周观点：近期地产政策愈发积极，需求端越来越多有代表性的强二线城市（杭州、宁波、成都、西安、武汉、南京、佛山、厦门等）继续放松限购政策，居民购房信心或逐步恢复；我们认为，地产最难阶段已经过去，随着政策落地及疫情影响减弱，基本面将迎来触底回升；同时2023年提前批专项债额度下达，多省市额度相比22年明显增长，基建端也有望更快形成实物量，“地基”产业链预期向上，春季躁动或提前上演；建议关注困境反转的浮法玻璃，从盈利周期来看，当前浮法玻璃处于周期底部，全行业基本处于亏损状态，进入冬季采暖季，天然气价格进一步上涨，持续亏损下加速行业冷修，供给收缩使得行业价格触底企稳，而当前地产仍处于地产竣工大周期，同时在“保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑，我们看好，在新的供需紧平衡状态下，开春玻璃价格或迎来新一轮上涨，建议重点关注旗滨集团；其次，消费建材盈利拐点已现，22Q3以来大宗原材料明显回落，毛利率有望逐季度改善，随着基本面拐点临近，板块盈利修复期，建议重点关注：东方雨虹、科顺股份（防水新规提标扩容，有效对冲地产下行带来的压力，23年还有沥青价格回落的预期，毛利率有望继续改善）；其次是三棵树（行业细分龙头，市场认可度高）；中国联塑（管材龙头，估值低位）、兔宝宝、蒙娜丽莎（低估值、高弹性，c端销售稳定增长）；伟星新材、北新建材（经营稳健，现金流好）；青鸟消防（扩品类支撑收入高增长）。
　　玻璃：浮法价格涨势趋缓，光伏玻璃库存增速加快。12月初以来浮法玻璃价格上涨趋势在本月最后一周明显放缓，年末由于中下游工作重心转移至回款，周内出货减弱较明显。综合全年来看，近期全国浮法玻璃价格仍在底部区间震荡，而持续高位运行的成本使得全行业亏损扩大，浮法玻璃冷修停产产能升至年内高位。我们认为，随着进入采暖季成本端压力或继续加大，有望加速行业生产线冷修，2023年供需有望重回紧平衡状态。从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积均超17亿平，随着竣工周期到来以及“保交楼”持续推进，23年竣工端仍有支撑，开春价格或迎来新一轮上涨。同时，玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。建议关注浮法龙头旗滨集团、信义玻璃以及差异化发展的光伏玻璃小龙头亚玛顿、安彩高科（亚玛顿及安彩高科近期分别签订大额订单，支撑未来的成长性）。
　　消费建材：板块趋势已向上，回调则提供配置时机。在此前我们提到，消费建材企业行情依然取决于基本面和政策面博弈态势，当前地产开发融资三支箭已发，中央表明房地产是国民经济支柱产业的地位，基本面仍需关注四季度疫情下出货和工程端现金流情况。此前“三支箭”融资政策落地后，房企融资步伐加速，本周包括新城控股、万科、雅居乐、旭辉集团等多家上市房企，几乎同时宣布配股融资；此外，商业银行除为优质房企提供国内发债和担保等融资渠道外，12月被称为“第四支箭”的“内保外贷”落地，银行为房企提供境外融资改善房企境外信用情况，尤其是房企美元债违约问题，龙湖获得首笔中行的“内保外贷”贷款，规模为7亿元。当前政策面已表现出从救项目到解决开发企业融资的趋势，此轮政策端的转变，首要目的是解决保交楼问题，资金落实后明年预计竣工端需求释放。另一方面，房企资金改善和项目落实也对购房者有一定信心的恢复。当前地产政策的积极导向明确背景下，对于地产链整体信心修复十分有利。基本面情况，成本端，四季度消费建材企业主要原材料沥青、钛白粉、乳液、PVC等多种大宗材料价格持续回落，Q4毛利率有望环比继续改善，后续疫情扰动因素业绩逐步消除。建议关注贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），零售渠道转型的涂料龙头（三棵树），C端销售稳定增长的板材龙头（兔宝宝）、B端+C端均衡发展的瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。
　　玻纤：电子纱提价落地情况较好，看好2023年玻纤景气复苏。本周中国巨石公告拟投资56.58亿元建设淮安年产40万吨高性能玻纤生产线和配套建设200MW风力发电项目，产能扩张持续推进，巩固龙头竞争优势。12月池窑粗纱产销转弱，而电子纱价格涨后趋稳：据卓创资讯数据，截至12月28日国内玻璃纤维池窑企业主流产品2400tex无碱缠绕直接纱出厂均价为4130.10元/吨，较11月均价（4121.95）上涨8.15/吨，环比增长0.20%，同比下跌33.39%。无碱粗纱近期市场需求有所转淡，月初前期部分贸易商适当备货，而中下旬开始受到客观因素影响加之终端需求释放有限，中下游提货及备货积极性逐渐减弱，部分合股纱走货亦有放缓；电子纱市场月内走货相对平稳，多为老客户订单提货，而本月产品结构调整后，整体供应端趋紧俏，但需求暂无明显好转迹象，需求支撑乏力下，后市价格提涨动力有限。随着玻纤下游应用领域不断拓展，与宏观经济紧密相关，

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报建筑材料2023年01月01日建筑材料周观点政策持续催化下春季中性维持躁动或提前上演证券分析师TableSummary投资要点闫广资格编号S0120521060002周观点近期地产政策愈发积极需求端越来越多有代表性的强二线城市杭州邮箱yanguangteboncomcn宁波成都西安武汉南京佛山厦门等继续放松限购政策居民购房信心或逐步恢复我们认为地产最难阶段已经过去随着政策落地及疫情影响减弱研究助理基本面将迎来触底回升同时2023年提前批专项债额度下达多省市额度相比22年明显增长基建端也有望更快形成实物量地基产业链预期向上春季躁动王逸枫或提前上演建议关注困境反转的浮法玻璃从盈利周期来看当前浮法玻璃处于邮箱wangyf6teboncomcn周期底部全行业基本处于亏损状态进入冬季采暖季天然气价格进一步上涨持续亏损下加速行业冷修供给收缩使得行业价格触底企稳而当前地产仍处于地市场表现产竣工大周期同时在保交楼的大背景下竣工需求有支撑我们看好在沪深300新的供需紧平衡状态下开春玻璃价格或迎来新一轮上涨建议重点关注旗滨集团0其次消费建材盈利拐点已现22Q3以来大宗原材料明显回落毛利率有望逐季-5-10度改善随着基本面拐点临近板块盈利修复期建议重点关注东方雨虹科顺-15股份防水新规提标扩容有效对冲地产下行带来的压力23年还有沥青价格回-20-242021-122022-042022-08落的预期毛利率有望继续改善其次是三棵树行业细分龙头市场认可度高-29中国联塑管材龙头估值低位兔宝宝蒙娜丽莎低估值高弹性c端销-34售稳定增长伟星新材北新建材经营稳健现金流好青鸟消防扩品类支撑收入高增长玻璃浮法价格涨势趋缓光伏玻璃库存增速加快12月初以来浮法玻璃价格上相关研究涨趋势在本月最后一周明显放缓年末由于中下游工作重心转移至回款周内出货1德邦建材周观点临近年底减弱较明显综合全年来看近期全国浮法玻璃价格仍在底部区间震荡而持续高需求进入淡季静待23年的小阳位运行的成本使得全行业亏损扩大浮法玻璃冷修停产产能升至年内高位我们认春20221225为随着进入采暖季成本端压力或继续加大有望加速行业生产线冷修2023年2亚玛顿002623SZ晶澳光供需有望重回紧平衡状态从宏观层面来看地产竣工需求韧性依旧18-21年地伏玻璃大单落地超薄玻璃龙头再获产销售面积均超17亿平随着竣工周期到来以及保交楼持续推进23年竣工认证20221220端仍有支撑开春价格或迎来新一轮上涨同时玻璃龙头企业产业链延伸渐露端3德邦建材周观点居民中长倪成长性业务占比逐步提升逐步平滑周期波动建议关注浮法龙头旗滨集团贷环比改善政策催化下地产链恢复信义玻璃以及差异化发展的光伏玻璃小龙头亚玛顿安彩高科亚玛顿及安彩高科可期20221218近期分别签订大额订单支撑未来的成长性411月行业数据点评地产不确定性下降基建有望再发力消费建材板块趋势已向上回调则提供配置时机在此前我们提到消费建材企20221215业行情依然取决于基本面和政策面博弈态势当前地产开发融资三支箭已发中央52023年建材年度策略报告-新周表明房地产是国民经济支柱产业的地位基本面仍需关注四季度疫情下出货和工程期新平衡20221214端现金流情况此前三支箭融资政策落地后房企融资步伐加速本周包括新城控股万科雅居乐旭辉集团等多家上市房企几乎同时宣布配股融资此外商业银行除为优质房企提供国内发债和担保等融资渠道外12月被称为第四支箭的内保外贷落地银行为房企提供境外融资改善房企境外信用情况尤其是房企美元债违约问题龙湖获得首笔中行的内保外贷贷款规模为7亿元当前政策面已表现出从救项目到解决开发企业融资的趋势此轮政策端的转变首要目的是解决保交楼问题资金落实后明年预计竣工端需求释放另一方面房企资金改善和项目落实也对购房者有一定信心的恢复当前地产政策的积极导向明确背景下对于地产链整体信心修复十分有利基本面情况成本端四季度消费建材企业主要原材料沥青钛白粉乳液PVC等多种大宗材料价格持续回落Q4毛利率有望环比继续改善后续疫情扰动因素业绩逐步消除建议关注贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头关注东方雨虹科顺股份零售渠道转型请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料的涂料龙头三棵树C端销售稳定增长的板材龙头兔宝宝B端C端均衡发展的瓷砖小龙头蒙娜丽莎市占率快速提升的消防龙头青鸟消防其次是经营质量优异的管材龙头伟星新材受益竣工周期的石膏板龙头北新建材玻纤电子纱提价落地情况较好看好2023年玻纤景气复苏本周中国巨石公告拟投资5658亿元建设淮安年产40万吨高性能玻纤生产线和配套建设200MW风力发电项目产能扩张持续推进巩固龙头竞争优势12月池窑粗纱产销转弱而电子纱价格涨后趋稳据卓创资讯数据截至12月28日国内玻璃纤维池窑企业主流产品2400tex无碱缠绕直接纱出厂均价为413010元吨较11月均价412195上涨815吨环比增长020同比下跌3339无碱粗纱近期市场需求有所转淡月初前期部分贸易商适当备货而中下旬开始受到客观因素影响加之终端需求释放有限中下游提货及备货积极性逐渐减弱部分合股纱走货亦有放缓电子纱市场月内走货相对平稳多为老客户订单提货而本月产品结构调整后整体供应端趋紧俏但需求暂无明显好转迹象需求支撑乏力下后市价格提涨动力有限随着玻纤下游应用领域不断拓展与宏观经济紧密相关当前受国内疫情反复以及欧美经济衰退预期的影响全球宏观经济承压行业价格回落至周期底部但随着疫情的边际好转以及外部环境的改善宏观经济有望逐步回暖而2023年国内新增产能有限玻纤有望受益全球经济的回暖从跟踪的行业扩产规划来看2022年新增产能基本都已投产而2023年新增供给有限行业供需保持匹配未来随着疫情的缓解以及各地刺激经济政策出台经济复苏或带来新一轮景气周期建议关注当前低估值的玻纤龙头建议关注中国巨石中材科技长海股份水泥行业进入淡季探底后2023年有望企稳本周全国水泥价格维持下跌趋势市场需求低迷降价趋势仍在延续具体表现为1需求减弱水泥需求总体下降工地普遍存在工人不足问题北方工地陆续停工南方开工也在下降少数存在赶工但需求并无增长2库存压力升高北方普遍停窑错峰库存仍然较高南方地区需求下降库存有上升趋势3价格继续探底能源成本继续下降厂家调价主要考虑需求但成本下降也给降价提供了空间考虑到降价对销量促进作用已进入瓶颈期预计后续降价空间可能收窄短期行业承压但我们认为目前影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好1地产政策持续放松预期不变供给端政策应出尽出房企现金流有望得到实质性改善市场需求仍在磨底基本面降幅走阔下政策放松预期强化继11月北京杭州成都西安等高能级城市优化四限政策后12月以来南京下调二套房首付比例武汉取消二环外限购南通优化公积金贷款首套房认定佛山取消限购厦门优化岛外限购兰州取消限售本周东莞全域放开限购郑州调整限购区域政策强度和城市能级均较前期有所提升2023年需持续观察政策传导至需求端的刺激作用2基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力2023年为二十大开局之年12月政治局会议定调明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策11月固定资产投资累计增速有所放缓但基建投资依然保持较高增速累计同比扩大02个百分点根据Wind数据截至11月中旬2022年地方政府新增专项债发行规模破4万亿元为历史新高且财政部已下达地方债提前批额度相较往年下发时间更早我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥风险提示固定资产投资低于预期贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻环保督查边际放松供给收缩力度低于预期原材料价格大幅上涨带来成本压力222请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料内容目录1行情回顾52水泥市场持续探底721分地区价格和库存表现7211华北地区京津冀需求继续减少价格保持稳定7212东北地区本地无需求外发量不大8213华东地区价格继续回落库存高位承压8214中南地区市场需求下滑部分价格下调9215西南地区贵州局部价格下调市场整体需求下滑11216西北地区价格保持平稳甘肃市场进入冬休期1222行业观点123玻璃浮法均价涨幅缩小光伏玻璃库存增速加快1431浮法玻璃库存持续下降价格涨幅缩小14311浮法玻璃需求持续转弱价格涨势放缓14312供给端变化1632光伏玻璃周内报价暂稳实际成交价格下滑1733行业观点184玻纤无碱纱市场趋稳运行电子纱新单落实较好1941无碱纱价格延续稳定走势整体成交有所放缓1942电子纱稳价出货产品结构稍有变化1943行业观点205风险提示21322请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图表目录图1建筑材料SW指数2022年初以来走势5图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数5图3全国高标水泥价格元吨7图4全国水泥平均库存7图5华北地区高标水泥价格元吨7图6华北地区水泥平均库存7图5东北地区高标水泥价格元吨8图6东北地区水泥平均库存8图9华东地区高标水泥价格元吨9图10华东地区水泥平均库存9图11中南地区高标水泥价格元吨10图12中南地区水泥平均库存10图13西南地区高标水泥价格元吨11图14西南地区水泥平均库存11图15西北地区高标水泥价格元吨12图16西北地区水泥平均库存12图17玻璃行业产能变化吨天14图18全国玻璃库存万重箱14图19全国5MM玻璃平均价格元吨15图20全国重质纯碱平均价格元吨16图21全国浮法玻璃在产产能16图22浮法玻璃表观需求增速16图23光伏玻璃月度产能万吨17图24光伏玻璃月度毛利润-天然气17图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气17图26光伏玻璃月度消费量万吨18图27重点企业无碱2400tex缠绕直接纱平均出厂价元吨19图28全国G75电子纱主流成交价元吨20表1主要建材标的股价表现收盘价截止202212305422请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料1行情回顾本周建筑材料SW收益相较于上周末环比下跌078个百分点同期沪深300指数收益环比上升088个百分点周内建材行业主力资金净流出242亿元根据我们跟踪的重点标的表现来看周内涨幅居前的是坚朗五金伟星新材信义玻璃-H中国联塑和再升科技周内跌幅居前的是蒙娜丽莎祁连山帝欧家居东鹏控股和上峰水泥图1建筑材料SW指数2022年初以来走势图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数5建筑材料申万上证指数沪深3001000064-5050006-10000-15-20-050-029-25-100-30-108-35-150-40-200-1762022122620221227202212282022122920221230主力净流入额亿元资料来源Wind德邦证券研究所资料来源Wind德邦证券研究所表1主要建材标的股价表现收盘价截止20221230股票名称代码收盘价市值绝对表现元港元亿元人民币港元1日1周1月1年年初至今相对上证指数水泥海螺水泥600585SH2738141204000-325-423-2740-2740-1228塔牌集团002233SZ7108465057-180-682-2810-2810-1298冀东水泥000401SZ82321877086-179-540-2623-2623-1110华新水泥600801SH148225893-013-185-451-1884-1884-372万年青000789SZ8546810083-139-394-2490-2490-977上峰水泥000672SZ106810415019-447-777-3357-3357-1845祁连山600720SH9937709-159-694-1046-098-0981415天山股份000877SZ85273812191-184-627-4283-4283-2770华润水泥-H1313HK41428909000-024-166-2427-2427-914中国建材-H3323HK64154067-154-154-656-2695-2695-1182玻璃旗滨集团601636SH113930565-1640711528-2860-2860-1348南玻-A000012SZ67116123075105-745-3062-3062-1549信义玻璃-H0868HK145459722168139-281-2030-2030-518玻纤中国巨石600176SH137154883133044-453-2236-2236-723再升科技603601SH5285385173115-486-3959-3959-2447长海股份300196SZ14135775071071-649-1866-1866-353中材科技002080SZ214335962-037-197-795-3520-3520-2007其他消费建材东方雨虹002271SZ335784545326-170207-3585-3585-2072伟星新材002372SZ213433976009147-170-948-948565522请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料永高股份002641SZ4405435162069-814-1853-1853-341北新建材000786SZ258843724233-178-137-2619-2619-1106科顺股份300737SZ125814855080-271-777-2258-2258-746兔宝宝002043SZ10868393-2950371301-576-576937蒙娜丽莎002918SZ17987465011-1156-110-3626-3626-2113三棵树603737SH1138342850-114-106-550-1820-1820-307坚朗五金002791SZ1039533424234301002-4258-4258-2746东鹏控股003012SZ7869220-101-473-871-4130-4130-2617中国联塑2128HK81525285137124-1412-2560-2560-1047帝欧家居002798SZ7552907-040-656-479-4812-4812-3300资料来源Wind德邦证券研究所622请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料2水泥市场持续探底本周全国水泥市场价格环比回落16价格回落地区仍围绕在华东中南和西南地区幅度5-20元吨12月底随着假期临近以及疫情因素影响建筑工人陆续返乡水泥需求继续萎缩全国重点地区水泥企业平均出货率降至41受此影响价格延续下行走势参考水泥水泥网图3全国高标水泥价格元吨图4全国水泥平均库存6508060075550706550060450554005035045403001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所21分地区价格和库存表现211华北地区京津冀需求继续减少价格保持稳定京津冀京津冀地区随着气温不断下降加之疫情管控放开后工人减少明显部分施工单位提前放假除了重点工程尚有少量需求外其他工地已陆续停工各地发货量2-3成水平价格将平稳进入冬休图5华北地区高标水泥价格元吨图6华北地区水泥平均库存906005508050070450604005035040300301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所722请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料212东北地区本地无需求外发量不大黑辽吉东北本地水泥需求已经结束辽南水泥企业外发明显减少逐步接近结束图7东北地区高标水泥价格元吨图8东北地区水泥平均库存750907008065060070550605004505040040350303001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所213华东地区价格继续回落库存高位承压江苏江苏南京和镇江地区水泥价格稳定疫情影响面继续扩大部分搅拌站提前放假水泥需求继续下滑企业发货不足5成库存升至高位水平苏锡常地区水泥价格暂稳由于确诊病例持续增加下游施工人员到岗率进一步降低水泥需求表现低迷企业日出货仅在4-5成因熟料价格继续回落预计水泥价格也将趋弱运行苏北盐城徐州等地区水泥价格稳定市场进入淡季需求表现清淡企业发货在5成左右浙江浙江杭嘉湖地区水泥价格下调20元吨受疫情影响确诊病例快速增加下游搅拌站方量减少水泥需求环比下滑10-20库存高位承压价格继续小幅走低甬温台和金建衢地区水泥价格下调20元吨由于疫情快速传播水泥需求大幅萎缩企业日出货仅在6成左右同时受周边地区价格回落影响本地企业小幅跟进下调安徽安徽合肥芜湖和安庆等地区水泥价格稳定临近年底以及疫情影响持续水泥需求环比继续减少企业发货降至4-5成库存升至高位部分企业熟料生产线自主停窑检修阜阳地区高标号水泥价格下调20元吨假期临近及工人返乡项目施工进度减缓企业发货下降至4-5成最后需求期企业为求发货小幅降价促销随着阜阳地区价格走低预计皖北其他地区价格也将趋弱运行长三角沿江地区水泥熟料价格第三轮下调幅度20元吨自12月以来已累计下调80元吨现沿江熟料挂牌价280-290元吨江西江西南昌和九江地区水泥价格暂稳受疫情和市场资金短缺影响水泥需求转弱企业发货仅在5-6成库存80以上高位部分企业熟料生产线因822请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料库满被迫停窑预计后期价格将趋弱运行赣东北地区水泥价格下调30元吨价格下调主要是市场进入淡季水泥需求持续减少企业发货降至6-7成库存高位承压且周边地区价格陆续回落为稳定客户企业主动下调价格赣州和吉安地区水泥价格稳定春节将至市场需求表现一般企业发货环比下滑10左右库存持续高位运行福建福建福州宁德及厦漳泉等地区水泥价格下调10-15元吨价格下调原因一是受疫情和下游资金紧张影响工程项目施工进度放缓部分搅拌站提前放假水泥需求量减少企业发货仅在4-5成最后需求期为抢占市场份额部分企业率先降价促销其他企业陆续跟进山东山东济南和周边地区水泥价格稳定受疫情和降温影响民用项目提前停工放假仅剩重点工程项目仍在施工水泥需求表现疲软企业发货仅在3-5成水平预计年前价格将以稳为主菏泽济宁枣庄地区水泥价格平稳临近春节下游搅拌站面临回款压力方量减少同时受疫情干扰部分工人提前返乡企业发货仅在3成左右图9华东地区高标水泥价格元吨图10华东地区水泥平均库存7009060080705006040050300402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所214中南地区市场需求下滑部分价格下调广东广东珠三角和粤北地区水泥价格平稳年关将至下游需求量逐步减少企业发货降至6-7成部分企业自主停窑减产库存降至60左右因区域内已制定2023年错峰生产计划主导企业力争稳价为主粤东梅州和潮汕地区水泥价格稳定市场需求进入淡季以及受疫情影响水泥需求小幅回落企业日出货在7成左右库存高低不一由于本地价格水平偏低后期价格大体以稳为主据了解2023年广东地区计划全年错峰生产60至80天其中1-2月每条生产线至少错峰生产30天广西广西南宁和崇左地区水泥价格稳定受资金紧张和疫情双重影响市场需求继续减少企业发货仅在正常水平3-5成库存升至高位后期价格存在回落可能桂林地区水泥价格稳定疫情进入高峰期下游施工人员大幅减少922请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料部分工程项目提前停工同时搅拌站因回款压力需求量减少企业发货仅在6成左右玉林和贵港地区水泥价格稳定春节临近同时受疫情影响工人陆续返乡市场需求环比下滑10企业出货在6-7成整体库存在70左右海南海南地区水泥价格下调50元吨熟料价格下调25元吨价格下调主要是市场进入淡季下游工程项目施工进度放缓以及不断受低价水泥冲击水泥需求环比下滑10左右企业发货降至6-7成库存高位运行为求发货企业大幅下调价格湖南湖南长株潭岳阳地区水泥价格下调20-50元吨受疫情因素影响下游施工单位到岗率减少水泥需求表现疲软企业发货仅在4成左右库存持续高位运行企业销售压力较大同时重庆低价水泥不断进入为稳定客户本地企业下调价格常德和张家界地区水泥价格稳定受雨雪天气影响大部分工程项目施工受限水泥需求继续下滑企业发货仅在2成左右预计后期会有小幅回落邵阳衡阳等地区水泥价格稳定由于疫情确诊人数持续增加下游搅拌站陆续停工水泥需求表现欠佳企业发货仅在4-5成湖北湖北武汉地区水泥价格下调10元吨临近年底同时受疫情传播影响部分工程项目和搅拌站提前放假水泥需求量减少企业日发货仅在5-6成库存高位承压部分企业为抢占市场份额小幅降价促销其他企业陆续跟进襄阳荆门荆州等地区水泥价格下调10-30元吨价格回落主要是受周边地区价格下调带动为稳定客户本地企业跟降区域因有重点工程项目支撑企业发货尚能维持在6-7成库存中等偏上水平河南河南郑州新乡以及焦作等地区水泥价格平稳临近元旦下游需求继续萎缩企业出货仅剩2-3成个别小企业急于出货价格出现小幅优惠主导企业报价以稳为主驻马店南阳以及信阳地区水泥价格稳定疫情管控放开后阳性病例不断增加车辆运输以及下游施工效率均有降低企业出货维持在4-5成据了解目前河南地区各企业库存仍处于较高水平进入一月份除个别库存偏低的企业恢复生产以外其他企业将继续执行错峰生产图11中南地区高标水泥价格元吨图12中南地区水泥平均库存750907008065060070550605004505040040350300301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所1022请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料215西南地区贵州局部价格下调市场整体需求下滑四川四川成都地区水泥价格下调30元吨疫情影响持续下游搅拌站陆续停工放假水泥需求环比继续减弱企业发货降至5成左右库存呈上升趋势由于周边低价水泥不断冲击本地企业降价应对达州宜宾等地区水泥价格趋弱运行临近年底搅拌站回款压力较大拿货量减少水泥需求表现清淡企业日出货仅在5-6成加之周边重庆地区水泥价格回落预计本地价格也将有所下调重庆重庆主城和渝西北地区水泥价格下调20元吨受降雨以及疫情快速传播影响水泥需求继续萎缩企业出货仅在5-6成部分企业急于年底清库再次增加优惠暗中下调价格其他企业陆续跟进渝东北地区水泥价格下调30-40元吨价格下调主要是在前期价格上调过程中存在暗降情况需求方面受疫情影响下游施工人员到岗率不足水泥需求量减少企业发货仅在5成左右部分企业库满后停窑检修预计后期价格将继续趋弱云南云南昆明和玉溪地区水泥价格下调30元吨疫情放开后下游搅拌站陆续放假水泥需求量明显减少企业日出货仅在4成左右库存高位承压部分企业为抢占市场份额不断降价促销其他企业陆续跟降预计后期价格仍将趋弱运行大理地区水泥价格下调30元吨受雨水和资金紧张影响市场需求表现低迷库存高位承压为抢占仅有市场份额企业不断以优惠形式下调价格贵州贵州贵阳安顺遵义以及黔南等地区水泥价格平稳降雪天气叠加疫情因素影响部分地区施工基本停滞工人陆续返乡水泥需求大幅下滑企业发货仅剩2-3成受益于错峰生产库存多维持在正常水平据了解由于省内各企业错峰生产执行情况较好以及贵州地区针对水泥企业限制用电负荷市场供应减少支撑水泥价格保持平稳图13西南地区高标水泥价格元吨图14西南地区水泥平均库存856008055075500706545060400555035045300401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所1122请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料216西北地区价格保持平稳甘肃市场进入冬休期陕西陕西关中地区水泥价格平稳进入淡季下游工程项目基本停滞仅剩重点工程得收尾用量企业出货在2成左右库存降至60上下安康地区受疫情传播影响建筑工地人不足无法正常施工水泥需求仅剩2-3成库存高位运行陕南安康汉中地区冬季错峰生产时间为1月20日-3月10日总计50天甘肃甘肃宁夏地区水泥价格平稳随着气温继续降低重点工程项目进入收尾阶段企业日发货不足2成预计元月10日左右市场正式进入冬休期图15西北地区高标水泥价格元吨图16西北地区水泥平均库存600858055075500706545060400555035045300401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所22行业观点行业进入淡季探底后2023年有望企稳本周全国水泥价格维持下跌趋势市场需求低迷降价趋势仍在延续具体表现为1需求减弱水泥需求总体下降工地普遍存在工人不足问题北方工地陆续停工南方开工也在下降少数存在赶工但需求并无增长2库存压力升高北方普遍停窑错峰库存仍然较高南方地区需求下降库存有上升趋势3价格继续探底能源成本继续下降厂家调价主要考虑需求但成本下降也给降价提供了空间考虑到降价对销量促进作用已进入瓶颈期预计后续降价空间可能收窄短期行业承压但我们认为目前影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好1地产政策持续放松预期不变供给端政策应出尽出房企现金流有望得到实质性改善市场需求仍在磨底基本面降幅走阔下政策放松预期强化继11月北京杭州成都西安等高能级城市优化四限政策后12月以来南京下调二套房首付比例武汉取消二环外限购南通优化公积金贷款首套房认定佛山取消限购厦门优化岛外限购兰州取消限售本周东莞全域放开限购郑州调整限购区域政策强度和城市能级均较前期有所提升2023年需持续观察政策传导至需求端的刺激作用21222请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力2023年为二十大开局之年12月政治局会议定调明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策11月固定资产投资累计增速有所放缓但基建投资依然保持较高增速累计同比扩大02个百分点根据Wind数据截至11月中旬2022年地方政府新增专项债发行规模破4万亿元为历史新高且财政部已下达地方债提前批额度相较往年下发时间更早我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥长期来看碳中和或推动新一轮供给侧改革根据中国建筑材料工业碳排放报告2020年度2020年水泥行业碳排放达到123亿吨同比增长18占全国碳排放总量的约121工业行业中仅次于钢铁占比约15在2030年碳达峰2060年碳中和的目标指引下水泥行业或迎来新一轮技术变革通过燃料替代碳捕捉和碳储存提高能源使用效率等措施减少二氧化碳排放另一方面可以压减行业产能减少碳排放目前来看压减产能或为最有效的减排措施同时2021年7月16号全国碳排放权交易正式启动拥有良好碳排放数据基础的水泥行业有望快速纳入全国碳交易市场通过控制总量交易碳排放权实现节能减排的目的而龙头企业技术优势明显或进一步抢占市场份额未来行业或迎来新一轮供给侧改革集中度有望加速提升1322请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料3玻璃浮法均价涨幅缩小光伏玻璃库存增速加快31浮法玻璃库存持续下降价格涨幅缩小根据卓创资讯数据截至本周四全国浮法玻璃生产线共计307条在产241条日熔量共计161840吨较上周增加200吨周内产线新点火1条冷修1条改产1条周内国内库存总量5434万重量箱较上周库存减少115万重量箱环比减少21同比增加1917万重量箱同比增长545图17玻璃行业产能变化吨天图18全国玻璃库存万重箱2500001000020000090008000150000700060001000005000400050000300020001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022在产产能吨天停产及冷修产能吨天资料来源玻璃期货网德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所311浮法玻璃需求持续转弱价格涨势放缓卓创资讯数据显示本周国内浮法玻璃均价162792元吨较上周均价162416元吨上涨376元吨涨幅023涨幅较上周缩小华北稳中有涨出货尚可本周华北玻璃市场价格稳中有涨出货尚可沙河区域周内出货尚可贸易商有一定存货带动浮法厂价格上涨主流上涨1-3元重量箱不等价格上涨及下游提货情绪较低下贸易商存货情绪减弱京津唐区域周内出货稍有好转部分库存小幅下降个别厂价格小涨1元重量箱华东产销显一般多数成交较灵活本周华东浮法玻璃市场价格稳中局部松动整体成交进一步转弱周内部分厂价格稍有松动降幅1-2元重量箱不等短期来看中下游需求支撑相对有限新单寥寥个别加工厂暂停接单情况下短期原片厂库存小幅增加后期伴随元旦假期临近多数加工厂接单意向不大个别中小厂以现有订单生产为主后期存收款计划预计短期华东浮法玻璃市场价格或偏弱运行华中成交尚可价格有涨有跌本周华中浮法玻璃市场整体成交尚可价格有涨有跌周内下游加工厂适量补货加之外发部分玻璃厂家库存降至低位试探性提涨新价跟进情况一般个别厂家价格偏高积极让利降库成交存商谈空间下周来看加工厂陆续停止接单需求有转弱预期预计市场交投稳中偏弱而鉴于多数厂家库存压力可控预计价格稳定为主1422请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料华南稳价为主下游零星放假本周华南浮法玻璃市场稳价为主周初个别厂基价小幅松动市场成交保持灵活存在批量优惠少数加工厂开始停工放假原片厂出货较前期有所放缓但部分中小企业库存已处于低位供应方面新福兴1000TD一线白玻25日投料转色超白玻璃明轩1000TD产线28日冷修个别厂1月初有提价意向考虑到中下游停工放假增多涨价落实预期有限西南成交灵活出货一般本周西南浮法玻璃企业报盘平稳市场成交保持灵活四川多数企业基本处于产销平衡或销略大于产多数企业短期暂无调价意向云南个别厂1月份有转色福特蓝计划东北大稳小动成交略缓本周东北地区周内部分厂对京津冀鲁区域价格小幅提涨出货环比上周略缓整体成交尚可东北区域继续执行冬储价格春节前调整动力较弱产线方面内蒙古玉晶1200吨浮法线点火西北交投清淡多数厂一单一谈为主本周西北浮法玻璃市场行情延续平淡走势多数厂产销较弱成交较灵活但库存均有不同程度增加需求方面多数深加工开工较低短期维持现有订单生产为主提货积极性较弱后期来看西北受其地理位置影响需求支撑或将进一步转弱厂家库存大概率维持增加趋势个别厂为去库存不排除执行一单一谈操作图19全国5MM玻璃平均价格元吨3500300025002000150010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022资料来源卓创资讯德邦证券研究所本周国内纯碱市场持续上涨本周国内轻碱主流出厂价格在2580-2800元吨轻碱主流送到终端价格在2700-2850元吨截至12月29日国内轻碱出厂均价在2686元吨环比上周上涨04涨幅有所收窄本周国内重碱主流送到终端价格在2830-2950元吨1522请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图20全国重质纯碱平均价格元吨450040003500300025002000150010005000市场价中间价重质纯碱全国资料来源Wind德邦证券研究所312供给端变化产能方面本周在产产能持续缩减截至本周四全国浮法玻璃生产线共计307条在产241条日熔量共计161840吨较上周增加200吨周内产线新点火1条内蒙古玉晶科技有限公司1200TD一线12月28日新点火冷修1条广东明轩实业玻璃有限公司1000TD一线原产白玻12月28日放水冷修改产1条福州新福兴浮法玻璃有限公司1000TD一线原产白玻12月25日投料转超白图21全国浮法玻璃在产产能图22浮法玻璃表观需求增速200000100表观需求增速801500006010000040205000000-20-40在产产能吨天-60资料来源玻璃期货网德邦研究所资料来源Wind德邦研究所1622请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料32光伏玻璃周内报价暂稳实际成交价格下滑供给端截至本周四全国光伏玻璃在产生产线共计388条日熔量合计74880吨日环比增加163同比增加8148在产产能偏高部分新产能补入加之厂家出货积极供应端压力继续增加图23光伏玻璃月度产能万吨250200150100500201704201801201807201904201910202007202104202110202207201701201707201710201804201810201901201907202001202004202010202101202107202201202204202210月度行业产能万吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所成本端来看近期纯碱供应偏紧价格继续上扬玻璃成交重心松动情况下厂家利润空间继续压缩价格方面本周国内光伏玻璃市场整体成交一般场内观望情绪较浓截至本周四20mm镀膜面板主流大单价格205元平方米环比持平同比涨幅25032mm原片主流订单价格18元平方米环比持平同比涨幅58832mm镀膜主流大单报价275元平方米环比持平同比涨幅784较上周暂无变动图24光伏玻璃月度毛利润-天然气图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气250025200020150015100010500500-500-5201801201901201909202009202105202205201805201809201905202001202005202101202109202201202209201801201901201904202001202004202101202104202204201804201807201810201907201910202007202010202107202110202201202207202210月度毛利天然气元吨月度毛利焦炉煤气元平方米资料来源卓创资讯德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所1722请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料需求端近期国内终端电站装机推进缓慢海外订单减量组件厂家库存缓增多数有意消化成品库存开工继续缩减玻璃坚持按需采购需求支撑有限供应端来看部分新产能补入同时在产产能偏高加之玻璃厂家出货心态较为积极供应端压力稍增产业链方面近期上游原料端价格连续松动组件价格随之下滑而幅度相对有限目前国内及海外市场表现平平订单跟进量有限场内观望情绪增加组件厂家调低开工市场活跃度一般图26光伏玻璃月度消费量万吨160140120100806040200月度表观消费量万吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所33行业观点浮法价格涨势趋缓光伏玻璃库存增速加快12月初以来浮法玻璃价格上涨趋势在本月最后一周明显放缓年末由于中下游工作重心转移至回款周内出货减弱较明显综合全年来看近期全国浮法玻璃价格仍在底部区间震荡而持续高位运行的成本使得全行业亏损扩大浮法玻璃冷修停产产能升至年内高位我们认为随着进入采暖季成本端压力或继续加大有望加速行业生产线冷修2023年供需有望重回紧平衡状态从宏观层面来看地产竣工需求韧性依旧18-21年地产销售面积均超17亿平随着竣工周期到来以及保交楼持续推进23年竣工端仍有支撑开春价格或迎来新一轮上涨同时玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪成长性业务占比逐步提升逐步平滑周期波动建议关注浮法龙头旗滨集团信义玻璃以及差异化发展的光伏玻璃小龙头亚玛顿安彩高科亚玛顿及安彩高科近期分别签订大额订单支撑未来的成长性1822请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料4玻纤无碱纱市场趋稳运行电子纱新单落实较好41无碱纱价格延续稳定走势整体成交有所放缓本周无碱池窑粗纱市场整体产销偏一般多数池窑厂出货较前期有所放缓个别厂库存增加较快需求端来看整体终端刚需订单不多短期深加工以现有订单生产为主节前再次备货意向偏淡短期市场存观望心态基于当前库存高位有增情况下临近年终不排除个别厂或存小幅灵活促量政策截至12月29日国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在4000-4300元吨不等全国均价在412275元吨含税主流送到环比均价下跌009同比下跌3350图27重点企业无碱2400tex缠绕直接纱平均出厂价元吨70006500600055005000450040003500201701201801201901202001202101202201山东企业送到价重庆国际出厂价成都企业出厂价四川企业送到价均价资料来源卓创资讯德邦证券研究所42电子纱稳价出货产品结构稍有变化近期国内池窑电子纱市场价格整体趋稳周内各池窑厂价格调整意向不大当前市场需求多为刚需适当采购短期池窑厂暂稳价出货为主当前各池窑厂产品结构较前期稍有变化主流G75产品供应偏紧俏但后期需求支撑大概率趋弱运行价格提涨预期不大目前电子纱主流报价9900-10200元吨不等环比持平电子布价格当前主流报价涨至43-44元米不等成交按量可谈实际成交按合同1922请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图28全国G75电子纱主流成交价元吨190001700015000130001100090007000201701201801201901202001202101202201电子纱市场主流平均成交价格元吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所产能方面根据卓创资讯统计2022年1月底前后泰山玻璃纤维邹城有限公司对邹城1线进行停产操作该线生产电子纱产品产能15万吨年建滔化工集团忠信世纪玻璃纤维有限公司新建6万吨电子纱生产线于1月中上旬点火河北邢台金牛玻纤有限责任公司池窑四线于3月28日点火该线设计产能为10万吨年5月7日头纱出窑泰山玻璃纤维邹城有限公司邹城基地4线前期在产无碱玻纤粗纱设计产能6万吨年该线5月初放水冷修计划技改扩产5月20日四川裕达特种玻璃纤维有限责任公司一条池窑无碱粗纱产线点火设计产能3万吨年5月28日中国巨石成都基地智能池窑3线点火设计产能15万吨年6月27日重庆三磊玻璃纤维有限公司生产2线10万吨年产能计划点火6月29日重庆国际复合材料有限公司年产能15万吨的智能生产线F12线点火7月8日四川内江华原电子材料有限公司目前国内在产产线4条前期海外泰国基地一条池窑线已点火7月底左右中国巨石桐乡攀登电子基材有限公司电子纱二线3万吨年开始放水冷修8月底重庆三磊玻璃纤维有限公司池窑生产2线前期点火烤窑涉及产能12万吨年近日厂家逐步出窑头纱9月下旬重庆国际复合材料有限公司大渡口基地F02线放水冷修涉及产能5万吨年11月初台嘉成都玻璃纤维有限公司1条设计产能3万吨的电子纱产线已停产后市展望无碱池窑粗纱多数厂出货显一般短市部分成交偏灵活近期市场整体走货速度显一般多数池窑厂产销水平进一步回落基于近期厂家库存小幅回增个别中小厂库存压力小幅增加临近年底不排除局部个别厂存移库操作预计短期各厂大概率稳价观望为主局部区域部分厂家成交或存商谈空间电子纱价格短期或维稳延续电子纱市场价格短期暂看稳当前需求端来看中下游提货多按需采购为主局部个别贸易商或少量备货整体刚需支撑仍有限短期产品结构调整支撑电子纱主流产品货源偏紧张但后期来看需求持续性较弱下电子纱价格调整预期不大预计整体或延续偏稳走势43行业观点2022请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明