今年钢价整体呈现前高后低的走势。供给随需求进行摆动，价格中枢不断下移。2022年行业运行整体呈现以下三个特征。
　　一、宏观预期对盘面价格影响加深。2022年是宏观大年，疫情对国内经济影响达到前所未有的高度，从去年底中央经济会议以及两会提出5.5%全年GDP增速目标下，弱现实下强预期一直引领钢价震荡上行至5月中旬。
　　二、供给跟随需求摆动。国内粗钢产能过剩明显，但6月后总库存一直处于历史低位且持续下降过程中，主要是废钢端今年贡献了较大产量，电炉产能利用率在4月份之后持续下滑，短流程钢材产量下降，高炉端废钢添加比例下降，平衡表看平均废钢比环比2021年下滑3个点至14%。
　　三、下游需求羸弱，地产用钢拖累用钢需求。1-11月全国房屋新开工面积为11.6亿平方米，同比下降38.9%，单月新开工面积自4月起连续8个月同比下降超35%，用钢需求大减；基建受新增专项债发行拉动，全年基建投资同比增长约9%，贡献一定用钢需求；制造业中机械行业用钢下滑，汽车用钢减少，整体海外宏观压力尚未传导到国内制造业。
　　从全年供需来看，预计2022年粗钢产量9.94亿吨，测算较2021年减少4787万吨，降幅4.59%；预计2022年粗钢实际消费量9.44亿吨，较2021年减5854万吨，增幅-5.84%，需求减量大于供给减量。截止12月19日，螺纹钢主力连续合约年度累计跌幅7.35%；热卷主力合约年度累计跌幅8.71%。
　　

研究报告全文：银河钢铁黑色金属研发报告2023年钢材年报2022年12月19日2023钢材年报供随需动宏观先行研究员尉俊毅第一部分2022年钢材行情回顾期货从业证号F03104825投资咨询资格编号Z0018233今年钢价整体呈现前高后低的走势供给随需求进行摆动价格中枢不断下移2022年行业运行整体呈现以下三个特征021-65789253一宏观预期对盘面价格影响加深2022年是宏观大年疫情对国内经济影响达到weijunyiqhchinastockcomcn前所未有的高度从去年底中央经济会议以及两会提出55全年GDP增速目标下弱现实下强预期一直引领钢价震荡上行至5月中旬二供给跟随需求摆动国内粗钢产能过剩明显但6月后总库存一直处于历史低位且持续下降过程中主要是废钢端今年贡献了较大产量电炉产能利用率在4月份之后持续下滑短流程钢材产量下降高炉端废钢添加比例下降平衡表看平均废钢比环比2021年下滑3个点至14三下游需求羸弱地产用钢拖累用钢需求1-11月全国房屋新开工面积为116亿平方米同比下降389单月新开工面积自4月起连续8个月同比下降超35用钢需求大减基建受新增专项债发行拉动全年基建投资同比增长约9贡献一定用钢需求制造业中机械行业用钢下滑汽车用钢减少整体海外宏观压力尚未传导到国内制造业从全年供需来看预计2022年粗钢产量994亿吨测算较2021年减少4787万吨降幅459预计2022年粗钢实际消费量944亿吨较2021年减5854万吨增幅-584需求减量大于供给减量截止12月19日螺纹钢主力连续合约年度累计跌幅735热卷主力合约年度累计跌幅871图1上海螺纹现货价格季节图图2上海主流热卷现货价格季节图数据来源银河期货Mysteel119银河钢铁黑色金属研发报告图3五大品种钢材产量图4大品种钢材需求数据来源银河期货Mysteel图5大品种钢材社库图6大品种钢材厂库数据来源银河期货Mysteel图7纹钢表观需求图8轧卷板表观需求数据来源银河期货Mysteel219银河钢铁黑色金属研发报告第二部分2023年钢铁行业形势分析1碳达峰背景下明年高炉产能小幅减少国内粗钢产能仍过剩2023年预计净淘汰高炉37座净淘汰产能450万吨具体来看2023年新增高炉26座淘汰高炉63座涉及净淘汰产能450万吨左右但涉及淘汰高炉中约一半以上处于停产状态新增高炉若能如期投产按80产能利用率计算全年新增-淘汰部分产能可贡献产量增加500-1000万吨之间考虑到实际新增产能落后可能实际贡献产量预计略低于理论新增产量从国内粗钢产能方面根据mysteel统计全国247高炉产能利用率全年高炉产能利用率8432环比2021年下滑146个百分点电炉端富宝统计49家独立电炉产能利用率环比2021年下滑2238个百分点至4855无论从高炉还是电炉产能看国内粗钢产能均处于过剩状态图9147钢厂高炉产能利用率图1049家独立电炉产能利用率数据来源银河期货Mysteel富宝2钢铁行业利润仍难明显好转对于钢厂而言去年利润较高吨钢利润高点在去年5月份超1000元吨部分地区热卷吨钢利润更是高达1500元吨而今年受下游需求下滑影响粗钢产量持续下滑但主要是通过减少废钢添加导致因此高炉端铁水全年产量同比增加对炉料价格支撑较强铁矿普氏62价格全年均价在120美金左右价格中枢仍处于较高水平与20年价格中枢相当对于明年钢厂利润暂无好转预期主要是国内需求仍处下滑阶段钢铁行业面临产能出清难以给出合适的行业利润同时预计铁水仍将贡献主要的粗钢产量废钢减量仍存对炉料价格支撑仍在319银河钢铁黑色金属研发报告图11华北地区高炉螺纹利润图12普氏62指数价格走势数据来源银河期货Mysteel图13华东地区电炉螺纹谷电利润图14华东地区电炉螺纹平电利润数据来源银河期货Mysteel3废钢紧缺持续供给端减量仍将由废钢贡献废钢紧缺从去年开始演绎去年4月限产开始钢厂为了提产一方面使用高品铁矿另一方面提高了废钢添加量导致去年废钢社会库存出清而今年房地产行业景气度下行民众购房信心下降销售-新开工面积均出现同比大幅下滑拆迁产废随之下降制造业产废受价格下跌抑制报废量下跌废钢整体供给下滑2022年1-11月富宝255家样本钢厂废钢消耗总量为155亿吨同比下降55813万吨降幅为-27个人平衡表测算预计2022年我国废钢产钢量在136亿吨较2021年同期180亿吨减少4300万吨左右钢厂利润不佳背景下对非必须原料价格容忍度下降高炉以及转炉废钢添加均出现不同程度下滑明年地产难以迅速好转的情况下废钢供给紧缺现状难改419银河钢铁黑色金属研发报告图1570家长流程钢厂废钢到货图1649家短流程钢厂废钢到货数据来源银河期货Mysteel图1770家长流程钢厂废钢日耗图1849家短流程钢厂废钢日耗数据来源银河期货Mysteel图19147家钢厂废钢库存图20废钢社会库存数据来源银河期货Mysteel519银河钢铁黑色金属研发报告第三部分2023年钢材下游需求展望1房地产信心难回竣工好转新开工继续探底今年房地产各个环节均处大幅下行状态房地产本质是周期性行业国内房地产行业兴衰受政策调控影响大但在高城镇化率高居民负债率以及高失业率三高约束下房地产行业很难轻易走出目前的窘境7月至今高层各部门紧锣密鼓出台各项政策竣工端显著好转以下为7月以来房地产政策纾困梳理表17月以来各部门针对房地产市场政策纾困梳理时间部门主要宗旨主要内容把稳定宏观经济大盘放在更加突出的位置加强稳企纾困引导加大对基础设施建支持地方做好保交楼工作促进房2022725银保监会设项目的金融支持力度支地产市场平稳健康发展持地方做好保交楼工作促进房地产市场平稳健康发展稳定房地产市场坚持房主不炒坚持因城施策提出压实地方政府责任保交楼用足用好货币政策工具箱2022728中共中央政治局稳民生首次将保交楼写入政治局支持刚性和改善用房需求会议中压实地方政府责任保交楼稳民生支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资预计可银行同业交易协2022118扩大民营企业债券融资支持工具支持约2500亿元民营企业债会券融资后续可视情况进一步扩容保持房地产融资平稳发展积极做好保交楼金融服务积极配合做好受困房地产企业风险处置依法保障住20221113央行银保监会支持房地产平稳健康发展金融16条发布房金融消费者合法权益阶段性调整部分金融管理政策加大住房租赁金融支持力度保函置换金额不得超过监管账户中确保项目竣工交付所需的资金额度的30置换后的监管资金不得低于监管央行银保监会允许商业银行按优质房地产企业开展20221114账户中确保项目竣工交付所住建部保函置换预售监管资金业务需的资金额度的70确保与项目建设周期相匹配不能超越项目周期进行使用等恢复涉房上市公司并购重组及配套融资恢复上市房企和涉房上市公司再融资调调整优化5项措施资本市场支持房整完善房地产企业境外市场20221128证监会地产平稳健康发展上市政策进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用积极发挥私募股权投资基金作用619银河钢铁黑色金属研发报告数据来源银河期货wind从今年1-11月数据看111月份全国房地产开发投资123863亿元同比下降98其中住宅投资94016亿元下降92111月份商品房销售面积121250万平方米同比下降233其中住宅销售面积下降262商品房销售额118648亿元下降266其中住宅销售额下降284商品房销售端全年萎靡价格上从70中大城市二手房环比涨跌数量上看下跌城市数量越来越多上涨城市数量越来越少10月数据看70个大中城市二手房住宅价格环比下跌城市数为62个上涨城市数仅为5个从城市二手房挂牌价走势上看二手房挂牌价格从2021年8月之后一路下跌二三线城市几乎呈现无抵抗式下跌一线城市在挂牌价格在今年5月之后有所反弹从价格影响居民购房信心的角度讲预计明年商品房销售端也很难有显著好转图2170大中城市二手房环比上涨下跌家数图22城市二手房挂牌价走势数据来源银河期货wind图23商品房销售面积当月值图24商品房销售面积当月同比数据来源银河期货Mysteel竣工端目前受利好政策影响最大从优化防控工作的二十条措施之后疫情管控开始逐步放松后续相继放松了民营房企融资从银行贷款到债券到二级市场融资渠道全部松绑为房企进行输血11月21日人民银行银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会在前期推出的保交楼专项借款的基础上人民银行将面向6家商业银行推出2000亿元保交楼贷款支持计划为商业银行提供零成本资金以鼓励其支持保交楼工作12月15日中共中央国务院近日印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年指出坚定实施扩大内需战略培育完整内需体系满足居民合理住719银河钢铁黑色金属研发报告房需求从1-11月数据看房屋竣工面积55709万平方米下降190其中住宅竣工面积40442万平方米下降184累计同比逐步收窄展望明年预计在高层多个部门关注下保交楼工作在资金上的问题将很大程度上得到解决保交楼工作在意义上已经上升到社会民生层面可以预见的是明年竣工面积同比将大幅好转但带来的用钢增量有限图25房屋竣工面积累计同比图26房屋竣工面积当月同比数据来源银河期货wind新开工面积大幅下行仍是拖累地产用钢的主要因素1-11月房屋新开工面积111632万平方米下降389其中住宅新开工面积81734万平方米下降395房地产用钢在新开工阶段最高密度最大因此新开工下滑近40的情况下对粗钢需求大幅减少展望明年在政策倾向于竣工和保交楼环节的情况下房企现金流的支出也会随之倾斜居民消费信心未见明显好转之前拿地和新开工都不是房企的目标KPI对于拿地端以过往的经验拿地一般领先新开工6-8个月但从20年三道红线政策出台之后拿地对新开工这一领先性指标随即失效房企首先在现金流受到制约的情况下拿地意愿大幅降低而前期拿到手里的土地一旦开工又会大幅消耗现金流而销售端大幅下滑后连存量施工项目甚至都无暇顾及最后酿成了今年7月的断贷潮从拿地数据上看2022年1-11月份全国土地购置面积仅为8455万平米累计同比下滑538环比10月进一步下滑从2022年年初以来的集中供地情况来看城投拿地平均占比42而在2021年年初集中供地时城投拿地平均占比不到10也就是说今年的土地购置面积中接近一半被地方政策的城投公司收入囊中而多数城投公司本身不具备像大型开发商的开发能力因此10月份财政部发文规范地方城投参与拿地但目前位置城投公司仍然是土地市场的主力军基于上述分析我们得出一个结论明年新开工面积很难期待有明显好转但可以预见的是在今年低基数下明年同比降幅会大幅收窄甚至全年累计同比降幅保持在个位数水平819银河钢铁黑色金属研发报告图27土地购置面积累计同比图28地方政府土地出让金收入累计同比数据来源银河期货wind图29房屋新开工面积累计同比图30房屋新开工面积当月同比数据来源银河期货Mysteel综上结合粗钢消费来看2023年来自于地产方面的用钢需求在新开工继续下滑背景下难以明显回升竣工增速的提升反而促使施工增速下降全年来看地产用钢需求仍继续拖累用钢需求我们预计2023年新开工增速-5-10对应的粗钢需求下降-16-202基建仍贡献用钢增量中国债券信息网等公开信息显示截至12月5日前11个月地方债发行近43万亿元其中新增专项债发行规模首次突破4万亿元达到403万亿元创下专项债发行七年来的新高对于明年基建投资增速方面预计仍将保持6左右的增长增速略低于今年在疫情结束的背景下施工环节将逐渐顺畅对于明年稳经济目标上基建仍将勇担大任基建用钢需求方面用钢占比继续提升地产用钢大幅下滑下基建用钢继续贡献用钢需求增量假设明年基建投资累计同比在6预计初步测算将带动用钢需求在1500万吨左右919银河钢铁黑色金属研发报告表21-12月地方政府新增专项债发行量明细起始日期截止日期总发行量亿元发行只数2022-12-012022-12-31911032022-11-012022-11-3045507332022-10-012022-10-314279092142022-09-012022-09-3024063172022-08-012022-08-3151589172022-07-012022-07-3161297272022-06-012022-06-3013723644152022-05-012022-05-316319621912022-04-012022-04-30103829502022-03-012022-03-314205421962022-02-012022-02-283931431702022-01-012022-01-31484376130总和40256921463最大1372364415最小91103中位数24848690算术平均335474122数据来源银河期货wind图31固定资产投资三大项累计同比图32固定资产房地产开发投资当月同比数据来源银河期货wind1019银河钢铁黑色金属研发报告图33固定资产基建投资当月同比图34固定资产制造业投资当月同比数据来源银河期货wind3制造业海外需求收缩将逐渐传导至国内制造业中几个用钢量较大的下游行业分别是机械制造汽车家电船舶以及集装箱其中家电以及机械制造受地产影响较大从需求占比上看其中机械制造对板卷需求占比最高其次是汽车用钢对于2023年房地产继续下滑对明年机械需求减量延续另一方面海外需求收缩逐渐向国内传导汽车用钢继续小幅下滑绝对量预计在100万吨以内受地产竣工预期回升影响家电用钢需求小幅增加海外出口刚性仍在船舶方面船厂基本保持订单饱和状态今年受上半年疫情影响完工量小幅下滑明年完工量预计回升用钢小幅增长1机械制造2022年1-11月共销售挖掘机244477台同比下降233其中国内145738台同比下降437出口98739台同比增长6492022年1-11月共销售各类装载机114938台同比下降127其中国内市场销量75732台同比下降244出口销量39206台同比增长246产量端2022年10月全国挖掘铲土运输机械产量为46941台同比下降482022年1-10月全国挖掘铲土运输机械产量461272台同比下降145国家统计局数据显示2022年10月国内金属切削机床产量为43万台同比下降851-10月国内金属切削机床累计产量为471万台累计下降125整体看今年工程机械产销双降出口仍在拉动销量增长主要是是国内商品价格优势导致在国际市场上竞争力强但从出口增速来看下半年出口增速明显放缓对于明年机械用钢大概率延续下降态势上游地产景气度下行周期未结束前机械行业固定资产投资很难企稳回升其本质也是周期性行业且滞后于地产和基建周期虽然机械行业的用钢量较大但其需求弹性有限初步测算明年机械行业用钢量将同比下滑-2左右1119银河钢铁黑色金属研发报告图35挖掘机产量当月值图36挖掘机出口数量当月值数据来源银河期货Wind统计局图37挖掘机产量当月同比图38挖掘机出口数量当月同比数据来源银河期货Wind统计局表3挖掘机月度销量表4挖掘机国内月度销量同比出口数量液压挖掘机主要企业当月值2019年2020年2021年2022年总计月2020年2021年2022年11175699421960115607569061-235110657-489821874592802830524483808132-600325551-3058344278494087903537085209806311245657-636142841045426465722453414494246445-524-60995188973174427220206249848557631-2524-44826151212462523100207618360767483-2191-3500712346191101734517939667408138432093918075180767093375950-2414-24979157992603420085211878310585629-3168-263410170272733118964205018382397143-3834-2450111931632236204442368095676106067-4723-16561220155315302403875723116803-5140274总计2356933276053427842444771E06125848-4354数据来源银河期货浙商证券2汽车从1-11月数据看商用车产销分别达到2927万辆和301万辆同比分别下降319和321一方面是今年疫情发散导致运输行业景气度下行商用车销量下降另一方面2021年7月1日起全国范围内实行柴油车国六排放标准因此为了抢装国五大多数重卡厂家与零部件企业以及经销商一起全力拼抢上半年市场很多用户也提前购买国五新车推高了去年的重卡市场销量但也提前透支了今年市场而乘用车方面今年出台了多条优惠政策新能源汽车产销同比大增1至11月份1219银河钢铁黑色金属研发报告新能源汽车产销分别完成6253万辆和6067万辆同比均增长1倍市场占有率达到25中国汽车工业协会的数据同时显示1至11月汽车企业出口2785万辆同比增长55311月乘用车出口276万辆环比下降1同比增长6221至11月乘用车出口2251万辆同比增长578从汽车对钢材需求上看今年汽车行业对钢材消耗量将减少约250-300万吨之间汽车用钢主要以酸洗板热卷下游产品为主研究中常用冷热卷价差反应热卷下游需求强弱当前上海地区冷热卷价差在540元吨广东乐从地区冷热卷价差在630元吨而天津地区冷热卷价差在400元吨乐从和天津冷热卷价差处于近五年最低位上海地区冷热卷价差也处于持续下降走势中也表明目前冷轧卷用钢强度较低明年新能源汽车面临补贴退坡乘用车产销增速环比今年或将下滑商用车产销仍处于下滑阶段但环比今年降幅将收窄整体用钢量或进一步小幅下滑表52023年汽车销量预测2019A2020A2021A2022E2023E汽车总计25752523262726802680增速-830-23802000乘用车总计213919992148223502380增速-980-6506509413商用车总计4365234788330300增速-02020-8-353-9数据来源Wind中汽协图39汽车产量图40汽车出口数量数据来源银河期货Wind统计局1319银河钢铁黑色金属研发报告图41汽车产量当月同比图42汽车底盘出口当月同比数据来源银河期货3家电家电产销增速一方面受国内房地产竣工增速影响一方面受到出口的拉动以过去经验看竣工环节加速后家电等后周期制造业需求往往开始逐步回升出口端国内商品在国际市场竞争力较强仍然保持一定的需求韧性从增速看出口仍远好于内销对于家电行业的用钢需求而言整体用钢量占比较低保交楼政策背景下整体预计明年家电用钢需求小幅增加钢材消费量预计同比今年增长5左右图43空调产量当月值图44冷柜产量当月值数据来源银河期货Wind统计局图45彩电产量当月值图46空调产量当月值1419银河钢铁黑色金属研发报告数据来源银河期货Wind统计局4船舶110月全国造船完工3087万载重吨同比下降36承接新船订单3740万载重吨同比下降39210月底手持船舶订单10444万载重吨同比增长65今年国内造船完工量出现下滑主要原因是上半年疫情影响船厂生产进度上海地区船厂三月底停产上下游供应链同步受到扰动而手持订单国内主要船厂基本处于饱和状态增速回落新订单方面全球船厂均出现下滑考虑到造船行业属于长周期行业以及船厂产能问题手持订单饱和状态下每年船厂完工量变化不大对于明年在不受疫情扰动情况下对粗钢需求增速小幅增加图47船舶手持订单量图48全球集装箱船订单及完成情况数据来源银河期货Wind5集装箱在集装箱制造行业中国内4家龙头企业中集集团盛狮货柜上海寰宇物流新华昌占全球市场份额的90以上去年集装箱产能放量供需矛盾大幅缓解后今年产量下滑2022年10月全国金属集装箱产量为7102万立方米同比下降6622022年1-10月全国金属集装箱产量133875万立方米同比下降321预计明年集装箱产量同比继续回落5-10用钢量同比小幅下滑图49金属集装箱产量图50集装箱当月产量数据来源银河期货Wind综上来看对于2023年房地产行业居民信心轻易难以好转强竣工弱开工是明1519银河钢铁黑色金属研发报告年房地产行业的主旋律基建仍将担负拉动粗钢需求的任务制造业中主要用钢行业受国内地产下行影响仍未结束固定资产投资滞后于房地产行业仍将拖累粗钢需求表52023粗钢需求同比分行业粗钢需求同比202120222023地产-30-16基建116机械-5-2汽车-5-2能源用钢1012船舶-88家电15集装箱-30-5铁道用钢0-5其他-10数据来源银河期货Wind1619银河钢铁黑色金属研发报告第四部分粗钢供给分析2022年钢厂利润前高后低长流程钢厂下半年基本处于亏损状态短流程在3月之后基本处于亏损状态吨钢亏损大于长流程钢厂导致粗钢供给明显收缩全年粗钢产量随需求摆动的特点非常明显对于明年供给端仍然保持供随需动的特点不变主要是电炉产能可以灵活调节以适应需求端的变化在明年需求端预期小幅下滑的背景下预计明年粗钢供给随之减少废钢和铁水之间更倾向于减少废钢铁水仍将支撑主要产量综合看明年预计粗钢减量1775万吨其中铁水减量669万吨废钢减量1105万吨进口端全年进口钢材和钢坯预计与今年量基本一致表6粗钢平衡表供应需求库存单位万吨生铁产量废钢产钢粗钢产量钢材进口钢坯进口钢材出口粗钢内需粗钢库存202088208182691064772152183357111043103721增量4423-65837648451528-11356862405同比528-348366646149993-16587041223202186190180181042081517137271181002323440增量-2019-250-2269-635-4621407-4078-281同比-229-137-213-2951-25192465-391-7552022E85723136989942111576836844943793415增量-467-4321-4787-360-689-274-5854-25同比-054-2398-459-2372-5021-385-584-0722023E85054125939764711647205760927743691增量-669-1105-1775737-1084-1604276同比-078-807-178058544-1584-170809数据来源银河期货Wind图51粗钢产量图52统计局粗钢日均产量数据来源银河期货Wind1719银河钢铁黑色金属研发报告图53粗钢库存走势图54粗钢日均真实需求数据来源银河期货Wind第五部分总结及投资策略综合来看2023年钢铁行业仍然面临全年产能过剩行业利润难以明显好转供需上供随需动供给端废钢紧缺明年难以解决仍将贡献主要减量需求端地产上半年呈现新开工继续下滑竣工大幅回升的特点下半年预计新开工下滑将逐步收窄销售端年底或有起色根据平衡表推算2023年表观消费在92774万吨左右增速-17较2022年继续小幅下滑全年供给预计在976万吨增速-178供需基本处于平衡状态全年无明显供需矛盾策略方面预计钢材全年均价较2022年有所下移走势上受政策预期拉动钢价明年或依然呈现淡季强旺季弱的特征年后可逢高关注螺纹5-10反套机会分品种来看明年热卷轧线投放产能增加制造业受海外需求收缩影响或逐步显现可逢高关注卷螺差做空的机会1819银河钢铁黑色金属研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本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