核心观点:
　　新冠下调至“乙类乙管”，出入境限制基本解除
　　国务院联防联控机制12月26日晚发布《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，将新冠的管理等级由“乙类甲管”，下调至“乙类乙管”，同时对中外人员往来管理进行优化，自此，始于2020年的中国防疫政策基本宣告落下帷幕。方案具体措施包括：
　　（1）来华人员在行前48小时进行核酸，结果阴可来华，无需向我驻外使领馆申请健康码。如呈阳性，则应在转阴后再来华。
　　（2）取消入境后全员核酸检测和集中隔离。健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者，可放行进入社会面。
　　（3）取消“五个一”及客座率限制等国际客运航班数量管控措施。
　　（4）进一步优化复工复产、商务、留学、探亲、团聚等外籍人士来华安排，提供相应签证便利。逐步恢复水路、陆路口岸客运出入境。
　　（5）根据国际疫情形势和各方面服务保障能力，有序恢复中国公民出境旅游。
　　政策调整速率快于海外，达峰和恢复节奏亦有望快于预期
　　我们此前策略报告对海外防疫政策调整的节奏进行复盘，多数国家政策完成调整的周期约在一个季度到半年。我国此次政策调整速率明显快于海外，自11月二十条政策出台，到1月全面放宽出入境仅2个月时间，预计政策放开将进一步加速国内新冠感染人数的达峰（未来是毒株和海外的同步），这意味着国内生产、生活恢复的节奏速率亦有望快于预期，而参考新加坡、日本成田/羽田机场数据，我们预计出境游恢复节奏仍需1年左右。
　　投资建议
　　伴随国内疫情防控政策全面解除，虽然后续将面临新的感染人数波峰，但从海外经验看，我们预计出行相关服务需求全年有望恢复至疫情前较高水平，尤其是出境相关产业链有望充分受益：（1）免税：国人市内免税政策有望随出入境放宽落地，同时行业间横向整合有望加快，推荐中国中免，关注王府井、海汽集团、海南机场、上海机场、白云机场；（2）出境商务/旅游：伴随入境隔离解除，个人出境游有序恢复，商务及休闲旅游出境需求有望通关一年左右时间恢复至疫情前较高水平，推荐米奥会展，关注众信旅游、ST凯撒；（3）餐饮：伴随政策转向转向，消费者需求、品牌投资信心回升，开店逻辑有望回归，推荐九毛九、海伦司、同庆楼、奈雪的茶；（4）景区：推荐天目湖，关注宋城演艺、中青旅；（5）酒店：推荐君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店。
　　风险提示：（1）国内疫情感染人数超预期；（2）宏观经济下行风险；（3）自然灾害等不可控因素。
　　

研究报告全文：行业点评报告社会服务TableIndustryNameTableReportDate2022年12月27日TableTitle行业深度报告模板历史的帷幕落下出入境恢复利好社会服务行业免税出境商务旅行推荐TableInvestRank维持核心观点TableSummary新冠下调至乙类乙管出入境限制基本解除分析师TableAuthors国务院联防联控机制12月26日晚发布关于对新型冠状病毒感染实施顾熹闽乙类乙管的总体方案将新冠的管理等级由乙类甲管下调至乙18916370173guximinyjchinastockcomcn类乙管同时对中外人员往来管理进行优化自此始于2020年的中国分析师登记编码S0130522070001防疫政策基本宣告落下帷幕方案具体措施包括1来华人员在行前48小时进行核酸结果阴可来华无需向我驻外使相关研究领馆申请健康码如呈阳性则应在转阴后再来华银河社服行业周报政策边际改善预期驱动TableResearch取消入境后全员核酸检测和集中隔离健康申报正常且海关口岸常2继续把握出行链机会规检疫无异常者可放行进入社会面银河社服行业周报三亚放宽上海旅客来返3取消五个一及客座率限制等国际客运航班数量管控措施限制海南机场客流持续回升银河社服九毛九动态跟踪收购土地推进火4进一步优化复工复产商务留学探亲团聚等外籍人士来华安锅供应链建设关注第三曲线怂火锅开店进展排提供相应签证便利逐步恢复水路陆路口岸客运出入境5根据国际疫情形势和各方面服务保障能力有序恢复中国公民出境旅游政策调整速率快于海外达峰和恢复节奏亦有望快于预期我们此前策略报告对海外防疫政策调整的节奏进行复盘多数国家政策完成调整的周期约在一个季度到半年我国此次政策调整速率明显快于海外自11月二十条政策出台到1月全面放宽出入境仅2个月时间预计政策放开将进一步加速国内新冠感染人数的达峰未来是毒株和海外的同步这意味着国内生产生活恢复的节奏速率亦有望快于预期而参考新加坡日本成田羽田机场数据我们预计出境游恢复节奏仍需1年左右投资建议伴随国内疫情防控政策全面解除虽然后续将面临新的感染人数波峰但从海外经验看我们预计出行相关服务需求全年有望恢复至疫情前较高水平尤其是出境相关产业链有望充分受益1免税国人市内免税政策有望随出入境放宽落地同时行业间横向整合有望加快推荐中国中免关注王府井海汽集团海南机场上海机场白云机场2出境商务旅游伴随入境隔离解除个人出境游有序恢复商务及休闲旅游出境需求有望通关一年左右时间恢复至疫情前较高水平推荐米奥会展关注众信旅游ST凯撒3餐饮伴随政策转向转向消费者需求品牌投资信心回升开店逻辑有望回归推荐九毛九海伦司同庆楼奈雪的茶4景区推荐天目湖关注宋城演艺中青旅5酒店推荐君亭酒店锦江酒店首旅酒店风险提示1国内疫情感染人数超预期2宏观经济下行风险3自然灾害等不可控因素wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明景点行业点评报告社会服务行业分析师简介及承诺TableResume顾熹闽社会服务业首席分析师同济大学金融学硕士长期从事社服及相关出行产业链研究曾任职于海通证券民生证券国联证券2022年7月加入中国银河证券本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2