本期投资提示：
　　首推轨交产业链，轨交板块属于出行链恢复标的中市场前期关注度较低，确定性较高板块，业绩由量主导，成本、价格等因素相对稳定，在出行链恢复标的中性价比突出。疫情边际修复，全国迁徙规模指数反弹，铁路客运修复预期强烈。铁路货运量保持稳定增长，疆煤东运保持高增速。主要城市轨道交通客流快速修复，运输需求复苏带动上游装备更新及维保需求快速释放。周期性更新需求+疫情抑制需求释放+新建需求有望迎来共振。继续推荐思维列控、交控科技，22-24有望维持30%增长，对应23年PE均在15倍左右。
　　造船：据国际船舶网和克拉克森12月29日的初步统计数据，2022年，全球新船订单成交量为4193万CGT，比2021年减少了22%，但仍高于2015-2020年的订单水平。其中，中国船企接单量为2034万CGT，市场占有率为49%；韩国承接了1564万CGT，市场占有率为37%。以修正总吨计算，中国船企市占率遥遥领先韩国12个百分点，继续推荐中国船舶，关注中船防务。
　　油轮：近期运价回落主要原因为（1）休斯顿航道大雾、飓风影响美湾原油出口，参考Kpler数据12月美湾出口338万桶/天，环比11月下降10%。（2）疫情短期冲击，贸易商炼厂对后续需求恢复节奏较难把握成交清淡，12月运价对应2-3月中国实际需求预期。春节后油轮运价对应4-5月实际需求预期，考虑疫情冲击减弱，美湾恶劣天气恢复正常，运价有望在圣诞节后至春节前触底反弹。近期A股回落，从重置成本角度看估值相比美股价差显著减少，已经进入高性价比阶段，继续推荐招商轮船、招商南油、中远海能。圣诞节后货盘清单，西方休假无指数。参考上海航交所，运费周四触底后周五小幅反弹，中东-远东TCE报38358万美元/天，周回落3.6%，WS报70.75点，环比下降2.7%。
　　集运：SCFI指数报1108点与上周持平，欧线上涨2.8%至1078美元/TEU，美西报1423美元/FEU基本持平。内贸集运PDCI指数回落1.9%至1742点。华贸物流直客战略带动客单价提升逻辑进入验证期，继续推荐。干散：BDI圣诞节无报价货盘清单，上海航运交易所远东干散货租金指数为959.91点，较上周四下跌14.4%，好望角、巴拿马、大灵便受疫情和假期影响运价整体回落。
　　快递：1）申通与阿里签署购股权延期协议，行权价变为16.5元/股，启动股份回购；中通、圆通、申通助力快手年货节。a）申通快递发布公告，公司控股股东和实控人与阿里巴巴签署《购股权延期协议》，行权期延长三年至2025年12月27日，行权价格从20.8元/股调整至16.5元/股。同时公司发布股权回购计划，拟以4500-5500万元回购股份。b）快手电商发布公告，2022年12月24日至2023年1月2日期间，中通、圆通、申通将为商家确定性履约和消费者购物体验提供保障，包括赔付兜底、专属客服、价格承诺、绿通优先等服务。2）建议重点关注长期逻辑清晰、中期有望受益宏观经济修复、短期业绩持续改善的顺丰控股，加盟快递板块关注圆通速递、申通快递，关注港股中通快递。
　　航空机场：（1）a)国家卫健委印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案的通知。取消入境后全员核酸检测和集中隔离。取消“五个一”及客座率限制等国际客运航班数量管控措施。根据国际疫情形势和各方面服务保障能力，有序恢复中国公民出境旅游。b)明年1月5日起下调国内航线旅客运输燃油附加费征收标准。此次调整后的征收标准为，成人旅客：800公里(含)以下航线每位旅客收取40元燃油附加费，800公里以上航线每位旅客收取80元。（2）投资分析意见：长期来看，国内市场弹性叠加国际格局变化，推荐关注中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空；继续看好国内免税市场空间，在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，优先关注美兰空港、海南机场。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期

研究报告全文：行业及产业交通运输2023年01月02日首推高确定性轨交板块思维列控行业研需求冲击落地油运价格有望在圣诞究行节后春节前触底回升业点评看好申万宏源交运一周天地汇20221226-20221230证相关研究本期投资提示券快递春节不打烊产生分歧末端承压背研后关注行业潜在投资机遇-聚焦快递物究首推轨交产业链轨交板块属于出行链恢复标的中市场前期关注度较低确定性较高板块业绩由量主导流恢复情况2022年12月30日报成本价格等因素相对稳定在出行链恢复标的中性价比突出疫情边际修复全国迁徙规模指数反弹铁疫后轨交更新需求加速推荐思维列控告路客运修复预期强烈铁路货运量保持稳定增长疆煤东运保持高增速主要城市轨道交通客流快速修复油运尚未交易中国需求恢复-申万宏源交运一周天地汇运输需求复苏带动上游装备更新及维保需求快速释放周期性更新需求疫情抑制需求释放新建需求有望20221219-202212232022年12迎来共振继续推荐思维列控交控科技22-24有望维持30增长对应23年PE均在15倍左右月24日造船据国际船舶网和克拉克森12月29日的初步统计数据2022年全球新船订单成交量为4193万CGT比2021年减少了22但仍高于2015-2020年的订单水平其中中国船企接单量为2034万CGT市证券分析师场占有率为49韩国承接了1564万CGT市场占有率为37以修正总吨计算中国船企市占率遥遥闫海A0230519010004领先韩国12个百分点继续推荐中国船舶关注中船防务yanhaiswsresearchcom研究支持油轮近期运价回落主要原因为1休斯顿航道大雾飓风影响美湾原油出口参考Kpler数据12月美湾罗石A0230122080009出口338万桶天环比11月下降102疫情短期冲击贸易商炼厂对后续需求恢复节奏较难把握成luoshiswsresearchcom邹杰伟A0230121060001交清淡12月运价对应2-3月中国实际需求预期春节后油轮运价对应4-5月实际需求预期考虑疫情冲zoujwswsresearchcom击减弱美湾恶劣天气恢复正常运价有望在圣诞节后至春节前触底反弹近期A股回落从重置成本角度刘衣云A0230122100009看估值相比美股价差显著减少已经进入高性价比阶段继续推荐招商轮船招商南油中远海能圣诞节liuyyswsresearchcom后货盘清单西方休假无指数参考上海航交所运费周四触底后周五小幅反弹中东-远东TCE报38358联系人邹杰伟万美元天周回落36WS报7075点环比下降27862123297818集运SCFI指数报1108点与上周持平欧线上涨28至1078美元TEU美西报1423美元FEU基本持zoujwswsresearchcom平内贸集运PDCI指数回落19至1742点华贸物流直客战略带动客单价提升逻辑进入验证期继续推荐干散BDI圣诞节无报价货盘清单上海航运交易所远东干散货租金指数为95991点较上周四下跌144好望角巴拿马大灵便受疫情和假期影响运价整体回落快递1申通与阿里签署购股权延期协议行权价变为165元股启动股份回购中通圆通申通助力快手年货节a申通快递发布公告公司控股股东和实控人与阿里巴巴签署购股权延期协议行权期延长三年至2025年12月27日行权价格从208元股调整至165元股同时公司发布股权回购计划拟以4500-5500万元回购股份b快手电商发布公告2022年12月24日至2023年1月2日期间中通圆通申通将为商家确定性履约和消费者购物体验提供保障包括赔付兜底专属客服价格承诺绿通优先等服务2建议重点关注长期逻辑清晰中期有望受益宏观经济修复短期业绩持续改善的顺丰控股加盟快递板块关注圆通速递申通快递关注港股中通快递航空机场1a国家卫健委印发对新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案的通知取消入境后全员核酸检测和集中隔离取消五个一及客座率限制等国际客运航班数量管控措施根据国际疫情形势和各方面服务保障能力有序恢复中国公民出境旅游b明年1月5日起下调国内航线旅客运输燃油附加费征收标准此次调整后的征收标准为成人旅客800公里含以下航线每位旅客收取40元燃油附加费800公里以上航线每位旅客收取80元2投资分析意见长期来看国内市场弹性叠加国际格局变化推荐关注中国国航吉祥航空南方航空春秋航空继续看好国内免税市场空间在国内国际客流量逐步恢复下机场业绩恢复可期优先关注美兰空港海南机场风险提示新造船订单大幅增加船厂产能大幅扩张原油补库存结束经济增速不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明JIE行业点评回顾基本面及市场变化1交通运输行业指数上涨003跑输沪深300指数111个百分点上涨113交运三级子行业中中间产品及消费品供应链服务板块涨幅最大为354公路货运板块跌幅最大为-122数据回顾中国沿海干散货运价指数收于107428点周下跌329上海出口集装箱运价指数收于110755点周上涨004波罗的海干散货指数报收于151500点周下跌288原油油轮运价指数报收于187300点周下跌987FBX全球集装箱指数报收于2246美元FEU周上涨56FBX中国-北美西岸运价指数报收于1382美元FEU周上涨04FBX中国-北美东岸运价指数报收于2898美元FEU周下跌09FBX中国-北欧运价指数报收于2741美元FEU周上涨140FBX中国-地中海运价指数报收于3887美元FEU周下跌12个股组合建发股份供应链地产双轮驱动中谷物流解禁冲击基本结束长期确定性显著上港集团招商港口青岛港港政策压制好转产业链利润传导中国船舶订单趋势上行景气拐点来临中国外运主业利润释放估值修复在即华贸物流框架协议密集签署业绩增长可见度激增浙商中拓集中度加速上行从周期走向成长中国国航南方航空供需边际改善中远海能招商轮船高油价低库存左侧布局航运周观点造船据国际船舶网和克拉克森12月29日的初步统计数据2022年全球新船订单成交量为4193万CGT比2021年减少了22但仍高于2015-2020年的订单水平其中中国船企接单量为2034万CGT市场占有率为49韩国承接了1564万CGT市场占有率为37以修正总吨计算中国船企市占率遥遥领先韩国12个百分点继续推荐中国船舶关注中船防务油轮近期运价回落主要原因为1休斯顿航道大雾飓风影响美湾原油出口参考Kpler数据12月美湾出口338万桶天环比11月下降102疫情短期冲击贸易商炼厂对后续需求恢复节奏较难把握成交清淡12月运价对应2-3月中国实际需求预期春节后油轮运价对应4-5月实际需求预期考虑疫情冲击减弱美湾恶劣天气恢复正常运价有望在圣诞节后至春节前触底反弹近期A股回落从重置成本角度看估值相比美股价差显著减少已经进入高性价比阶段继续推荐招商轮船招商南油中远海能圣诞节后货盘清单西方休假无指数参考上海航交所运费周四触底后周五小幅反弹中东-远东TCE报38358万美元天周回落36WS报7075点环比下降27集运SCFI指数报1108点与上周持平欧线上涨28至1078美元TEU美西报1423美元FEU基本持平内贸集运PDCI指数回落19至1742点华贸物流直客战略带动客单价提升逻辑进入验证期继续推荐干散BDI圣诞节无报价货盘清单上海航运交易所远东干散货租金指数为95991点较上周四下跌144好望角巴拿马大灵便受疫情和假期影响运价整体回落请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共18页简单金融成就梦想行业点评申万交运机械团队联合深度铁路运输轨交设备联合深度-新需求与新技术驱动中国铁路及列控系统大跨步迈入新时代1短期疫后铁路投资迎来回补动车组铁路机车招标量已现复苏势头2022年1-10月动车组铁路机车招标已超越2021年全年招标采购量随着疫情管控有序放开客货运量有望快速恢复至疫情前水平从而拉动铁路及城轨资本开支回补2长期交通强国与一带一路打开铁路投资成长空间城镇化驱动城轨投资强度延续1铁路交通强国建设纲要提出2035年将基本形成全国123出行圈国家综合立体交通网规划纲要提出到2035年铁路里程将达到20万公里高铁普速铁路分别为713万公里2城轨中国城镇化率647较美国日本等发达国家仍有较大差距核心城市群人口的集聚效应倒逼城际铁路地铁等设施加快建设3更新周期轨交后市场迎来白银10年中国第一台动车组列车于2007年正式运行从2019年开始国内动车组陆续进入五级修阶段12年周期由于疫情影响部分动车组未满足五级修里程要求48010万公里该部分维保需求大概率在未来三年内集中释放地铁大规模建设始于2005年信号系统的改造周期一般在15年左右2020年已经开始迈入更新改造阶段由于疫情影响我们预计2023年开始改造需求将加快释放推荐京沪高铁关注思维列控交控科技预期差市场认为铁路投资放缓产业链景气周期结束我们认为铁路投资未来趋稳但更新期来临叠加加密列车和新建铁路带来的新增装备需求整体市场规模处于逐年上升通道列控信号系统列控系统是列车运行的大脑对于列车安全运行和集中控制至关重要疫后回补刚性强列控系统有着严格的更新时间要求普速列车一般6-8年动车组一般10年疫情原因导致存量列车使用率不高部分列车入库封存延缓了更新的进程随着疫后恢复客货运量提升将首先刺激存量列控系统加快更新从而带来需求端短期脉冲式增长重点关注思维列控公司LKJ列控系统市占率50高铁列车监测系统市占率100高铁列车安防系统市占率30属于细分赛道王者4季度末订单复苏明显23年业绩将迎来小高峰推荐关注交控科技公司为城市轨道交通信号系统自主可控龙头快递周观点1行业快递业务量短期受疫情影响有所下滑据国家邮政局12月17-21日全国主要品牌快递企业揽收量1331亿件同比下降208712月21日国家邮政局专题研究邮政快递服务畅通工作推进快递保通保畅2公司申通与阿里签署购股权延期协议行权价变为165元股启动股份回购中通圆通申通助力快手年货节a申通快递发布公告公司控股股东和实控人与阿里巴巴签署购股权延期协议行权期延长三年至2025年12月27日行权价格从208元股调整至165元股同时公司发布股权回购计划拟以4500-5500万元回购股份b快手电商发布公告2022年12月24日至2023年1月2日期间中通圆通请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共18页简单金融成就梦想行业点评申通将为商家确定性履约和消费者购物体验提供保障包括赔付兜底专属客服价格承诺绿通优先等服务3投资分析意见短期来看快递有望受益疫后复苏中期来看行业增速的持续放缓将加速格局的进一步改善行业格局改善带来的投资机会越来越近建议重点关注长期逻辑清晰中期有望受益宏观经济修复短期业绩持续改善的顺丰控股加盟快递板块关注圆通速递申通快递关注港股中通快递航空机场周观点1a国家卫健委印发对新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案的通知取消入境后全员核酸检测和集中隔离健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者可放行进入社会面取消五个一及客座率限制等国际客运航班数量管控措施根据国际疫情形势和各方面服务保障能力有序恢复中国公民出境旅游b12月26日中国国家市场监督管理总局当天附加限制性条件批准了公司收购韩亚航空股权案的经营者集中反垄断申报其中首尔至张家界西安深圳和釜山至北京青岛航线为公正委圈定的限制竞争航线首尔至北京上海长沙天津为市场监管总局圈定的限制竞争航线c明年1月5日起下调国内航线旅客运输燃油附加费征收标准此次调整后的征收标准为成人旅客800公里含以下航线每位旅客收取40元燃油附加费800公里以上航线每位旅客收取80元比目前的燃油附加费征收标准分别降低20元和40元2投资分析意见政策变化预期逐步兑现疫后复苏阶段需求恢复节奏将主导新周期投资机会在短期不确定性较高的大环境下根据市场恢复节奏建议关注各个航司以及机场之间的差异性长期来看国内市场弹性叠加国际格局变化后疫情时代龙头航司价值有望重估推荐关注中国国航吉祥航空南方航空春秋航空继续看好国内免税市场空间在国内国际客流量逐步恢复下机场业绩恢复可期优先关注美兰空港海南机场铁路公路周观点1a迁徙规模指数本周全国居民迁徙规模指数快速修复疫情影响减弱居民出行需求逐步释放全国范围看居民迁徙规模快速反弹北上广三地居民迁徙规模亦呈现反弹趋势b铁路货运铁路货运量整体保持高位运行短期看本周日均铁路货运量与上周基本持平2022年12月29日单日铁路货运量为1029万吨疆煤外运方面截至12月23日全年铁路疆煤外运量达到5233万吨同比增长457c公路货车流量本周全国高速公路货车日均通行量呈现修复态势12月29日单日货车流量达到67767万辆2投资分析意见铁路货运稳健增长全国迁徙规模指数触底反弹铁路客运量及高速公路车流量有望迎来修复推荐广汇物流京沪高铁思维列控交控科技推荐关注深高速请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共18页简单金融成就梦想行业点评风险提示新造船订单大幅增加船厂产能大幅扩张原油补库存结束经济增速不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共18页简单金融成就梦想行业点评1行业市场表现与估值水平11交运指数上涨003交通运输行业指数上涨003跑输沪深300指数111个百分点上涨113交运三级子行业中中间产品及消费品供应链服务板块涨幅最大为354公路货运板块跌幅最大为-12图1上周中间产品及消费品供应链服务板块涨跌幅为354数据截至20221230上周交运三级子行业累计涨幅仓储物流139港口289高速公路130公交101-120公路货运航空运输-090航运-056机场000跨境物流058快递-070铁路运输120原材料供应链服务036中间产品及消费品供应链服务354交通运输003113沪深300-200-100000100200300400资料来源申万宏源研究WIND请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共18页简单金融成就梦想行业点评图22022年初以来累计涨幅最大的三级子行业为航空运输数据截至20221230年初以来交运三级子行业累计涨幅仓储物流-1173港口-323高速公路-029公交578公路货运-1299航空运输685航运-1881机场000跨境物流-2107快递-1089铁路运输362原材料供应链服务-065中间产品及消费品供应链服务-669交通运输-341沪深300-2163-2500-2000-1500-1000-5000005001000资料来源申万宏源研究WIND请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共18页简单金融成就梦想行业点评表1上周超额收益最大的交运子行业为中间产品及消费品供应链服务数据截至20221230本周区间涨跌三级行业超额收一周超额收益最多自月初以来超额收益最多板块名称幅益公司的公司沪深300113SW交通运输003-111锦州港189富临运业436中间产品及消费品供354240怡亚通99怡亚通128应链服务原材料供应链服务036-078东方银星129东方银星164铁路运输120006广深铁路20三羊马160快递-070-183音飞储存18音飞储存202跨境物流058-055嘉友国际39万林物流100机场000-113厦门空港-09深圳机场140航运-056-169海峡股份38海峡股份72航空运输-090-203华夏航空15春秋航空220公路货运-120-233德邦股份62天顺股份211公交101-013三峡旅游94富临运业436高速公路130017龙江交通52湖南投资166港口289175锦州港189锦州港127仓储物流139026恒基达鑫20保税科技47资料来源申万宏源研究WIND请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共18页简单金融成就梦想行业点评12重点公司盈利预测与相对估值表表2重点公司盈利预测与相对估值表子当前股价EPS摊薄PEPB版代码公司名称评级2022123021A22E23E24E21A22E23E24ELF块601111中国国航增持1060-115-236026120--419250航600029南方航空增持760-071-147018061--4212190空601021春秋航空增持6425004-2361764371606-3715430603885吉祥航空增持1618-025-152049129--3313320600009上海机场中性5771-089-069073197--7929400机600004白云机场-1501-017-026022062--6724201场000089深圳机场-786-002-039006021--13137140001965招商公路-777080079089096101098090高600548深高速-8981201281351458776108速000429粤高速A-7820810720770851011109183002352顺丰控股增持577608713518021466433227340快002120韵达股份增持143805107209812328201512260递600233圆通速递买入200906111113816033181513310603056德邦股份-2083014061102131150342016343601598中国外运买入3840500550560598777090物603128华贸物流买入10740640771001301714118270流2889东方嘉盛买入2262171204243289131198160906浙商中拓买入901122173227-754-130601919中远海控增持102955847220306122517120航600026中远海能买入1205-104040109145-30118200运603565中谷物流买入14542511982022166777140600018上港集团买入5340630670770818877130港601018宁波港-35802700000000013---098口601298青岛港-5610610700770859877100600017日照港-282024028032037121098064601816京沪高铁买入492010001014021501842619130铁601006大秦铁路-6680820850860858888080路601333广深铁路-227-014-019-002008---28061600125铁龙物流-54602603403804221161413106资料来源Wind申万宏源研究注预测数据来自一致预期申万预测以及Wind请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共18页简单金融成就梦想行业点评2行业数据回顾21航空行业数据回顾图32022年11月民航客运量013亿人同图42022年11月民航旅客周转量20066亿比下跌4160截至2022-11-30人公里同比下跌3646截至2022-11-300625000100025000200000520000800150000415000100006001000003500040050000200000020001-5000-500000-100000-100002022-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09民航客运量亿人同比增速民航旅客周转量亿人公里同比增速资料来源申万宏源研究WIND资料来源申万宏源研究WIND图52022年11月民航货邮运输量4704万吨图62022年11月民航货邮周转量2037亿吨同比下跌2242截至2022-11-30公里同比下跌1494截至2022-11-30806000308000704000256000605020002040004000015200030-200010000205-200010-40000-60000-40002020-062019-122020-032020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092021-122019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092022-032022-062022-09民航货邮运输量万吨同比增速民航货邮周转量亿吨公里同比增速资料来源申万宏源研究WIND资料来源申万宏源研究WIND请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共18页简单金融成就梦想行业点评22机场行业数据回顾图72022年11月上海机场旅客吞吐量12218图82022年11月深圳机场旅客吞吐量18172万人同比下跌3682截至2022-11-30万人同比下跌2925截至2022-11-3045050000450200004004000040035015000300003503003001000020000250250500020010000200150000150000100100-10000-500050500-200000-100002022-092020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09深圳机场旅客吞吐量万人同比增速上海机场旅客吞吐量万人同比增速资料来源申万宏源研究WIND资料来源申万宏源研究WIND图92022年11月白云机场旅客吞吐4461万图102022年11月厦门空港旅客吞吐7656万人同比下跌8443截至2022-11-30人同比下跌450截至2022-11-30700250002502500060020000200002001500050015000100001501000040050005000300100000000-500020050-5000-10000100-100000-150000-150002020-092019-122020-032020-062020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092021-012020-042020-072020-102021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102020-01厦门空港旅客吞吐量万人白云机场旅客吞吐量万人同比增速同比增速资料来源申万宏源研究WIND资料来源申万宏源研究WIND图112022年11月上海机场飞机起降图122022年11月深圳机场飞机起降1731200次同比下跌3110截至1890000次同比下跌2500截至2022-11-302022-11-304500020000350008004000015000300006003500010000250004003000020050002000025000002000015000000-20015000-500010000-4001000050005000-10000-6000-150000-8002019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112021-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-09上海机场飞机起降次同比增速深圳机场飞机起降次同比增速资料来源申万宏源研究WIND资料来源申万宏源研究WIND请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共18页简单金融成就梦想行业点评图132022年11月白云机场飞机起降763500图142022年11月厦门空港飞机起降740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nniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共18页简单金融成就梦想