2022年最后一周市场全线反弹，是对前一周下跌的修正。从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数的正相关性大幅上升至0.799，沪深300指数与中证1000指数正相关性亦上升至0.866，市场整体恢复至系统性反弹阶段。数据方面，国家统计局12月27日公布数据显示，1～11月份，规模以上工业企业实现营业收入123.96万亿元，同比增长6.7%；全国规模以上工业企业实现利润总额77,179.6亿元，同比下降3.6%。因疫情扰动，需求端不振依然是规模以上工业企业影响因素，待疫情峰值之后，需求有望得到修复，尤其是内需的扩大将起到重要作用。资金方面，北上资金与融资盘继续分化，其中外资持续净流入，并再创历史新高；而杠杆资金则连续2周净卖出，然而杠杆资金流出的金额边际出现减少，谨慎情绪有所缓解。基差方面，IM、IC、IF与IH1月合约基差分别为-4.18、-6.33、-7.77与-11.15点，各指数近月合约维持升水状态。本周IM、IC基差波动幅度较大，且升水大幅收窄，IF与IH基差波动较为平稳，其中IF近月约合升水收窄，而IH近月合约升水走扩。此外，IH与IF4个期限的合约均为升水，市场对IH与IF继续保持积极的预期。本周各指数估值均出现修复。当前IH、IF、IC、IM估值整体继续处于价值区间，下方空间有限，适合中长期资金进行逢低配置。新年伊始，市场行情依然值得期待，然而在量能不足的情况下，各指数很难形成全面上扬的格局，我们认为量能先行指标值得重点关注，若成交额恢复至万亿元水平，则市场情绪不断企稳，有利于估值的持续修复。
　　操作建议：
　　1、单边策略：继续持有IH、IF多单；
　　2、套利策略：暂无。
　　风险提示：
　　1、市场情绪因医疗资源紧张出现悲观，从而在金融市场表现谨慎。

研究报告全文：期货研究报告金融研究策略报告新年伊始关注量能先行指标2023年1月1日股指期货周度报告20221226-20221230沪深300指数走势图2022年最后一周市场全线反弹是对前一周下跌的修正从各指数近一个月的相关性情况看上证50指数与中证500指数的正相关性大幅上升至0799沪深300指数与中证1000指数正相关性亦上升至0866市场整体恢复至系统性反弹阶段数据方面国家统计局12月27日公布数据显示111月份规模以上工业企业实现营业收入12396万亿元同比增长67全资料来源WIND招商期货国规模以上工业企业实现利润总额771796亿元同比下降36因疫情相关报告扰动需求端不振依然是规模以上工业企业影响因素待疫情峰值之后需求有望得到修复尤其是内需的扩大将起到重要作用资金方面北上资金与融资盘继续分化其中外资持续净流入并再创历史新高而杠杆资金则连续周净卖出然而杠杆资金流出的金额边际出现减少谨慎情绪有所缓研究员于虎山20755-82709642解基差方面IMICIF与IH1月合约基差分别为-418-633-777与yuhs1cmschinacomcn-1115点各指数近月合约维持升水状态本周IMIC基差波动幅度较大F0272480且升水大幅收窄IF与IH基差波动较为平稳其中IF近月约合升水收窄Z0002746而IH近月合约升水走扩此外IH与IF4个期限的合约均为升水市场对IH与IF继续保持积极的预期本周各指数估值均出现修复当前IHIFICIM估值整体继续处于价值区间下方空间有限适合中长期资金进行逢低配置新年伊始市场行情依然值得期待然而在量能不足的情况下各指数很难形成全面上扬的格局我们认为量能先行指标值得重点关注若成交额恢复至万亿元水平则市场情绪不断企稳有利于估值的持续修复操作建议1单边策略继续持有IHIF多单2套利策略暂无微信公众号招商期货风险提示1市场情绪因医疗资源紧张出现悲观从而在金融市场表现谨慎敬请阅读末页的重要声明金融研究一市场回顾及总结本周市场全线上扬是对前一周下跌的修正从各指数强弱分布看科创50创业板指深证成指上证指数中证1000指数中证500沪深300上证50从各指数近一个月的相关性情况看上证50指数与中证500指数的正相关性大幅上升至0799沪深300指数与中证1000指数正相关性亦上升至0866市场整体恢复至系统性反弹阶段表1本周重要指数表现情况主要指数周涨跌幅涨跌点数收盘价成交量万成交量环比上证综指1424339308926108639-142深证成指153166351101599165822-288创业板指265605823467736079-623科创504303955959904377347上证500741937263525111461056沪深300113434238716339311-266中证5001751011258644740216-004中证10001961208862816251409-796资料来源WIND招商期货表2重要指数近1月相关性主要指数上证综指深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000上证综指10975096909390882094609850974深证成指09751097109310902097109570948创业板指096909711097079089309880989科创500939093109710731084109660964上证500882090207907311097507990767沪深30009460971089308410975108890866中证50009850957098809660799088910997中证100009740948098909640767086609971资料来源WIND招商期货从海外市场与国内市场22天波动率分析看欧美金融市场波动率小幅走高VIX指数录得2167的年内低位与之相对应道琼斯工业指数标准普尔指数纳斯达克指数以及欧洲的法国CAC40指数德国DAX指数与英国富时100指数以小幅回落为主A股四大股指历史波动率涨跌互现其中IHIF波动率大幅降低IC波动率小幅降低而IM波动率小幅走高与之相对应各指数均呈现反弹态势其中IM反弹幅度较大Page2敬请阅读末页的重要声明金融研究图1海外主要指数22日波动率道琼斯工业指数富时100法国CAC40德国DAX日经22506050403020102021-12-302022-06-30资料来源WIND招商期货图2四大股指期货22日波动率上证50沪深300中证500中证100006050403020102021-12-302022-06-30资料来源WIND招商期货基差方面IMICIF与IH1月合约基差分别为-418-633-777与-1115点各指数近月合约维持升水状态本周IMIC基差波动幅度较大且升水大幅收窄IF与IH基差波动较为平稳其中IF近月约合升水收窄而IH近月合约升水走扩此外IH与IF4个期限的合约均为升水市场对IH与IF继续保持积极的预期敬请阅读末页的重要声明Page3金融研究图3四大股指期货主力合约基差IC00基差IF00基差IH00基差IM00基差1201008060402002022-03-302022-06-302022-09-30-20-40-60-80资料来源WIND招商期货从上证50指数与中证500指数比值可以看出该比值目前为04494较上周小幅回落该比值在持续反弹中短期有所受阻沪深300指数与中证1000指数比值目前为06163该比值同样出现小幅回落大盘强小盘弱的格局有所反复图4上证50指数与中证500指数比值图5沪深300指数与中证1000指数比值上证50指数中证500指数沪深300中证10000651000900600800550700500600500450400400300200350100300002020-12-302021-06-302021-12-312022-06-302010-12-302013-12-302016-12-302019-12-302022-12-30资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货估值方面目前上证50指数PE为931沪深300指数PE为1132中证500指数PE为2262中证1000指数PE为2797分别处于历史2676分位水平历史2734分位水平历史2051分位水平以及历史952分位水平本周各指数估值均出现修复当前IHIFICIM估值整体继续处于价值区间下方空间有限适合中长期资金进行逢低配置Page4敬请阅读末页的重要声明金融研究图6市盈率TTM市盈率-上证50市盈率-沪深300市盈率-中证500市盈率-中证1000创业板指成份7060504030201002021-12-302022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-31资料来源WIND招商期货二市场流动性分析公开市场操作方面央行本周继续增量续作7天逆回购操作与14天逆回购中标利率均与前期保持不变本周累计净投放9750亿元图7公开市场操作周亿元投放量回笼量净投放量180001500016000100001400012000500010000080006000-50004000-1000020000-1500020211230202233020226302022930资料来源WIND招商期货SHIBOR利率本周延续涨跌互现其中隔夜利率为19570较上周升高1372个基点1周利率为22230升高536个基点1个月利率为23460升高59个基点3个月利率为24220升高2个基点6个月利率为25080升高19个基点1年利率为26190下降07个基点银行间质押式7天回购加权利率为27880升高8367个基点在2022年最后一个交易周央行继续呵护市场流动性整体上看市场流动性维持充裕状态敬请阅读末页的重要声明Page5金融研究图8利率水平SHIBOR隔夜SHIBOR1周SHIBOR1个月SHIBOR3个月SHIBOR6个月SHIBOR1年6005004003002001000002019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-08资料来源WIND招商期货截至12月2912月23日至12月29日周融资净买入额-9297亿元为连续2周融资净卖出投资者在年末加杠杆意愿持续下降表现较为谨慎但意愿边际有所改善重点关注新年市场情绪修复情况杠杆资金是重要的指标图9融资净买入亿元两市融资净买入额万元两市融资累计净买入额万元50000000012000000000400000000100000000003000000008000000000200000000100000000600000000000040000000002020122021620211220226202212-1000000002000000000-200000000000-300000000-400000000-2000000000资料来源WIND招商期货北上资金本周净流入2902亿元其中沪股通本周净流入4573亿元深股通本周净流入-1671亿元2022年净流入90020亿元开通以来累计净流入1724597亿元再创历史新高从中长期看外资持续流入的趋势保持完好Page6敬请阅读末页的重要声明金融研究图10陆股通净流入累计值人民币北上资金日净流入亿元北上资金累计净流入亿元2500020000002000018000001500016000001400000100001200000500010000000002021-12-302022-6-30800000-5000600000-10000400000-15000200000-20000000资料来源WIND招商期货图11沪股通资金情况图12深股通资金情况沪股通当日资金净流入人民币深股通当日资金净流入人民币20000600000北上资金净流入-沪市亿元北上资金净流入-深市亿元2000060000015000500000150005000001000040000010000400000500050003000003000000000002021-12-302022-06-302000002021-12-302022-06-30200000-5000-5000100000-10000100000-10000-15000000-15000000资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货限售股解禁方面下周共有54家公司合计42亿股限售股陆续解禁解禁市值为982亿元在2023年第一周市场供应压力较前一周下降超过300亿元敬请阅读末页的重要声明Page7金融研究图13限售股解禁情况本期开始流通家次本期开始流通市值合计万元-右9030000000008025000000007060200000000050150000000040301000000000205000000001000002023-01-082023-03-082023-05-082023-07-082023-09-082023-11-08资料来源WIND招商期货成交方面本周成交量较为平稳日均成交额维持在6000亿元水平的阶段性低位市场情绪延续低迷新年市场若全面走高仍需量能配合图14市场成交量成交量亿股成交额亿元右轴160000200000018000001400001600000120000140000010000012000008000010000008000006000060000040000400000200002000000000002020-01-022020-06-102020-11-122021-04-162021-09-152022-02-282022-08-01资料来源WIND招商期货三技术分析上证50指数本周震荡反弹MA120依然是中期重要的移动压力线而支撑位则在2022年11月29日缺口附近Page8敬请阅读末页的重要声明金融研究图15上证50日线资料来源通达信招商期货沪深300指数重心震荡上移短期依然处于上有压力下有支撑的格局修复均线与指标尚需时日图16沪深300日线资料来源通达信招商期货中证500指数表现较强在小周期形成双头后目前回调已经到达目标价位短期仍然以震荡修复为主敬请阅读末页的重要声明Page9金融研究图17中证500日线资料来源通达信招商期货中证1000指数本周表现最强短期回调告一段落后市或以震荡修复为主图18中证1000日线资料来源通达信招商期货四投资策略1单边策略继续持有IHIF多单2套利策略暂无Page10敬请阅读末页的重要声明金融研究研究员简介于虎山大连理工大学金融工程硕士吉林大学信息管理与信息系统商务英语双学士具有11年期货从业经验对交易策略与量化交易有较深入研究熟悉私募产品及资产管理计划的设计与运作具有期货从业资格证证书编号F0272480期货投资咨询资格证证书编号Z0002746重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要声明Page11