受业务节奏差异影响，寿险保费收入表现分化
　　1-11月,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入4366.37/5914/2144.92/1567.51/1287.01亿元,同比分别增长-2.6%/-0.34%/+6.56%/+1.06%/+2.18%，增速相较前值(1-10月)变化-0.03pct/-0.28pct/+0.83pct/-0.04pct/-5pct。11月单月,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入261.09/169/116.66/77.59/45.36亿元,同比分别增长-3.12%/-9.14%/+23.33%/+0.31%/-55.14%，增速相较10月份变化+0.54pct/-4.47pct/-6.11pct/-3.24pct/-30.68pct。
　　受新车销量下滑影响，产险保费收入增速回落
　　 1-11月，中国平安、中国人保、中国太保分别实现产险保费收入2697.89/4426.77/1563.79亿元，同比分别增长+10.88%/+9.24%/+11.65%,增速相较前值（1-10月）变化-0.47pct/-0.77pct/-0.46pct。11月单月,中国平安、中国人保以及中国太保分别实现产险保费收入241.86/325.21/122.75亿元,同比分别增长+6.33%/+0.36%/+6.52%，增速相较10月份变化-4.73pct/-7.43pct/-0.89pct。
　　险企固收类资产配置比例上升,权益类资产配置比例下降
　　截至2022年10月末，保险行业总资产26.75万亿元，较上年末增长7.48%，环比提高0.15%；净资产2.66万亿元，较上年末下降9.13%，环比降低2.42%；资金运用余额24.54万亿元，较上年末增长5.64%，环比提高0.05%。险企固收类资产配置比例上升，权益类资产配置比例下降。截至2022年10月末，固收类资产（银行存款+债券）配置比例52.8%，环比提高0.26个百分点；权益类资产（股票和基金）配置比例11.84%，环比降低0.27个百分点；其他类投资比例35.36%，环比提高0.02个百分点。
　　中央经济工作会议召开，支持养老服务消费
　　中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行，会议要求扩大国内需求，支持养老服务等消费。养老消费领域支持政策有望加码，险企迎来发展机遇。我国人口老龄化问题严重，养老服务需求空间广阔。个人养老金账户制改革，有助于健全多层次、多支柱养老保险体系建设，缓解第一、二支柱压力，更好地满足人民群众多样化养老保险需求。中央经济工作会议定调扩大内需，增强消费能力，支持养老服务等消费，未来养老服务领域的支持政策有望持续出台，激发消费潜力。上市险企在商业养老服务领域布局已久，凭借保险+健康、保险+养老服务优势，有望在养老风险管理、康养产业布局等领域实现增量收入，迎来新的发展机遇。
　　投资建议：当前险企资产、负债端改善共振，基本面有望实现反转。负债端，险企寿险转型持续推进，全年核心业务指标承压，2023年开门红预期向好；随着疫情防控政策放松，车险保费增速有望回升，产险景气度上行延续。资产端，地产系列支持政策落地，多渠道融资纾困，险企地产投资风险化解，投资端改善。当前价格对应2022年保险板块P/EV在0.32X-0.76X之间，估值处于历史低位，具备较高的安全边际，建议关注配置价值。个股方面，我们持续推荐中国人寿（601628.SH）。
　　风险提示：长端利率曲线持续下移的风险；保险产品销售不及预期的风险。
　　

研究报告全文：行业动态报告保险行业2022年12月29日tablemain公司深度报告模板监管定调支持养老服务消费关注板块配置价值保险行业推荐维持评级核心观点受业务节奏差异影响寿险保费收入表现分化1-11月中国平安中国人寿中分析师国太保新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入武平平4366375914214492156751128701亿元同比分别增长-26-010-80927621034656106218增速相较前值1-10月变化-003pct-028pct083pct-wupingpingchinastockcomcn004pct-5pct11月单月中国平安中国人寿中国太保新华保险以及中国人保分分析师登记编码S0130516020001别实现寿险保费收入261091691166677594536亿元同比分别增长-312-9142333031-5514增速相较10月份变化054pct-447pct-611pct-保险板块表现324pct-3068pcttablereport保险行业沪深30020受新车销量下滑影响产险保费收入增速回落1-11月中国平安中国人保中10国太保分别实现产险保费收入269789442677156379亿元同比分别增长10889241165增速相较前值1-10月变化-047pct-077pct-046pct110月单月中国平安中国人保以及中国太保分别实现产险保费收入-102022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-30241863252112275亿元同比分别增长633036652增速相较10月份变-202021-12-31化-473pct-743pct-089pct-30险企固收类资产配置比例上升权益类资产配置比例下降截至2022年10月末-40保险行业总资产万亿元较上年末增长环比提高净资产2675748015266资料来源Wind中国银河证券研究院整理万亿元较上年末下降913环比降低242资金运用余额2454万亿元较上年末增长564环比提高005险企固收类资产配置比例上升权益类资产配置比例下降截至2022年10月末固收类资产银行存款债券配置比例528环比提高026个百分点权益类资产股票和基金配置比例1184环比降低027个百分点其他类投资比例3536环比提高002个百分点中央经济工作会议召开支持养老服务消费中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行会议要求扩大国内需求支持养老服务等消费养老消费领域支持政策有望加码险企迎来发展机遇我国人口老龄化问题严重养老服务需求空间广阔个人养老金账户制改革有助于健全多层次多支柱养老保险体系建设缓解第一二支柱压力更好地满足人民群众多样化养老保险需求中央经济工作会议定调扩大内需增强消费能力支持养老服务等消费未来养老服务领域的支持政策有望持续出台激发消费潜力上市险企在商业养老服务领域布局已久凭借保险健康保险养老服务优势有望在养老风险管理康养产业布局等领域实现增量收入迎来新的发展机遇投资建议当前险企资产负债端改善共振基本面有望实现反转负债端险企寿险转型持续推进全年核心业务指标承压2023年开门红预期向好随着疫情防控政策放松车险保费增速有望回升产险景气度上行延续资产端地产系列支持政策落地多渠道融资纾困险企地产投资风险化解投资端改善当前价格对应2022年保险板块PEV在032X-076X之间估值处于历史低位具备较高的安全边际建议关注配置价值个股方面我们持续推荐中国人寿601628SH风险提示长端利率曲线持续下移的风险保险产品销售不及预期的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业动态报告保险行业目录一保险社会保障体系重要组成部分战略地位不断提升3二寿险开门红预期向好3一保险行业产险保费增速回落3二上市险企寿险表现分化产险增速回落5三险企固收类资产配置比例上升权益类资产配置比例下降9三中央经济工作会议召开支持养老服务消费10四保险业在资本市场中的发展情况12一保险板块总市值位居市场前列板块市值占比上升12二板块当月股价表现弱于沪深300指数估值处于历史低位13五行业面临的问题及建议15一现存问题151保险纠纷保险欺诈等现象仍存保险市场秩序有待进一步规范152优质保险产品和服务供给不足保险产品创新能力不充分153现代科技迅速发展保险业传统经营模式受到挑战15二建议及对策151增强消费者保护优化行业生态环境152重视保险产品和服务创新增加保险产品的供给能力163科技赋能商业模式变革助推保险行业转型升级16六投资建议及风险提示16插图目录17表格目录17请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2行业动态报告保险行业一保险社会保障体系重要组成部分战略地位不断提升保险是社会保障体系的重要组成部分肩负着促进改革保障经济稳定社会造福人民的重要使命近年来随着社会消费结构不断升级居民改善生活质量的需求明显上升叠加2020年以来新冠疫情的影响居民风险保障意识提升企业风险敞口暴露保险的价值凸显逐步成为居民与实体经济风险管理的重要手段保险业战略地位提升政策红利释放为保险业发展打开空间险企能够为实体经济和居民提供风险保障服务同时险资具有长期性稳定性和追求绝对收益等特征能够有效满足实体经济长期融资需求促进资本市场稳健运行国家大力支持保险发展保险业战略地位提升2014年新国十条出台保险业十三五规划和保险业支持实体经济发展指导意见相继发布2018年政府工作报告13次提及保险2019年险企佣金手续费税前扣除政策出台2020年关于促进社会服务领域商业保险发展的意见发布政策红利不断释放积极构筑实体经济的风险管理保障体系大力引导保险资金服务国家发展战略不断创新保险业服务实体经济形式为保险业发展打开空间2021年中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要发布要求发展多层次多支柱养老保险体系提高企业年金覆盖率规范发展第三支柱养老保险二寿险开门红预期向好一保险行业产险保费增速回落人身险保费增速微幅改善1-10月保险行业实现原保费收入41015亿元同比上升502增幅相较前值1-9月494增长008个百分点寿险保费收入增长推动人身险保费增速改善1-10月保险行业实现人身险保费收入30450亿元同比增长35增幅相较前值1-9月336扩大014个百分点其中实现寿险保费21806亿元同比增长412增幅相较前值1-9月396扩大016个百分点实现健康险保费7699亿元同比增长354增幅相较前值1-9月332扩大022个百分点实现意外险保费944亿元同比下降939降幅相较前值1-9月-87扩大07个百分点1-10月保险行业实现产险保费10565亿元同比增长969增幅相较前值1-9月993缩小025个百分点图1保险行业累计原保费收入及增速情况行业累计保费收入亿元同比增速500003040000203000010200001000000-10201904202103202208201902201903201905201906201907201908201909201910201911201912202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202209202210201901资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3行业动态报告保险行业图2各险种累计原保费收入及增速情况寿险保费收入亿元财产险保费收入亿元健康险保费收入亿元人身意外伤害险保费收入亿元寿险同比增速财产险同比增速健康险同比增速人身意外伤害险同比增速3000060504020000302010100000-100-20资料来源Wind中国银河证券研究院整理单月数据来看产险保费收入增速下滑2022年10月保险行业实现原保险保费收入269681亿元同比增长622增幅环比扩大024个百分点其中寿险业务实现保费收入123162亿元同比增长688增幅环比扩大207个百分点产险业务实现保费收入91122亿元同比增长715增幅环比收窄353个百分点健康险业务实现保费收入48129亿元同比增长703增幅环比扩大007个百分点意外险业务实现保费收入7169亿元同比下降1709降幅环比微幅收窄002个百分点图3保险行业10月单月原保费收入行业保费收入合计亿元寿险单月亿元财产险单月亿元健康险单月亿元人身意外伤害险单月亿元120001000080006000400020000201911201912202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210201910资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4行业动态报告保险行业图4保险行业10月单月保费增速保险行业寿险财产险健康险人身意外伤害险200150100500-50202004202001202002202003202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210-100资料来源Wind中国银河证券研究院整理二上市险企寿险表现分化产险增速回落整体来看上市险企总保费收入持续增长2022年1-11月中国平安实现保费收入706426亿元同比增长214增速较前值1-10月221收窄007个百分点中国人寿实现保费收入5914亿元同比增长-034增速较前值1-10月-005收窄028个百分点中国太保实现保费收入370871亿元同比增长865增速较前值1-10月829扩大036个百分点新华保险实现保费收入156751亿元同比增长106增速较前值1-10月109收窄004个百分点中国人保实现保费收入571378亿元同比增长757增速较前值1-10月934收窄178个百分点图5上市险企累计保费收入平安保费国寿保费太保保费新华保费人保保费9000亿元8000700060005000400030002000100002020-052020-122021-072022-022020-022020-032020-042020-062020-072020-082020-092020-102020-112021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112020-01资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5行业动态报告保险行业图6上市险企累计保费同比增速变化平安同比国寿同比太保同比新华同比人保同比6050403020100-102019-102021-032022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踪投资状况采取有效措施控制相关风险2022-07-08中国人民银行会同银保办法明确我国系统重要性保险公司的评估范围评估指标和权重以及评估流程办法监会起草了系统重要规定系统重要性保险公司的评估范围为年度合并资产负债表期末资产合计在所有保险公司性保险公司评估办法中排名前10位的保险公司以及曾于上一年度被评为系统重要性保险公司的机构办法征求意见稿设计了规模总资产总收入关联度金融机构间资产金融机构间负债受第三方委托管理的资产和非保险附属机构资产资产变现短期融资第三层次资产和资金运用复杂性和可替代性分支机构数量与投保人数量赔付金额和特定业务保费收入四个维度计12项二级评估指标四个维度权重分别为203030和20各家保险公司加权平均分数总分10000分1000分以上的保险公司将被认定为系统重要性保险公司2022719中国银保监会就保险管理办法共6章49条分别是总则保险销售前行为管理保险销售中行为管理保销售行为管理办法征险销售后行为管理监督管理附则其中总则明确了办法适用范围保险销售行为原则和求意见稿公开征求意分类以及保险公司保险中介机构需要承担的公众教育和信息安全保护义务等第二章保见险销售前行为管理主要规定保险销售资质条件业务范围保险产品信息披露保险营销宣传行为以及保险销售的技术准备人员准备渠道准备等第三章保险销售中行为管理主要规定保险公司告知义务说明义务询问义务禁止强制搭售禁止代签名等第四章保险销售后行为管理主要规定保险合同订立后保险公司在保单送达回访信息通知档案管理等环节的工作要求第五章明确相关监管要求并对违反办法规定行为的行政责任作出规定附则是对本办法与其他监管制度的衔接办法解释和施行时间作出规定请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明11行业动态报告保险行业202282中国银保监会就人身第一章总则明确了办法的立法目的披露范围和原则第二章信息披露主体和披露方保险产品信息披露管理式明确了保险公司为产品信息披露的主体及对象同时明确中国保险行业协会中国银办法征求意见稿公保信等机构作为保险产品信息披露的行业公共平台提供权威的信息查询渠道第三章信开征求意见息披露内容和披露时间明确了保险公司应披露的产品材料信息包括产品条款费率现金价值表等与消费者权益密切相关的信息明确保险产品在售前售中售后全过程的信息披露内容以及服务特殊人群的信息披露要求第四章信息披露管理明确了保险公司应当完善内部产品信息披露管理机制披露材料由保险公司总公司统一负责管理保险公司不得授权或委托个人保险代理人自行修改保险产品的信息披露材料同时明确了隐私管理和信息安全管理等内容第五章法律责任明确了保险机构相关管理人员在产品信息披露管理材料制定使用等方面的责任同时明确了保险机构和相关责任人违反办法规定行为的监管举措第六章附则明确了办法的施行时间和实施适用的规则202285中国银保监会发布保一是新增公司治理专门章节从总体要求股东义务激励约束机制股东会及董监事会运险资产管理公司管理规作专业委员会设置独立董事制度首席风险管理执行官高管兼职等方面明确了要求提定升公司独立性及治理监管的制度约束二是将风险管理作为专门章节从风险管理体系风险管理要求内控审计子公司风险管理关联交易管理从业人员管理风险准备金应急管理等方面进行全面增补着力增强风险管理能力切实维护长期资金安全三是优化股权结构设计取消外资持股比例上限对所有类型股东明确和设定了统一适用的条件严格对非金融企业股东的管理四是优化经营原则及相关要求细化业务范围增加受托管理各类资金的基本原则明确要求建立托管机制完善资产独立性和禁止债务抵消表述严禁开展通道业务并对销售管理审慎经营等作了规定五是增补监管手段和违规约束增补了分级监管信息披露重大事项报告等内容丰富了监督检查方式方法和监管措施增加了违规档案记录专业机构违规责任财务状况监控和自律管理等内容20221104人力资源社会保障部等实施办法规定参加个人养老金业务需要开立个人养老金账户以及个人养老金资金账户五部门联合发布个人个人养老金账户可以通过全国统一线上服务入口或者商业银行渠道在信息平台开立个人养养老金实施办法老金资金账户可以选择一家符合规定的商业银行开立或者指定实施办法明确参加人每年缴纳个人养老金额度上限为12000元可以按月分次或者按年度缴纳个人养老金资金账户里的资金可以自主选择购买符合规定的理财产品储蓄存款商业养老保险和公募基金等个人养老金产品个人养老金实施税优政策缴费环节每年不超过缴费上限12000元的部分在个人所得税综合所得或经营所得中据实扣除投资环节计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税领取环节个人领取的个人养老金不并入综合所得单独按照3的税率计算缴纳个人所得税20221215-中央经济工作会议召开会议要求从战略全局出发改善社会心理预期提振发展信心着力扩大国内需求要把恢20221216复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费资料来源中国银保监会中国保险业协会中国银河证券研究院整理四保险业在资本市场中的发展情况一保险板块总市值位居市场前列板块市值占比上升依据二级行业指数分类截至2022年12月26日保险板块累计市值1689340亿元在所有二级行业中排名第7位保险板块A股市值占比上升截至2022年12月26日保险板请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明12行业动态报告保险行业块市值占比194较上年末增加023个百分点图162020年以来保险板块市值占比变化保险板块市值占比400350300250200150100050000202106202201202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202107202108202109202110202111202112202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202001资料来源Wind中国银河证券研究院整理二板块当月股价表现弱于沪深300指数估值处于历史低位保险板块12月单月股价表现弱于沪深300指数年初至今截至2022年12月26日保险板块下跌424跑赢沪深300指数1797个百分点12月单月截至2022年12月26日保险板块下跌16跑输沪深300指数135个百分点上市险企PEV在032X-076X之间处于2011年以来历史低位配置价值凸显图17各板块及沪深300指数年初至今涨跌幅截至2022年12月26日各板块年初至今涨跌幅沪深300年初至今涨跌幅403020100普钢媒体酒类-10特材畜牧业云服务保险造纸贸易商用车公路铁路多元金融运输设备中药生产航空航天农用化工稀有金属专营连锁广告营销综合服务消费电子-20油服工程区域性银行其他军工计算机软件其他轻工旅游及休闲塑料及制品兵器兵装生物医药厨房电器农产品加工-30煤炭开采洗选摩托车及其他-40全国性股份制银行-50资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明13行业动态报告保险行业图18各板块及沪深300指数12月单月涨跌幅各板块单月涨跌幅沪深300单月涨跌幅015010005000媒体普钢酒类005特材畜牧业云服务保险造纸贸易商用车油服工程公路铁路多元金融运输设备中药生产航空航天农用化工稀有金属专营连锁广告营销综合服务消费电子计算机软件其他军工其他轻工旅游及休闲塑料及制品兵器兵装生物医药厨房电器010区域性银行煤炭开采洗选农产品加工全国性股份制银摩托车及其他015资料来源Wind中国银河证券研究院整理图19保险行业估值情况平均PEV均值均值-标准差均值标准差200180160140120100806040200201120122013201420152016201720182019202020212022E资料来源Wind中国银河证券研究院整理图20上市险企估值情况中国平安新华保险中国太保中国人寿252015100500201120122013201420152016201720182019202020212022E资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明14行业动态报告保险行业五行业面临的问题及建议一现存问题1保险纠纷保险欺诈等现象仍存保险市场秩序有待进一步规范保险人或其代理人虚假陈述保险产品的保险范围保险期限责任免除等信息误导消费者投保损害保险消费者权益导致消费者对保险公司或其代理人缺乏足够的信任行业形象难以得到实质扭转2022年第二季度中国银保监会及其派出机构共接收并转送涉及保险公司的保险消费投诉28554件其中涉及财产保险公司10051件占投诉总量的3520人身保险公司18503件占投诉总量的6480保险纠纷保险欺诈等现象仍存保险市场秩序有待进一步规范保险公司服务质量和效率需要进一步提升2优质保险产品和服务供给不足保险产品创新能力不充分保险业发展存在优质产品服务供给不足保险功能作用发挥仍不充分覆盖面较窄的问题当前保险市场产品种类众多但产品间同质化严重真正结合被保险人风险特征量身订制的专属产品较少例如受老年人风险发生率较高影响保险产品购买普遍存在投保年龄限制大多数老年人难以买到适合的产品保险公司在老年人的养老健康方面的服务基础薄弱保险风险规律研究不够产品覆盖面以及创新能力有待进一步提升与此同时此次的新冠疫情暴露未被覆盖的风险敞口需进一步加大保障型产品创新力度促进行业保费增长和价值提升财产保险方面企财险营业中断险的覆盖面还有待提升人身保险方面看商业健康保障的覆盖面仍然不足特别是在应对大规模流行性传染病以及由此引发的家庭收入损失大额医疗支出等风险保障上这些保障缺口既是当前存在的问题也是保险业发展的潜力和方向3现代科技迅速发展保险业传统经营模式受到挑战保险业面临的发展环境出现新的变化风险主体越来越多交互影响下风险蔓延速度复杂性和发生频率加快保险业经营形势更加复杂多变同时现代科技发展日新月异互联网保险兴起对传统保险业态造成冲击传统保险营销以多层代理人和经纪人出售产品进行展业销售成本高昂提高了保险产品的定价减弱了保险产品的性价比而众安在线等互联网保险公司兴起以及相互宝水滴筹等网络互助和大病众筹模式的出现用科技赋能保险业务对传统保险生态造成颠覆式改变对传统保险行业发展模式提出挑战二建议及对策1增强消费者保护优化行业生态环境监管引导保险机构强化服务意识加大查处力度和监督考核有效遏制损害消费者合法权益行为规范市场秩序推进行业诚信建设建立健全消费者权益保护机制注重消费者教育增强消费者对保险产品和服务的认知能力支持消费者的合理诉求提升消费者满意度和维权意识优化保险行业生态环境提高保险机构服务质量和效率规范销售行为及时公允足额理赔给付切实改善保险行业形象和社会信誉请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明15行业动态报告保险行业2重视保险产品和服务创新增加保险产品的供给能力考虑到此次新冠疫情的影响保险行业仍需加大产品创新力度进一步丰富保险产品供给特别是针对新发生的风险事件例如传染病健康保险针对特定人群例如老年人专属保险针对企业特定保险需求例如企业责任保险营业中断险等鼓励保险公司在风险可控的基础上开发设计责任更广价格更低的保险产品不断扩大商业保险的覆盖范围和人群帮助缓解企业群众的后顾之忧积极覆盖其风险敞口3科技赋能商业模式变革助推保险行业转型升级重视科技赋能借助大数据云计算区块链和人工智能等关键技术提高保险企业经营效率定价和风险控制能力创新保险行业商业模式助推保险行业转型升级保险原理是大数法则信息化时代大数据技术能够快速积累和分析海量数据源提高风险损失计算的精确度提升险企定价和风险控制能力借助金融科技强化业务线上化数字化智能化转型降低经营成本提升经营效率资源整合和跨界合作是保险商业模式变革重要方向和实现方式险企可开展与电商平台科技公司医院养老健康管理和服务等机构的合作拓宽获客渠道依托场景挖掘客户特定需求实现保险行业进阶发展六投资建议及风险提示当前险企资产负债端改善共振基本面有望实现反转负债端险企寿险转型持续推进全年核心业务指标承压2023年开门红预期向好随着疫情防控政策放松车险保费增速有望回升产险景气度上行延续资产端地产系列支持政策落地多渠道融资纾困险企地产投资风险化解投资端改善当前价格对应2022年保险板块PEV在032X-076X之间估值处于历史低位具备较高的安全边际建议关注配置价值个股方面我们持续推荐中国人寿601628SH风险提示长端利率曲线持续下移的风险保险产品销售不及预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明16行业动态报告保险行业插图目录图1保险行业累计原保费收入及增速情况3图2各险种累计原保费收入及增速情况4图3保险行业10月单月原保费收入4图4保险行业10月单月保费增速5图5上市险企累计保费收入5图6上市险企累计保费同比增速变化6图7上市险企单月保费收入6图8上市险企单月保费增速变化7图9上市险企1-11月寿险保费收入7图10上市险企1-11月产险保费收入8图11上市险企单月寿险保费同比增速变化8图12上市险企单月产险保费同比增速变化9图13保险行业资产规模及增速9图14保险资金运用结构10图1510年期国债收益率及750天移动平均线10图162020年以来保险板块市值占比变化13图17各板块及沪深300指数年初至今涨跌幅截至2022年12月26日13图18各板块及沪深300指数12月单月涨跌幅14图19保险行业估值情况14图20上市险企估值情况14表格目录表1近期保险行业监管政策梳理11请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明17行业动态报告保险行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关武平平非银行金融行业分析师中国人民大学经济学博士2015年加入中国银河证券研究院从事行业研究工作证券从业7年评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn崔香兰0755-83471963cuixianglanchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明18