▌新十条发布，新冠纳入乙类乙管
　　2022年12月代表管控方向重大调整的“新十条”发布，12月26日，国务院联防联控机制制定《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，新冠纳入乙类传染病并按照乙类管理，过去3年严格的管控模式终结。目前主要城市仍在感染过峰阶段，考虑新冠病毒的高变异性，未来会有重复感染，仍有治疗需求未被满足，重点推荐【众生药业】。
　　▌疫后复苏阶段，被压抑的服务节点有望强势恢复
　　疫情防控阶段，线下零售药房和医疗服务业等服务节点受到疫情管控的制约，尤其是偏向消费的医疗服务需求。进入疫后复苏阶段，眼科、口腔等服务需求有望强势恢复，推荐【新里程】。零售头部连锁药店在过去3年持续强化新建和并购新店，为恢复阶段强势增长奠定良好基础，推荐【老百姓】、健之佳等。
　　▌创新回归，医药创新2.0进入收获阶段
　　经历1年以上的调整，创新药一二级市场的泡沫被逐步消化，港股biotech公司在经历大幅调整之后，有逐步修复估值的趋势，同时国内在ADC、双抗等新赛道逐步取得优势，对外授权项目和规模持续新高，代表更高阶的中国医药创新2.0正迎来收获阶段，国内biotech公司和部分仿制转型创新的公司有望迎来估值重估。
　　我们认为医药生物行业将迎来消费复苏和创新药2.0回归，给予“推荐”评级。
　　▌风险提示
　　医药政策风险、新冠疫情不确定性风险及防疫政策变化风险、个股风险（产品研发失败等），个股业绩不及预期风险。

研究报告全文：证券研2022年12月30日究报疫后复苏与创新回归告医药生物行业策略报告推荐维持投资要点分析师胡博新S1050522120002新十条发布新冠纳入乙类乙管hubxcfsccomcn2022年12月代表管控方向重大调整的新十条发布12月26联系人俞家宁S1050122040006日国务院联防联控机制制定关于对新型冠状病毒感染实施乙类乙yujncfsccomcn管的总体方案新冠纳入乙类传染病并按照乙类管理过去3年严格的管控模式终结目前主要城市仍在感染过峰阶段考虑新冠病毒行业相对表现表现1M3M12M的高变异性未来会有重复感染仍有治疗需求未被满足重点推荐医药生物申万-22109-192众生药业沪深3000114-2168疫后复苏阶段被压抑的服务节点有望强势恢复市场表现疫情防控阶段线下零售药房和医疗服务业等服务节点受到疫情管控医药生物沪深300的制约尤其是偏向消费的医疗服务需求进入疫后复苏阶段眼0-5科口腔等服务需求有望强势恢复推荐新里程零售头部连锁-10药店在过去3年持续强化新建和并购新店为恢复阶段强势增长奠定-15-20良好基础推荐老百姓健之佳等-25-30创新回归医药创新20进入收获阶段-35经历1年以上的调整创新药一二级市场的泡沫被逐步消化港股biotech公司在经历大幅调整之后有逐步修复估值的趋势同时国资料来源Wind华鑫证券研究内在ADC双抗等新赛道逐步取得优势对外授权项目和规模持续新高代表更高阶的中国医药创新20正迎来收获阶段国内biotech相关研究公司和部分仿制转型创新的公司有望迎来估值重估1医药生物行业策略报告疫情管控放下感冒用药需求释放弹我们认为医药生物行业将迎来消费复苏和创新药20回归给予推性2022-12-15荐评级2产业需求新生与供给自主化2022-11-01风险提示3华鑫证券行业报告中药行业动态研究20220504傅鸿浩2022-医药政策风险新冠疫情不确定性风险及防疫政策变化风险个股风险产品研发失败等个股业绩不及预期风险05-05重点关注公司及盈利预测2022-12-30EPSPE公司代码名称投资评级股价行20212022E2023E20212022E2023E000661SZ长春高新1680792811811513181114231111买入业002219SZ新里程395-020011021-197535911881买入研002317SZ众生药业2956034045050869465695912买入究002332SZ仙琚制药1144062071078184516111467买入300049SZ福瑞股份2411036053094405045772568买入300203SZ聚光科技3399-051036067-550293755106买入300206SZ理邦仪器1215040050070303824301736买入证券研究报告430047BJ诺思兰德1442-020-025-021-7210-5768-6867买入603567SH珍宝岛1213035032043346637912821买入603883SH老百姓4044164187236246621631714买入资料来源Wind华鑫证券研究注福瑞股份聚光科技盈利预测取自万得一致预期请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1疫中阶段群体免疫并不一定如愿52疫后复苏服务和零售的价值凸显73创新回归中国创新药20正迎来收获114行业评级及投资策略155重点推荐个股166风险提示18图表目录图表1新十条发布后主要政策变化5图表2北京地铁日运送客流万人5图表3上海地铁日运送客流万人5图表4深圳地铁日运送客流万人6图表5部分亚洲地区新冠感染人口比例6图表611月-12月初广东省新冠无症状和确诊比例6图表7美国新冠感染人口变化7图表8美国新增感染病例毒株亚型7图表9疫情防控环节基本构成7图表10美国新冠药物paxlovid双周之间的分发量7图表112019年1月-2022年6月医院诊疗人次万人8图表122019年1月-2022年6月医院出院人次万人8图表13日本每百万人住院新冠患者数8图表142022年7-8月日本高峰期间病床使用率8图表152019年OECD国家中千人病床数量9图表16通策医疗门诊人次变化9图表17爱尔眼科门诊人次变化9图表18锦欣生殖IVF周期数变化9图表192001-2022年9月线下零售终端规模10图表20中国城市实体药店小病用药各类中成药占比10图表21日本WELCIA的单月销售变化10图表22线下零售药店和B2C销售比例11图表232020-2022年零售药房店面铺设情况11图表242011-2022年全球医药领域投融资12图表252020-2022年医药融资比例12请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告图表262021630-2022930港股biotech公司股价跌幅13图表27恒生香港生物科技指数涨跌幅13图表28登记临床试验的药物品种的前10位靶点及适应症分布13图表29国内在ADC和双抗等新赛道的布局13图表30国内企业在ADC赛道对外授权合作情况14图表31京新药业扣非利润14图表32京新药业研发费用及费用率14图表33信立泰扣非利润15图表34信立泰研发费用及费用率15图表35京新药业在研新药项目进度15图表36信立泰在研新药项目进度15图表37重点关注公司及盈利预测错误未定义书签请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告1疫中阶段群体免疫并不一定如愿新十条发布管控放开个体为健康负责12月7日国务院联防联控机制综合组发布关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知提出新十条进一步优化落实疫情防控的措施对于轻症和无症状感染者没有基础性疾病或者基础性疾病处于稳定期的人群可以进行居家自我照护疫情政策从严格封控下的动态清零模式走向个人健康自主负责的宽松干预模式图表1新十条发布后主要政策变化严格防控阶段宽松干预阶段隔离政策阳性集中隔离感染者自主隔离检测筛查大范围核酸筛查抗原自测出行限制分防控等级限制核酸阴性凭证除学校养老机构外解除限制医院运行清零下无院内感染分区收治零售药店退热等四类药物限制退烧药配给销售资料来源天水市人民政府网华鑫证券研究居家隔离人数快速增长城市人口预计陆续到感染高峰近日全国多地调整疫情防控政策取消常态化核酸检测机制取消查验核酸证明实行愿检尽检由于目前核酸大范围筛查的取消目前感染数据并不能判断人群感染程度但有症状患者普遍选择自主居家隔离从主要城市地铁客流下降来看主要城市目前已迎来感染高峰图表2北京地铁日运送客流万人图表3上海地铁日运送客流万人资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告图表4深圳地铁日运送客流万人资料来源Wind华鑫证券研究疫中阶段无症状比例的再认知国外多为自主居家隔离的民众采用抗原检测一是抗原检测灵敏度不高许多无症状感染者通过抗原检测试剂盒无法测出二是无症状患者较少有自主检测需求因此难以做到应测尽测参考已经发生放开的中国台湾新加坡等地首轮疫情感染3040的人口我们认为仍较实际感染人数低考虑检测策略和防控措施发生了改变以及目前疫苗的保护水平我们认为国内放开政策实施后实际感染人数可能超过50国内研究人员分析了2021年11月-2022年4月的文献综合8篇流调数据无症状感染者比例约为324对于症状的划分我们认为前期上海和广州的划分存在核酸检测窗口和症状出现差异导致的有症状患者比例严重偏低图表5部分亚洲地区新冠感染人口比例图表611月-12月初广东省新冠无症状和确诊比例资料来源Wind百度百科新加坡卫生部日本NHK华鑫证资料来源Wind华鑫证券研究券研究病毒持续变异群体免疫并不一定如愿美国流行毒株持续变化根据美国疾病控制和预防中心周五的数据在截至12月24日的一周内Omicron亚变体XBB预计占美国COVID-19病例的183高于前一周的112假期旅行加速了病毒的传播从美国等海外感染趋势来看奥密克戎毒株传播并形成第一轮感染高峰值后随着毒株的持续变异感染仍持续发生因此我们预计国内在经历12个月感染高峰后仍将面临新冠病毒的持请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告续威胁图表7美国新冠感染人口变化图表8美国新增感染病例毒株亚型资料来源美国CDC华鑫证券研究资料来源美国CDC华鑫证券研究新冠不会消失机遇仍在防疫拼图之中短期的快速放开导致疫情相关物资的紧张包括抗原试剂退烧药物的紧缺但按照目前国内的产能预计12个月之后逐步恢复正常疫情高峰之后国产口服小分子药物才赶上获批但我们认为市场机遇期依然存在毒株变异后免疫突破导致的重复感染感染之后民众对症状及病毒危害的认证纠正重新认识口服小分子药物的重要性图表9疫情防控环节基本构成图表10美国新冠药物paxlovid双周之间的分发量资料来源新型冠状病毒肺炎诊疗方案试行第九版华资料来源ASPR华鑫证券研究鑫证券研究2疫后复苏服务和零售的价值凸显严格防控期间医院诊疗人次保持平稳3年以来除2020年初封控影响较大之外医院诊疗和住院整体受疫情影响小奥密克戎导致的院内感染和院区关闭并不多即使有感染医院也能很快恢复2022年下半年防控压力最大的阶段医院诊疗人次只比2021年略有下请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告滑图表112019年1月-2022年6月医院诊疗人次万人图表122019年1月-2022年6月医院出院人次万人资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究冲击阶段医院需要时间逐步恢复参考日本中国台湾中国香港等地疫情放开后的经验院内感染是面临的最大压力一方面医护感染发病导致的医护人力减员另一方面医院内集中大量高危的易感人群感染人数激增对ICU和病床资源造成压力在感染高峰后后续疫情仍有波动但整体压力要远小于第一个感染高峰图表13日本每百万人住院新冠患者数图表142022年7-8月日本高峰期间病床使用率资料来源Wind华鑫证券研究资料来源日本厚生劳动省华鑫证券研究长期看医疗资源价值会再次凸显2019年我国人均卫生费用仅为4703元而一些发达国家如美国则达到了人民币77万元德国日本分别为人民币37万元与31万元中国人均拥有的病床数量并不低甚至已经超过部分发达国家但病床数量是有限资源投入下的基础病房长期看国内医疗病床资源不足基层医疗机构中的病床普遍缺少监护仪等基础医疗设备缺乏三级医院等优质医疗资源经历疫情波峰后民众和政府都将更为重视医疗服务资源的供给请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告图表152019年OECD国家中千人病床数量资料来源OECD华鑫证券研究专科领域口腔眼科和辅助生殖有望强势恢复12月26日国务院联防联控机制制定关于对新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案围绕保健康防重症目标最大限度减少对经济社会发展的影响我们认为从口腔眼科等偏向消费属性的专科服务来看因为疫情防控交通限制和院区关停的影响2022年整体增长受限限制管控完全放开后消费医疗有望实现强势恢复图表16通策医疗门诊人次变化图表17爱尔眼科门诊人次变化资料来源通策医疗公司公告华鑫证券研究资料来源爱尔眼科公司公告华鑫证券研究图表18锦欣生殖IVF周期数变化资料来源锦欣生殖公司公告华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告零售药店从限制到火爆到景气退烧药等4类药品销售限制街区的大范围封控新十条之前零售药店受到疫情反复的影响闭店四类药下架客流减少均对连锁药店企业的经营带来部分影响放开之后感冒退烧和抗原销售的火爆迅速带动了线下零售药店的销售目前紧俏药品的库存已经逐步回补图表192001-2022年9月线下零售终端规模图表20中国城市实体药店小病用药各类中成药占比资料来源中康CMH华鑫证券研究资料来源米内网智研咨询华鑫证券研究零售药店分享获得新冠患者的分流在日本和美国的疫情高峰期间零售药店均承担着新冠患者的分流作用提供抗原检测和相关药品的分发也带动单月的销售额增长图表21日本WELCIA的单月销售变化3月4月5月6月7月8月9月10月11月现有门店的销售额291801164845414642药品销售061016044835314236按处方配药904983634885836363现有门店的销售额累计2315152228283132现有门店的顾客数量030607042418241718现有门店单价322408122427172924所有门店的销售额10410285135171164160164157所有门店的销售额累计10498107120128132136139所有门店的顾客数量909189145168158161154152所有门店单价141204100306011005资料来源WELCIA华鑫证券研究线下零售地位依然占据核心地位药品网络销售监督管理办法于12月1日起正式实施药品线上销售有明确规范医药B2C的快速增长虽然占据了部分份额但2022年全年预计线下零售依然占据主要比例并保持稳定增长请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告图表22线下零售药店和B2C销售比例资料来源中康CMH华鑫证券研究线下零售头部连锁保持继续扩张截至2022年上半年门店数量第一名的老百姓已经拥有超过1万家店铺益丰药房一心堂及大参林总店数也都超过了8000家疫情防控间期头部的连锁药房企业自建和并购步伐仍在持续推进保持着扩张态势12年新店在疫后阶段将加速实现盈利图表232020-2022年零售药房店面铺设情况2020年末2021年末2022年年中零售药房存量直营新建直营新增占比存量直营新建直营新增占比存量直营新建直营新增占比老百姓48921089226129138723725412051661益丰药房53568201568771197177684546711一心堂720511551685601603198990578643大参林5705845147258903127520194258健之佳2130411193044597203283202615漱玉平民185116892592463182970174586资料来源老百姓公司公告益丰药房公司公告一心堂公司公告大参林公司公告健之佳公司公告漱玉平民公司公告华鑫证券研究3创新回归中国创新药20正迎来收获全球医药创新由回归理性2021年全球医药领域投融资创历史新高有新冠疫情的刺激尤其是mRNA等新技术平台获得验证随着新冠疫苗等产品销售回落医药领域的投融资也逐步回归理性2022年虽然医药投融资规模明显下滑但仍高于2019年请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告图表242011-2022年全球医药领域投融资资料来源动脉网华鑫证券研究国内医药投融资去泡沫国内医药领域也经历了去泡沫化2022年前三季度B轮C轮D轮的创新药改良型新药及传统制药融资事件数在总融资事件数目中占比较往年明显下滑但早期项目仍在获得融资更多具有原创性的早期项目获得资本支持图表252020-2022年医药融资比例资料来源医药魔方华鑫证券研究港股biotech已触底回升叠加美元加息等因素港股biotech公司的调整幅度较大甚至已经超过去泡沫的程度自2022年10月份以来港股biotech已有修复的趋势恒生香港生物科技指数开始触底反弹请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告图表262021630-2022930港股biotech公司股价跌图表27恒生香港生物科技指数涨跌幅幅资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究创新的大浪淘沙精品开始显现中国创新药从metoo和Fastfellow起步短期内出现大量的重复性的项目在药审医保和临床的多重挤压筛选下逐步优化同时在ADC双抗等新赛道中国企业已开始赶超部分优秀精品项目已实现对外授权图表28登记临床试验的药物品种的前10位靶点及适应图表29国内在ADC和双抗等新赛道的布局症分布资料来源Wind华鑫证券研究资料来源医药魔方EvaluatePharmaBCG分析华鑫证券研究对外授权创新20进入收获期在新兴的ADC赛道继荣昌生物和石药集团之后科伦药业与默沙东达成合作协议项目涉及7个在研临床前ADC候选药物协议生效首个里程碑付款175亿美元未来合作支付里程碑合计不超过93亿美元合作总金额再创国内创新药授权记录请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告图表30国内企业在ADC赛道对外授权合作情况研发企业ADC项目买方支付方式荣昌生物维迪西妥单抗HER2Seagen2亿美元预付款24亿美元里程碑礼新医药Claudin182ADCTurningPoint总金额超10亿美元科伦博泰Trop2ADC默沙东4700万美元预付款1363亿美元里程碑科伦博泰Claudin182ADC默沙东3500万美元预付款901亿美元里程碑石药集团Claudin182ADCElevation2700万美元预付款1168亿美元里程碑科伦博泰7个临床前项目默沙东175亿元美元首付款93亿美元里程碑资料来源PharmaDeer华鑫证券研究从仿制向创新转型新增长点正在培育一些传统的仿制药企业经历几年的研发沉淀积累也逐步迎来创新收获的时刻叠加原有仿制药集采影响已基本触底有望迎来业绩增长的转折图表31京新药业扣非利润图表32京新药业研发费用及费用率资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告图表33信立泰扣非利润图表34信立泰研发费用及费用率资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究图表35京新药业在研新药项目进度图表36信立泰在研新药项目进度资料来源京新药业公司公告华鑫证券研究资料来源信立泰公司公告华鑫证券研究4行业评级及投资策略我们认为医药生物行业将迎来消费复苏和创新药20回归给予推荐评级2022年12月代表管控方向重大调整的新十条发布12月26日国务院联防联控机制制定关于对新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案新冠纳入乙类传染病并按照乙类管理过去3年严格的管控模式终结目前主要城市仍在感染过峰阶段考虑新冠病毒的高变异性未来会有重复感染仍有治疗需求未被满足重点推荐众生药业疫情防控阶段线下零售药房和医疗服务业等服务节点受到疫情管控的制约尤其是偏向消费的医疗服务需求进入疫后复苏阶段眼科口腔等服务需求有望强势恢复推荐新里程零售头部连锁药店在过去3年持续强化新建和并购新店为恢复阶段强势增长奠定良好基础推荐老百姓健之佳等请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告经历1年以上的调整创新药一二级市场的泡沫被逐步消化港股biotech公司在经历大幅调整之后有逐步修复估值的趋势同时国内在ADC双抗等新赛道逐步取得优势对外授权项目和规模持续新高代表更高阶的中国医药创新20正迎来收获阶段国内biotech公司和部分仿制转型创新的公司有望迎来估值重估5重点推荐个股众生药业互联网线上处方解决医用场景问题RAY1216具备BESTINCLASS潜力1互联网诊疗平台开放发售抗病毒处方药有效缩短药品流通时间提升终端配送效率确保患者在确诊第一时间使用抗病毒药物从而有效减少重症减轻医院负担2RAY1216片在前期的剂量探索性研究IIT研究证实可以做到单药使用可有效避免利托那韦的副作用与已经上市的同为3CL靶点的Paxlovid比较RAY1216片在相同给药剂量下的峰浓度或暴露量为同等剂量的PF-07321332Paxlovid复方组分之一片的2-3倍在抗新冠病毒药物中具备绝对优势老百姓首家过万店连锁疫情放开后流量提升坪效提升1公司目前已经覆盖湖南江苏等20个省级市场在多个省份市占率领先公司于2022年6月首次突破10000家门店2022年1-9月公司新增门店2214家预计2023年公司门店依然会保持快速扩张趋势2四类药销售政策边际放松下居民自主购药储备释放感冒用药清热解毒中药需求大幅增长并带动药店客流增长坪效提升新里程新里程健康集团拥有上市公司新里程002219新里程医疗弘慈医疗华佑医疗等专业医院平台在全国近20个省市控股管理近40家二甲以上医院和200家基层医疗机构集团总床位3万张公司体外总体床位数达2万床2021年收入规模超过50亿元根据集团债务重组公告后续年份将逐步注入上市公司上市公司目前拥有的医院资产总床位达1万张对应2021年收入规模26亿元公司的制药工业2021年收入为48亿元随着新股东介入管理两个业务均有望恢复增长2022年1-9月已披露的报表数据呈现逐步复苏的趋势2023年后收入有望进一步恢复增长净利润率水平有望不断改善仙琚制药1制剂业务风险释放完毕公司顺阿曲库铵于2021年集采预计2022年该产品收入从1亿减少至2000万元另一款主力产品罗库溴铵于2022年Q3集采该产品收入规模预计从2022年的5亿元降至2023年的5000万元公司短期集采风险释放完毕2公司储备的新产品奥美克松钠具备30亿以上峰值销售潜力奥美克松钠为专门拮抗罗库溴铵的药物后续有多个条件有利于罗库溴铵和奥美克松钠组合成为医生手术的主流方案患者使用罗库溴铵奥美克松钠可以随时被解除肌松肌松解除时间比顺阿曲库铵还要快速医生使用顾虑减少所有肌松药物均被集采如果选择罗库溴铵奥美克松钠组合医生会得到学术支持营销利益角度也有利于奥美克松钠上量诺思兰德1重组人肝细胞生长因子裸质粒注射液NL003是公司目前最有望率先实现商业化的百亿级重磅大单品预计于2023年上市申报NL003为基因治疗新药通过向缺血部位注射肝细胞因子诱导新的血管生成用于治疗严重下肢缺血疾病CLI目前我国外周动脉疾病PAD患者超5000万人CLI患者超500万人潜在治疗市场空间超过千亿NL003的销售峰值有望超过百亿2公司深耕创新药领域近20年目前已经打造了成熟的基因治疗和重组蛋白技术平台除NL003外还拥有多个在研品种其中注射用重组人胸腺素4NL005和注射用重组人改构白介素-11NL002分别处于临床II期和请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告III期阶段有望陆续进入商业化阶段分别实现16亿和3亿的峰值销售长春高新带状疱疹注入新增量身高焦虑持续发酵生长激素1目前国内带状疱疹疫苗均为国外公司生产国内百克生物研发进展处领先位置带状疱疹疫苗最将以价格优势实现国产替代快速攻占市场份额2随粉针剂型集采落地影响将逐步被消化颜值时代下身高成为求职相亲的敲门砖内卷大环境较以往更易激发患者和家长的身高焦虑身高崇拜特色背景加持下生长激素市场渗透率有望进一步提升长期具有充足的成长空间福瑞股份1公司核心检测设备FibroScan用于检测肝脏硬度程度脾脏硬度程度和肝脏脂肪含量被WHO等多家国际权威机构列入肝病检测指南或作为官方推荐的肝脏弹性检测该设备几乎参与NASH新药研发每个重要环节包括患者早期入组筛查患者治疗进程状态检测药品效果评估后续治疗跟踪等未来众多NASH药物上市将带动设备在真实世界中的使用2公司核心药品复方鳖甲软肝片主要用于肝纤维化及早期肝硬化的治疗是目前抗病毒抗纤维化双抗治疗的主流推荐联合用药选择公司看准时机于2020年切入院外市场并取得成效药品毛利率得到大幅提升未来随着院外零售市场占比不断提高公司盈利将进一步得到提升理邦仪器1公司多年高研发进入回报期多板块实现产品突破陆续推出全新i20干式血气分析仪磁敏分析仪分子诊断新冠甲流乙流等产品高端彩超盆底刺激仪等设备目前拥有包含众多次新品与新品的产品矩阵为未来业绩增长增添强劲动力2疫情高基数干扰出清二季度业绩超预期全年有望持续2021年公司逐步摆脱疫情对业绩的干扰疫情相关订单于1季度消耗完毕收入于2季度开始趋稳公司多年研发投入及市场布局已经进入回报期预计全年业绩稳中有升3公司直接受益于医疗新基建有望享受行业红利实现加速增长珍宝岛中药价值链的上游中药材资源整合者受益于清热解毒中药资源的紧缺1公司拥有哈尔滨交易中心和亳州交易中心两大中药材交易中心同时与全国多个种植地区有广泛合作是上游中药材种植资源和下游中成药饮片企业需求的整合者2防疫放宽催化清热解毒类中成药需求倍增中药材将成为瓶颈处公司拥有上游种植和交易资源有望受益于价格的提升3公司已经和康跃科技达成合作协议除中小饮片企业合作之外未来公司还将拓展与头部中成药企业之间的深度合作聚光科技1公司以独家高端质谱仪供应商角色打开大量客户市场并开发全套科研仪器和耗材的解决方案包括色谱光谱耗材等其中以三重四极杆为代表的多款产品均为国产唯一产品达到国际同类先进水平公司掌握核心质谱技术不断拓展应用领域从早期的环保工业逐步切入临床半导体等新应用领域未来将逐步渗透到更多的应用领域成长空间广阔保守估计三谱5年市场空间将超过400亿元2公司直接受益于国家贴息贷款政策高校科研端上报需求超预期后续订单有望超预期图表37重点关注公司及盈利预测2022-12-30EPSPE公司代码名称投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E000661SZ长春高新1680792811811513181114231111买入002219SZ新里程395-020011021-197535911881买入002317SZ众生药业2956034045050869465695912买入请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告公司代码名称2022-12-30EPSPE投资评级002332SZ仙琚制药1144股价062071078184516111467买入300049SZ福瑞股份2411036053094405045772568买入300203SZ聚光科技3399-051036067-550293755106买入300206SZ理邦仪器1215040050070303824301736买入430047BJ诺思兰德1442-020-025-021-7210-5768-6867买入603567SH珍宝岛1213035032043346637912821买入603883SH老百姓4044164187236246621631714买入资料来源Wind华鑫证券研究注福瑞股份聚光科技盈利预测取自万得一致预期6风险提示医药政策风险新冠疫情不确定性风险及防疫政策变化风险个股风险产品研发失败等个股业绩不及预期风险请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告医药组介绍胡博新药学专业10年证券行业医药研究经验曾在医药新财富团队担任核心成员对原料药医疗器械血液制品行业有长期跟踪经验俞家宁康奈尔大学硕士2022年4月加入华鑫证券证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准请阅读最后一页重要免责声明19诚信专业稳健高效证券研究报告确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明20诚信专业稳健高效报告编码HX-221230212247