12月以来，新冠疫情在各地快速传播，对当下的经济数据形成一定负面冲击，但市场对未来消费反弹、物流恢复，内需进一步扩大存在较高预期，我们试图通过地铁、商场购物、招聘数据等指标，构建一个衡量经济活力的监测体系，目标是跟踪主要城市消费活力的边际改变，从而对传统经济数据进行补充。
　　地铁：整体已触底。多数城市12月地铁客运同比（用7日平均以消除周末错位的影响）都呈现明显的负增长，10个主要城市（北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、苏州）合计-55%，其中大城市下降更明显（北京-61%，上海-71%、深圳-62%、广州-55%），成渝地区相对较好（成都-24%，重庆-47%），这一增速已经好于之前的低点（12月23日同比收缩在-60%以上）。值得注意的是，西安当前地铁客流同比为三位数正增长，原因是去年同期西安疫情局部反弹，全市小区（村）、单位实行封闭式管理。拥堵延时指数也有类似结论。7日平均后，12城平均拥堵指数同比下降16%，已经好于之前的低点（12月23、24日同比25%左右），呈现修复状态。
　　购物：北京、郑州等城市有向好迹象。我们的商场购物指数来自百度地图交通出行大数据平台，其中公布了以天为频次的、排名全国前十的商场的客流情况及其“较平日变化幅度”（参考上个月工作日均值），历史数据可上溯十天，同时平台也提供了2022年主要节日（元旦、春节、清明）等时间段的历史数据。从数据来看：（1）北京荟聚中心在12月24日已经超过上月水平，也超过去年同期水平，通州万达广场最后一周也已超过或持平于上月；（2）广州由于11月疫情较为严重，到12月27日，天河城客流已超过11月，接近去年同期水平；（3）深圳的数据显示，与上年同期或者与上月相比，商场客流均存在一定差距，12月29日，深圳星河WORLD客流为上月工作日平均值的76%，深圳壹方中心则为80%，而相比去年12月工作日平均值，深圳星河WORLD客流为82%；（4）上海数据最新仅有12月16日的世纪汇广场和环贸iapm商场，客流较上月下滑幅度为-29.17%、-32.68%；（5）其他城市中，有些城市还在不断下滑（如福州，截至12月22日），重庆、西安、郑州均已触底回升，不过与以往数据相比仍有差距。
　　电影票房：重磅影片上映带动数据改善。根据灯塔专业版，12月30日《阿凡达2：水之道》的国内票房正式突破8亿，重磅影片的上映叠加防疫措施的放松推升了整体票房数据：截至12月29日，全国票房（7日平均）同比为-29%，已经较低点（12月24日-41%）修复。分地区来看，北京、广州同比降幅都已回归到个位数，较上月有明显改善，上海、深圳则呈现为深度负增。
　　旅游：截至11月仍在下行。利用部分旅游、出行类APP启动次数，我们可以以月为频率，观察居民相关消费的积极性。11月数据显示，相比10月，航旅纵横、12306启动次数分别下滑11%、18%，携程、飞猪、去哪儿分别下降16%、27%、11%。不过，限于数据的公布频率，12月情况尚不可知，预计会有明显改善。
　　招聘：尚无明显变化，或表明扩张信心依然有限。大多数地区的企业都尚未进入招聘周期，从新增招聘公司和新增招聘帖数（4周移动平均）来看，环比多呈现两位数负增，且过去几周尚无明显趋势。我们认为可能的原因在于企业在人员扩张上的信心滞后于需求改善。
　　风险提示
　　疫情最终走向还存在很大不确定性，对我国统筹疫情防控和经济社会发展工作提出了严峻挑战。
　　统计数据未能及时、准确反应实际情况。

研究报告全文：宏观经济动态跟踪孙国翔2023年01月02日从商场招聘等数据捕捉当下改变月度宏观经济回顾与展望陈至奕021-633258886044chenzhiyiorientseccomcn研究结论执业证书编号S086051909000112月以来新冠疫情在各地快速传播对当下的经济数据形成一定负面冲击但市孙金霞021-633258887590场对未来消费反弹物流恢复内需进一步扩大存在较高预期我们试图通过地sunjinxiaorientseccomcn铁商场购物招聘数据等指标构建一个衡量经济活力的监测体系目标是跟踪执业证书编号S0860515070001chenwei3orientseccomcn主要城市消费活力的边际改变从而对传统经济数据进行补充陈玮执业证书编号S0860522080003地铁整体已触底多数城市12月地铁客运同比用7日平均以消除周末错位的影响都呈现明显的负增长10个主要城市北京上海广州深圳成都武汉南京西安重庆苏州合计-55其中大城市下降更明显北京-61上海-71深圳-62广州-55成渝地区相对较好成都-24重庆-47孙国翔sunguoxiangorientseccomcn这一增速已经好于之前的低点12月23日同比收缩在-60以上值得注意的是西安当前地铁客流同比为三位数正增长原因是去年同期西安疫情局部反弹全市小区村单位实行封闭式管理拥堵延时指数也有类似结论7日平均后12城平均拥堵指数同比下降16已经好于之前的低点12月2324日同比-25左右呈现修复状态购物北京郑州等城市有向好迹象我们的商场购物指数来自百度地图交通出行大数据平台其中公布了以天为频次的排名全国前十的商场的客流情况及其较平日变化幅度参考上个月工作日均值历史数据可上溯十天同时平台也提供了2022年主要节日元旦春节清明等时间段的历史数据从数据来看1北京荟聚中心在12月24日已经超过上月水平也超过去年同期水平通州万达广场最后一周也已超过或持平于上月2广州由于11月疫情较为严重到12月27日天河城客流已超过11月接近去年同期水平3深圳的数据显示与上年同期或者与上月相比商场客流均存在一定差距12月29日深圳星河WORLD客流为上月工作日平均值的76深圳壹方中心则为80而相比去年12月工作日平均值深圳星河WORLD客流为824上海数据最新仅有12月16日的世纪汇广场和环贸iapm商场客流较上月下滑幅度为-2917-32685其他城市中有些城市还在不断下滑如福州截至12月22日重庆西安郑州均已触底回升不过与以往数据相比仍有差距电影票房重磅影片上映带动数据改善根据灯塔专业版12月30日阿凡达2水之道的国内票房正式突破8亿重磅影片的上映叠加防疫措施的放松推升了整体票房数据截至12月29日全国票房7日平均同比为-29已经较低点12月24日-41修复分地区来看北京广州同比降幅都已回归到个位数较上月有明显改善上海深圳则呈现为深度负增旅游截至11月仍在下行利用部分旅游出行类APP启动次数我们可以以月为频率观察居民相关消费的积极性11月数据显示相比10月航旅纵横12306启动次数分别下滑1118携程飞猪去哪儿分别下降162711不过限于数据的公布频率12月情况尚不可知预计会有明显改善招聘尚无明显变化或表明扩张信心依然有限大多数地区的企业都尚未进入招聘周期从新增招聘公司和新增招聘帖数4周移动平均来看环比多呈现两位数负增且过去几周尚无明显趋势我们认为可能的原因在于企业在人员扩张上的信心滞后于需求改善风险提示疫情最终走向还存在很大不确定性对我国统筹疫情防控和经济社会发展工作提出11月出口压力能否阶段性放缓月度2022-12-05了严峻挑战宏观经济回顾与展望强生产格局的政策支撑与可持续性月2022-11-07统计数据未能及时准确反应实际情况度宏观经济回顾与展望如何看待四季度宏观经济的引擎月度2022-10-10宏观经济回顾与展望有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明宏观经济动态跟踪从商场招聘等数据捕捉当下改变月度宏观经济回顾与展望目录经济修复情况的高频跟踪3地铁整体已触底3购物北京郑州等城市有向好迹象4电影票房重磅影片上映带动数据改善5旅游截至11月仍在下行5招聘尚无明显变化或表明扩张信心依然有限6货运企稳小幅反弹711月经济数据全面承压7疫情扰动通胀平稳7疫情冲击对制造业生产影响显著8消费再度走弱8基建高增难补地产深坑8海外需求回落仍是出口回落的主因9宽信用的症结在信心偏弱9风险提示10有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2宏观经济动态跟踪从商场招聘等数据捕捉当下改变月度宏观经济回顾与展望经济修复情况的高频跟踪12月以来新冠疫情在各地快速传播对当下的经济数据形成一定负面冲击但市场对未来消费反弹物流恢复内需进一步扩大存在较高预期我们试图通过地铁商场购物招聘数据等指标构建一个衡量经济活力的监测体系目标是跟踪主要城市消费活力的边际改变从而对传统经济数据进行补充地铁整体已触底多数城市12月地铁客运同比用7日平均以消除周末错位的影响都呈现明显的负增长10个主要城市北京上海广州深圳成都武汉南京西安重庆苏州12月28日合计-55其中大城市下降更明显北京-61上海-71深圳-62广州-55成渝地区相对较好成都-24重庆-47这一增速已经好于之前的低点12月23日同比收缩在-60以上值得注意的是西安当前地铁客流同比为三位数正增长原因是去年同期西安疫情局部反弹全市小区村单位实行封闭式管理拥堵延时指数也有类似结论7日平均后12城平均拥堵指数同比下降16已经好于之前的低点12月2324日同比-25左右呈现修复状态图110个主要城市地铁客运合计同比增速7日平均图212城平均拥堵指数同比变化7日平均地铁客运合计剔除西安地铁客运合计12城平均延时拥堵000000-1000-500-2000-1000-3000-1500-4000-2000-5000-2500-6000-7000-3000数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图310个主要城市地铁客运同比增速7日平均2022-11-282022-12-132022-12-28600004000020000000-20000数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3宏观经济动态跟踪从商场招聘等数据捕捉当下改变月度宏观经济回顾与展望图412城拥堵指数同比变化7日平均2022-11-292022-12-142022-12-294000300020001000000-1000-2000-3000-4000-5000数据来源Wind东方证券研究所购物北京郑州等城市有向好迹象商场购物指数来自百度地图交通出行大数据平台其中公布了以天为频次的排名全国前十的商场的客流情况及其较平日变化幅度参考上个月工作日均值历史数据可上溯十天同时平台也提供了2022年主要节日元旦春节清明等时间段的历史数据12月中旬开始我们逐日收集了有信息披露的商场的客流情况通过较平日变化幅度这一指标我们可以得到2022年11月的情况对于有元旦数据的商场来说利用较平日变化幅度这一指标可以计算得到2021年12月的客流作为同比的参考需要注意的是这一数据也有着诸多局限包括排名靠后的商场客流指数无法收集客流可能因为优惠活动等因素而异常波动各商场本身存在自身的特征导致可比性不强等等从数据来看1北京荟聚中心在12月24日已经超过上月水平也超过去年同期水平通州万达广场最后一周也已超过或持平于上月2广州由于11月疫情较为严重到12月27日天河城客流已超过11月接近去年同期水平3深圳的数据显示与上年同期或者与上月相比商场客流均存在一定差距12月29日深圳星河WORLD客流为上月工作日平均值的76深圳壹方中心则为80而相比去年12月工作日平均值深圳星河WORLD客流为824上海数据最新仅有12月16日的世纪汇广场和环贸iapm商场客流较上月下滑幅度为-2917-32685其他城市中有些城市还在不断下滑如福州截至12月22日重庆西安郑州均已触底回升不过与以往数据相比仍有差距有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4宏观经济动态跟踪从商场招聘等数据捕捉当下改变月度宏观经济回顾与展望图5主要商场客流指数数据来源百度东方证券研究所电影票房重磅影片上映带动数据改善根据灯塔专业版12月30日阿凡达2水之道的国内票房正式突破8亿重磅影片的上映叠加防疫措施的放松推升了整体票房数据截至12月29日全国票房7日平均同比为-29已经较低点12月24日-41修复分地区来看北京广州同比降幅都已回归到个位数较上月有明显改善上海深圳则呈现为深度负增图6电影票房同比变化图7各城市票房同比变化2022-12-292022-11-302022-10-31040-10-2020-300-40-20北京上海广州深圳成都重庆-50-60-40-70-60-80-90-80-100数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所存在缺失数据备注作为参考广州2022年12月7日的7日平均同比为-56北京2022年11月20日为-76旅游截至11月仍在下行利用部分旅游出行类APP启动次数我们可以以月为频率观察居民相关消费的积极性11月数据显示相比10月航旅纵横12306启动次数分别下滑1118携程飞猪去哪儿分别下降162711不过限于数据的公布频率12月情况尚不可知预计会有明显改善有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5宏观经济动态跟踪从商场招聘等数据捕捉当下改变月度宏观经济回顾与展望图8铁路航空APP启动次数万次图9旅行APP启动次数万次携程旅行飞猪旅行去哪儿旅行铁路12306航旅纵横右边160000250000120001400002000001000012000010000015000080006000800001000004000600005000020004000000200000202052022520202202082021220215202182022220228201911202011202111202211202052020820212202152021820222202252022820202202011202111202211201911数据来源萝卜投资东方证券研究所数据来源萝卜投资东方证券研究所招聘尚无明显变化或表明扩张信心依然有限大多数地区的企业都尚未进入招聘周期从36个主要城市的新增招聘公司和新增招聘帖数4周移动平均来看环比多呈现两位数负增且过去几周尚无明显趋势我们认为可能的原因在于企业在人员扩张上的信心滞后于需求改善图1012月25日周新增招聘情况4周移动平均环比新增招聘公司周环比移动平均4周新增招聘帖数周环比移动平均4周20100拉萨济南西宁银川兰州北京南京南宁南昌厦门合肥大连天津太原宁波广州成都昆明杭州武汉沈阳海口深圳福州西安贵阳郑州重庆长春长沙青岛-10上海石家庄哈尔滨呼和浩特-20乌鲁木齐-30数据来源萝卜投资东方证券研究所图1136城新增招聘公司4周移动平均环比图1236城新增招聘帖数4周移动平均环比40503040302020101000-10-10-20-202022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-02-30-302022-01-02数据来源萝卜投资东方证券研究所数据来源萝卜投资东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6宏观经济动态跟踪从商场招聘等数据捕捉当下改变月度宏观经济回顾与展望货运企稳小幅反弹交运日频数据显示多数货运有关的指标均呈现企稳反弹包括高速公路货车日通行量货运航班日班次铁路日货运量全国港口集装箱日吞吐量等等不过这一系列数据波动较大图13高速公路情况万辆图14航运情况班全国航班日班次货运国内MA7全国高速公路日通行量货车8500023000MA780000210007500019000700001700015000650001300060000110005500090005000070004500050002022620227202282022920221020221120221220226202272022820229202210202211202212数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图15铁路货运情况万吨图16港口吞吐情况万标准箱全国日货运量铁路全国港口日吞吐量集装箱1150001000011000090008000105000700010000060009500050009000040002022620227202282022920221020221120221220226202272022820229202210202211202212数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所11月经济数据全面承压疫情扰动通胀平稳11月CPI同比16前值21环比-02前值0111月CPI同比下行除了去年同期基数走高的影响外食品价格下行和疫情反弹也是压制CPI的因素11月CPI食品项同比上涨37前值7下同环比回落至-0801其中猪价同比涨幅回落至3452鲜菜鲜果价格同比分别为-21-896126后疫情时期2021年以来CPI服务项和核心CPI的中枢显著低于疫情之前反映疫情对消费需求的压制近期新冠疫情的严峻程度与2022年4月有相似性疫情反弹导致需求阶段性走弱尤其是受疫情影响较大的出行和线下消费11月飞机票和宾馆住宿价格环比分有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7宏观经济动态跟踪从商场招聘等数据捕捉当下改变月度宏观经济回顾与展望别下降75和29若以2016-2019年的均值作为没有疫情下的基准情景则基准情景下11月份服务CPI同比为22而2022年11月仅05基准情景下11月核心CPI同比为1852022年11月为0611月PPI同比-13前值-13环比01前值02部分行业推动PPI环比延续增长但高基数效应下PPI同比依旧为负分行业来看能源和有色金属价格改善煤炭开采和洗选业同比降幅收窄了5个百分点黑色金属冶炼及压延加工业同比降幅收窄24个百分点计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨12涨幅扩大06个百分点化工相关行业价格下行化学原料和化学制品制造业下降60扩大16个百分点化学纤维制造业下降37扩大26个百分点通胀平稳的表现或将延续至明年尤其是短期来看通胀并无上行的动力疫情反弹预计将持续制约接触式消费需求压制服务CPI和核心CPI而对通胀影响较大的两项实物消费品猪和油的价格目前看则双双下行疫情冲击对制造业生产影响显著11月工业增加值同比回落至225其中采矿业逆势上行制造业和公用事业明显下滑制造业中汽车和电子设备制造业的工业增加值降幅远超其他行业同比分别下降至49187-1194包括电子设备制造业在内的高技术产业工业增加值也快速下降至2106行业景气度骤降可能是由于其供应链受到了更大的冲击11月疫情集中于广州北京等一线城市因此可能对部分高技术制造业的供应链影响更大黑色有色及化工行业保持较强的景气度例如有色金属冶炼及压延加工业同比增长9468展望后续受国内疫情点多面广频发国内外需求走弱等多重因素影响12月制造业PMI仅4748产需两端都将继续承压消费再度走弱11月消费结构上呈现必选强可选弱过去几轮疫情也有同样的特征11月疫情的严峻程度与4-5月相近但消费表现强于4月11月社零同比和环比分别为-594月-1110154月-014其中1线下接触式消费受疫情反弹的影响最大11月餐饮收入同比-84前值-812除汽车以外的消费品零售额同比为-61-09结构上限额以上社零数据显示部分可选类消费品的零售额走弱例如金银珠宝纺织品的零售额同比分别为-7-27-156-75必需品受影响较小粮油食品和中西药品类商品零售额同比分别增长39和833出行减少叠加前期压制的需求集中释放汽车零售额同比大幅下降至03884疫情导致居民出行半径缩小购物行为更集中于分布更密集的便利店1-11月便利店零售额同比增长43比限额以上单位商品零售额高22个百分点基建高增难补地产深坑1-11月固定资产投资累计同比增长53前值58分项来看11-11月房地产开发投资增速继续下探至-98-88多项指标降至年内新低房屋新开工面积累计同比-389-378竣工面积累计同比-19-187销售面积累计同比-233-223有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8宏观经济动态跟踪从商场招聘等数据捕捉当下改变月度宏观经济回顾与展望2受基数效应影响制造业投资累计同比小幅回落至9397三年复合增速则进一步上行至62592022年制造业投资的韧性或源于技改和高技术产业前11个月制造业技改投资同比增长91占全部制造业投资的比重高达409高技术制造业投资同比增长233基建投资延续亮眼的表现1-11月广义基建投资增速上行至117114然而基建始终独木难支固定资产投资完成额累计同比下降至5358海外需求回落仍是出口回落的主因1-11月出口金额累计同比为9前值111分商品来看1消费品表现普遍较差社交相关产品中服装鞋靴箱包出口金额累计同比增速分别为43227和29964249和32地产后周期中家具家电灯具出口累计同比增速分别为-42-126-54-28-115-392机电产品出口增速下行幅度扩大11月机电产品出口金额累计同比增速为5676占总出口的比重为571571其中电子产品表现较弱集成电路手机自动数据处理设备累计同比增速为2215-426267-12机械产品有一定韧性如通用机械设备汽车含底盘汽车零配件出口累计同比增速分别为84731849667994分地域来看对重要贸易伙伴出口增速均有回落11月对美欧盟东盟日韩出口金额当月同比增速为-254-10652-56-119-126-9203387当月出口占比分别为138151174944158148164548对美出口增速大幅回落可能受到美国库存偏高的影响如果按8月沃尔玛取消订单为使库存水平与预期需求保持一致作为信号影响在10-11月就会显现时滞参考圣诞订单展望后续海外需求回落仍是出口面临的主要问题但后疫情时代供应链韧性带来的份额机会依然值得期待全球供应链压力的缓解似乎遭遇瓶颈11月供应链压力指数为12112在连续8个月下行后首次反弹还远远没有回到疫情前的水平可能与入冬影响欧洲制造业有关宽信用的症结在信心偏弱11月社会融资规模增量为199万亿比上年同期少6109亿元社会融资规模存量为34319万亿元同比增长1011月社融略低于市场预期地产销售仍然制约融资需求疫情反弹政府债券发行节奏错位理财赎回等都是冲击金融数据的短期外生变量111月新增人民币贷款114万亿同比少增1573亿结构上依然体现为企业强居民弱唯一的亮点是企业中长期贷款指向政策仍在积极发力近期设备更新改造再贷款快速落地房地产企业融资环境迎来重要转变2企业债券和政府债券也是社融的主要拖累企业债券同比少增3410亿或与近期理财赎回导致信用债利率提升有关企业主动延后债券融资政府债券则是由于去年财政后置的效应去年12月新增政府债券高达8158亿下个月政府债券依然将拖累社融3表外三项中委托贷款和信托贷款表现分化随着政策性金融工具投放完成委托贷款重新回落信托贷款则因保交楼等因素同比改善11月委托贷款同比少增123亿结束了近几个月同比高增的趋势新增信托贷款-365亿同比少减1825亿已连续3个月少减超千亿11月有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9宏观经济动态跟踪从商场招聘等数据捕捉当下改变月度宏观经济回顾与展望金融支持房地产16条提出鼓励信托等资管产品合理支持房地产合理融资需求监管层为房地产信托融资松绑可能使得信托贷款继续成为社融的支撑项金融数据反映了当前几条经济运行的线索其一无论居民还是企业的信心均偏弱尤其是居民存款大幅增长反映居民消费购房的倾向都偏低其二政策延续了对经济强支撑体现为对企业中长期信贷的支持地产融资环境的改善等但地产融资等政策转变的效果可能尚未完全体现其三同期经济因疫情反弹等原因表现偏弱因此当前政策的着力点在于稳增长稳信心12月政治局会议中央经济工作会议的一些增量表述围绕着增强市场主体信心展开在明年政策基调部分强调了大力提振市场信心于货币政策而言信心的回归或是推动宽信用的基础风险提示疫情最终走向还存在很大不确定性对我国统筹疫情防控和经济社会发展工作提出了严峻挑战统计数据未能及时准确反应实际情况依据发布证券研究报告暂行规定以下条款发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时公司持有该股票达到相关上有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明市公司已发行10股份1以上宏观经济动态跟踪从商场招聘等数据捕捉当下改变月度宏观经济回顾与展望分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11免责声明HeadertTable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