研究报告全文：简评银行贷款重组落地由遵义道桥看城投债务重组2023-01-032022年12月30日遵义道桥建设集团有限公司公告称公司按照市场化法治化原则积极探索研究存量银行贷款重组工作经与各银行类金融机构友好平等协商基本明确相关重组安排并在近期完成签署相关补充协议本次银行贷款重组涉及债务规模15594亿元重组后银行贷款期限调整为20年利率调整为300年至450年前10年仅付息不还本后10年分期还本遵义道桥银行贷款降息展期符合国发2号文及财政部114号文精神2022年7月媒体便已对此安排进行过报道本次公告内容符合市场预期我们认为银行贷款的降息展期无疑会改善遵义道桥的债务结构缓解企业短期偿债压力同时也是贵州省债务风险化解的有益尝试公告也传达了企业按时偿还公开债券的意愿再度明确了风险底线不过考虑到遵义道桥依然存在大量的被执行情况存量债券及非标规模偏大企业想要真正化解债务风险改善持续经营能力及现金流状况仍需要省市政府及金融机构的持续支持对债券投资人来说遵义及贵州债务问题的改善方向比较明确但改善节奏和程度仍需观察叠加城投基本面趋弱投资者心态偏于谨慎7月以来遵义及贵州城投债的市场表现仍一般展望2023年随着城投基本面压力的加大我们认为城投债务重组的必要性和平台主观意愿的确在上升但债务重组不会无序地成片出现各地风险暴露程度政策引导资源禀赋的差异使得债务重组难以简单复制云贵模式最终大概率还是自信用资质偏弱区域或非标已出现较大范围暴露的部分平台区域或地级市开始过程上则未必能一蹴而就虽然城投债尤其是公开债的安全性相对偏强但在投资者风险偏好回落过程中如再融资政策未见明显放松那么舆情扰动可能在所难免相关区域仍面临较大的估值波动风险风险城投债出现超预期信用风险事件城投政策变化超预期