宏观经济有望稳步复苏，通用自动化迎来布局时点
　　2022年12月，制造业PMI降至47.0%，环比回落1.0个百分点。根据国家统计局对12月制造业PMI的解读，疫情对企业产需、人员到岗、物流配送带来较大影响，但调查中多数企业认为，随着疫情形势逐步好转，后期市场走势有望回暖。2022年12月召开的中央经济工作会议指出，虽然当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，但是我国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，2023年经济运行有望总体回升。要坚定做好经济工作的信心。产业政策方面，会议要求优化产业政策实施方式，狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，着力补强产业链薄弱环节。我们认为，在防疫政策优化落实以及2023年经济稳增长的核心基调下，宏观经济有望逐步复苏，制造企业开工率、员工到岗率有望提升。
　　建议关注刀具、工控、工业机器人、机床、注塑机、激光设备板块
　　宏观经济复苏有望，同时，从企业贷款数据来看，2022年9-11月，企业中长期贷款同比增速分别高达94.13%、111.10%、115.60%，在传统产业改造升级的需求下，自动化设备需求有望提升。我们认为通用自动化已迎来布局时机，建议关注：（1）刀具：2021年我国金属切削机床数控化率相比2016年增长13pcts，机床数控化率提升带来对数控刀具的需求。（2）工控：2022Q3，通用交流伺服系统的销售额同比降幅相较Q2收窄4.04pcts。小型、中大型PLC市场规模同比变化均扭降为升，分别同比增长10.75%、10.88%。（3）工业机器人：产量回暖，2022年11月产量同比+0.3%。（4）机床：2022年11月，金属切削、成型机床产量仍震荡探底，但金属成形机床产量同比降幅收窄。（5）注塑机：2022H1以来国内塑料制品产量增速下降，注塑机行业景气较为低迷。通用自动化景气回升后有望提振需求。（6）激光设备：高端光纤激光器国产替代加速，激光切割成套设备规模增速提升。从估值端看，目前工控设备、激光设备指数的PETTM较2016-2022年历史PETTM中位数更低。
　　受益标的
　　刀具：新锐股份、鼎泰高科、中钨高新、欧科亿、华锐精密；工控：信捷电气、汇川技术、禾川科技、伟创电气、步科股份；自动化：怡合达；工业机器人：快克股份、埃斯顿、拓斯达、中大力德；机床：宇环数控、华中数控、秦川机床、日发精机、海天精工、纽威数控、浙海德曼、华辰装备；注塑机：伊之密；激光设备：大族激光、杰普特、柏楚电子。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期导致通用自动化下游行业需求仍然低迷、全球及国内供应链恢复因宏观环境波动受阻

研究报告全文：机械设备行业研机械设备2023年宏观经济有望稳步复苏通用自动化迎来布究年月日20230102局时点投资评级看好维持行业周报行业走势图孟鹏飞分析师熊亚威分析师mengpengfeikyseccnxiongyaweikyseccn机械设备沪深300证书编号S0790522060001证书编号S07905220800040宏观经济有望稳步复苏通用自动化迎来布局时点行-12业2022年12月制造业PMI降至470环比回落10个百分点根据国家统计-24周局对12月制造业PMI的解读疫情对企业产需人员到岗物流配送带来较大报-36影响但调查中多数企业认为随着疫情形势逐步好转后期市场走势有望回暖-482022-012022-052022-092022年12月召开的中央经济工作会议指出虽然当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大但是我国经济韧性强数据来源聚源潜力大活力足各项政策效果持续显现2023年经济运行有望总体回升要坚定做好经济工作的信心产业政策方面会议要求优化产业政策实施方式狠相关研究报告抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大着力补强产业链薄弱环节我硅料价格下行颗粒硅产业链设备们认为在防疫政策优化落实以及2023年经济稳增长的核心基调下宏观经济逻辑重塑行业周报-20221225有望逐步复苏制造企业开工率员工到岗率有望提升化工设备高端化趋势明朗关注中建议关注刀具工控工业机器人机床注塑机激光设备板块沙合作需求增量行业周报宏观经济复苏有望同时从企业贷款数据来看2022年9-11月企业中长期开-20221218贷款同比增速分别高达在传统产业改造升级的需源工控电机国产替代加速消费级94131111011560证机器人有望带来百亿级增量行业深求下自动化设备需求有望提升我们认为通用自动化已迎来布局时机建议关券注刀具年我国金属切削机床数控化率相比年增长机度报告-2022121612021201613pcts证券床数控化率提升带来对数控刀具的需求2工控2022Q3通用交流伺服系研统的销售额同比降幅相较Q2收窄404pcts小型中大型PLC市场规模同比变究化均扭降为升分别同比增长工业机器人产量回暖报107510883年月产量同比机床年月金属切削成型机床产告202211034202211量仍震荡探底但金属成形机床产量同比降幅收窄5注塑机2022H1以来国内塑料制品产量增速下降注塑机行业景气较为低迷通用自动化景气回升后有望提振需求6激光设备高端光纤激光器国产替代加速激光切割成套设备规模增速提升从估值端看目前工控设备激光设备指数的PETTM较2016-2022年历史PETTM中位数更低受益标的刀具新锐股份鼎泰高科中钨高新欧科亿华锐精密工控信捷电气汇川技术禾川科技伟创电气步科股份自动化怡合达工业机器人快克股份埃斯顿拓斯达中大力德机床宇环数控华中数控秦川机床日发精机海天精工纽威数控浙海德曼华辰装备注塑机伊之密激光设备大族激光杰普特柏楚电子风险提示宏观经济复苏不及预期导致通用自动化下游行业需求仍然低迷全球及国内供应链恢复因宏观环境波动受阻请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明113行业周报目录1宏观经济有望复苏通用自动化迎来布局时点311机床数控化率提升扩容精密刀具市场国产刀具高端渗透进行时612工控2022Q3PLC伺服电机销量数据回暖613国内工业机器人产量回暖2022年11月产量同比037142022年11月国内机床产量数据仍在震荡探底715注塑机2022年景气较为低迷通用自动化景气回升后有望提振需求816激光设备高端光纤激光器国产替代加速激光切割成套设备规模增速提升92受益标的103新股上市114风险提示11图表目录图12022年12月制造业PMI降至473图2受疫情短期影响制造业员工到岗率不足3图32022年11月企业中长期贷款同比11564图42022Q3自动化OEM市场同比降速收窄4图52016-2022年机床历史PETTM中位数为7057X4图62016-2022年金属制品历史PETM中位数3766X4图72022年12月工控设备PETTM较2016-2022年间历史PETTM中位数更低5图82016-2022年机器人指数历史PETTM为5557X5图9目前激光设备指数估值低于2016-2022年历史平均PETTM6图142022年11月中国工业机器人产量同比037图152022Q3日本对中国出口机器人金额降幅收窄7图162022年11月中国金属切削金属成形机床产量仍然同比下降8图17日本对中国机床出口额保持较高速增长8图182011年购置的机床已至替换节点8图192020年我国注塑机行业市场规模2521亿元9图202020年国内注塑机行业海天国际泰瑞机器伊之密三足鼎立9图212021H2以来国内塑料制品产量增速下降9图22预计2022年全球激光设备销售额232亿美元10图23预计2022年中国激光设备市场销售额876亿元10图24国产光纤激光器厂商抢占高端市场的海外厂商份额10图252022年中国激光切割成套设备销售规模预计将突破300亿元同比7110表1包装专用设备制造商鸿铭股份泛半导体设备清洗服务提供商富乐德本周上市11请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明213行业周报1宏观经济有望复苏通用自动化迎来布局时点2022年12月份制造业PMI降至470环比回落10个百分点根据国家统计局对12月制造业PMI的解读疫情对企业产需人员到岗物流配送带来较大影响12月份调查的制造业企业中反映受疫情影响较大的企业比重为563高于11月155个百分点生产指数和新订单指数分别为446和439低于11月32和25个百分点制造业生产活动继续放缓产品订货量有所下降同时供应商配送时间指数降至401部分调查企业反映受疫情影响物流运输人力不足配送时间有所延长图12022年12月制造业PMI降至47图2受疫情短期影响制造业员工到岗率不足PMIPMI生产6000PMI新订单PMI在手订单PMI产成品库存50006000400055005000300045002000400010003500300000025002010-012010-112011-092012-072013-052014-032015-012015-112016-092017-072018-052019-032020-012020-112021-092022-07PMI从业人员数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所此外从业人员指数继续下降受疫情短期影响制造业企业员工到岗率不足从业人员指数降至448低于11月26个百分点下拉12月制造业PMI05个百分点反映劳动力供应不足的企业比重高于11月65个百分点但同时调查中多数企业认为随着疫情形势逐步好转后期市场走势有望回暖2022年12月15-16日中央经济工作会议在京召开会议指出当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大但我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现2023年经济运行有望总体回升要坚定做好经济工作的信心会议要求2023年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策产业政策方面会议要求优化产业政策实施方式狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大着力补强产业链薄弱环节我们认为在防疫政策优化落实以及2023年经济稳增长的核心基调下宏观经济有望逐步复苏制造企业开工率员工到岗率有望提升2022年9-11月企业中长期贷款同比增速分别高达94131111011560在传统产业改造升级的需求下自动化设备需求有望提升综合以上数据分析我们认为通用自动化已迎来布局时机建议关注刀具工控PLC伺服电机等机器人机床注塑机以及激光设备板块请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明313行业周报图32022年11月企业中长期贷款同比1156图42022Q3自动化OEM市场同比降速收窄2500026000620000150414001500002051000020000-025000-050-040-1OEM市场整体规模项目型市场整体规模2017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-08OEM同比增速项目型同比增速企业新增中长期贷款亿元同比增速数据来源Wind开源证券研究所数据来源MIR开源证券研究所图52016-2022年机床历史PETTM中位数为7057X70000600005000040000300002000010000000032104272316180909060226181610120903242518191512052727232015070630022623161809090602272018---------------------------------------------030101040608101202040607091101030507081012020406080911030507091112030406081012020406070911---------------------------------------------201620202016201620162016201620162017201720172017201720172018201820182018201820182018201920192019201920192019202020202020202020202020202120212021202120212021202220222022202220222022市盈率TTM中位数数据来源Wind开源证券研究所图62016-2022年金属制品历史PETM中位数3766X20000180001600014000120001000080006000400020000000930010404292822251920181510042930302518201619171205070205012527212219171114080907072625--------------------------------------------0804080103040608101202040610120103050709110103050709110103070810120204060810120204060911--------------------------------------------20172020202220162016201620162016201620162017201720172017201720182018201820182018201820192019201920192019201920202020202020202020202020212021202120212021202120222022202220222022市盈率TTM中位数数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明413行业周报图72022年12月工控设备PETTM较2016-2022年间历史PETTM中位数更低1000090008000700060005000400030002000100000013040402252010110124231812013121131608012121151426241614080328171708093028181909083130211310----------------------------------------------05070103040608101201030507091012020406080911010308101202040607091101030406081012020305070911----------------------------------------------2019201920162016201620162016201620162017201720172017201720172017201820182018201820182018201920192019201920192020202020202020202020202021202120212021202120212021202220222022202220222022市盈率TTM中位数数据来源Wind开源证券研究所图82016-2022年机器人指数历史PETTM为5557X140001200010000800060004000200000013040225201011012423181201312113160801212115140426241614080328171708093028181909083130211310----------------------------------------------05010304060810120103050709101202040608091101030708101202040607091101030406081012020305070911----------------------------------------------2019201620162016201620162016201620172017201720172017201720172018201820182018201820182019201920192019201920192020202020202020202020202021202120212021202120212021202220222022202220222022市盈率TTM中位数数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明513行业周报图9目前激光设备指数估值低于2016-2022年历史平均PETTM80007000600050004000300020001000000090403272316180906022618161012090324251819151306302822242116080931032724171910100706282121---------------------------------------------120103040608100204060709110103050708101202040608091101030507091112030406081012020406070911---------------------------------------------201620162016201620162016201620172017201720172017201720182018201820182018201820182019201920192019201920192020202020202020202020202020202120212021202120212021202220222022202220222022市盈率TTM中位数数据来源Wind开源证券研究所11机床数控化率提升扩容精密刀具市场国产刀具高端渗透进行时刀具是机械加工的核心零部件国内金属切削机床数控率上升带动数控刀具需求增长2021年我国金属切削机床数控化率相比2016年增长13pcts作为数控金属切削机床的易耗部件无论是存量机床的配备需要还是每年新增机床的增量需求都将带动数控刀具的消费需求目前国内切削刀具高端市场中国际巨头企业仍占据较大份额但高端刀具国产替代进程在加快2021年我国刀具市场总消费规模约为477亿元进口刀具规模为138亿元绝大部分是现代制造业所需的高端刀具20162021年进口刀具占总消费的比重从3711下降至2893一定程度上说明我国数控刀具的自给能力在逐步增强进口替代速度加快图10国际企业占据高端切削刀具市场的较大份额图1120162021年进口刀具占总消费的比重从3711下降至28932004000150300010020005010000000进口刀具消费额亿元进口刀具市场份额资料来源前瞻产业研究院开源证券研究所数据来源中国机床工具工业协会开源证券研究所12工控2022Q3PLC伺服电机销量数据回暖工控行业上游核心零部件PLC伺服电机销量数据回暖2022Q3通用交流伺服系统的销售额同比降幅相较Q2收窄404pcts小型中大型PLC市场规模同比变请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明613行业周报化均扭降为升分别同比增长10751088图122022Q3通用交流伺服系统销售额同比降幅收窄图132022Q3PLC市场规模同比扭降为升8008250660062004041540020201020-02500-040-02通用交流伺服系统销售额亿元大中型PLC销售额小型PLC销售额同比增速大型PLC同比增速小型同比增速数据来源MIR开源证券研究所数据来源MIR开源证券研究所13国内工业机器人产量回暖2022年11月产量同比032022年11月中国工业机器人产量同比继续实现增长2022年1-11月中国工业机器人累计产量同比-26降幅继续收窄2022Q3日本出口机器人对中国市场出口金额同比下降-116降幅收窄预计随着疫情转好工业生产恢复新能源汽车等终端行业的强力拉动工业机器人产量有望回升图142022年11月中国工业机器人产量同比03图152022Q3日本对中国出口机器人金额降幅收窄中国工业机器人月度产量台同比1000050000001200800045000001000600040000008003500000400060030000002000250000040000020000002001500000-2000001000000-4000500000-200000-400-6000亚洲含中国中国北美欧洲数据来源Wind开源证券研究所数据来源日本工业机器人协会开源证券研究所142022年11月国内机床产量数据仍在震荡探底2022年11月中国金属切削机床金属成型机床产量同比分别-1320-2220其中金属成型机床降幅实现环比收窄日本对中国机床出口额维持较高增速2022年11月日本对中国机床出口额同比1113请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明713行业周报图162022年11月中国金属切削金属成形机床产量图17日本对中国机床出口额保持较高速增长仍然同比下降中国金属切削机床产量增速50000500中国金属成形机床产量增速4000040012000300003002000020010000100001008000006000400020211200020213312021930202113120215312021731202213120223312022531202273120229300002000日本对中国机床出口额百万日元4000日本对中国机床出口额同比增长右轴数据来源Wind开源证券研究所数据来源JMTBA开源证券研究所机床有望开启替换周期我国2011年金属加工机床消费额达到高点机床一般以10年为折旧目前已至替换节点有望拉动机床需求图182011年购置的机床已至替换节点资料来源中国机床工具工业协会15注塑机2022年景气较为低迷通用自动化景气回升后有望提振需求2020年我国注塑机行业市场规模2521亿元注塑机行业市场集中度较高2020年CR3占据582的份额2022H1以来国内塑料制品产量增速下降注塑机行业景气较为低迷我们认为随着宏观经济走向复苏带来的通用自动化景气度提升注塑机的市场需求有望上行请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明813行业周报图192020年我国注塑机行业市场规模2521亿元图202020年国内注塑机行业海天国际泰瑞机器伊之密三足鼎立2601000泰瑞机器伊之密3408240800600220海天国际400其他468020020041801800002016年2017年2018年2019年2020年市场规模增速海天国际其他泰瑞机器伊之密数据来源观研天下开源证券研究所数据来源观研天下开源证券研究所图212021H2以来国内塑料制品产量增速下降200015001000500000-500-1000-1500产量塑料制品当月同比数据来源Wind开源证券研究所16激光设备高端光纤激光器国产替代加速激光切割成套设备规模增速提升2021年全球激光设备市场销售收入约210亿美元中国是全球最大的工业激光市场2021年中国激光设备销售额约821亿元请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明913行业周报图22预计2022年全球激光设备销售额232亿美元图23预计2022年中国激光设备市场销售额876亿元250025100025009002000280020007001500156001500100015004001000500053002005000010020182019202020212022E0000全球激光设备市场销售收入亿美元20182019202020212022E增长率中国激光设备销售收入亿元增长率数据来源2022中国激光产业发展报告开源证券研究所数据来源2022中国激光产业发展报告开源证券研究所2021年中国光纤激光器销售总额超1248亿元锐科激光创鑫激光杰普特等国内企业持续抢占IPG等国外厂商的高端市场同时随着国产光纤激光器逐步被国内市场接受中国的钣金激光切割机市场也迎来了高速发展根据2022中国激光产业发展报告预计2022年中国激光切割成套设备销售规模将突破300亿元同比71图24国产光纤激光器厂商抢占高端市场的海外厂商份图252022年中国激光切割成套设备销售规模预计将突额破300亿元同比7128033018017035035320300302802402502556028102002026018301501527301001050500IPG光子锐科激光创鑫激光恩耐2016201720182019202020212022E杰普特相干飞博激光GW光惠中国激光切割成套设备销售收入亿元大族光子热刺激光凯普林其他增长率数据来源2022中国激光产业发展报告开源证券研究所数据来源2022中国激光产业发展报告开源证券研究所2受益标的刀具新锐股份鼎泰高科中钨高新欧科亿华锐精密工控信捷电气汇川技术禾川科技伟创电气步科股份自动化怡合达工业机器人快克股份埃斯顿拓斯达中大力德机床宇环数控华中数控秦川机床日发精机海天精工纽威数控浙海德曼华辰装备请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1013行业周报注塑机伊之密激光设备大族激光杰普特柏楚电子3新股上市表1包装专用设备制造商鸿铭股份泛半导体设备清洗服务提供商富乐德本周上市股票代码公司名称询价日期上市板块公司情况包装专用设备生产商主要产品是各种全自动制盒机半自动制盒机2021年公司营业收入324亿直接定价不进行网下询元同比492净利润301105鸿铭股份创业板价和配售6699万元同比10442022年前三季度营业收入2117亿元同比-217净利润4458万元同比-977公司是一家泛半导体半导体显示面板等领域设备精密洗净服务提供商专注于为半导体及显示面板两大领域的生产厂商提供一站式设备精密洗301297富乐德2022年12月15日创业板净服务2021年总营收569亿元同比1794净利润87846万元同比15592022年前三季度总营收463亿元同比1132净利润631183万元同比071资料来源Wind开源证券研究所4风险提示宏观经济复苏不及预期导致通用自动化下游行业需求仍然低迷全球及国内供应链恢复因宏观环境波动受阻请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1113行业周报特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1213行业周报法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1313