研究报告全文：TablePage投资策略定期报告2022年12月29日证券研究报告TableTitle海外流动性持续改善全球股指表现分化海外市场及流动性跟踪月第期123说明周报的数据均来自于TableSummaryWind和Bloomberg数据截止2022年12月28日本报告中上周指2022年12月19日-2022年12月23日的五个交易日本周指2022年12月26日-2022年12月28日的三个交易日报告摘要全球大类资产表现跟踪本周221226-221228大类资产表现新兴美元债券发达上周大类资产表现商品权益美元美债本周221226-221228全球权益资产表现分化中资股整体表现较好上周全球权益资产表现分化大多下跌本周221226-221228分析师TableAuthor戴康大宗商品大多上涨化工品农产品能源上周大宗商品表现分化SAC执证号S0260517120004能源金属农产品化工品本周221226-221228美元指数小幅SFCCENoBOA313上涨主要国家货币相对美元贬值上周美元指数下跌主要国家货币021-38003560相对美元升值本周221226-221228美债长短端利率均有所抬daikanggfcomcn升上周美债长短端利率均有所抬升本周221226-221228Markit分析师李学伟SAC执证号S0260522070010iBoxx中资美元债券净价指数延续下降细分项普遍下降全球流动性跟踪6月以来美国进入量价配合的紧缩阶段但存量流021-38003800动性仍充裕隔夜逆回购使用量仍在历史极高水平上周以来美债利lixueweigfcomcn率上行实际利率上行明显花旗中国美国欧洲经济意外指数较上请注意李学伟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动周均上调近期美元流动性持续改善上周以来美国LIBOR-OIS利差美国FRA-OIS利差均收窄美国信用利差收窄最近一周以来1221-相关研究TableDocReport1228期间ETF资金流入排名前三的国家地区分别是美国日本上周两融规模下降北上资2022-12-27加拿大分别流入10494亿1208亿826亿美元ETF资金流出金流入广发流动性跟踪排名前三的国家地区分别是欧元区德国欧洲地区分别流出1110周报12月第4期亿亿亿美元605115当前与4月的市场有何不2022-12-25港股市场数据跟踪本周20221228港股整体上涨恒生科技收涨同周末五分钟全知道214恒生指数收涨156恒生指数PETTM从上周935倍上升12月第4期至倍恒生指数从上周倍上升至倍股权风险974PBLF094098一张图看懂本周A股估值变2022-12-23溢价指数从上周的782下降至本周742沪深港股通AH溢价从化广发TTM估值比较上周14051下降至本周13771必需性消费PETTM为2303倍周报12月第4期相对于其他行业估值较高投资者情绪方面报较上CBOE2214周下降恒指换手率均值为275较上周上升本周南下资金累计TableContacts净流入205亿港元成交额占港股成交日均比例为1735风险提示全球疫情控制存在反复全球经济下行超预期海外政策及加息节奏不确定中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明120TablePageText投资策略定期报告目录索引一全球大类资产表现跟踪4一全球主要大类资产4二全球主要权益资产5三全球主要大宗商品6四全球主要货币汇率7五全球主要国家债券收益率8六中资美元债券净价指数9二全球流动性跟踪10三港股市场数据跟踪13一港股市场表现概况13二港股市场估值概况13三港股投资者情绪概况15四港股流动性和资金概况17四风险提示18识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明220TablePageText投资策略定期报告图表索引图1全球主要大类资产涨跌幅4图2全球主要权益资产指数涨跌幅5图3全球主要权益资产指数PETTM6图4标普500ERP6图5全球主要大宗商品涨跌幅7图6全球主要货币汇率涨跌幅8图7MarkitiBoxx中资美元债券净价指数9图8MarkitiBoxx中资美元债券净价指数涨幅9图9美国金融状况指数较上周小幅上调至-02610图10美联储SOMA账户规模和隔夜逆回购规模10图1110年期实际利率震荡上行10图125年期实际利率震荡上行10图13美国信用利差11图14花旗美国欧洲中国经济意外指数11图15美国LIBOR-OIS利差美国FRA-OIS利差11图1690天非金融行业商票-OIS利差90天金融行业商票利率-OIS利差11图17美国OIS互换利差12图18港股股指涨跌幅对比13图19港股行业涨跌幅对比13图20恒生指数PETTM14图21恒生中国企业指数PETTM14图22恒生港股通PETTM14图23恒生指数PBLF14图24恒生中国企业指数PBLF14图25恒生指数ERP中债国债10年期14图26恒生指数ERP美国国债10年期15图27恒生沪深港通AH溢价15图28行业估值水平PETTM15图29恒指和CBOE波动率16图30恒指和卖空比例16图31恒指和换手率16图32恒指和成交金额16图33个股卖空明细卖空金额占市场总卖空比例前十位17图34南下资金日净流入额和累计净流入额17图35HIBOR隔夜1月12月17表1全球主要国家1年期国债收益率变化9表2全球主要国家10年期国债收益率变化9表3主要国家地区ETF资金流动12识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明320TablePageText投资策略定期报告一全球大类资产表现跟踪一全球主要大类资产本周20221226-20221228大类资产表现新兴美元债券发达本周恒生指数涨156领涨其次为上证指数涨136美元兑日元涨124COMEX铜涨064MSCI新兴市场价值涨057本周MSCI发达市场成长跌169领跌其次为标普500跌160MSCI全球成长跌142MSCI发达市场跌115ICE布油跌086上周大类资产表现商品权益美元美债上周ICE布油涨697领涨其次为COMEX白银涨254COMEX铜涨137MSCI发达市场价值涨116MSCI全球价值涨101上周上证指数跌385领跌其次为美元兑日元跌28510Y美国国债期货跌142MSCI发达市场成长跌129MSCI全球成长跌118图1全球主要大类资产涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明420TablePageText投资策略定期报告二全球主要权益资产本周20221226-20221228全球权益资产表现分化中资股整体表现较好本周创业板指涨228领涨其次为恒生科技涨214恒生指数涨156印度SENSEX30涨152深证成指涨148本周俄罗斯RTS跌309领跌其次为纳斯达克指数跌271标普500跌160韩国综合指数跌144巴西IBOVESPA指数跌102上周全球权益资产表现分化大多下跌上周巴西IBOVESPA指数涨665领涨其次为英国富时100涨192道琼斯工业指数涨086法国CAC40涨081恒生指数涨073上周俄罗斯RTS跌723领跌其次为日经225跌469深证成指跌394上证指数跌385创业板指跌369图2全球主要权益资产指数涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心主要权益资产估值较上周表现分化截至12月28日全球主要权益资产估值PETTM最高为恒生科技4888倍887历史分位创业板指388倍162历史分位纳斯达克指数2718倍220历史分位最低为俄罗斯RTS指数438倍60历史分位巴西IBOVESPA指数594倍22历史分位恒生指数974倍404历史分位识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明520TablePageText投资策略定期报告ERP显示美股配置性价比较低标普500ERP水平为04位于2010年以来历史110分位值风险溢价较上周下降显示美股配置性价比仍较低图3全球主要权益资产指数PETTM图4标普500ERP数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心三全球主要大宗商品本周20221226-20221228大宗商品大多上涨化工品农产品能源本周玻璃涨698领涨其次为锡涨397纯碱涨353镍涨285棉花涨274本周天然气跌430领跌其次为铅跌227铂跌109NYMEX原油跌088ICE布油跌086上周大宗商品表现分化能源金属农产品化工品上周ICE布油涨697领涨其次为NYMEX原油涨681镍涨540铅涨497铂涨309上周天然气跌2402领跌其次为纸浆跌797焦煤跌717纯碱跌388玻璃跌269识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明620TablePageText投资策略定期报告图5全球主要大宗商品涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心四全球主要货币汇率本周20221226-20221228美元指数小幅上涨主要国家货币相对美元贬值本周美元指数涨020美元兑日元涨124新西兰元兑美元涨032美元兑加元涨006欧元兑美元跌002美元兑港币跌015美元兑人民币跌021英镑兑美元跌025上周美元指数下跌主要国家货币相对美元升值上周美元指数跌050美元兑日元跌285新西兰元兑美元跌140美元兑加元跌082欧元兑美元涨026美元兑港币涨028美元兑人民币涨022英镑兑美元跌074识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明720TablePageText投资策略定期报告图6全球主要货币汇率涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心五全球主要国家债券收益率本周20221226-20221228美债长短端利率均有所抬升1年期国债收益率中美国升500BP欧元区升095BP日本升260BP中国升273BP上行印度降610BP巴西降2610BP越南降890BP下行10年期国债收益率中美国升1300BP欧元区升367BP日本升770BP中国升142BP上行印度降040BP巴西降330BP越南降640BP下行上周美债长短端利率均有所抬升1年期国债收益率中美国升500BP欧元区升738BP日本升300BP印度升1190BP上行中国降820BP巴西降2950BP越南降410BP下行10年期国债收益率中美国升2700BP欧元区升2228BP日本升1440BP印度升370BP上行中国降527BP巴西降5150BP越南降370BP下行识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明820TablePageText投资策略定期报告表1全球主要国家1年期国债收益率变化表2全球主要国家10年期国债收益率变化本周1年期国债收益率变上周1年期国债收益率本周10年期国债收益率上周10年期国债收益率变化幅国家国家化幅度BP变化幅度BP变化幅度BP度BP美国500500美国13002700欧元区095738欧元区3672228日本260300日本7701440中国273-820中国142-527印度-6101190印度-040370巴西-2610-2950巴西-330-5150越南-890-410越南-640-370数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心六中资美元债券净价指数本周20221226-20221228MarkitiBoxx中资美元债券净价指数延续下行细分项普遍下降本周债券指数跌026其中高收益涨057投资级跌039企业债跌024金融债跌003地产债涨064上周债券指数跌05其中高收益涨042投资级跌064企业债跌046金融债跌01地产债涨021图7MarkitiBoxx中资美元债券净价指数图8MarkitiBoxx中资美元债券净价指数涨幅数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明920TablePageText投资策略定期报告二全球流动性跟踪美联储量价配合货币政策紧缩持续美东时间12月14日美联储公布12月议息决议宣布上调联邦基准利率50BP至425-450符合市场预期并表示维持9月以来减持600亿美元月美债和350亿美元月MBS的缩表节奏不变截至12月28日美联储隔夜逆回购使用量仍达229万亿美元银行间流动性水平尚且充裕图9美国金融状况指数较上周小幅上调至-026图10美联储SOMA账户规模和隔夜逆回购规模数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心美债利率上行实际利率上行明显截至2022年12月28日美国5年期和10年期国债利率分别为397和38810年美债利率已较10月24日425的新高水平有所回落但上周以来美债利率有所反弹12月20日日本央行意外调整YCC上限上周以来美债利率大幅上行近20BP图1110年期实际利率震荡上行图125年期实际利率震荡上行数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1020TablePageText投资策略定期报告花旗中国美国欧洲经济意外指数较上周均上调截至2022年12月28日花旗中国经济意外指数达-441花旗美国经济意外指数达-44花旗欧洲经济意外指数达687较上周均上调美元流动性持续改善上周以来美国LIBOR-OIS利差美国FRA-OIS利差均持续收窄截至2022年12月28日分别达到1507BP1540BP均回落至2010年以来的均值水平之下90天金融行业商票利率-OIS利差有所收窄截至2022年12月20日达0013美国信用利差有所收窄截至2022年12月27日美国高收益债-10Y国债利差达476美国投资级债-10Y国债利差达194美国投资级信用利差美国高收益信用利差均较上周有所收窄图13美国信用利差图14花旗美国欧洲中国经济意外指数数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图15美国LIBOR-OIS利差美国FRA-OIS利差图1690天非金融行业商票-OIS利差90天金融行业商票利率-OIS利差数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1120TablePageText投资策略定期报告美国远期互换利差震荡上行截至2022年12月28日USDOISFWDswap3Y3M-2Y3M达-006USDOISFWDswap2Y3M-1Y3M达-101USDOISFWDswap18M3M-1Y3M达-069主要国家和地区ETF资金流动最近一周以来1221-1228期间ETF资金流入排名前三的国家地区分别是美国日本加拿大分别流入10494亿1208亿826亿美元ETF资金流出排名前三的国家地区分别是欧元区德国欧洲地区分别流出1110亿605亿115亿美元图17美国OIS互换利差表3主要国家地区ETF资金流动数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心标为非单一国家注1天指202212281周指20221221-20221228识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1220TablePageText投资策略定期报告三港股市场数据跟踪一港股市场表现概况注本周20221226-20221227两个交易日港股休市故下文的本周只计入20221228一个交易日本周20221228港股整体上涨截至12月28日本周恒生科技收涨214恒生指数收涨156上周港股表现分化恒生科技收跌060恒生指数收涨073截至12月28日本周20221228港股行业整体上涨涨幅相对较大的行业指数为公用事业金融业医疗保健业原材料业上周港股行业多数下跌必需性消费资讯科技业电讯业和非必需性消费录得上涨图18港股股指涨跌幅对比图19港股行业涨跌幅对比数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二港股市场估值概况港股估值位于历史较低水平环比上周有所上升截至12月28日恒生指数PETTM974倍位于自2010年以来404分位恒生中国企业指数PETTM为851倍位于自2010年以来的458分位截至12月28日恒生指数PBLF为098倍位于历史1188分位水平恒生中国企业指数PBLF为086倍均位于历史982分位水平截至12月28日对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为742639分别位于历史788304分位数恒生沪深港股通AH溢价指数位于13771绝对水平分位数处于历史819分位港股行业估值偏高的是必需性消费资讯科技业非必需性消费医疗保健业必需性消费PETTM为2303位于历史8862分位数资讯科技业PETTM为2279位于历史3485分位数估值偏低的是工业能源业工业识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1320TablePageText投资策略定期报告PETTM为449位于历史192分位数能源业PETTM为457位于历史222分位数图20恒生指数PETTM图21恒生中国企业指数PETTM数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图22恒生港股通PETTM图23恒生指数PBLF数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图24恒生中国企业指数PBLF图25恒生指数ERP中债国债10年期数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1420TablePageText投资策略定期报告图26恒生指数ERP美国国债10年期图27恒生沪深港通AH溢价数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图28行业估值水平PETTM数据来源Wind广发证券发展研究中心三港股投资者情绪概况截至12月28日CBOE波动率报2214较上周上升港股主板卖空比例为2238较上周上升本周港股日均成交金额换手率分别为1220亿港元275成交金额环比和换手率环比均上周上升12月28日共615只港股被卖空12月23日为593只总卖空金额为17593亿港元12月23日为9380亿港元其中卖空金额超1亿港元的个股有36只12月23日为18只本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括腾讯控股美团阿里巴巴中国平安友邦保险其中腾讯控股1150处于第一位上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为腾讯控股友邦保险阿里巴巴美团比亚迪其中腾讯控股1052处于第一位识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1520TablePageText投资策略定期报告图29恒指和CBOE波动率图30恒指和卖空比例数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图31恒指和换手率图32恒指和成交金额数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1620TablePageText投资策略定期报告图33个股卖空明细卖空金额占市场总卖空比例前十位数据来源Wind广发证券发展研究中心四港股流动性和资金概况南下资金本周净流入交易活跃度占比小幅上升截至12月28日本周南下资金累计净流入2052亿港元成交额占港股成交日均比例为1735上周为累计净流出7亿港元日均成交额占比155从HIBOR利率情况来看本周HIBOR隔夜1月12月利率处于147442563分别跌303BP跌333BP跌156BP图34南下资金日净流入额和累计净流入额图35HIBOR隔夜1月12月数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1720TablePageText投资策略定期报告四风险提示全球疫情控制存在反复全球经济下行超预期海外政策及加息节奏不确定中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定性识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1820TablePageText投资策略定期报告广发投资策略研究小组TableResearchTeam戴康CFA首席分析师中国人民大学经济学硕士12年A股策略研究经验郑恺联席首席分析师行业比较华东师范大学金融学硕士8年A股策略研究经验曹柳龙CPA资深分析师行业比较华东师范大学管理学硕士7年A股策略研究经验韦冀星资深分析师大势研判行业比较美国杜兰大学金融学硕士4年A股策略研究经验倪赓资深分析师主题策略中山大学经济学硕士4年A股策略研究经验李学伟高级分析师主题策略专题研究复旦大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心杨泽蓁研究员行业比较上海财经大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心侯蕾研究员主题策略复旦大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心徐嘉奇研究员行业比较伦敦国王学院硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1920TablePageText投资策略定期报告广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回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