白酒：白酒板块已经迎来估值修复，且目前仍在进程中，持续看好白酒板块。本周贵州茅台发布2022年生产经营情况公告：公司顺利完成年初制定的15%营收增长目标，预计全年实现营收约1272亿元，同增16.20%，实现归母净利润约626亿元，同增约19.33%；其中茅台酒营收约1077亿元，同增15.23%；系列酒预计营收约157亿元，同增24.65%。此外，当前消费场景正在逐步修复中，随着疫情放开叠加返乡率上升，春节餐饮及白酒消费意愿预计普遍较高。预计今年春节开门红真实动销总量上可能低于去年，但优于今年前三季度。同时，伴随经销商信心有所恢复，各家酒厂开门红目标均有望顺利完成，其中高端酒及区域酒龙头、部分次高端均提出较高开门红回款目标，预计22Q4&23Q1报表层面表现仍将稳健。
　　短期维度估值修复仍是主线，建议重点布局估值修复空间较大的标的：五粮液、洋河股份，同时建议关注基本面稳健的贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒。我们认为，婚宴需求将是春节后最先恢复的，婚宴占比高的公司业绩弹性或将率先显现，中期维度建议重点关注今世缘、水井坊。
　　餐饮产业链：人流量触底快速反弹，餐饮产业链短期波动不改持续恢复。根据地铁客流量数据，多地在12月中旬左右出现客流量低谷后，随即快速V型反弹；成都、武汉等地客流量已恢复至12月前水平。我们认为在疫情防控切换时期，短期人流量底部有望实现快速且持续的恢复，而对餐饮产业链影响较小。因此2023年疫后餐饮需求的快速恢复以及成本改善的大逻辑不改，积极看好餐饮供应链企业未来的业绩表现。我们建议重点关注三条主线逻辑：1）消费场景严重受损修复，具备较强业绩弹性的绝味食品、紫燕食品、巴比食品；2）餐饮快速恢复提振需求的安井食品、千味央厨、立高食品、日辰股份；3）内生显著改善以及主业切换的天味食品、龙大美食。
　　啤酒：消费场景复苏助推啤酒高端化进程，2023年建议重点关注高确定性的啤酒板块。回顾2022年，疫情管控对现饮场景与销售投放产生一定限制，但啤酒公司吨酒价提升的节奏并未受到影响；当前疫情修复速度超出预期，放开的冲击有望在啤酒淡季消化，展望2023年，旺季现饮消费场景有望大幅修复，助推啤酒高端化。建议重点关注高端化势能最强劲、节奏最快的青岛啤酒和进军精酿鲜啤蓝海、走啤酒升级顶层路径的乐惠国际。未来两年建议重点关注华润啤酒与燕京啤酒的投资机会。
　　保健品：在疫情管控放开的背景下，居民对疫情反复与病毒变异的恐惧心理仍然存在，但是在心态与行为上，已经从隔离病毒向对抗病毒转变，保健品迎来消费者教育良机。对新消费者来说，根据品牌做出决策是选择成本最低的方式，建议关注具有品牌优势与明星产品的汤臣倍健，2023年或受益于需求增长与药房渠道客流修复。从产业链上看，益生菌原料菌粉具备高研发壁垒和广阔国产化空间，强烈推荐科拓生物，其临床循证扎实，研发实力受到下游认可，益生菌业务有望保持高速增长。
　　大众食品：全国一周粮油市场，小麦价格上涨，面粉价格下降，玉米稳中有降，稻米稻米价格平稳，油脂价格上涨。我国纯碱出口上升显著，1-11月我国累积纯碱出口186.5万吨，同比增加116万吨，增幅164.91%，今年纯碱出口大幅增长主要系美国和土耳其碱受到地缘政治及天然气价格过高的影响，导致海外纯碱价格大涨。在该国际环境下，预计我国纯碱价位亦仍将高位震荡。国内消费方面，2023年双节来临，多地推出促消费政策，12月以来，已有超过40个城市宣布发放消费券，覆盖汽车、餐饮、运动等多个领域。郑州市“双节”促消费活动启动，直接投入资金总额将达2.5亿元，商促消费活动涉及五大板块，各种消费券的发放预计将有效激发消费者的消费潜力。推荐上市公司：1）雪天盐业，市场端，我国光伏玻璃产能持续扩大，国外对中国出口的纯碱需求上升，预计会拉动需求端持续走高；企业端，公司的湘渝盐化联碱装置绿色固碳升级改造项目预计于2023年底投产，该项目优化改造后可将纯碱产能提升至100万吨/年，有助于公司在行业增长期释放增长活力。2）东鹏饮料，疫情防控政策持续优化，消费场景不断恢复，叠加双节将至，多地发放消费券刺激消费，人口流动增加，预计将拉动公司产品放量。
　　风险提示：疫情影响消费复苏、经济下滑影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。
　　

研究报告全文：TableSummary线下消费如期回归复苏加速持续坚定看好行业周报行业研究方正证券研究所证券研究报告食品饮料行业20230102推荐分析师TABLEANALYSISINFO刘畅白酒白酒板块已经迎来估值修复且目前仍在进程中持续登记编号S1220522030003看好白酒板块本周贵州茅台发布2022年生产经营情况公告公司顺利完成年初制定的15营收增长目标预计全年实现营分析师张东雪收约1272亿元同增1620实现归母净利润约626亿元登记编号S1220522030004同增约1933其中茅台酒营收约1077亿元同增1523系列酒预计营收约157亿元同增2465此外当前消费场分析师童杰景正在逐步修复中随着疫情放开叠加返乡率上升春节餐饮登记编号S1220522080002及白酒消费意愿预计普遍较高预计今年春节开门红真实动销TableAuthor总量上可能低于去年但优于今年前三季度同时伴随经销重要数据商信心有所恢复各家酒厂开门红目标均有望顺利完成其中TableIndustryIn上市公司总家数fo133高端酒及区域酒龙头部分次高端均提出较高开门红回款目标总股本亿股130180预计22Q423Q1报表层面表现仍将稳健销售收入亿元1087468短期维度估值修复仍是主线建议重点布局估值修复空间较大利润总额亿元236763的标的五粮液洋河股份同时建议关注基本面稳健的贵州行业平均PE4257茅台泸州老窖山西汾酒我们认为婚宴需求将是春节后平均股价元4911最先恢复的婚宴占比高的公司业绩弹性或将率先显现中期行业相对指数表现维度建议重点关注今世缘水井坊TABLEQUOTEINFO餐饮产业链人流量触底快速反弹餐饮产业链短期波动不改-6持续恢复根据地铁客流量数据多地在12月中旬左右出现客-13流量低谷后随即快速V型反弹成都武汉等地客流量已恢-20复至12月前水平我们认为在疫情防控切换时期短期人流量-27底部有望实现快速且持续的恢复而对餐饮产业链影响较小-34因此2023年疫后餐饮需求的快速恢复以及成本改善的大逻辑不改积极看好餐饮供应链企业未来的业绩表现我们建议重202212022420227202210食品饮料沪深300点关注三条主线逻辑1消费场景严重受损修复具备较强业绩弹性的绝味食品紫燕食品巴比食品2餐饮快速恢复提数据来源wind方正证券研究所振需求的安井食品千味央厨立高食品日辰股份3内生显著改善以及主业切换的天味食品龙大美食相关研究线下消费持续回暖持续推荐三条主线TABLEREPORTINFO20221225啤酒消费场景复苏助推啤酒高端化进程2023年建议重点关利好因素接踵而至复苏信心稳步提升注高确定性的啤酒板块回顾2022年疫情管控对现饮场景与20221218销售投放产生一定限制但啤酒公司吨酒价提升的节奏并未受按图不能索骥破镜可以重圆寻找变化中的不变量20221209到影响当前疫情修复速度超出预期放开的冲击有望在啤酒贵州茅台控股股东增持彰显发展信心淡季消化展望2023年旺季现饮消费场景有望大幅修复助基本面稳健业绩可期20221129推啤酒高端化建议重点关注高端化势能最强劲节奏最快的青岛啤酒和进军精酿鲜啤蓝海走啤酒升级顶层路径的乐惠国际未来两年建议重点关注华润啤酒与燕京啤酒的投资机会保健品在疫情管控放开的背景下居民对疫情反复与病毒变1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage食品饮料-行业周报异的恐惧心理仍然存在但是在心态与行为上已经从隔离病毒向对抗病毒转变保健品迎来消费者教育良机对新消费者来说根据品牌做出决策是选择成本最低的方式建议关注具有品牌优势与明星产品的汤臣倍健2023年或受益于需求增长与药房渠道客流修复从产业链上看益生菌原料菌粉具备高研发壁垒和广阔国产化空间强烈推荐科拓生物其临床循证扎实研发实力受到下游认可益生菌业务有望保持高速增长大众食品全国一周粮油市场小麦价格上涨面粉价格下降玉米稳中有降稻米稻米价格平稳油脂价格上涨我国纯碱出口上升显著1-11月我国累积纯碱出口1865万吨同比增加116万吨增幅16491今年纯碱出口大幅增长主要系美国和土耳其碱受到地缘政治及天然气价格过高的影响导致海外纯碱价格大涨在该国际环境下预计我国纯碱价位亦仍将高位震荡国内消费方面2023年双节来临多地推出促消费政策12月以来已有超过40个城市宣布发放消费券覆盖汽车餐饮运动等多个领域郑州市双节促消费活动启动直接投入资金总额将达25亿元商促消费活动涉及五大板块各种消费券的发放预计将有效激发消费者的消费潜力推荐上市公司1雪天盐业市场端我国光伏玻璃产能持续扩大国外对中国出口的纯碱需求上升预计会拉动需求端持续走高企业端公司的湘渝盐化联碱装置绿色固碳升级改造项目预计于2023年底投产该项目优化改造后可将纯碱产能提升至100万吨年有助于公司在行业增长期释放增长活力2东鹏饮料疫情防控政策持续优化消费场景不断恢复叠加双节将至多地发放消费券刺激消费人口流动增加预计将拉动公司产品放量风险提示疫情影响消费复苏经济下滑影响消费水平食品安全风险政策风险经销商资金链问题抛售产品损害品牌原材料成本大幅波动2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage食品饮料-行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层3