研究报告全文：2023年1月2日证券研究报告行业年度策略走出底部乐观向上2023年度美护投资策略证券分析师研究助理姓名郑澄怀姓名易丁依资格编号S0120521050001资格编号S0120121070001邮箱dengchteboncomcn邮箱yidyteboncomcn02023年度-美护投资策略美护板块自8月以来回调充分途中经历各地疫情影响线下动销税收合规化等政策层面担忧目前景气度及政策层面负面因素均已基本消化随着疫后消费板块信心恢复我们认为随着消费资金回流23年美护板块龙头公司估值有望稳中有升看好板块走出底部乐观向上化妆品行业观点行业洗牌阶段渠道红利分化龙头公司处于兼具成长和确定性的重要阶段1后疫情时代化妆品行业大盘增速出现波动品牌端表现出现结构性分化功能性护肤红利延续国货公司把握前沿消费需求正向循环流量红利逐步见顶国货率先享受兴趣电商红利长期角度在龙头公司成长性国产替代较高确定性下或可诞生多家百亿级本土美护集团22022年618及双十一国货龙头国产替代延续靓丽数据继续兑现化妆品行业强逻辑3目前进入行业淡季龙头公司回调充分由于化妆品销售存在季节性我们建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广渠道布局的规划以把握最强战略上建议在行业淡季阶段性底部重点配置建议关注珀莱雅贝泰妮华熙生物巨子生物鲁商发展医美行业观点监管常态化持续引导市场健康发展后疫情时代需求存在恢复弹性1行业监管继续引导行业头部集中多地出台医美扶持性政策助力龙头发展2疫情以来医美产业链产品端龙头业绩维持高增再生类新品推广均符合预期验证行业需求的类刚需属性和成长性我们认为一旦宏观环境向上改善爱美客等龙头公司轻医美渠道下沉空间可观嗨体颈纹增速有望再放量继续享受轻医美渗透率提升红利3机构端增速21年下半年后略受消费力及疫情影响后疫情时代行业景气度有望修复4产品角度预计再生产品热度延续后续重点关注减重赛道0-1的突破建议关注爱美客华东医药朗姿股份风险提示宏观经济波动风险行业政策风险市场竞争加剧风险等请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明1目录CONTENTS01化妆品国货品牌兼具成长和确定性的重要阶段02医美高确定性成长赛道疫后复苏景气加速03风险提示请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明2化妆品01国货品牌兼具成长和确定性的重要阶段3空间化妆品市场持续高增长下游赛道广阔中国化妆品市场2017年后加速度增长人均消费仍有较大提升空间2021年化妆品市场规模达5686亿2011-2021年复合增速942021年护肤品市场达2938亿2011-2021年复合增速98略超化妆品市场整体2021年我国人均化妆品消费624美元低于全球的676美元日本韩国美国法国人均消费为2626266230952379美元与其仍有较大差距2017年随着短视频小红书直播等新兴平台的兴起引领化妆品发展提速预计未来化妆品市场将持续保持高复合增速发展图2021年中国化妆品市场超5000亿增速回弹图2021年人均化妆品消费美元与其他国家仍有差距6000568616350521530954850145000300262626624226122379374025040003391102982318827682002536300023098150620004100676624100025000020112012201320142015201620172018201920202021世界中国日本韩国美国法国中国化妆品市场规模亿元中国化妆品市场yoy请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源Euromonitor德邦研究所4空间化妆品市场持续高增长下游广阔万亿级赛道品类对比护肤市场占比超50婴童护理蓬勃发展欧睿数据显示2021年中国护肤品市场规模达2938亿元稳居行业第一大品类且占比略有提升2021年占比高达519彩妆品类2011-2021年CAGR147位居细分品类第一2021年规模达6565亿yoy101增速大幅回升婴童护理高速增长品质对比疫情对高端市场扰动有限占比持续提升2011-2021年美妆及个护高端市场CAGR174领先于大众市场的62收入水平提升促进消费品质化高端市场占比由2011年的186提升至2021年的377图2021年护肤贡献超50婴童护理高增图美妆及个护高端市场增速领先占比持续提升3500166000351472143714300050003014131225250040009821011109092020008788663000779868815150062000530104564444100010005250000-005029381656565023227521725181676201120122013201420152016201720182019202020210-2护肤彩妆头发护理婴童护理口腔护理沐浴清洁男士护肤高端市场规模亿元大众市场规模亿元2021年市场规模亿元2011-2021年CAGR2021年yoy高端市场yoy大众市场yoy请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源Euromonitor德邦研究所5格局产品红利及渠道变迁洗牌下国产替代势不可挡后疫情时代化妆品行业大盘增速出现波动品牌端表现出现结构性分化后疫情时代随着社交媒体的发达和KOLKOC种草拔草产业链的完善消费者更注重产品实际功效和个人诉求的表达早年主打营销概念大于效果实质的新锐网红品牌和韩流品牌逐步走下历史舞台国货优质品牌承接需求份额提升拥抱社交电商及功能性护肤的国货龙头维持高增图中国化妆品市场总量及增速图雪花秀HFP悦诗风吟薇诺娜珀莱雅品牌增速6000568616521580485014500060422612403740400033911020298231882768253603000230982051-20201220132014201520162017201820192020202116761845620001482-4041000-602-8000-100200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021悦诗风吟HFP雪花秀珀莱雅薇诺娜中国化妆品市场亿元yoy请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源Euromonitor德邦研究所6格局产品红利及渠道变迁洗牌下国产替代势不可挡功能性护肤红利延续国货公司把握前沿消费需求正向循环随着消费者对功能性护肤认知的提升给予国内功能性护肤品牌发展机会同时优质国货进一步挖掘细分需求从敏感肌到早C晚A再到抗炎以油养肤油皮护肤油皮干皮底妆洗护升级等细分需求未来更多或由国货品牌引导专业敏感肌品牌早C晚A概念产品抗炎祛红概念产品以油养肤概念产品油皮护肤产品油皮干皮底妆洗护升级品牌母婴个护品牌请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源天猫德邦研究所7格局产品红利及渠道变迁洗牌下国产替代势不可挡流量红利逐步见顶国货率先享受兴趣电商红利2010年起主流销售宣传渠道从传统商超转型移动互联网推动电商渗透率提升2017年抖音小红书等平台兴起引领步入直播电商时代随着流量红利趋于见顶电商人群渗透率边际提升空间有限总量上难以迎来渠道变革推动的行业趋势性机会结构上抖音快手等新兴平台或存空间以抖音为主的兴趣电商营销运营模式与淘系模式不同用户获取以算法匹配推送而不是用户主动搜索为主获客以短视频内容营销导流转化至直播消费去中心化模式更适合新锐国货批量制造话题内容拉新图2019年淘宝天猫GMV达66万亿12-19年CAGR30图货架电商和直播电商货架电商导购式购物直播电商发现式购物7000606000需求50自发需求潜在需求5000404000主动搜索发现刺激兴趣内容种草303000多方比价生动内容202000行动综合判断真实可信100010决策周期长决策周期短00购买20122013201420152016201720182019换回困难兴趣匹配复购淘宝天猫GMV十亿元yoy复购率低推荐唤醒请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源阿里巴巴年报年度截止于3月31日阿里巴巴招股说明书2021抖音电商生态发展报告德邦研究所8阶段多品牌矩阵和研发能力为未来发展的重点因素不同历史阶段影响美妆公司发展的决定因素不同12010年之前KA时代渠道为王考验品牌线下渠道铺货及把控能力22010-2017年淘系电商时代下逐渐从线下向移动互联网电商转移考验品牌运营及线上布局能力32017-2022年渠道进阶疫情扰动功能性护肤崛起行业加速内卷品牌生存环境干扰因素较多大单品多渠道布局红利凸显42022年之后龙头强者恒强长尾出清多品牌矩阵打造研发实力将助推品牌力提升或可诞生百亿级国货美护集团美妆公司历史沿革请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源Euromonitor德邦研究所整理9多品牌矩阵打造的重要性复盘海外多品牌多品类多地区发展为突破增长瓶颈的必要条件由于化妆品从需求上涵盖多种细分功能消费者需求及偏好较为个性化行业天然多SKU集中度低单一品牌天花板有限提升市占率做大收入规模涵盖更多的人群偏好品类多元化以及出海为化妆品集团必经之路请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源各公司公告德邦研究所10多品牌矩阵打造的重要性国货化妆品龙头处于从50亿迈向百亿收入阶段未来或可诞生本土百亿集团与海外公司相比本土化妆品公司成长阶段相对滞后但发展路径趋同纵观目前业内龙头及优质公司均已行至多品牌多品类阶段以为公司持续发展提供增长动力如1华熙生物从润百颜起步目前润百颜夸迪BM肌活米蓓尔四大品牌矩阵差异化定位逐渐清晰子品牌横跨多品类储备丰富2珀莱雅从珀莱雅起步目前子品牌彩棠已跑出业绩增长第二曲线悦芙缇OR同样快速成长3鲁商发展从颐莲起步目前颐莲瑷尔博士合计占比超90另以多品牌多点布局护肤香氛彩妆打造健康美业版图图珀莱雅品牌销售占比图华熙生物功能性护肤品牌销售占比图鲁商发展护肤品品牌占比2022H12022H12022H17962988922582112191106383122434539133484127100888519337814201620192021H1珀莱雅彩棠其他品牌润百颜夸迪米蓓尔肌活其他颐莲瑷尔博士其他请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源各公司公告德邦研究所11研发未来美护行业或将诞生多个产学研一体化美妆巨头美护龙头公司多具有产学研背景学术和专利背景加持下从研发技术上强化国产替代逻辑与历史或海外已有的化妆品巨头相比目前国内美护头部公司中多家具备学术科研背景或直接由科学家创立其学术背景及管理层团队阵容豪华在专业领域更是可圈可点各有所长除了市场认知到的化妆品必备营销运营产品力等基础能力要求外目前国货龙头在研发和技术上的能力也在逐步显现在综合能力持续提升的背景下靠实力占领消费者心智强化国货份额提升和国产替代的逻辑强大原料底蕴赋能C端消费品业务联合创始人学术背景深厚技术植根云南药企基因公立医院投资合作模式布局前端原料研从玻尿酸龙头到合成生物平台贯穿企业发展始终药店渠道医师背书壁垒高筑发自主开发同步筹备透明质酸发酵酶切技术全球领从团队看研发以行业领军人物范代公司出身滇虹药业医药背景及医疗资针对前端原料公司布局模式先HA逻辑逐步落地娣为核心研发团队专业高效源丰富药企基因赋能下过去以投资合作为主与巴斯夫中胶原蛋白收购益尔康51股权化从技术看研发建立合成生物学平注重研发科研实力强基于皮肤学理国亚什兰中国帝斯曼上海西班妆品级原料预计年底可实现量产台重组胶原蛋白多次实现技术论糅合前沿科研力植根云南产品牙胜肽世家LIPOTRUE中科欣扬等前其他生物活性物质涵盖-氨基丁突破率先实现规模化量产年产能主要围绕天然植物的活性成分青刺端研究机构及原料供应商研发合作酸聚谷氨酸钠依克多因麦角硫1088吨扩产持续进行纯度999果马齿苋山茶花重楼等现今在此基础上同时强调自研能力因纳豆提取液糙米发酵滤液等回收率行业领先成功制备三种全长重线下坚守药店渠道医生认可度高线加码研发实验室建设22H1化妆品国合成生物平台18年起前瞻布局相组胶原蛋白重组胶原蛋白分子库丰下渠道形成以头部三甲医院为核心际科学研究院多实验室建成杭州龙继建设合成生物平台中试转化平台富稀有人参皂苷突破量产限制以药店辐射全国的模式并通过维护坞研发中心上海虹桥实验室日本东等开展多种生物活性物的研究项目因素国内首家实现五种高纯度稀有医生关系及学术推广工作以打造医京实验室也均在筹备或建设中未来并取得突破性进展具备从原料到产人参皂苷百公斤量产企业生产效率研共创模式在医生中获得较高认龙坞中心将聚焦核心原料开发皮肤品的成熟商业化路径为全球少有可行业领先可度把握敏感肌消费心智建立产科学研究和化妆品配方开发产品功实现以C端品牌带原料发展逻辑的公从成果看研发技术专利加持百余品信任度效评价提高自主研发能力司种产品成功商业化请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源各公司公告德邦研究所12结论综合能力提升背景下有望诞生百亿级美护集团下游广阔市场叠加国货综合能力提升成长性较高确定性下或将诞生多家百亿级美护集团根据欧睿数据21年国内化妆品市场5686亿护肤市场2938亿份额第一欧莱雅443亿市占率约15其次是雅诗兰黛230亿市占率约821年珀莱雅营收46亿份额占比接近16贝泰妮和珀莱雅份额接近参考日韩国产市占率均10以上对应国内市场规模约300亿左右未来或将诞生多家百亿收入本土美护集团中国区护肤市占率2018201920202021亿元21307244902700829381中国护肤市场图21年日本化妆品行业各公司市占率图21年韩国化妆品行业各公司市占率-YoY13314910388营业收入亿元2186291337554434欧莱雅-YoY192333289181市占率103119139151营业收入亿元997128814891588宝洁-YoY32329215666市占率47535554营业收入亿元937137719292298雅诗兰黛-YoY350469401191市占率44567178营业收入亿元954114013331486资生堂-YoY227195170114市占率45474951营业收入亿元236312375463珀莱雅-YoY324323201235市占率11131416图中国护肤市场营业收入亿元2963135332公司市占率华熙生物-YoY2050118511221466市占率01030511营业收入亿元124194264402贝泰妮yoy554567356526市占率06081014请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源Euromonitor海外品牌数据各公司公告wind国内品牌数据德邦研究所13珀莱雅从大单品战略到集团化战略稳扎稳打步步为营珀莱雅经历三阶段发展主品牌起步阶段2003-2007自建产能拓展品牌2008-2016上市后高质量发展2017-至今看点一产品端大单品战略延续新推源力系列三累计销量销量占比累计GMVGMV占比均价代表产品大系列GMV占比超701精准捕捉早C晚A行万亿元元双抗精华面膜双抗系列1847263603103244业护肤趋势2020年推出红宝石精华双抗精华践行眼霜等红宝石精华面霜大单品战略早C晚A套组形式售卖赋能品牌客单价提红宝石系列859122341763960眼霜等升复购率提升2成熟大单品升级迭代升级红宝红宝石精华双抗早C晚A套装42160281446607石面霜延长产品生命周期3扩充大单品矩阵新精华推源力系列系列精华面霜面膜接连上市现形成源力系列源力精华面霜等4886916833282羽感防晒帆船防防晒产品6929810511415红宝石双抗源力三大系列221-2210淘宝天猫渠道晒等三系列合计销量占比50GMV占比70从早C晚其他保龄球安瓶精华等2724387452361670A到覆盖多种功能性护肤领域国货龙头势能延续请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源魔镜数据221-2210天猫淘宝渠道珀莱雅招股书公司公告德邦研究所14珀莱雅从大单品战略到集团化战略稳扎稳打步步为营看点二渠道端前瞻布局抖音大单品战略渗透电商多渠道精图精简线下渠道前瞻多元布局线上渠道准把握每一轮流量红利通过多年线上营销已经积累了明星100KOCKOL全链条营销经验疫情加速线上渠道增长挖掘抖音流80量新蓝海以自播达人播模式率先布局先发优势明显成为渠道端60核心增长点目前天猫京东持续夯实大单品战略抖音快手成40功实现大单品转型及销量提升优化渠道内销售结构双十一期间200主品牌珀莱雅天猫抖音京东同比增速120120110三大2018201920202021平台位列国货第一名多平台赋能夯实国货龙头地位线上直营线上分销日化专营店线下其他渠道看点三品牌端稳步推进1N多品牌战略子品牌异军突起验图21年彩棠收入占比提升至53多品牌战略初显成效证跨品类孵化能力1彩棠子品牌彩棠一以贯之践行大单品策100102116893253略以三色修容盘双拼高光盘两大单品实现品牌力塑造并奠定营80收基本盘22年以来加速推新从底妆发展到卸妆清洁类产品逐60852步完善专业彩妆产品线贡献业绩增长第二曲线2其他子品牌40797829定位清晰悦芙媞从性价比爆品到定位年轻油皮品牌同等价格带20下有望承接韩妆和国内新锐品牌下滑份额OffRelax定位中高端洗0护顺应洗护升级趋势看好公司跨品类品牌孵化能力201920202021珀莱雅彩棠其他请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源wind公司公告德邦研究所15贝泰妮敏感肌龙头新品牌推出丰富品牌矩阵图2017-2021年营收及归母净利润CAGR近50高速增长图盈利能力整体保持稳定6008010081288116802276257601608040040602002040192521002119206121450002020172018201920202021020172018201920202021营业收入亿归母净利润亿营业收入yoy归母净利润yoy毛利率归母净利率贝泰妮2021年市占率位列国内第二我们认为公司成为细分市场龙头得益于渠道产品及营销三大优势品牌力品牌力消费者高购买力及转化率展现品牌认可度斩获多项大奖2018-2022年公司旗下薇诺娜品牌已连续五年获得天猫金妆奖2022年双十一薇诺娜在天猫京东唯品美妆品类会分别位列第621名兴趣电商抖音快手两大平台均排名第7名连续五年双十一在天猫美容护肤板块位列top10巩固品牌力的同时市场地位逐步提升同时公司从特护霜单个大单品拓展至四个产品逐步验证公司研发能力及产品打造能力请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源贝泰妮招股书公司公告天猫德邦研究所16贝泰妮敏感肌绝对龙头新品牌推出丰富品牌矩阵看点一渠道端坚守线下基本盘巩固线上传统渠道并向抖音等新渠道及私域流量拓展公司坚持以线下渠道为基础以线上渠道为主导的销售模式线下加速美妆集合店布局增加OTC药店铺设范围疫后医院渠道恢复性增长巩固专业渠道优势线上快速拓展多平台销售渠道并达成深度合作唯品快手抖音等渠道表现势如破竹弥补天猫流量红利下降并借助微信平台搭建线上商城进行产品销售与此同时打通线下线上相互渗透实现对消费群体的深度覆盖未来多渠道将共同贡献流量增量看点二产品端深耕敏感肌护肤丰富抗衰美白等产品系列公司深耕大单品战略客单价位于国产品牌前列2021年人均购买频次176次复购率较高延续特护霜冻干面膜防晒乳三大产品系列的打造体系双十一期间全网分别销售400万瓶500万盒120万瓶未来在巩固舒敏系列基础上也将积极向舒敏美白抗衰祛痘等新领域拓展完善产品矩阵支撑品牌未来增长看点三品牌端完善品牌矩阵看好薇诺娜babyAOXMED成长性1薇诺娜baby聚焦宝宝脆弱肌专业护理进阶需求21年迅速跻身行业新锐高增长品牌预计未来将持续扩圈增长2AOXMED定位高端主打抗衰目前已经形成专妍萃妍及美妍三大系列储备十余款产品初期计划进驻线下医美机构加速铺设渠道凭借专业背书薇诺娜品牌力迁移紧抓线下医美渠道后期通过线下打基础线上持续爆发扩展抗衰常青赛道图贝泰妮各渠道营收占比图贝泰妮多品牌矩阵10017017627723180361196192211602061594055663363220462511020172018201920202021线上自营线上分销线下自营线下分销请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源贝泰妮招股书公司公告公司官网德邦研究所17华熙生物坚持长期主义四轮驱动原料稳健护肤高增廿年风雨铸就全球透明质酸龙头坚定布局合成生物学打造生物活性物平台型公司公司深耕玻尿酸20余年从原料端出发构建透明质酸全产业链业务体系未来也将依托合成生物技术夯实原料基础研究向生物活性物平台型公司迈进具体来看22年公司1HA逻辑逐步落地以透明质酸为核心持续开发化妆品新原料4月7月分别完成水解透明质酸锌水解透明质酸钙备案并完成试产同时在口腔纺织等新领域尝试提供产品解决方案2布局合成生物学并取得初步进展前瞻性布局合成生物学研发团队已组建完成引进科研人员50人并搭建起合成生物学全产业链平台合成生物技术国际创新产业基地落户北京大兴并投入使用并与多家高校科研院所展开合成生物相关领域的产学研合作3布局胶原蛋白开展量产规划4月通过收购益而康生物51股权正式进军胶原蛋白产业目前公司自主研发的胶原蛋白原料已完成关键技术突破进入中试放大阶段4天津产线投产中试转化平台投入使用提升研产转化能力随着天津透明质酸钠生产线投产公司透明质酸钠产能已达770吨济南工厂320吨东营工厂150吨天津工厂300吨佛思特厂区另正开工建设无菌HA生产线此外公司拥有全球最大的中试转化平台并投入使用大幅提升公司生物活性物研产转化能力多维打造生物活性物平台型公司经营业绩态势向好2016-2021年营收业绩呈现高景气态势营业收入归母净利润复合增速分别为46536922年前三季度实现营收432亿yoy434归母净利润68亿yoy220毛利率稳定于80左右净利率有所下滑图16-21年公司营业收入归母净利润图公司毛利率80左右净利率有所下滑图16-21年功能性护肤品业务占比由9提升至67CAGR465369100604951001007997978147817747559122350808080342624514060602567263403686030189336310262040272245201260157402273825965786210272242206252-202040140-40027182016201720182019202020212016201720182019202020210营业收入亿元归母净利润亿元201620172018201920202021营业收入yoy归母净利润yoy毛利率净利率原料业务医疗终端功能性护肤品其他请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源wind公司公告德邦研究所华熙生物坚持长期主义四轮驱动原料稳健护肤高增坚持长期主义稳步推进四轮驱动发展战略看点一技术革新领跑行业原料基本盘持续扩大优势显著原料创新是下游终端消费品创新的重要动力和来源22H1国内疫情背景下积极拓展海外市场原料业务仍保持稳健增长实现收入46亿yoy110毛利率724凸显龙头原料商经营韧性其中依克多因透明质酸弹性体同比增长50通过合成生物技术高纯度麦角硫因5-ALA红景天苷等已完成发酵工艺验证多聚寡核苷酸NMN人乳寡糖已实现突破性进展并构建了领先的人乳寡糖物质库创建了多种天然生物活性物合成途径生物活性物平台型公司格局进一步形成看点二功能性护肤高增态势不减米蓓尔肌活品牌元年发力迅猛公司旗下四大功能性护肤品牌差异化发展价格带从平价到中高端覆盖广泛多品牌战略定位逐渐清晰22H1功能性护肤业务高增态势不减实现收入213亿yoy772毛利率787润百颜夸迪米蓓尔BM肌活分别实现营收64602648亿元同比增长3126546754458BM肌活展现超强爆发力糙米肌底精华水系列成公司首个半年销售超2亿的大单品领衔疫后业绩回升双十一期间润百颜发力抖音弥补超头流量缺失夸迪深度合作超头延续大促爆发模式魔镜数据显示夸迪全阶段实现GMV782亿排名第8米蓓尔肌活品牌元年逐步发力天猫渠道GMV15亿06亿抖音渠道05亿03亿双平台均实现高增长未来公司也将在各平台的资源投放上进行差异化定位如天猫等成熟渠道在投放上将侧重于老客复购抖音渠道用高客单多赠品的机制拉新等提升多渠道投放及精细化运营能力看好化妆品高增态势延续看点三医疗终端业务仍处调整升级阶段受疫情影响部分机构与诊疗服务受限22H1实现收入30亿yoy-45毛利率819其中骨科注射液产品实现收入07亿yoy2166皮肤类医疗产品实现收入21亿yoy-54主要系疫情下主动调整产品策略优化产品结构所致目前医美产品管线规划已基本清晰未来将聚焦深耕微交联等差异化优势品类并于今年4月6月先后进军胶原蛋白再生医学实现多成分多领域布局此外海口华熙生物科技产业园预计12月底试投产运营届时将实现丝丽产品的本土化生产销售并建立公司医美板块国际业务中心助力医美业务发展看点四功能性食品业务格局初步打开有望加速成长三大品牌仍处建设推广期22H1实现收入04亿低基数下大幅增长研发方面成立无锡功能食品基础研究中心上海食品研发中心重点围绕透明质酸GABA氨基丁酸在美容关节健康和睡眠健康方面开展应用研发产品方面截止22H1已上市产品37款并持续推新渠道方面持续加强线下渠道布局力度强化消费者认知在国内食品市场健康化升级趋势下有望加速成长请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源公司公告德邦研究所