2022年纯苯价格先扬后抑，上半年，在油价大涨的带动下纯苯价格一路上涨，进入夏季伴随着美国高峰期下汽油需求旺盛，纯苯的原料甲苯、伴生品PX以及下游乙苯和异丙苯均可用于汽油调油组分，受原料和相关产品大涨的影响纯苯价格大幅抬升，在6月份加速冲顶，下半年油价回落，纯苯在下游需求不佳、库存高企以及进口量和国内产能增加的影响下价格回落。
　　苯乙烯2022年价格重心抬升，江苏苯乙烯出罐价年均价格在9264元/吨，同比上涨452元/吨，涨幅5%，年内价格波动区间在7750-11250元/吨。苯乙烯产能依旧保持着高速增长，是产业链中产能增速最快的品种，而非一体化装置和POSM生产工艺年均利润大幅回落，苯乙烯装置检修增加，年均开工率72.74%，同比下降7.54%，开工率创近几年新低。在内外盘价差大存在套利空间下苯乙烯出口量继续保持上升，上半年出口大于下半年，港口库存在上半年去库后，下半年总体维持着偏低的局面。下游硬胶产品2022年产能继续扩张，产品利润均呈现大幅压缩，在利润走弱以及年内疫情的影响下，硬胶产品开工率整体下降，成品库存相对偏高。
　　2023年纯苯国内计划新增产能共计247万吨，产能增速12%，投产的装置来看大多配套下游，下游的产能增速大于纯苯，纯苯全年预计仍呈现紧平衡，生产利润延续相对高位。苯乙烯年内计划投产的新增产能累计达到472万吨，产能增速27%，下游的硬胶产品2023年新增产能大量增加，在硬胶产品大量投产的支撑下，苯乙烯2023年供需格局良好，一季度累库，二至四季度总体有望去库，苯乙烯生产利润重心有望提升，产业链利润重心预计向上转移。

研究报告全文：能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部苯乙烯产业链年报2022年12月29日产业链利润向上转移研究员隋斐第一部分行情回顾及报告摘要期货从业证号2022年纯苯价格先扬后抑上半年在油价大涨的带动下纯苯价格一路上F3019741涨进入夏季伴随着美国高峰期下汽油需求旺盛纯苯的原料甲苯伴生品PX以及投资咨询从业证号下游乙苯和异丙苯均可用于汽油调油组分受原料和相关产品大涨的影响纯苯价格Z0017025大幅抬升在6月份加速冲顶下半年油价回落纯苯在下游需求不佳库存高企021-65789235以及进口量和国内产能增加的影响下价格回落suifeiqhchinastockcomcn苯乙烯2022年价格重心抬升江苏苯乙烯出罐价年均价格在9264元吨同银河能化微信公众号比上涨452元吨涨幅5年内价格波动区间在7750-11250元吨苯乙烯产能依旧保持着高速增长是产业链中产能增速最快的品种而非一体化装置和POSM生产工艺年均利润大幅回落苯乙烯装置检修增加年均开工率7274同比下降754开工率创近几年新低在内外盘价差大存在套利空间下苯乙烯出口量继续保持上升上半年出口大于下半年港口库存在上半年去库后下半年总体维持着偏低的局面下游硬胶产品2022年产能继续扩张产品利润均呈现大幅压缩在利润走弱以及年内疫情的影响下硬胶产品开工率整体下降成品库存相对偏高年纯苯国内计划新增产能共计万吨产能增速投产的装置来看202324712大多配套下游下游的产能增速大于纯苯纯苯全年预计仍呈现紧平衡生产利润延续相对高位苯乙烯年内计划投产的新增产能累计达到472万吨产能增速27下游的硬胶产品2023年新增产能大量增加在硬胶产品大量投产的支撑下苯乙烯2023年供需格局良好一季度累库二至四季度总体有望去库苯乙烯生产利润重心有望提升产业链利润重心预计向上转移113能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图1EB主力合约价格走势数据来源银河期货文华财经第二部分苯乙烯产业链供需情况纯苯-供需紧平衡利润维持良好态势2022年纯苯价格先扬后抑纯苯中国CFR年内均价1052美元吨同比上涨116美元吨涨幅12上半年在油价大涨的带动下纯苯价格一路上涨进入夏季伴随着美国高峰期下汽油需求旺盛纯苯的原料甲苯伴生品PX以及下游乙苯和异丙苯均可用于汽油调油组分受原料和相关产品大涨的影响纯苯价格大幅抬升在6月份加速冲顶下半年油价回落纯苯在下游需求不佳库存高企以及进口量和国内产能增加的影响下价格回落2021-2022年纯苯下游进入投产高峰期纯苯供需格局呈现紧平衡从利润来看较前几年有了明显提升2022年纯苯利润依旧延续高位年均利润1287元吨同比下降243元吨213能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部2022年我国纯苯总产能在2072万吨新增产能265万吨产能增速在147新产能主要集中在四季度以盛虹炼化和富海集团二期为主纯苯全年产量预计在1550万吨产量增速61年均开工率7461同比下降44分季度来看二季度纯苯开工率处于年内最低主要有两方面原因一方面乙烯裂解装置亏损下行业开工下降导致副产品纯苯产量减少另一方面国内大型生产企业计划内和计划外装置检修集中进口方面来看2022年1-11月我国纯苯进口量共计300万吨同比增加29万吨累计同比1092023年伴随着纯苯下游的继扩张纯苯进口量预计仍将上升2023年纯苯国内计划新增产能共计247万吨产能增速12投产的装置来看大多配套下游下游仍将维持产能扩张纯苯需求量有望稳定增长图2石油苯开工率单位图3纯苯国内产量单位万吨9000160850014012080001007500807000604065002060000201720182019202020212022202020212022数据来源银河期货wind卓创图4纯苯下游开工率单位图5纯苯华东港口库存单位吨10000300000008000250000006000200000004000150000002000100000000005000000000213111415161718191121101111苯乙烯加氢苯苯酚201700201800201900苯胺己内酰胺乙二酸202000202100202200数据来源银河期货wind313能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图6纯苯进口利润图7纯苯进口量200000500015000040001000003000500002000000500001000100000000150000112131415161718191101111121201720182019201720182019202020212022202020212022数据来源银河期货wind资讯图8纯苯美韩价差图9纯苯中韩价差100000800060008000040006000020004000000020000200040000006000200008000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019201720182019202020212022202020212022数据来源银河期货wind资讯苯乙烯-低利润低开工出口保持增长2022年苯乙烯重心抬升江苏苯乙烯出罐价年均价格在9264元吨同比上涨452元吨涨幅5年内价格波动区间在7750-11250元吨1月苯乙烯在国际油价上涨的成本支撑下于中下旬同步走强美国因埃克森美孚炼厂意外检修带来纯苯的供应缩量全球纯苯价格上涨下苯乙烯成本支撑走强2月苯乙烯价格先抑后扬镇利化学66万吨和利华益72万吨年苯乙烯新装置顺利投产对价格带来压制同时春节后苯乙烯出口成交放量和进口预期下降缓解了国内投产的压力苯乙烯供需偏弱下非一体化装置亏损扩大3月苯乙烯价格冲高回落上旬受国际油价大幅上涨的成本上移下苯乙烯价格大幅上涨但之后疫情带来的需求负反馈压制苯乙烯上涨空间4月苯乙烯价格宽幅震荡疫情影响了物流运输浙石化装置的突发检413能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部修一定程度上缓解了疫情带来的利空影响苯乙烯出口和纯苯的持续降库也给苯乙烯价格带来支撑5月苯乙烯在成本端价格抬升下价格重心上移同时苯乙烯装置检修下现货供应偏紧苯乙烯生产利润有所恢复6月美国成品油消费强劲调油料的紧缺带动全球芳烃价格上涨苯乙烯也在6月中旬创下期货上市以来新高而成本向下传导不畅则带来了产业链利润分化的矛盾加剧7月苯乙烯基差上旬在低库存和现货流通货源偏紧的支撑下走强但受制于需求的拖累下旬基差高位回落苯乙烯价格重心下移8月中下旬在下游利润好转需求提升以及苯乙烯装置亏损降负的影响下供需边际好转苯乙烯价格大幅反弹9月供需面依旧紧平衡但月末的油价大跌苯乙烯港口累库以及需求走弱的压制下价格出现松动10月在累库预期和成本走弱的压制下价格下行11月国内纯苯盛虹炼化投产下纯苯价格大幅回落带动苯乙烯价格重心下移12月苯乙烯供需累库预期下价格延续弱势2022年苯乙烯非一体化装置年均利润-197元吨同比下降441元吨降幅181POSM装置年均利润585元吨同比下降3355元吨降幅85其中上半年利润最差最差的时候亏损在650元吨附近低利润带来了低开工苯乙烯装置检修增加年均开工率7274同比下降754开工率创近几年新低国外日韩部分装置在亏损的影响下计划永久性关停如韩国的LG丽水以及日本太阳石化37万吨的苯乙烯装置2022年苯乙烯产能依旧保持着高速增长是产业链中产能增速最快的品种截止2022年末苯乙烯产能达到1745万吨年内新增产能295万吨连云港60万吨年末投产产能统计到2023年增速20产能主要集中在上半年投产由于苯乙烯生产效益差装置检修停车多且新产能释放不及预期苯乙烯产量实际增长有限2022年苯乙烯产量预估约1366万吨累计同比105进出口方面截止2022年1-11月苯乙烯进口总量106万吨累计同比下降335进口依存度降至8进口来源国中沙特中国台湾等地进口占比呈现上升趋势日本新加坡科威特等地进口占比呈现下降趋势1-11月苯乙烯出口累计55万吨累计同比增长133二季度苯乙烯出口增加明显单月出口最高出现在5月份达到1554万吨中国苯乙烯出口量大幅上升主要原因还是内外盘价差大存在套利空间以欧洲为例其苯乙烯价格从2021年开始就大幅超过中国今年中欧的苯乙烯价差在二季度最高再次触及1000美元吨以上而导致苯乙烯内外盘价差大幅上涨的原因主要513能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部欧美日韩苯乙烯装置停车国际上苯乙烯供应下降明显而国内苯乙烯供应相对充足有关下半年随着国际需求走弱苯乙烯出口套利窗口关闭出口商谈基本陷入停滞状态从苯乙烯港口库存来看在春节累库2月高点出现后便呈现一路下降国内装置亏损降负以及出口增长进口萎缩对苯乙烯供需格局的改善带来了帮助苯乙烯港口库存在上半年去库后下半年总体维持着偏低的局面2023年苯乙烯产能将继续扩大年内计划投产的新增产能累计达到472万吨产能增速27如果把2022年长期停车并在年末开车的新装置茂名石化也一并算入到2023年新产能中苯乙烯新增产能将突破500万吨达到512万吨从投产的时间来看一季度就有共270万吨的新装置计划投产苯乙烯上半年供应压力较大图10苯乙烯非一体化装置利润图11POSM装置利润6000009000005000008000007000004000006000003000005000002000004000001000003000000002000001000001000001121314151617181911011111210001000001121314151617181911011111212017201820192020202120222019202020212022数据来源银河期货wind资讯图12苯乙烯产量图13苯乙烯进口量140005000120004000100008000300060002000400020001000000000201720182019201720182019202020212022202020212022数据来源银河期货wind资讯613能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图14苯乙烯出口量图15苯乙烯港口库存1800450016004000140035001200300010008002500600200040015002001000000500000112131415161718191101111121201720182019201800201900202000202020212022202100202200数据来源银河期货wind资讯图16苯乙烯主力合约基差图17苯乙烯2022年新增产能数据来源银河期货银河星云下游-硬胶产品利润收窄家电产量增速下滑2022年EPS新增产能85万吨年末产能达到741万吨产能增速13PS新增产能68万吨年末产能达到536万吨产能增速145ABS新增产能115万吨年末产能达到588万吨产能增速24从利润来看2022年硬胶产品利润均呈现大幅压缩其中ABS年均利润1337元吨同比下降3811元吨降幅74GPPS利润196元吨同比下降749元吨降幅79EPS利润374元吨同比下降312元吨降幅45在利润走弱以及年内疫情的影响下硬胶产品开工率整体下降EPS年均开工率同比下降358至5563PS年均开工率同比下降71至6679ABS开工率同比下降619至8814从产量来看2022年EPS产量累计357万吨同比下降694PS产量累计359万吨累计同比1433ABS产量累713能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部计458万吨同比上升1118终端家电产品产量来看电冰箱和冰柜均呈现负增长2022年1-11月较上年同期产量分别下降37和224洗衣机和空调产量增速显著放缓较去年同期分别增长45和2从家电出口情况来看2022年以洗衣机空调和电冰箱为代表的家电出口均呈现下滑较去年同期分别下降71122和2172023年硬胶产品产能仍将继续扩张产能增速上升明显其中EPS计划投产162万吨产能增速218PS计划投产191万吨产能增速356ASB计划投产351万吨产能增速59实际的投产也可能存在延后图18EPS开工率图19EPS利润900025000080002000007000150000600050001000004000500003000000200010005000000010000015000011213141516171819110111112120172018201920182019202020212022202020212022数据来源银河期货wind资讯图20ABS开工率图21ABS利润11000800000100006000009000800040000070002000006000000500020000011213141516171819110111112120172018201920182019202020212022202020212022数据来源银河期货wind资讯813能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图22PS开工率图23PS利润950030000085002000007500650010000055000004500100000350020000011213141516171819110111112120172018201920182019202020212022202020212022数据来源银河期货wind资讯图24EPS成品库存图25PS成品库存数据来源银河期货卓创资讯图26ABS成品库存图27家电产量250006020000401500020100000500020040电冰箱冰柜洗衣机空调电冰箱同比冰柜同比洗衣机同比空调同比数据来源银河期货隆众资讯913能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图28家电出口800060007000500040006000300050002000400010003000000-10002000-20001000-30000-4000月1120092012201520182021200820102011201320142016201720192020-1年2022数量洗衣机数量空调数量冰箱同比洗衣机同比空调同比冰箱数据来源银河期货隆众资讯第三部分2023年苯乙烯产业链行情展望2023年纯苯国内计划新增产能共计247万吨产能增速12投产的装置来看大多配套下游下游的产能增速大于纯苯纯苯全年预计仍呈现紧平衡生产利润延续相对高位2023年苯乙烯年内计划投产的新增产能累计达到472万吨产能增速27从检修计划来看2023年检修量少检修产能约占总产能比重的20不过在利润较差的情况下检修装置也有增加的可能从下游的硬胶产品来看2023年新增产能大量增加其中EPS计划投产162万吨产能增速218PS计划投产191万吨产能增速356ASB计划投产351万吨产能增速59实际的投产也可能存在延后在硬胶产品大量投产的支撑下苯乙烯2023年供需格局良好一季度累库二至四季度总体有望去库苯乙烯生产利润重心有望提升产业链利润重心预计向上转移1013能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图29纯苯及下游装置投产数据来源银河期货图30苯乙烯2023年计划检修装置数据来源银河期货1113能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图31苯乙烯及硬胶产品2023年投产计划数据来源银河期货1213能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司能化投资研究部北京北京市朝阳区建国门外大街8号楼31层2702单元31012室33层2902单元33010室上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址wwwyhqhcomcn电话400-886-77991313