推荐组合：顺丰控股、春秋航空、圆通速递、韵达股份＃、吉祥航空、华夏航空、兴通股份、盛航股份、上海机场、白云机场、厦门国贸、密尔克卫、中谷物流、招商南油、中远海能、厦门象屿、京沪高铁。建议关注：德邦股份、嘉友国际、海晨股份、申通快递。
　　本周聚焦：1、快递：阿里收购申通股权协议延期三年，申通公告回购计划2、航空：国内国际运量恢复进入快车道，密切关注春运价量情况
　　本周观点：（1）快递板块：22年行业面临需求不足冲击，行业投资以供给为主线，企业诉求转变，从要份额到要利润，通达系统性提价但面临估值压制、顺丰降本增效但网络增量不够削弱成本摊薄效果。23年内需复苏背景下，行业投资机会将更丰富，需求有望从反弹走向反转，建议重视重资产公司的收入成本双击弹性。顺丰业绩弹性释放有望带动估值上移；通达系快递，23年件量增长预期正在明朗，价格信号等在等待23年3月确认，我们预计行业价格整体稳定、波动区间有限，主要看公司比拼内功做好服务，实现自身单票价格和利润的进一步改善。a）顺丰：22年3季度是21年4季度开始实质性降本增效后+首次疫情扰动初步消退后，在燃油价格高位下完整的单季度盈利表现，帮助公司明确确认业绩底部。公司21年经过一年时间调整，实现了自身经营结构的底部反弹，22年经过三个季度，实现了对外部环境底部（消费承压、疫情冲击、燃油价格高位）的韧性应对，在底部探明基础上，具备降本增效继续挖潜空间、消费回暖弹性、自身健康成长回归机会等三项看点，建议投资者重视公司中长期配置价值和业绩回升潜力；b）圆通：公司业绩仍有预期差，公司当前在快递同行中22年和23年估值最低，随着快递进入全网竞争时代核心矛盾发生变化，公司的职业化、数字化、一体化实践领先，渠道和终端定价能力均在明确提升，23年有望进入新一轮正反馈中；c）韵达：在外部环境平稳前提下，公司修复方向确立，修复逐步落实，总部高成本高费用修复空间清晰，主要是揽件端（主要是加盟商渠道）前期受到了渠道政策和疫情扰动，如果给公司一些时间和耐心，跟踪渠道梳理和23年网格仓建设进度，揽件端也会逐步修复，年度维度较季度维度评估展望更加从容。2、（2）航空机场板块：民航局工作方案指导下，行业复苏趋势确定，持续关注需求恢复情况。国内防疫措施逐渐走向合理化，航空需求有望逐步走出谷底。随着外交部的表态，我们认为出入境政策的变化也在孕育中。短期看，春运是行业票价弹性的绝佳观测窗口，需持续关注春运订票情况。中长期看，运力引进持续拖延，对需求侧的要求有望降低、供需反转有望提前。当前位置航空业仍在基本面左侧，但未来胜率和盈利弹性高点有望在供给紧缩中持续提升。持续关注三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。（3）航运板块：油运：该行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌落地之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距，油轮市场有望运价维持高位，带动油轮板块公司业绩持续改善，建议关注油运公司中远海能与招商南油。集运：市场外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船22年大量交付之后，外贸运价有望先触底回升；内贸集运当前运价依旧高位运行，但考虑到内贸船将在一二季度开启回归，到时候内贸运价也将开始均值回归。但随着头部内贸公司开启大船化投放，阿尔法公司经营业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。危化品水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场政策监管强烈，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。行业23年有望延续紧平衡趋势，头部公司强者恒强效应下，行业集中度份额持续提升，建议关注兴通股份、盛航股份、密尔克卫。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注密尔克卫、嘉友国际、海晨股份、东航物流、华贸物流等相关供应链龙头。关注厦门国贸、厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值。
　　快递数据跟踪：1、快递行业：2022年12月全国邮政快递日均揽收量约3.32亿件，环比-1.63%。22年12月上旬随着疫情防控优化政策落地，叠加双十二电商促销活动，行业件量反弹明显，22年12月1-12日全国邮政快递日均揽收量约3.56亿件，环比（22年11月19-30日）+31.7%；22年12月中旬受疫情影响，各地感染人数快速上升，快递行业末端揽派及中转分拣环节均受阻，12月17-22日，全国主要品牌快递企业揽收量为16.23亿件，同比-19.97%；22年12月下旬随着第一波感染人员逐渐康复，行业揽派件量呈现快速修复态势，22年12月最后一周（22年12月26-31日）全国邮政快递日均揽收量约3.44亿件，环比（22年1

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId交通运输title交通运输行业周报1225-12航空预定票价持续走高密切关注春运价量情况推荐维持createTime12023年1月2日重点公司EPS预测元股投资要点summary推荐组合顺丰控股春秋航空圆通速递韵达股份吉祥航空华夏航空兴通行重点公司21A22E评级股份盛航股份上海机场白云机场厦门国贸密尔克卫中谷物流招商南油业顺丰控股087133审慎增持中远海能厦门象屿京沪高铁建议关注德邦股份嘉友国际海晨股份申通周春秋航空004-218买入快递本周聚焦1快递阿里收购申通股权协议延期三年申通公告回购计划2航空报圆通速递061119审慎增持国内国际运量恢复进入快车道密切关注春运价量情况韵达股份051051审慎增持本周观点1快递板块22年行业面临需求不足冲击行业投资以供给为主线吉祥航空-025-159买入企业诉求转变从要份额到要利润通达系统性提价但面临估值压制顺丰降本增效但网络增量不够削弱成本摊薄效果23年内需复苏背景下行业投资机会将更丰富华夏航空-010-114审慎增持需求有望从反弹走向反转建议重视重资产公司的收入成本双击弹性顺丰业绩弹性兴通股份133118审慎增持释放有望带动估值上移通达系快递23年件量增长预期正在明朗价格信号等在等盛航股份108116审慎增持待23年3月确认我们预计行业价格整体稳定波动区间有限主要看公司比拼内功上海机场-089-103审慎增持做好服务实现自身单票价格和利润的进一步改善a顺丰22年3季度是21年4季度开始实质性降本增效后首次疫情扰动初步消退后在燃油价格高位下完整的单白云机场-017-033审慎增持季度盈利表现帮助公司明确确认业绩底部公司21年经过一年时间调整实现了自厦门国贸161155审慎增持身经营结构的底部反弹22年经过三个季度实现了对外部环境底部消费承压疫密尔克卫263397审慎增持情冲击燃油价格高位的韧性应对在底部探明基础上具备降本增效继续挖潜空间消费回暖弹性自身健康成长回归机会等三项看点建议投资者重视公司中长期中谷物流251211审慎增持配置价值和业绩回升潜力b圆通公司业绩仍有预期差公司当前在快递同行中22招商南油审慎增持006032年和23年估值最低随着快递进入全网竞争时代核心矛盾发生变化公司的职业化中远海能-10405审慎增持数字化一体化实践领先渠道和终端定价能力均在明确提升23年有望进入新一轮厦门象屿10012审慎增持正反馈中c韵达在外部环境平稳前提下公司修复方向确立修复逐步落实总部高成本高费用修复空间清晰主要是揽件端主要是加盟商渠道前期受到了渠道京沪高铁010003买入政策和疫情扰动如果给公司一些时间和耐心跟踪渠道梳理和23年网格仓建设进来源兴业证券经济与金融研究院度揽件端也会逐步修复年度维度较季度维度评估展望更加从容22航空机相关报告relatedReport场板块民航局工作方案指导下行业复苏趋势确定持续关注需求恢复情况国内兴证交运皖通高速防疫措施逐渐走向合理化航空需求有望逐步走出谷底随着外交部的表态我们认600012SH核心路段潜力释为出入境政策的变化也在孕育中短期看春运是行业票价弹性的绝佳观测窗口需放分红提升彰显信心2022-12-21持续关注春运订票情况中长期看运力引进持续拖延对需求侧的要求有望降低兴证交运2022年11月快递供需反转有望提前当前位置航空业仍在基本面左侧但未来胜率和盈利弹性高点有行业与公司数据快评疫情冲击影望在供给紧缩中持续提升持续关注三大航南方航空中国国航中国东航运响大重视23年内需复苏收入成本双击弹性2022-12-21营领先的民营航企春秋航空吉祥航空3航运板块油运该行业供给端优兴证交运含章未曜履践致化空间较大新船订单处于历史低位潜在可拆解的老旧船舶较多预计未来几年供远大宗供应链盈利模式解读给增速将明显放缓随着俄乌落地之后全球原油出口格局有望重塑拉长行业运距2022-12-16油轮市场有望运价维持高位带动油轮板块公司业绩持续改善建议关注油运公司中分析师远海能与招商南油集运市场外贸运价已经逐步均值回归随着外贸船22年大量交张晓云付之后外贸运价有望先触底回升内贸集运当前运价依旧高位运行但考虑到内贸S0190514070002船将在一二季度开启回归到时候内贸运价也将开始均值回归但随着头部内贸公司肖祎开启大船化投放阿尔法公司经营业绩有望保持平滑建议关注内贸集运公司中谷物S0190521080006流危化品水运水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒过去五年行业供需王春环处于紧平衡供给端水运化学品市场政策监管强烈从准入门槛与新增运力环节政S0190515060003策要求有序新增经营主体和船舶运力而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长王凯期沿海省际化学品运输需求持续增长行业23年有望延续紧平衡趋势头部公司强S0190521090002zhangxiaoyunxyzqcomcn张晓云分析师emailAuthorS0190514070002请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报王春环肖S0190521080006xiaoyiyjyxyzqcomcn者恒强效应下行业集中度份额持续提升建议关注兴通股份盛航股份密尔克卫S0190521090002wangkai21xyzqcomcn王凯S0190515060003wangchunhuanxyzqcomcn祎4公路铁路板块类债资产开启上行通道高速公路稳健性凸显业绩成长及确定性角度建议关注招商公路粤高速京沪高铁5供应链板块关注密尔克卫嘉友国际海晨股份东航物流华贸物流等相关供应链龙头关注厦门国贸厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值快递数据跟踪1快递行业2022年12月全国邮政快递日均揽收量约332亿件环比-16322年12月上旬随着疫情防控优化政策落地叠加双十二电商促销活动行业件量反弹明显22年12月1-12日全国邮政快递日均揽收量约356亿件环比22年11月19-30日31722年12月中旬受疫情影响各地感染人数快速上升快递行业末端揽派及中转分拣环节均受阻12月17-22日全国主要品牌快递企业揽收量为1623亿件同比-199722年12月下旬随着第一波感染人员逐渐康复行业揽派件量呈现快速修复态势22年12月最后一周22年12月26-31日全国邮政快递日均揽收量约344亿件环比22年12月20-25日2382快递企业12022年12月17-22日全国主要品牌快递企业累计揽收量为1623亿件同比下降1997其中京邦达顺丰德邦极兔圆通中通申通韵达EMS累计揽收量同比分别47182109468305-896-1670-2323-2829-525922022年12月22日全国主要品牌快递企业揽收量约为292亿件环比上升136其中京邦达顺丰德邦极兔圆通中通申通韵达EMS环比分别-301-809-414-474-40918902647-766038近期各地新冠感染人数上升快递行业末端及中转环节均受到阻碍行业整体业务量承压从各公司近期件量数据看顺丰德邦等直营快递企业业务量增速明显快于行业主要得益于直营网络的稳定性优势疫情期间人员调度能力更强同时受益于近期药品等散件寄递需求增加圆通在通达系中恢复情况相对较好与总部运营的数字化程度加盟商的自动化程度有关航运高频数据跟踪国际干散货市场本周BDI指数为1514点环比持平国际集运市场本周CCFI指数环比下降27SCFI指数环比持平SCFI欧洲航线运价为1078美元TEU环比上涨28美西航线运价为1423美元FEU环比上涨05国际油运市场本周VLCC-TCE运价为48484美元天环比持平航空数据跟踪1根据航班管家数据20221223-20221229期间国内航班量42183班次日均6026班较上周-052与20年同期相比-4821与21年同期相比-3101相当于19年同期的52302国内旅客量达46185万人次较上周928与20年同期相比-5088与21年同期相比-2906相当于19年同期的4295320221223-20221229期间国内平均全票价环810与20年同期相比3553与21年同期相比2438相当于19年同期的10988国内平均裸票价环比1036与20年同期相比1792与21年同期相比1066相当于19年同期的93834国内执飞率为41国内客座率为68015本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max机型运力闲置率为796较上周-0236各枢纽机场国内航班量环比变化首都2625浦东-1295白云1036双流1189天府1683宝安-1196长水-1169虹桥-902海口-718三亚8627国际航班量502班次周环比524与20年同期相比-2229与21年同期相比14019相当于19年同期的523近期重点报告皖通高速600012SH核心路段潜力释放分红提升彰显信心2022年11月快递行业与公司数据快评疫情冲击影响大重视明年内需复苏收入成本双击弹性含章未曜履践致远大宗供应链盈利模式解读密尔克卫大国化工配套物流集中度提升浪潮胜者厦门国贸光而不耀静水流深兴通股份603209收购公告点评外延收购持续看好公司成长性2022年10月快递行业与公司数据快评行业进入系统性平价阶段公司比拼内功聚焦服务春秋航空深度弯道超车仍在持续有望迎来三重收获期交通运输行业2023年投资策略千帆过尽春意初浓公铁路港口大宗供应链行业2023年度投资策略公铁路货运需求刚性供应链持续景气高股息标的市场下行时值得超配的防御性标的华夏航空-网络效应奠定中期壁垒盈利弹性仍被忽视2022年9月快递行业与公司数据快评量价数据保持稳定公司经营具备韧性兴通股份首次覆盖危化品水运服务商开启高速发展期山东高速点评京台高速济泰段改扩建项目通请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报车未来有望增厚业绩深高速点评核心资产机荷高速改扩建持续深化收费公路主业海汽集团华丽转身拟注入海旅免税小而精强运营的免税新贵风险提示政策不确定性油价汇率大幅波动宏观经济增长失速行业供需失衡竞争加剧空难恐怖袭击战争疾病爆发等其他需求冲击请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报目录1本周聚焦-6-11快递阿里收购申通股权协议延期三年申通公告回购计划-6-12航空国内国际运量恢复进入快车道密切关注春运价量情况-6-2本周行业数据跟踪-8-21快递高频数据跟踪-8-22航空高频数据跟踪-16-23航运高频数据跟踪-19-3近期重点报告-20-4本周观点及推荐组合-20-41本周观点-20-42本周组合-23-43风险提示-23-图表目录图表1未来14日预订价格情况元-7-图表2全国主要品牌快递企业运行监测情况通报2022年12月17-22日-8-图表32022年11月快递行业数据-9-图表4行业的业务量增速-10-图表5社零总额电商零售额快递业务量同比增速-10-图表62020年-2022年电商渗透率-10-图表7行业单票收入元件-11-图表822年11月快递行业业务量占比前5城市单票价格元件数据剔除上海-11-图表9义乌快递单票价格元件-11-图表10广州快递单票价格元件-11-图表1122年11月快递公司数据-11-图表12快递公司业务量增速变化-13-图表13快递公司市占率对比-13-图表14顺丰单票收入元件-14-图表15韵达单票收入元件-14-图表16圆通单票收入元件-14-图表17申通单票收入元件-14-图表18通达系快递单票收入元件对比-14-图表192022年顺丰单票收入及业务量增速变化-15-图表202022年韵达单票收入及业务量增速变化-15-图表212022年圆通单票收入及业务量增速变化-15-图表222022年申通单票收入及业务量增速变化-15-图表23国际原油价格走势美元-16-图表24美元兑人民币中间价元美元-16-图表252021年以来全民航航班量班周执飞率右轴-17-图表26各枢纽机场周航班量班周-18-图表27航司22年11月运营数据及环比变动-18-图表28本周航运指数变动-19-图表29BDI周度报价指数-19-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图表30CCFI与SCFI周度报价指数-19-图表31SCFI欧洲线与美西线周度报价-19-图表32油运VLCC-TCE周度运价-19-图表33近期重点报告一览-20-图表34本周推荐组合估值表-23-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报报告正文1本周聚焦11快递阿里收购申通股权协议延期三年申通公告回购计划2022年12月27日晚申通公告称控股股东及实际控制人与阿里网络签署了购股权延期协议协议约定阿里网络或其指定第三方有权自该协议生效之日至2025年12月27日含当日期间拥有购买申通部分控股股东股权或其持有的部分申通股份的权利根据购股权延期协议阿里网络预计可购买的股份包括上海德润二实业发展有限公司下称德润二100的股权或德润二届时持有的49的上市公司股份以及上海恭之润实业发展有限公司下称恭之润100的股权或恭之润届时持有的161的上市公司股份值得注意的是行权价格由208元股调整至1650元股此次行权需追溯到三年前2019年8月申通快递与阿里网络签署购股权协议赋予阿里网络或其指定第三方自2019年12月28日起三年内即行权期至2022年12月27日止购买上市公司股权的权利总行权价格为9982亿元全部行权后阿里网络将持有申通快递46股权成为其第一大股东2020年9月阿里网络累计间接持有申通快递上市公司25的股份为促进公司可持续发展申通快递于2022年12月27日晚抛出回购计划拟以4500万元-5500万元回购股份用于股权激励或员工持股计划回购价格不超过15元股12航空国内国际运量恢复进入快车道密切关注春运价量情况政策点评2023年1月8日将迎来国际航线实质性放开2022年12月28日民航局发布恢复国际客运航班的若干措施按照安全第一市场主导保障先行的原则稳妥推进国际客运航班恢复运营满足国际人员往来和对外经贸交流需要具体措施1不再对国际客运航班实施五个一和一国一策等调控措施2逐步恢复受理中外航空公司国际客运包机申请3优化各口岸机场入境航班保障流程提高运行效率取消四指定四固定两集中等防控要求充分释放保障资源提升接收国际航班的保障能力4不再定义入境高风险航班取消入境航班75客座率限制5取消入境航班涉及机场相关入境保障人员国内和国际机组闭环管理入境核酸检测和入境隔离等措施6加强对中外航空公司国际客运航线航班运营的安全监管筑牢安全底线7加强国际航空运输价格管理维护航空运输市场正常价格秩序保护消费者和经营者的合法权益请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报数据点评T14预定票价不断走高密切关注春运价量情况预定票价跟踪随着春运的不断临近20221223-20221229期间预定票价曲线不断走高目前票价情况已超2020年同期图表1未来14日预订价格情况元资料来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理一周数据概览1根据航班管家数据20221223-20221229期间国内航班量42183班次日均6026班较上周-052与20年同期相比-4821与21年同期相比-3101相当于19年同期的52302国内旅客量达46185万人次较上周928与20年同期相比-5088与21年同期相比-2906相当于19年同期的4295320221223-20221229期间国内平均全票价环810与20年同期相比3553与21年同期相比2438相当于19年同期的10988国内平均裸票价环比1036与20年同期相比1792与21年同期相比1066相当于19年同期的9383420221223-20221229期间国内执飞率为41国内客座率为68015本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max机型运力闲置率为796较上周-0236各枢纽机场国内航班量环比变化首都2625浦东-1295白云1036双流1189天府1683宝安-1196长水-1169虹桥-902海口-718三亚8627国际航班量502班次周环比524与20年同期相比-2229与21年同期相比14019相当于19年同期的523投资策略国际航线政策落地元旦与春运先后到来国内国际航线恢复将进入快车道短期看春运是行业票价弹性的绝佳观测窗口目前提前14日预定票价曲线已超20年同期春运票价值得期待尽管国际航线的恢复需要时间但部分与我国航权请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报协定较为宽松的国家的出境游有望率先恢复中长期看运力引进持续拖延对需求侧的要求有望降低供需反转有望提前密切关注2023年中旺季表现持续关注三大航南方航空中国国航中国东航运营领先的民营航企春秋航空吉祥航空2本周行业数据跟踪21快递高频数据跟踪近期行业数据与解读根据交通运输部数据2022年12月全国邮政快递日均揽收量约332亿件环比-16322年12月上旬随着疫情防控优化政策落地叠加双十二电商促销活动行业件量反弹明显22年12月1-12日全国邮政快递日均揽收量约356亿件环比22年11月19-30日31722年12月中旬受疫情影响各地感染人数快速上升快递行业末端揽派及中转分拣环节均受阻根据国家邮政局数据2022年12月17-22日全国主要品牌快递企业揽收量为1623亿件同比-199722年12月下旬随着第一波感染人员逐渐康复行业揽派件量呈现快速修复态势12月最后一周12月26-31日全国邮政快递日均揽收量约344亿件环比22年12月20-25日238近期公司数据与解读根据国家邮政局公布数据2022年12月17-22日全国主要品牌快递企业累计揽收量为1623亿件同比下降1997其中京邦达顺丰德邦极兔圆通中通申通韵达EMS累计揽收量同比分别47182109468305-896-1670-2323-2829-52592022年12月22日全国主要品牌快递企业揽收量约为292亿件环比上升136其中京邦达顺丰德邦极兔圆通中通申通韵达EMS环比分别-301-809-414-474-40918902647-766038近期各地新冠感染人数上升快递行业末端及中转环节均受到阻碍行业整体业务量承压从各公司近期件量数据看顺丰德邦等直营快递企业业务量增速明显快于行业主要得益于直营网络的稳定性优势疫情期间人员调度能力更强同时受益于近期药品等散件寄递需求增加圆通在通达系中恢复情况相对较好与总部运营的数字化程度加盟商的自动化程度有关图表2全国主要品牌快递企业运行监测情况通报2022年12月17-22日22年12月17-22日22年12月22日22年12月22日序号企业累计揽收量同比揽收量环比行业揽收量环比1京邦达471830113602顺丰2109809请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报3德邦468-4144极兔305-474同比口径未作处理5圆通-896-4096中通-167018907申通-232326478韵达-2829-7669EMS-5259038资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理注极兔同比增速未调整口径21年同期基数不包含被收购标的百世件量22年口径为极兔加收购的百世件量2022年11月快递行业数据快评图表32022年11月快递行业数据行业业务量亿件本月值同比增速21年同期增速累计值累计同比全国1035-871651002116国内1012-91171984324同城113-2072011167-85异地899-74167867641国际港澳台22168-116179-75社零与网购零售额亿元当月值同比增速21年同期增速累计值累计同比社零总额386150-59393991900-01网购实物零售额13592039741080980102电商渗透率352331127125行业收入亿元本月值同比增速21年同期增速累计值累计同比全国9785-901209569816国内8633-1041718526728同城636-169856220-164异地4824-1087747179-04国际港澳台115236-10310431-69行业单价元件本月值同比环比累计值累计同比全国946-0334955-05国内853-142586604同城56347162533-86异地536-3640544-43国际港澳台5184-113-19583806行业集中度当月值同比pct环比pctCR884639-02资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理国内件不含国际港澳台数据2022年11月行业数据速递1业务量2022年11月为1035亿件同比-87前值为-09环比49社零增速为-59网购实物商品零售额增速为39电商渗透率为352同比提升33pct请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报2单票收入2022年11月为946元件同比-03环比34看重点城市快递业务量占比前五的城市分别为义乌广州深圳揭阳杭州2022年11月义乌市单票价格282元件同比-049元环比006元广州市单票价格893元件同比189元环比054元深圳市单票价格1056元件同比01元环比046元揭阳市单票价格515元件同比104元环比002元杭州市单票价格94元件同比-224元环比036元3收入2022年11月为9785亿元同比-904CR8指数CR8指数2022年11月为846环比-02pct同比39pct11月行业数据聚焦1快递业务量增速明显低于电商零售额增速预计系2个因素a物价因素导致电商客单价抬升b供给端2022年11月多地疫情零星散发揽派两端均受影响22022年11月行业旺季期间除旺季临时成本导致的涨价价格并未出现额外大幅提升22年1月以来淡旺季价格波动区间明显收窄标志行业进入平价阶段图表4行业的业务量增速图表5社零总额电商零售额快递业务量同比增速资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理资料来源国家统计局兴业证券经济与金融研究院整理注同比增速根据各月实物商品网上零售额绝对值计算未考虑企业单位统计范围的变化图表62020年-2022年电商渗透率资料来源国家统计局兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报图表7行业单票收入元件资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理图表822年11月快递行业业务量占比前5城市单票价格元件数据剔除上海22年9月单本月单票价单票价格环比单票价格同比省份本月业务量占比本月业务量增速票价格格元变化值元变化值元元义乌1157-1185277282006-049广州799-3094839893054189深圳543-81210101056046010揭阳303-909513515002104杭州372-104904940036-224资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理图表9义乌快递单票价格元件图表10广州快递单票价格元件资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理2022年11月快递公司数据快评图表1122年11月快递公司数据公司业务量亿件本月值同比增速增速和行业相比本月环比变化累计增速请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报顺丰10572911612635韵达1480-214-127-24-27圆通1628-67202862申通120822108-34187全国10347-87004922公司市场份额22年同比变本月值同比变化pct环比变化pct22年市占率化pct顺丰10212079901韵达143-23-11161-08圆通15703-0315906申通11712-1011816公司单票收入元件本月值同比变化环比变化值累计值累计同比顺丰1487-60-0171572-12韵达288210022259215韵达276160020250173圆通27252020257148圆通26007018248107申通26265019251143申通2470401623884全国946-03031955-06公司收入亿元本月值同比增速环比增速累计值累计同比顺丰15719-3211315585723顺丰22318-13767236684304韵达4262-475541741182圆通4426-1910840887219申通3165894429563357全国97850-908495698016行业集中度本月值同比pct环比pctCR8846390-020A股快递5201051-164资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理注表示含有供应链及国际业务的总收入剔除菜鸟裹裹结算模式的调整影响A股快递包括顺丰韵达圆通申通22年11月公司数据与解读顺丰数据与解读122年11月总收入22318亿元同比-137其中供应链及国际业务收入6599亿元同比-313速运物流业务收入15719亿元同比-322物流业务22年11月业务量为1057亿件同比29环比1263物流业务22年11月单票收入为1487元同比-604公司单票收入同比下降预计主要因产品结构变化时效件中的电商退货件业务增长较快时效件中剔除退货件部分预计因整体消费大盘因素阶段性略有放缓外部环境压力也在激发公司较强的降本增效动力在消费回暖前强化自身挖潜通达快递数据与解读1收入韵达圆通申通22年11月收入分别为426244263165亿元同比分别-47-1989环比分别55108442业务量与份额韵达圆通申通22年11月业务量分别为14816281208亿件同比分别-214-6722行业增速为-87份额分别为143157117请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报3单价韵达圆通申通22年11月单票收入分别为288元272元262元同比分别2105265环比变化分别为022元02元019元剔除菜鸟裹裹口径估算单票收入分别为276元26元247元同比分别1600704环比分别02元018元016元4解读a圆通22年10月下旬受青浦局部疫情扰动下量价保持稳定公司网络冗余度较高较好地抵御了短期疫情冲击22年11月件量增长和行业接近量价利表现正在重回强劲轨道b韵达公司目前仍处于修复期加盟商渠道揽件能力处于逐步修复过程中公司在优化渠道调整市场部与加盟商的渠道结构压缩低价件占比推动利润回升导致目前价升量降情况c申通业务量增速环比收窄但增速仍快于行业体现了公司22年总部基建产能系统性改善后整体网络能力提升在电商件的底层价格带中性价比突出图表12快递公司业务量增速变化资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表13快递公司市占率对比资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报图表14顺丰单票收入元件图表15韵达单票收入元件资料来源顺丰控股公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源韵达股份公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表16圆通单票收入元件图表17申通单票收入元件资料来源圆通速递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源申通快递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表18通达系快递单票收入元件对比资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报图表192022年顺丰单票收入及业务量增速变化图表202022年韵达单票收入及业务量增速变化资料来源顺丰控股公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源韵达股份公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表212022年圆通单票收入及业务量增速变化图表222022年申通单票收入及业务量增速变化资料来源圆通速递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源申通快递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报22航空高频数据跟踪需求恢复节奏和展望国内需求政策放松下国内需求快速恢复2022年12月上旬政策放松以来各地陆续解除旅行限制部分压抑的需求得到释放我国民航业运量恢复的斜率较为陡峭最新一周国内航班量已经恢复到2019年同期的60以上预期随着春运的到来行业运量将进一步修复同时旺盛的需求有望驱动票价端有超预期表现国际航线2023年1月8日将迎来全面放开2022年12月28日民航局发布恢复国际客运航班的若干措施按照安全第一市场主导保障先行的原则稳妥推进国际客运航班恢复运营满足国际人员往来和对外经贸交流需要具体措施1不再对国际客运航班实施五个一和一国一策等调控措施2逐步恢复受理中外航空公司国际客运包机申请3优化各口岸机场入境航班保障流程提高运行效率取消四指定四固定两集中等防控要求充分释放保障资源提升接收国际航班的保障能力4不再定义入境高风险航班取消入境航班75客座率限制5取消入境航班涉及机场相关入境保障人员国内和国际机组闭环管理入境核酸检测和入境隔离等措施6加强对中外航空公司国际客运航线航班运营的安全监管筑牢安全底线7加强国际航空运输价格管理维护航空运输市场正常价格秩序保护消费者和经营者的合法权益图表23国际原油价格走势美元图表24美元兑人民币中间价元美元14000740120007201000070080006806606000640400062020006000005802019-02-192019-11-272020-09-072021-06-172022-03-242020-02-272020-12-212021-10-212022-08-15数据来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理一周数据概览1根据航班管家数据20221223-20221229期间国内航班量42183班次日均6026班较上周-052与20年同期相比-4821与21年同期相比-3101请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业周报相当于19年同期的52302国内旅客量达46185万人次较上周928与20年同期相比-5088与21年同期相比-2906相当于19年同期的4295320221223-20221229期间国内平均全票价环810与20年同期相比3553与21年同期相比2438相当于19年同期的10988国内平均裸票价环比1036与20年同期相比1792与21年同期相比1066相当于19年同期的9383420221223-20221229期间国内执飞率为41国内客座率为68015本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max机型运力闲置率为796较上周-0236各枢纽机场国内航班量环比变化首都2625浦东-1295白云1036双流1189天府1683宝安-1196长水-1169虹桥-902海口-718三亚8627国际航班量502班次周环比524与20年同期相比-2229与21年同期相比14019相当于19年同期的523图表252021年以来全民航航班量班周执飞率右轴1200001009010000080800007060600005040400003020000201000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周2581471114172023262932353841444750101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2020年2022年航班量班周执飞率右轴数据来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-行业周报图表26各枢纽机场周航班量班周资料来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理月数据航司11月数据磨底根据已经公布的上市航企数据22年11月五家航司投入运力合计环比变化-172国航南航东航春秋吉祥ASK环比分别-113-236-124-252-11922年11月五家航司旅客周转量合计环比变化-194国航南航东航春秋吉祥RPK环比分别-142-251-134-290-143客座率看各公司均有下降11月国航南航东航春秋吉祥较22年10月环比均有下降分别为-21-13-08-38-18图表27航司22年11月运营数据及环比变动总体国航南航东航春秋吉祥ASK-1130-2360-1238-2524-1192RPK-1420-2510-1340-2900-1434旅客-1820-3097-1695-3245-2099客座率62106562650572146409客座率变动-210-131-077-382-181国内国航南航东航春秋吉祥ASK-1410-2629-1430-2619-1219RPK-1620-2733-1548-2967-1441旅客-1930-3197-1780-3303-2130客座率64906639652972496475客座率变动-160-096-091-359-168国际国航南航东航春秋吉祥ASK1680437165510604-030RPK1250-02718378353-1505旅客160088930896961-173客座率42406132624554984683客座率变动-160-286095-674-812资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-行业周报23航运高频数据跟踪行业经营数据更新国际干散货市场本周BDI指数为1515点环比持平国际集运市场本周CCFI指数环比下降27SCFI指数环比持平SCFI欧洲航线运价为1078美元TEU环比上涨28美西航线运价为1423美元FEU环比上涨05国际油运市场本周VLCC-TCE运价为48484美元天环比持平图表28本周航运指数变动本周报价周环比年同比干散货BDI指数15150-317集运CCFI指数1271-27-619SCFI指数11080-781SCFI欧洲线美元TEU107828-861SCFI美西线美元FEU142305-815油运VLCC-TCE美金天484840资料来源WindClarksons兴业证券经济与金融研究院整理图表29BDI周度报价指数图表30CCFI与SCFI周度报价指数资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理图表31SCFI欧洲线与美西线周度报价图表32油运VLCC-TCE周度运价资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-行业周报3近期重点报告图表33近期重点报告一览发布时间报告标题报告类型分析师皖通高速600012SH核心路段潜力释放分20221221公司深度研究报告王春环张晓云红提升彰显信心2022年11月快递行业与公司数据快评疫情冲击20221221行业点评报告肖祎张晓云影响大重视明年内需复苏收入成本双击弹性20221216含章未曜履践致远大宗供应链盈利模式解行业深度研究报告王春环张晓云肖读祎20221212密尔克卫大国化工配套物流集中度提升浪潮胜公司深度研究报告肖张晓云者祎20221129厦门国贸光而不耀静水流深公司深度研究报告王春环张晓云20221127兴通股份603209收购公告点评外延收购持公司点评报告王凯肖祎张晓云续看好公司成长性202211212022年10月快递行业与公司数据快评行业进入行业点评报告张晓云肖祎系统性平价阶段公司比拼内功聚焦服务春秋航空深度弯道超车仍在持续有望迎来三重20221120公司深度研究报告张晓云肖祎收获期交通运输行业2023年投资策略千帆过尽春意张晓云肖王春环20221116年度策略祎初浓王凯公铁路港口大宗供应链行业2023年度投资策20221111行业投资策略报告王春环张晓云略公铁路货运需求刚性供应链持续景气20221025高股息标的市场下行时值得超配的防御性标的行业跟踪报告王春环张晓云华夏航空-网络效应奠定中期壁垒盈利弹性仍被忽20221022公司深度研究报告张晓云肖祎视2022年9月快递行业与公司数据快评量价数据保20221020行业点评报告肖祎张晓云持稳定公司经营具备韧性兴通股份首次覆盖危化品水运服务商开启高速发20221018公司深度研究报告王凯肖张晓云展期祎山东高速点评京台高速济泰段改扩建项目通车20221018公司点评报告王春环张晓云未来有望增厚业绩深高速点评核心资产机荷高速改扩建持续深化20221013公司点评报告王春环张晓云收费公路主业海汽集团华丽转身拟注入海旅免税小而精张晓云代凯燕王春环涂20220923公司深度研究报告强运营的免税新贵佳妮资料来源兴业证券经济与金融研究院整理4本周观点及推荐组合41本周观点快递板块行业正在进入平价阶段和增速换挡阶段对快递企业经营既有机遇也有挑战优质公司有望实现更加显著的份额提升机会建议对优质公司的投资机会更加重视平价阶段价格一方面不具备价格战基础一方面暂不具备系统性提价的契机公司策略重心逐步由成本主导的以价换量转变为服务主导的定价能力提升增速请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-