研究报告全文：期货研究报告商品研究弱现实强预期宏观主导PVC周报2022年12月26日-2022年12月30日研究员吕杰联系电话0755-82781765lvjiecmschinacomcn执业资格号F3021174Z001282201宏观氛围转好预期主导盘面02下游陆续放假现货清淡目录contents03策略保持偏多思路基差和跨期都呈现远月走强期货研究报告商品研究PVC01-05跨期PVC05基差65015002016201720182019202020212022201920202021202220235504501000350250500150500-502016-06-012016-08-012016-10-012016-12-0106-0108-0110-0112-0102-0104-01-150-500资料来源WIND招商期货现货成交清淡下游陆续放假目前处于消息真空期但远期价格走强05合约基差呈现历史同期最弱主要是宏观好转预期主导盘面同为建材的玻璃同样远期走强期货研究报告商品研究FG01-05FG05-092018201920202021202218020182019202020212022350300130250802001503010050-201900-01-011900-01-221900-02-121900-03-041900-03-251900-04-151900-05-060-70-502018-06-012018-08-012018-10-012018-12-01-100-120-150-170-200-220资料来源WIND招商期货PVC玻璃同为建材也表现出同样的远期结构主要原因是目前房地产新开工面积在非常低的水平低于过去10年的任何一年而远期预期转好导致预期和现实之间的差异非常大现货在期货拉动下小幅度上涨需求处于淡季期货研究报告商品研究出厂价中泰出厂价山东信发华东市场价山东PVC利润165003000201820192020202120222500145002000125001500100010500500850002018-01-022018-04-022018-07-022018-10-02-5006500-10004500-15002021-01-132021-06-132021-11-132022-04-132022-09-13-2000资料来源WIND招商期货整体现货价格底部横盘略微改善下游大多数放假需求处于淡季基本面真空期陆续出台放松政策房地产有望大幅度好转期货研究报告商品研究国庆后房地产政策开始转向重要的政策有做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作央行银保监会出台主要内容有稳定房地产开发贷款投放支持个人住房贷款合理需求稳定建筑企业信贷投放支持开发贷款信托贷款等存量融资合理展期保持债券融资基本稳定支持优质房地产企业发行债券融资做好保交楼配套服务等关键几条政策各地具体放松政策陆续出台全国已有超300省市出台政策超千条降税费方面9月财政部税务总局指出对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠在降门槛方面包括优化限购政策降低首付比例提高公积金贷款额度等年底核心一二线城市政策优化力度增加杭州成都西安南京武汉北京等城市政策持续调整国务院副总理刘鹤于12月15日在第五轮中国-欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面致辞指出房地产是国民经济的支柱产业针对当前出现的下行风险在考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖中央财办有关负责同志也表示要充分认识到房地产行业的重要性01宏观氛围转好预期主导盘面02下游陆续放假现货清淡目录contents03策略保持偏多思路近端房地产小幅度改善期货研究报告商品研究30大中城市商品房成交面积同比增速金融机构新增人民币贷款居民户中长期当月值新增贷款居民中长期同比一线二线三线270100001002208080006017060004012040002070020002020-01-012021-01-012022-01-0120-20-300-40-80-2000-602010-042012-022013-122015-102017-082019-062021-04资料来源WIND招商期货政策陆续出台还好转还需要时间短期内疫情叠加淡季房地产成交改善并不明显PVC下游开工率改善不明显淡季来临期货研究报告商品研究开工率PVC华北下游开工率PVC华南下游PVC地台板出口95PVC地板出口量同比增速85600000807550000060654000004055453000002035200000025100000-201550-402016-08-112018-08-112020-08-112022-08-112017-012018-012019-012020-012021-012022-01资料来源WIND招商期货虽然期货盘面火热但PVC下游还处于淡季改善并不明显华东华南下游开工率在65左右也将季节性转淡PVC地板出口34万吨同比减少33最近大幅度减弱PVC主要上游生产负荷提升5主要装置满负荷期货研究报告商品研究内蒙君正电石法满负荷满负荷SG-5SG-5SG-新疆中泰电石法7成左右接近8成3SG-8内蒙三联电石法SG-55-6成8成左右新疆圣雄电石法成左右内蒙亿利电石法SG-5满负荷满负荷SG-58中盐内蒙古SG-5SG-电石法SG-59成左右9成左右新疆天业电石法8成化工3SG-8伊东东兴电石法SG-58-9成8-9成宁夏金昱SG-3SG-鄂尔多斯氯电石法满负荷电石法SG-5满负荷满负荷元5碱宁夏宁夏英力SG-3SG-包头海平面电石法SG-59成左右9成左右电石法满负荷特5资料来源WIND招商期货上游开工率最近提升明显期货研究报告商品研究PVC上游开工率PVC上游开工环比变动900201820192020202120221502018201920202021202285010050800007501358101214161921232527293133353639424446485152-50700-100650-150600-2001358101214161921232527293133353639424446485152资料来源WIND招商期货PVC社会库存小幅度累积预计后市季节性增加期货研究报告商品研究PVC社会库存吨库存PVC华南下游库存PVC上游16000020172018201920202021202260000014000012000050000010000040000080000300000600002000004000010000020000001571012141618202224262830323436384143454749512016-08-112018-08-112020-08-112022-08-11资料来源WIND招商期货PVC社会库存小幅度累积需求即将进入淡季期货研究报告商品研究PVC周度需求量201820192020202120225000004500004000003500003000002500002000001500001000001234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253资料来源WIND招商期货01宏观氛围转好预期主导盘面02下游陆续放假现货清淡目录contents03策略保持偏多思路策略相信需求改善保持偏多思路期货研究报告商品研究货币和财政有望同时发力房地产政策利多预计后市需求将逐步改善基本面PVC供应端没有减量出口将保持弱势地板出口也难有起色需求端逐步进入淡季预计未来2个月进入逐步累库存阶段建议PVC基本面不好但预期已经转好底部或许已经出现从单边角度未来保持偏多思路上游或者贸易商可以适当做空05合约来为春节前后累库存做保驾护航风险提示原油继续大幅度反弹经济超预期恢复研究员简介吕杰研究员历任某500强采购部某大型国企期货部经理招商期货策略研究员对化工品品种有套期保值对冲交易期货点价经验在市场历练中对产业结构景气周期库存周期有认识拥有期货从业资格证书编号F3021174和投资咨询资格证书编号Z0012822重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载招商期货有限公司总部地址深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦1617楼感谢聆听ThankYou招商期货有限公司总部地址深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦1617楼