显著改善数据来源百度指数开源证券研究所数据来源百度指数开源证券研究所图5分省和分城市达峰进度图6省城市分别于12月25日12月29日完全达峰1001008080606040402020002022-11-112022-12-062022-12-312022-11-112022-12-062022-12-31省达峰进度城市达峰进度省达峰比例城市达峰比例N362数据来源百度指数开源证券研究所注达峰进度为连续变数据来源百度指数开源证券研究所注达峰比例为01变量量计算为当日百度指数达峰日百度指数未达峰标记为0达峰及此后标记为112人流筑底回升市内人流达峰第一周复工复产与人员返岗稳步推进1生活和消费半径2022年12月25日至2023年1月1日当周全国重点十城客运量回升至23186万人较上周底部回升446好的方面在于地产销售在生活和消费半径收窄的情况下开启修复可能与近期各地加快放松地产有关我们测算2022年12月高能级城市放松比例达到55为年内新高考虑到2023年春节大概率不会提及就地过年2023年春节地产消费或迎开门红2百城加权拥堵指数2022年12月25日至2023年1月1日当周百城拥堵指数按城市人口加权为144环比提高了013分城市来看成都北京武汉重庆等城市周均拥堵指数靠前分别为21176174173请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明414宏观经济点评图7居民生活和消费半径筑底回升图8高能级城市放松比例攀新高2500256060002000500020501500400040153000100030102000205001000510002020-012021-012022-012023-01002022-012022-052022-0830大中城市商品房成交面积当月值万平方米高能级省会城市放松数量占比右轴全国十城地铁客运量万人次右轴领先2周已位移数据来源Wind开源证券研究所数据来源各地住建局开源证券研究所图9执行航班持续回升图10达峰第一周加权平均拥堵指数回升至144200001801815015000171201610000901560145000301300122021-05-012022-03-012023-01-0111日均执行航班国内1W1W11W21W31W41W51日均执行航班港澳台右轴日均执行航班国外右轴2022202120202019数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明514宏观经济点评图11成都北京武汉重庆等城市拥堵指数回升较快数据来源Wind开源证券研究所城际人流持续改善1百度迁徙指数达峰第一周百度迁徙指数周频环比改善了386个百分点至2193城际人流小幅改善分省来看河北河南江苏安徽四川为主要迁入省其百度迁入指数周频为92828271分城市来看广州成都深圳北京东莞为主要迁入城市其百度迁入指数周频为70655654522执行航班受益于春运临近回国取消入境隔离国内国际港澳台日均执行航班分别为673212669次较12月均值分别变动了30391-20图12百度迁徙指数小幅回升图13河北河南江苏安徽四川为主要迁入省4500400035003000250020001500100050002021-012021-072022-012022-072023-01百度迁徙指数全国周频数据来源百度慧眼开源证券研究所数据来源百度慧眼开源证券研究所13物流小幅改善2022年12月25日至2023年1月1日当周公路货车日均通行量达到65513请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明614宏观经济点评万辆较前一周的底部回升了35个百分点全国整车货运流量指数回升至9076环比改善78个百分点但仍低于2020年2021年的123128图14高速公路货车通行量筑底回升图15公路货车流量指数小幅改善900万辆301508002070010060010500050400300-102000-20W1W11W21W31W41W511000-30全国整车货运流量指数20202022-052022-072022-092022-112023-01全国整车货运流量指数2021全国高速公路日均通行量货车环比全国整车货运流量指数2022数据来源Wind开源证券研究所数据来源G7物联开源证券研究所14消费开启复苏1百度地图消费指数1达峰当周12月18日-12月24日北京等地消费已出现改善迹象达峰第一周2022年12月25日-2023年12月31日叠加元旦节假日全国消费指数环比改善了23分城市来看洛阳郑州西安广州重庆天津北京分别环比改善了50433937373735与首批杨康地区华北东北较为一致图16达峰第一周百度地图消费指数显著改善图17郑州广州北京首批杨康地区消费改善150001000800100006004005000200002022-11-152022-12-052022-12-25百度地图消费指数全国百度地图消费指数北京右轴数据来源百度地图开源证券研究所注消费指数基于百度数据来源百度地图开源证券研究所注消费指数基于百度地图消费出行需求位置服务挖掘计算所得地图消费出行需求位置服务挖掘计算所得2元旦档电影消费回暖不足截至2023年1月2日24点元旦档票房收入55亿元分别为2019年2021年的5643观影人次013亿分别为2019年2021年的4637平均票价441元超过2019和2021年1在地理信息系统中一个POI可以是一栋房子一个商铺一个邮筒一个公交站地理信息系统对POIPointofInterest兴趣点进行分类常见分类有吃住行玩景点购物生活等百度地图基于用户对消费类POI的出行需求位置服务计算形成消费指数请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明714宏观经济点评图18元旦票房收入为20192021年的5643图19元旦观影人次为20192021年的5643国庆国庆中秋中秋端午端午五一五一清明清明春节2019年的春节2019年的5646元旦亿元元旦亿人2021年的2021年的043306090003705101520票房收入2019票房收入2021票房收入2023观影人次2019观影人次2021观影人次2023数据来源Wind猫眼电影开源证券研究所数据来源Wind猫眼电影开源证券研究所图20元旦上映场次为20192021年的9584图21元旦票价超过20192021年国庆国庆中秋中秋端午端午五一五一清明清明春节春节2019年的122元旦2019年的952021年的84万场元旦元2021年的050100150200250300350400020401166080100上映场次2019上映场次2021上映场次2023平均票价2019平均票价2021平均票价2023数据来源Wind猫眼电影开源证券研究所数据来源Wind猫眼电影开源证券研究所2海外XBB15迅速蔓延警惕第二次冲击21东南亚XBB形成优势传播警惕第二次冲击我们基于CoVariants数据测算截至2022年12月全球优势毒株仍为XQ122EOmicron占比571XBB22FOmicronBA522BOmicron分别占比119262需要关注的是XBB毒株在东南亚一带已形成优势传播对我国具有一定的威胁性Cell最新研究表明2XBB为BA2基础上的进一步免疫逃逸同时是目前对于疫苗接种和既往感染逃逸诱导的体液免疫的逃逸最为严重的亚型在毒株演化树上与BA5系列分道扬镳因而我国感染者的免疫系统可能难以较好识别和应对XBB系列毒株2AlarmingantibodyevasionpropertiesofrisingSARS-CoV-2BQandXBBsubvariantsdoihttpsdoiorg101016jcell202212018请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明814宏观经济点评图22全球新冠优势毒株仍为BQ1东南亚XBB已形成优势传播数据来源GISAIDCoVariants开源证券研究所注BF7属于BA5美国疾病控制与预防中心CDC数据显示目前BQ1BQ11XBB15为优势毒株其中XBB15占比从12月3日的13迅速抬升至12月27日的405该三种毒株已传入我国但尚未形成优势传播CoVariants数据显示截至2022年12月5日我国XBB变种占比为10需警惕第二波疫情蔓延的可能性图23XBB15迅速在美国蔓延1008060402002022-10-012022-10-292022-11-292022-12-31BA5BQ11BQ1XBBBF7BA46XBB15其他资料来源美国疾病控制与预防中心CDC请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明914宏观经济点评图24XBB毒株已传入我国1008060402002022-06-202022-08-012022-09-122022-10-242022-12-05BA4BA5BA275BQ1XBB数据来源GISAIDCoVariants开源证券研究所注BF7属于BA522海外放开速率放缓2023年关注亚太地区免疫水平提升叠加新冠变种致死率下行2022年以来海外稳步放开疫情管控根据世界旅游组织UNWTO数据截至12月27日全球已有122个国家完全放开其中欧洲美洲非洲亚太中东分别完全放开473119169个国家地区完全放开比例分别为8760363364全球放开水平基本上呈线性增长亚太地区放开水平仍较低2023年或为亚太开放的一年图252023年或为亚太开放的一年图26欧美完全放开比例较高14020120欧洲10015美洲801060中东405非洲2000亚太2022-032022-062022-092022-12020406080100完全放开国家数全球完全放开国家数亚洲右轴全面限制部分放开完全放开无数据数据来源UNWTO开源证券研究所数据来源UNWTO开源证券研究所23多个国家地区限制我国入境截至2023年1月2日我们统计至少有15个国家地区限制我国入境包括韩国日本法国西班牙英国美国等2022年12月29日欧洲疾病预防控制中心指出没有理由限制中国旅客欧洲的免疫水平很高在中国流行的变异株已经在欧洲流行过了请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1014宏观经济点评表1多个国家地区限制我国入境国家地区时间具体措施112月16日起将中国列入检疫查验重点国家体温超过373度的中国游客将与同行人员一同进行核酸检测21月2日起来自中国的旅客抵达韩国时接受另一次PCR检测任何在1月5日至2月28日韩国2022年12月16日期间经中国入境的人必须在登上前往韩国的交通工具之前至少24小时获得阴性Covid-19测试结果3将在下月底之前限制向中国公民发放短期签证并暂时停止增加来自中国的航班同时使用仁川国际机场作为邻国任何航班的唯一门户1自12月27日起加强中国人以及七天内去过中国的人入境检测要单独再测核酸如是阳性日本2022年12月27日隔离七天他们的样本将用于基因组分析2限制来自内地中国香港中国澳门的航班数量1所有从中国前往意大利的乘客必须在登机时出示阴性检测结果意大利2022年12月28日2对所有来自中国的游客进行强制检测检测呈阳性的人将被隔离5-14天禁止中国公民入境最近所有由中华人民共和国抵达朝鲜的人员都必须接受30天的隔离和观朝鲜2022年12月28日察1将要求来自中国的旅客在出发前48小时内提供阴性COVID检测结果从中国乘坐直飞航法国2022年12月30日班抵法的旅客需要全程佩戴口罩2从1月1日起还将对一些来自中国的旅客进行随机PCRCOVID检测1外国航空公司只能载送新冠病毒检测呈阴性的外国公民由中国入境以色列以色列2022年12月30日2从中国来访的外国公民在进入该国之前出示阴性的COVID-19检测结果1将对包括中国在内的所有海外入境旅客进行发烧筛查经筛查或自我申报出现发烧或其他新冠症状的海外旅客将被转介至检疫中心或卫生部门若怀疑是新冠感染者卫生部门将对其进行核酸检测2所有来自中国的航班的飞机废水将被送往国家公共卫生实验室进行核酸检测如果检测出阳马来西亚2022年12月30日性样本将被基因组测序以确定毒株3所有曾在卫生机构寻求帮助并在过去14天内有中国旅行史的以及在过去14天内与有中国旅行史的人有过接触的流感和呼吸道感染病例均将接受核酸检测若结果呈阳性样本将被送往基因组测序1将要求来自中国旅客提供疫苗接种证明或新冠病毒检测阴性结果从1月3日起将要求中国旅客提供数字证书形式的前述证明文件西班牙2022年12月31日2将从周六开始对从中国抵达西班牙机场的乘客进行新冠病毒筛查该措施将至少持续到2月15日来自中国的旅客需要接受体温检查和Covid-19测试从1月1日起将对来自中国新加坡中国香港泰国日本和韩国的入境者强制进行PCRCovid印度2023年1月1日检测同时对有症状或检测呈阳性的人进行隔离来自这些国家的旅客必须在出发前在印度政府网站上上传他们的检测结果将加快对中国大陆入境旅客的管控1不开放中国大陆观光客来台中国台湾2023年1月1日21月1日起从北京上海厦门成都四个航点以及走小三通的来台旅客须于机场或港口进行唾液PCR检测阴性者后续进行7天自主防疫筛检阳性者则依现行规定进行5n居家照护及自主健康管理摩洛哥2023年1月3日1月3日起所有来自中国的人员不论国籍皆不得入境11月5日起来自中国大陆的旅客在出发前必须进行过新冠病毒检测英国2023年1月5日21月8日起英国卫生安全局将对来自中国大陆的抵英国旅客样本进行新冠病毒检测美国2023年1月5日1月5日开始所有来自中国两岁及以上的航空旅客在离开中国内地中国香港或中国澳门前请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1114宏观经济点评国家地区时间具体措施不超过两天内都必须接受新冠检测并在出发时向航空公司出示阴性检测结果1月5日起所有来自中国内地中国香港与中国澳门的2岁及以上入境旅客须提供登机前48小加拿大2023年1月5日时内的新冠检测阴性证明1月5日起所有来自中国内地中国香港及中国澳门的入境旅客须提供登机前48小时内的核酸澳大利亚2023年1月5日阴性证明资料来源163新闻网观察者网开源证券研究所3风险提示疫情扩散超预期国内政策执行力度不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1214宏观经济点评特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R2中低风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C2C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C2C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1314宏观经济点评法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1414