近期市场震荡整固，主要有以下原因：1）经济工作会议后暂时没有新的超预期落地政策2）疫情快速扩散市场对于经济修复弹性存在观望情绪；3）FOMC后海外各种风险担忧再起：其中主要包括美联储释放“鹰派”信号、海外经济数据进一步恶化、日本央行政策调整引发海外动荡。
　　我们认为后续需要关注三个方面是否出现显著超预期变化：
　　1）基本面修复弹性：近期部分一线城市第一批感染者已经陆续痊愈，各地出行数据已经有复苏迹象，同时受到元旦节日影响，线下出行和消费数据得到了改善，本轮阳达峰影响不确定性最大的阶段已经过去，经济活动反弹幅度成为焦点。
　　2）稳增长政策具体落地力度：十二月以来产业政策频频，信号积极。近期中央及各地政府发布了大量支持性产业政策，内容涵盖科技、新能源、消费、数字经济、自然资源、教育、交通物流等众多行业，政策对于全面提振经济的信号非常明显，后续具体刺激金额力度成为焦点。
　　3）微观流动性：资金面紧张得到缓解。前期市场因债市波动对货币政策收紧有较大担忧，近期央行货币呈现净投放呵护节日前后流动性，四季度央行货币政策执行报告表态相对宽松，市场对资金面的紧张情绪得到缓解。市场能否逐步转为净流入状态值得关注。
　　整体来看，我们认为市场短期处于震荡整固期，后续基本面修复弹性、稳增长政策具体力度和微观流动性的改善与明朗是推动市场上行的关键。投资者可以保持耐心，观察变化，逢调整逐步展开布局。
　　年初行业配置方向上，重点关注和短期总量相关性低或者受益政策预期的行业。关注军工、风光储、游戏、半导体设计、汽车、地产链、食品等。
　　风险提示：疫情恶化、地产风险、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略周报蓄势关注三要素投资策略2023年1月2日近期市场震荡整固主要有以下原因1经济工作会议后暂时没有新的超预期落地政策2疫情快速扩散市场对于经济修复弹性存在观望情绪3FOMC后海外各种风险担忧再起其中主陈果要包括美联储释放鹰派信号海外经济数据进一步恶化日chenguodcqcsccomcn本央行政策调整引发海外动荡13761866856SAC执证编号S1440521120006我们认为后续需要关注三个方面是否出现显著超预期变化夏凡捷xiafanjiecsccomcn1基本面修复弹性近期部分一线城市第一批感染者已经陆续021-68821600痊愈各地出行数据已经有复苏迹象同时受到元旦节日影响SAC执证编号S1440521120005线下出行和消费数据得到了改善本轮阳达峰影响不确定性最大何盛的阶段已经过去经济活动反弹幅度成为焦点heshengcsccomcn2稳增长政策具体落地力度十二月以来产业政策频频信号13122091091SAC执证编号s1440522090002积极近期中央及各地政府发布了大量支持性产业政策内容涵盖科技新能源消费数字经济自然资源教育交通物流发布日期2023年01月02日等众多行业政策对于全面提振经济的信号非常明显后续具体刺激金额力度成为焦点上证指数沪深300走势图3微观流动性资金面紧张得到缓解前期市场因债市波动对1货币政策收紧有较大担忧近期央行货币呈现净投放呵护节日前-9后流动性四季度央行货币政策执行报告表态相对宽松市场对-19资金面的紧张情绪得到缓解市场能否逐步转为净流入状态值得-29关注202274202214202224202234202244202254202264202284202294202210420221142022124上证指数沪深300整体来看我们认为市场短期处于震荡整固期后续基本面修复深证成指沪深300走势图9弹性稳增长政策具体力度和微观流动性的改善与明朗是推动市-1场上行的关键投资者可以保持耐心观察变化逢调整逐步展-11开布局-21-31年初行业配置方向上重点关注和短期总量相关性低或者受益政20227420221420222420223420224420225420226420228420229420221142022124策预期的行业关注军工风光储游戏半导体设计汽车2022104深证成指沪深300地产链食品等风险提示疫情恶化地产风险中美关系恶化欧美经济硬着陆等本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明策略研究策略周报目录一节前情绪偏弱市场重回U型磨底1二1月市场蓄势待发关注三大因素边际改善4基本面修复弹性线下出行和消费已经有所回暖4稳增长政策具体落地力度近期产业政策频繁超预期7流动性担忧资金面紧张得到缓解9三年初行业选择方向10请参阅最后一页的重要声明策略研究策略周报一节前情绪偏弱市场重回U型磨底市场情绪偏弱市场热点持续性较差本周市场有所上涨但情绪仍然偏弱市场热点持续性差上证指数本周上涨142深证成指上涨153创业板上涨265是市场二次探底后的回升行情延续行业层面本周大多数行业板块普遍上涨其中国防军工公共事业美容护理涨幅居前分别上涨455422和388电力设备计环保银行农林牧渔涨幅其次分别上涨380238230和209机械设备传媒基础化工涨幅较小分别上涨198193和165而房地产板块跌幅最大达到276市场风格维度上周国证价值下跌368国证成长下跌396本周出现反转国证价值上涨077国证成长上涨186风格整体上处于价值向成长过渡中证1000上涨196中证100上涨078中小盘走势占优图表1本周申万一级行业涨跌幅区间涨跌幅543210-1-2-3-4国公美电环银农机传基计电石非通纺社医轻综汽建有钢商交煤家食建房防用容力保行林械媒础算子油银信织会药工合车筑色铁贸通炭用品筑地军事护设牧设化机石金服服生制装金零运电饮材产工业理备渔备工化融饰务物造饰属售输器料料资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明1策略研究策略周报图表2主要有表现的行业集中在产业政策或者对假期消费的预期主题行业类指数周涨跌幅前259876543210餐发零航电文水石港电摩保半食造基银日陆化能海工休贵饮电售天力化务油口工托险导品纸本行用路纤源运业闲金旅设军传化电车体金化运设机用属游备工媒工网属工输备械品资料来源Wind中信建投图表3市场风格从价值向成长过渡图表4本周中小盘走势占优1国证成长价值中证1000中证100指数1809517509085170816507516072022121202212320221252022127202212920221211202212132022121520221217202212192022122120221223202212252022122720221229资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投住估值分位数为2010-1-1至今市场重回U型磨底中央经济工作会议以后市场中期转弱主要原因有以下三点1经济工作会议后暂时没有新的超预期落地政策2疫情快速扩散市场对于经济修复弹性存在观望情绪3FOMC后海外各种风险担忧再起其中主要包括美联储释放鹰派信号海外经济数据进一步恶化日本央行政策调整引发海外动荡具体来看请参阅最后一页的重要声明2策略研究策略周报国内层面前期政策密集催化下的乐观预期发酵是前期反弹行情背后的核心驱动力量然而经济工作会议之后政策利好的频出对于预期提振效果已经阶段性达到了极值在暂时没有新的超预期落地政策的背景下引发了市场兑现行情指数出现了明显下跌另一方面全国疫情快速扩散进一步引发了市场对于经济基本面修复弹性和短期政策力度的担忧核心观察点是1疫情好转的消费等经济活动修复弹性疤痕效应影响几何2疫情的长尾效应及其对消费等经济活动的影响海外层面FOMC后海外各种风险担忧再起一方面美联储12月加息步伐放缓至50bp但同时释放鹰派信号鲍威尔在14日的讲话中重申了美联储抗击通胀的决心进一步释放鹰派信号强调加息还有很长一段路要走并较为明确地表示2023年可能不会降息近期美国10年期国债收益率仍然维持上行趋势FOMC预测美联储加息区间上升美股持续下跌另一方面日本央行政策调整引发全球市场波动日本央行20日宣布将收益率目标从025上调至05左右但同时将1-3月日本国债购买规模提高至9万亿日元月政策调整明显早于市场预期这一动作预示着日本央行货币政策正常化的大趋势这可能在未来带来连锁反应并影响全球市场自从调整政策发布以来日本10年国债利率持续突破高位日元升值趋势延续证明投资者目前对该政策调整的担忧并没有缓解未来或许仍有可能进一步调整浮动区间图表5当前市场预期美联储2023年加息2次图表6纳斯达克指数近日再度走低美国纳斯达克综合指数左轴180005美国国债收益率10年右轴4130003800022022-092022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-102022-112022-122022-01资料来源FedWatch中信建投注数据更新于12月30日资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3策略研究策略周报图表7日本国债收益率在政策调整后异动06日本国债利率10年050403020100资料来源Wind中信建投二1月市场蓄势待发关注三大因素边际改善我们认为后续需要关注三个方面是否出现显著超预期变化1第一波阳达峰影响过去基本面修复弹性如何目前线下出行和消费已经有所回暖2稳增长政策具体落地力度如何十二月以来产业政策频频超预期或弥补地产等政策增量不足的担忧3资金面紧张能否得到缓解四季度央行货币政策执行报告表态相对宽松有利于缓解市场对资金面的紧张情绪基本面修复弹性线下出行和消费已经有所回暖此前市场经历了第一波阳达峰的冲击本周开始冲击淡化线下出行和消费开始回暖防疫优化方面此前国内先后经历了以下三个阶段1博弈政策阶段新十条发布前市场对疫后修复行情产生较大分歧2新十条发布以来市场对于疫后修复的看法从政策预期分歧逐步走向到一致受疫情直接影响较大的板块如酒店及餐饮疫情防护与治疗等受到市场追捧3防疫政策彻底放开后近期全国新冠疫情每日新增确诊病例迅速爬坡市场经历第一波阳达峰的冲击我们认为后续可能市场将逐步进入第四阶段也即第一波阳达峰的冲击逐渐淡化目前数据来看请参阅最后一页的重要声明4策略研究策略周报1拥堵延时指数自12月12日加速下行近期出现回升近期拥堵延时指数出现回升交通拥堵程度开始上涨表明人们的出行状况有所恢复已接近今年3月-5月水平但与前两年同期相比仍有较大差距图表835城加权平均拥堵延时指数近期明显回升35城加权平均拥堵延时指数年平均年年2017-19212022181614121001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01资料来源Wind中信建投注拥堵延时指数计算7日移动平均以35城近五年平均GDP为权重进行加权处理2广州北京上海深圳多地地铁客运量回升疫情情况有所好转近期上海深圳地铁客运量见底并出现反弹显示疫情达峰后出现好转迹象北京广州地铁客运量近期呈上升趋势出行人数不断恢复但距离10月份下跌前的水平仍有较大差距图表9地铁客运量指数多地开始回升地铁客运量指数140北京上海广州深圳120100上80海疫60情40深广州疫情圳20疫情上海疫情北京疫情002-2103-2104-2105-2106-2107-2108-2109-2110-2111-2112-21资料来源Wind中信建投注计算方法为近7日地铁客运量均值占2019年同期的百分比数据截至29日请参阅最后一页的重要声明5策略研究策略周报3整车货运在11月下旬受到冲击12月处于低位近期物流指数开始回升近期整车货运流量指数呈现震荡上升的态势物流水平不断恢复已基本恢复至11月下旬受到冲击前的水平图表10全国整车货运流量指数有所回升全国整车货运流量指数1602020年2021年2022年140120100806040200日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月512346789111210资料来源G7中信建投注整车货运流量指数以2019年同期为基准计算请参阅最后一页的重要声明6策略研究策略周报图表11近期防疫和经济政策动向时间主要内容来源多地发放文化旅游消费券12月22日山西省文旅厅发布文章称鼓励全省A级景区在2023年1月至6月期间在本景区线上平台以优惠价格预售明年的景区门票除山西外甘肃85的A级景区澎湃新闻也实施了门票减免优惠政策和免门票开放云南重庆湖北新疆等地则推出了相1224关的文化旅游运动消费券上海市人民政府办公厅印发关于支持本市相关行业和企业稳岗留工有序运行若干政策措施的通知鼓励引导外来务工人员留沪过年支持外来务工人员节后加快返岗复工上海市人民政府提供点对点一站式返岗复工服务携程数据显示中国内地入境机票订单环比26日同期增长412是出境机票订单涨幅的16倍入境机票平均价格环比上涨86入境机票整体呈现量价齐升的状携程态交通运输部印发逐步有序恢复国际道路客运工作方案明确自2023年1月8日起调整公路口岸国际道路运输客停货通政策在公路口岸恢复客运出入境服务后逐步交通运输部1227有序恢复国际道路客运服务农业农村部会议强调要抓紧研究制定加快建设农业强国规划立足今后5年面向2035年描绘2050年明确分阶段的路线图和施工图推动试试新一轮千亿斤粮食产农业农村部能提升行动国家移民管理局12月27日宣布自2023年1月8日起有序恢复受理审批中国公民上证报因出国旅游申请普通护照恢复办理内地居民旅游商务赴港签注中国台湾自2023年1月1日零时起加强自中国大陆来台旅客采检措施并配合7界面新闻天自主防疫及自我筛检1228郑州将调整住房限购政策鼓励房地产企业开展优惠让利活动郑州发布重庆市住房和城乡建设委员会等五部门发布关于进一步促进房地产市场平稳健康发重庆市住房城乡建委展的通知提出优化商业贷款住房套数认定资料来源Wind中信建投稳增长政策具体落地力度近期产业政策频繁超预期十二月以来产业政策频频超预期近期中央及各地政府发布了大量支持性产业政策内容涵盖科技新能源消费数字经济自然资源教育交通物流等众多行业此外12月15日至16日举行的中央经济工作会议也指向数字经济新能源绿色低碳养老服务等领域在2023年有望迎来的利好政策近期房地产方面少有增量政策但密集出台的产业政策有望填补空白助力疫后经济的短期复苏请参阅最后一页的重要声明7策略研究策略周报图表1212月以来产业政策的变化涉及行业日期产业政策主要内容2022125上海市科委组织开展2022年度科技创新创业载体助力企业复工复产专项补贴浙江省发展和改革委员会等5部门联合印发浙江省元宇宙产业发展行动计划2023-202520221215年提出到2025年浙江省元宇宙产业链体系基本形成产业综合竞争力达到全国领先科技带动相关产业规模2000亿元以上国家发展改革委科技部近日联合印发关于进一步完善市场导向的绿色技术创新体系实施20221228方案20232025年进一步完善市场导向的绿色技术创新体系山西人大发布山西省数字经济促进条例创新发展光伏风电储能氢能等新能源领20221212域的数字技术应用云南省工信厅等发布云南省智能光伏电站装备产业发展三年行动计划20222024年20221212到2024年全省智能光伏电站装备产业实现营业收入2500亿元福建省发改委发布关于加快推动锂电新能源新材料产业高质量发展的实施意见提出锂20221214电全产业链产值6000亿元目标广东省东莞市发改局发布东莞市新能源产业发展行动计划20222025年拓展分布20221214新能源式光伏发电应用积极推进公共建筑光伏开发利用江西省发展改革委印发江西省整体推进开发区屋顶光伏建设三年行动计划2022-202420221214年到2024年底全省各开发区具备开发条件的屋顶光伏覆盖度80以上福建省发改委印发福建省氢能产业发展行动计划20222025年到2025年实现氢20221223能产值500亿元以上上海市发改委等印发上海市推进重点区域园区等开展碳达峰碳中和试点示范建设的实施20221230方案扩大低碳交通运输工具使用和替代开展绿色基础设施建设实施组织光伏专项工程加快近海风电开发文化和旅游部国家文物局联合印发支持贵州文化和旅游高质量发2022128展的实施方案推动贵州文化和旅游高质量发展上海市十家合作银行发布上海金融支持文旅行业恢复和高质量发展综合服务方案加大2022128金融对文旅行业恢复发展的支持力度国家发展改革委商务部等部门印发关于推动家政进社区的指导意见提出做强家政企20221219业中央工厂模式国务院发布国务院关于同意在沈阳等6个城市开展服务业扩大开放综合试点的批复同20221220消费意在沈阳南京杭州武汉广州成都等6座城市开展服务业扩大开放综合试点山西省财政厅会同省文旅厅印发关于开展全省A级景区门票优惠活动的通知鼓励并补20221221贴全省A级景区明年开展门票优惠活动文化和旅游部等印发关于开展国家文化产业和旅游产业融合发展示范区建设工作的通知20221223在十四五期间建设30个左右文化产业和旅游产业融合发展示范区20221228郑州市元旦春节双节促消费活动正式启动将发放25亿元消费券国家新闻出版署公布12月国产网络游戏审批信息和2022年进口网络游戏审批信息共计有20221228129款游戏过审时隔548多天再度发放进口版号数字经济20221216数字人民币试点再次扩大范围由此前的深圳苏州雄安成都扩大到17个省市请参阅最后一页的重要声明8策略研究策略周报中共中央国务院印发关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见数据二20221219十条推进数据分类分级确权授权使用和市场化流通交易健全数据要素权益保护制度形成具有中国特色的数据产权制度体系20221224上海数交所响应数据二十条推动数据产权制度先行先试河南省自然资源厅发布实施河南省矿产资源总体规划20212025年全省将重点建自然资源2022121设7个能源资源基地和14个国家规划矿区中共中央办公厅国务院办公厅印发关于深化现代职业教育体系建设改革的意见推动教育20221221形成同市场需求相适应同产业结构相匹配的现代职业教育结构和区域布局2022126广东省发改委印发十四五现代流通体系建设规划统筹推进全省现代流通体系建设国务院办公厅印发十四五现代物流发展规划安全有序发展特种物流培育壮大第交通物流20221215三方医药物流企业深入推进物流领域节能减排加强货运车辆适用的充电桩等配套布局建设资料来源Wind中信建投流动性担忧资金面紧张得到缓解央行货币呈现净投放呵护节日前后流动性四季度央行货币政策委员会例会中表态相对宽松11月份的债市风波引起赎回潮后续债市持续波动市场形成流动性紧缩预期同时DR007利率水平本周大幅超过逆回购政策利率在市场预期紧缩流动性的背景下首先央行货币呈现净投放12月27日12月29日和12月30日央行分别实现净投放资金2030亿元2010亿元1810亿元其次央行货币政策委员会2022年第四季度表态宽松加大稳健货币政策实施力度要精准有力发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能保持流动性合理充裕保持信贷总量有效增长保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配市场对资金面的担忧有所缓解DR007利率开始下调12月29日24212月30日236DR001与SHIBOR隔夜利率创历史新低在12月29日下降至05以下分别到达低点042和044前期资金面紧张的担忧有所缓解图表15近期债券利率已经有所下行图表16DR007有所下调中债国债到期收益率1年DR007中债国债到期收益率10年右轴2624294212352922329162252882211286215212840620528201228195278-0420221212022123202212520221272022129202212120221232022125202212720221292022121120221213202212152022121720221219202212212022122320221225202212272022122920221211202212132022121520221217202212192022122120221223202212252022122720221229资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明9策略研究策略周报三年初行业选择方向消费第一阶段超额或告一段落逐步关注科技成长12月新十条防疫政策放松以来随各地管控放松及消费场景复苏消费板块迎来中期基本面拐点参考相关亚洲经济体放开后消费板块股价表现可分为三阶段政策驱动疫情冲击基本面驱动以中国台湾为例22年2月起消费指数食品旅游百货运输及医药开始跑赢台湾加权指数4月政策开始采取放松导向在疫情反扑对基本面造成冲击背景下5-6月消费再度跑输6月起确诊逐步下行公共场所人员流动性恢复消费整体复苏但弹性有限结构分化餐饮消费恢复较佳以三年复合增速看剔除同期基数异常影响目前已恢复至疫前正常水平零售消费维持震荡填坑后8月起拐头下行服务出行方面酒店入住率自6月起修复截至8月已超过20-21年最高水平较疫情前仅有10pct的差距对应到股市表现上百货因零售消费恢复疲弱自8月开始率先跑输大盘而食品旅游指数跑赢趋势持续至10月从弹性来看旅游表现最佳图表13台湾消费指数相较台湾加权指数超额收益及台湾加权指数收益表现食品生物技术及医疗保健旅游纺织台湾加权指数百货商店150决定共疫情再度进140存但同时小幅爆发一130疫情反扑步120放开110100090080070资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明10策略研究策略周报图表14台湾餐饮消费同比剔除疫情影响三年复合增速图表15台湾酒店入住率及房价同比中国台湾营业额餐饮复合增速同比中国台湾旅馆合计住用率中国台湾旅馆合计平均房价右1058040703006020-5504010-10300-152010-10-200-202018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082022-042018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-08资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投政策及预期驱动下A股消费板块估值先行相关申万二级行业指数11月以来股价及估值普遍反弹15以上目前多数板块估值高于19年同期处于5年估值40以上随着估值率先修复而基本面验证短期仍具不确定性第一轮预期驱动下的超额收益快速上行行情或将步入尾声板块逐步转向基本面驱动交易从目前高频指标恢复情况看近期表现相对较佳的板块包括食品C端受益疫情囤货需求B端受益餐饮修复预期提振免税海南旅游旺季到来三亚航班同比降幅迅速收窄医美新氧使用时长明显提升图表16消费板块11月以来反弹幅度及估值情况资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明11策略研究策略周报图表17消费板块11月以来反弹幅度及估值情况资料来源Windc中信建投而另一方面估值及交易热度渐回落至低位而一季度存较多利好预期的科技成长板块则可逐步关注配置当前整体经济环境偏低迷12月制造业PMI处于三年以来低位水平在经济基本面受疫情冲击而尚未有有力新政策出台前年度业绩预告超预期及低位利空出尽的高需求品种值得关注近一个月以来高端制造及TMT板块相对收益明显跑输目前主要申万二级板块五日成交额占比及换手率5MA的五年分位数已回落普遍回落至65以下合理分位从估值水平看光伏含储能逆变器航空装备风电半导体PETTM五年分位分别已达1036523的低位水平而以产业周期视角看光伏中下游海风储能军工导弹链等仍处于需求稳定向上周期未来两年需求复合增速有望维持30半导体则有望在23年实现盈利周期反转中期高景气需求支撑下疫情政策等部分因素仅改变短期盈利节奏并不改中期向好预期随下跌逐步反应如新能源装机不及预期担忧军工交付担忧及美国对华制裁政策风险等一季度相关风险点均有望得到实际性解决及改善且在经济预期低迷环境下仍将凸显景气稀缺性行情反弹可期请参阅最后一页的重要声明12策略研究策略周报图表18高端制造TMT板块估值情况资料来源Wind中信建投图表19硅料价格下行明显图表20风电22年招标同比高增支撑23年业绩表现国内风电季公开招标量季310现货价平均价多晶硅致密料GW国内风电季公开招标量GW季同比290300202702501525020010230150051000021050-0519000-102021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11201612201112201206201212201306201312201406201412201506201512201606201706201712201806201812201906201912202006202012202106202112202206201106资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投整体来看我们认为市场短期处于震荡整固期后续基本面修复弹性稳增长政策具体力度和微观流动性的改善与明朗是推动市场上行的关键投资者可以保持耐心观察变化逢调整逐步展开布局年初行业配置方向上重点关注和短期总量相关性低或者受益政策预期的行业关注军工风光储游戏半导体设计汽车地产链食品等风险提示1美联储加息超预期如果美联储持续激进加息美元流动性收紧作为全球资产定价锚的美债利率将面临继续上行风险国内货币政策也或将面临一定约束2疫情形势恶化超预期如果疫情零星反复形势超预期恶化那么企业供应链生产活动等都将势必受到影响从而面临业绩下滑或增速不及预期风险3国内经济复苏或者稳增长政策的效果不及预期如果国内经济面临企稳压力复苏力度不及预期那么整体市场走势或继续承压后续市场对政策刺激效果的信心可能进一步滑落请参阅最后一页的重要声明13策略研究策略周报陈果中信建投证券董事总经理MD研委会副主任首席策略官复旦大学理学分析师介绍学士上海交通大学金融硕士曾任安信证券首席策略师研究中心副总经理因市场把握准确闻名2020年疫情冲击下的市场底部提出黄金坑与复苏牛2021年提出从茅指数到宁组合是宁组合的首创者曾多次荣获新财富水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项也是A股市场最具影响力的策略分析师之一夏凡捷中信建投资深策略分析师硕士毕业于武汉大学金融工程专业曾任安信证券高级策略分析师长期从事市场策略专题研究和金股配置方面的工作新财富水晶球金牛奖策略分析师何盛上海交通大学工学学士控制工程硕士目前主要负责大势研判专题研究海外策略等领域曾任东北证券策略分析师2022年加入中信建投证券研究发展部郑佳雯18050832318zhengjiawencsccomcn研究助理请参阅最后一页的重要声明14策略研究策略周报评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明15