研究报告全文：行业动态报告银TableIndustryName行业TableReportDate2022年12月26日银行业经济与社融偏弱关注明年初信贷需求窗口期核心观点推荐维持评级11月经济数据表现偏弱较10月进一步回调11月多项经济指标进一步回调11分析师月单月规模以上工业增加值同比增长22低于10月增速11月固定资产投资额张一纬同比增长067较10月增速收窄359个百分点11月社会消费品零售总额同比010-80927617zhangyiweiyjchinastockcomcn下降59降幅扩大预计与疫情反复有关11月出口同比下降89持续走弱分析师登记编码S0130519010001PMI录得48维持在荣枯线以下社融和信贷回落企业贷款结构持续优化11月新增社融199万亿元同比少增6083亿元表现走弱信贷政府债和企业债融资增量下降是主要因素11月新增人民币贷款114万亿元同比少增1621亿元新增政府债券6520亿元同比少增1638亿元新增企业债融资596亿元同比少增3410亿元新增非金融企业境内股票融资788亿元同比少增506亿元表外融资减少263亿元同比少减372亿元结构上看金融机构居民贷款进一步走弱预计受疫情影响11月单月居民部门新增贷款2627亿元同比少增4710亿元企业部门贷款结构优化中长期贷款保持多增11月单月企业部门新增人民币贷款8837亿元同比多增3158亿元其中短期贷款减少241亿元同比多减651亿元新增中长期贷款7367亿元同比多增3950亿元稳增长政策导向有望延续利好银行经营中央经济工作会议对于银行业而言有三方面值得关注1经济增长压力仍存但面临回升预期有助银行经营缓解改善会议表述仍强调需求收缩供给冲击预期转弱三重压力同时认为我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现明年经济运行有望总体回升2稳增长政策有望延续银行资产端持续受益积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度稳健的货币政策要精准有力保持流动性合理充裕引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度3风险化解力度不减会议提出要确保房地产市场平稳发展满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况投资建议中央经济工作会议召开稳增长政策导向有望不变疫情防控措施优化地产领域风险持续化解银行经营环境向好压制估值的因素基本出清向上修复空间打开当前阶段银行板块估值性价比高配置价值凸显看好明年初信贷需求复苏窗口期催化我们维持推荐评级个股方面近期关注1区域经济发达资源禀赋突出扩表动能强劲资产质量优异的江浙成渝地区中小行推荐宁波银行002142成都银行601838和江苏银行6009192估值性价比高业务模式优异直接受益地产政策放宽催化的优质股份行推荐招商银行600036和兴业银行601166需要关注的重点公司BVPS元PBX股票代码股票名称2021A2022E2023E2021A2022E2023E002142宁波银行226323832792136129110601838成都银行127214571704111097083600919江苏银行103111571304069061054600036招商银行290132843720125111098601166兴业银行288032233620060054048资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理风险提示宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业动态报告银行业目录一银行业定位金融市场参与主体具有信用创造职能2一金融发挥资源配置核心职能满足社会再生产中投融资需求21金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门支撑经济稳健高质量增长22金融机构需持续深化改革创新业态以适应经济结构和发展模式的变革2二社融结构尚未发生根本性转变银行业仍起主导作用21实体经济80以上资金依旧来自间接融资银行是企业融资的核心渠道22金融体系基础制度建设仍有待进一步完善以拓宽实体企业融资渠道3二银行业在资本市场中的发展情况3一上市家数42家流通市值占比略高于年初3二年初至今板块表现强于沪深300估值处于历史偏低位置4三经济与社融偏弱稳增长持续利好银行4一经济数据偏弱稳增长有望延续41经济数据表现偏弱较10月进一步回调42中央经济工作会议召开政策有望延续稳增长加大风险防范化解5二社融和信贷进一步回落企业贷款结构持续优化51新增社融表现走弱信贷政府债和企业债增量下降是主因52金融机构居民贷款进一步走弱企业贷款结构持续优化6三MLF和LPR利率与上月持平7四业绩增速放缓江浙成渝地区中小行继续领跑71银行利润增速放缓城商行表现超预期息差下行压力缓解72资产质量稳中向好资本充足率回升83三季度上市银行业绩小幅增长江浙成渝地区中小行盈利表现继续领跑9四传统业务盈利空间收窄财富管理转型重塑竞争格局10一传统业务利润空间收窄业务转型加速10二中间业务重要性提升财富管理转型成为共识11三金融科技应用程度加深加速渠道经营和风控变革12五投资建议及重点公司13六风险提示14请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明1行业动态报告银行业一银行业定位金融市场参与主体具有信用创造职能一金融发挥资源配置核心职能满足社会再生产中投融资需求1金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门支撑经济稳健高质量增长金融的核心功能是为实体经济主体再生产提供合理有效的资源配置金融系统通过将闲散的可投资资金整合引导其有序地流向实体产业满足企业和个人的投资需求金融系统为企业提供融通资本投资渠道金融信息风险管理等工具满足企业的融资和再生产需求高效的金融体系能够通过风险信息的反馈降低投资者交易和监督成本引导资源由低效率组织机构向优质组织机构转移通过优胜劣汰机制提高服务实体经济质量2金融机构需持续深化改革创新业态以适应经济结构和发展模式的变革党的十九大报告指出我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段必须坚持质量第一效益优先以供给侧结构性改革为主线推动经济发展质量变革效率变革动力变革金融体系积极适应实体经济结构和发展模式变革并提供与之相配套的服务是经济高质量发展的必然要求金融体系需持续深化改革创新业态提升资源配置质效引导资金向高质量发展的战略新兴行业和资金匮乏的民营小微企业转移二社融结构尚未发生根本性转变银行业仍起主导作用1实体经济80以上资金依旧来自间接融资银行是企业融资的核心渠道相较国际市场我国社会融资结构严重失衡直接融资占比偏低从社融结构上看以银行贷款为代表的间接融资是我国企业的主要融资渠道截至目前我国企业债券融资占社融比重921股票融资占比306直接融资占比合计1226证监会直接融资和间接融资国际比较专题研究中整理的来自世界银行数据显示1990年至2012年间G20成员国平均直接融资比重从55上升至669美国直接融资占比维持在80以上我国直接融资比重合计不足15远落后于美国图1社会融资规模存量结构人民币贷款外币贷款委托贷款信托贷款企业债券非金融企业境内股票政府债券其他100806040200201712312018123120191231202012312021123120221231资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理备注2022年截止到最新月份请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2行业动态报告银行业2金融体系基础制度建设仍有待进一步完善以拓宽实体企业融资渠道直接融资对资本市场体系有更高的要求基础制度建设有待进一步深化目前我国多层次资本市场建设市场化程度和法律体系均需完善以进一步提升企业直接融资效率后续资本市场基础制度改革深化有望延续债权融资对企业信用要求更高由于我国目前尚未建立起完善的信用体系没有背书的中小企业难以通过发行债券获得直接融资企业主体不得不转向间接融资来解决自身融资问题展望未来我国金融体系基础制度建设未有根本性变化环境下间接融资仍将是我国的核心融资渠道二银行业在资本市场中的发展情况一上市家数42家流通市值占比略高于年初截至2022年12月23日上市银行数量为42家上市银行总市值011万亿元占全部A股总市值的1054上市银行流通A股市值597万亿元占全部A股流通市值的914占比较年初略有上升图2我国上市银行流通市值及占比银行流通A股市值亿元全部A股流通市值亿元占比8000002070000060000015500000400000103000002000005100000002016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-12-312022-12-23资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理图3我国上市银行家数我国上市银行家数504030201002016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-12-312022-12-23资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3行业动态报告银行业二年初至今板块表现强于沪深300估值处于历史偏低位置截至2022年12月23日银行指数与年初相比下跌1248跑赢沪深300指数1003个百分点表现强于市场当前银行板块估值PB仅为051倍处于历史偏低位置图4年初至今银行板块累计涨幅与沪深300对比20沪深300银行指数100-1020220505202211082021123120220111202201192022012720220211202202212022030120220309202203172022032520220406202204142022042220220513202205232022053120220609202206172022062720220705202207132022072120220729202208082022081620220824202209012022090920220920202209282022101320221021202210312022111620221124202212022022121220221220-20-30-40资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理年初至今涨幅以2021年12月31日为基期计算图5银行中信板块历年来PB水平市净率PBMRQ剔除规则不调整12100806040200201704062021120920160303201604272016062320160816201610182016120920170209201706022017072620170918201711162018011020180312201805092018070320180824201810252018121820190219201904152019061220190805201909272019112720200121202003232020052020200715202009072020110620201230202103022021042620210623202108162021101820220209202204062022060220220727202209202022111820160104资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理三经济与社融偏弱稳增长持续利好银行一经济数据偏弱稳增长有望延续1经济数据表现偏弱较10月进一步回调11月多项经济指标进一步回调11月单月规模以上工业增加值同比增长22低于10月增速11月固定资产投资额同比增长067较10月增速收窄359个百分点11月社会消费品零售总额同比下降59降幅扩大预计与疫情反复有关11月出口同比下降89持续走弱PMI录得48维持在荣枯线以下请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4行业动态报告银行业2中央经济工作会议召开政策有望延续稳增长加大风险防范化解中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行总结2022年经济工作分析当前经济形势部署2023年经济工作对于银行业而言有三个方面值得关注1经济增长压力仍存但面临回升预期利好银行经营经济环境表述仍强调需求收缩供给冲击预期转弱三重压力同时认为我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现明年经济运行有望总体回升要坚定做好经济工作的信心随着经济企稳修复银行业经营环境有望改善尤其是在信贷需求和资产质量层面2稳增长政策有望延续体现为积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度而稳健的货币政策要精准有力保持流动性合理充裕引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度银行资产端有望持续受益基建小微科创绿色等多个领域贷款投放或延续扩张之势3风险化解力度不减尤其是在地产领域会议提出要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况并要防范化解金融风险压实各方责任防止形成区域性系统性金融风险以及防范化解地方政府债务风险坚决遏制增量化解存量预计地产领域政策措施保持当前相对宽松格局三箭齐发助力房企流动性持续改善银行在相关领域不良风险预计加速释放资产质量好于2022年二社融和信贷进一步回落企业贷款结构持续优化1新增社融表现走弱信贷政府债和企业债增量下降是主因11月新增社融199万亿元同比少增6083亿元表现走弱截至11月末社融存量34319万亿元同比增长1003增速低于前10个月信贷政府债和企业债融资增量下降是主要因素11月新增人民币贷款114万亿元同比少增1621亿元继续负增长新增政府债券6520亿元同比少增1638亿元新增企业债融资596亿元同比少增3410亿元新增非金融企业境内股票融资788亿元同比少增506亿元表外融资1减少263亿元同比少减372亿元图6月度社会融资数据社会融资规模存量社会融资增量当月值4001670000万亿元亿元35014600003001250000250102008400001506300001004200005021000000020190731202110312019013120190430201910312020013120200430202007312020103120210131202104302021073120220131202204302022073120221031资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理1表外融资含信托贷款委托贷款和银行未贴现承兑汇票请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5行业动态报告银行业图7单月新增社会融资规模主要分项规模亿元202111302022113014000120001000080006000400020000-2000-4000资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理备注表外融资包含委托贷款信托贷款和未贴现银行承兑汇票2金融机构居民贷款进一步走弱企业贷款结构持续优化截至2022年11月末金融机构贷款余额21259万亿元同比增长1098略低于前10月增速金融机构新增人民币贷款121万亿元同比少增600亿元居民部门短贷和中长期贷款增量进一步减少预计受疫情影响11月单月居民部门新增贷款2627亿元同比少增4710亿元其中新增短期贷款525亿元同比少增651亿元新增中长期贷款2103亿元同比少增3718亿元企业部门贷款结构优化中长期贷款保持多增11月单月企业部门新增人民币贷款8837亿元同比多增3158亿元其中短期贷款减少241亿元同比多减651亿元新增中长期贷款7367亿元同比多增3950亿元图8金融机构贷款数据金融机构各项贷款余额金融机构各项贷款余额同比百分比变化2500000亿元141220000001015000008100000064500000200201912312020022920200331202004302020053120200630202007312020083120200930202010312020113020201231202101312021022820210331202104302021053120210630202107312021083120210930202110312021113020211231202201312022022820220331202204302022053120220630202207312022083120220930202210312022113020200131资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6行业动态报告银行业图9金融机构贷款数据--按部门202111302022103120221130202111302022103120221130100008000亿元70008000亿元60005000600040004000300020002000100000-1000-2000-4000资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理三MLF和LPR利率与上月持平2022年12月1年期MLF利率为275与上月持平截至12月20日1年期LPR报3655年期以上LPR报43均与上月持平图10央行中期借贷便利MLF利率和贷款市场报价利率LPR贷款市场报价利率LPR1年月中期借贷便利MLF操作利率1年34贷款市场报价利率LPR5年月335032314530292840272635252430201901012021010120190301201905012019070120190901201911012020010120200301202005012020070120200901202011012021030120210501202107012021090120211101202201012022030120220501202207012022090120221101202006012021020120211001202004012020080120201001202012012021040120210601202108012021120120220201202204012022060120220801202210012022120120200201资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理四业绩增速放缓江浙成渝地区中小行继续领跑1银行利润增速放缓城商行表现超预期息差下行压力缓解2022年前三季度商业银行合计实现净利润171万亿元同比增长124增速较2022H1出现大幅收窄分银行类型来看国有行股份行净利润表现稳健同比分别增长633和904城商行净利润增速超预期同比增长1561农商行净利润同比下降5774降幅较大与此同时银行整体息差下行压力有所缓解2022年前三季度商业银行净息差为194环比2022H1持平请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7行业动态报告银行业图11商业银行净利润及增速商业银行净利润商业银行净利润同比大型商业银行净利润同比股份制商业银行净利润同比2500015城市商业银行净利润同比亿元农村商业银行净利润同比2000010205150000010000-20-55000-10-400-15-602019-062020-032020-122019-092019-122020-062020-092021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092019-03-80资料来源Wind中国银河证券研究院整理图12商业银行净息差商业银行净息差225220215210205200195190185180资料来源Wind中国银河证券研究院整理2资产质量稳中向好资本充足率回升截至2022年9月末商业银行不良率166环比下降001个百分点其中国有行股份行城商行和农商行不良率分别为132134189和329环比分别变化-002-0010和-001个百分点商业银行拨备覆盖率20554环比上升175个百分点其中国有行股份行城商行和农商行拨备覆盖率分别为246622131319471和1396环比分别变化136045352和203个百分点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明8行业动态报告银行业图13商业银行不良率和拨备覆盖率不良贷款比例商业银行商业银行拨备覆盖率不良贷款比例国有商业银行拨备覆盖率大型商业银行不良贷款比例股份制商业银行拨备覆盖率股份制商业银行不良贷款比例城市商业银行拨备覆盖率城市商业银行不良贷款比例农村商业银行拨备覆盖率农村商业银行3005025040302002015010001002018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092016-122019-032021-062014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-092021-122022-032022-062022-09资料来源Wind中国银河证券研究院整理除农商行外各银行资本充足率均有回升截至2022年9月末商业银行的资本充足率一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为15091221和1064环比分别下降021013和012个百分点其中国有行股份行城商行和农商行资本充足率分别为176113541285和1203环比分别变化035026012和-021个百分点图14商业银行资本充足率资本充足率大型商业银行商业银行资本充足率资本充足率股份制商业银行商业银行一级资本充足率资本充足率城市商业银行商业银行核心一级资本充足率资本充足率农村商业银行161915171413151213111110992017-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09资料来源Wind中国银河证券研究院整理3三季度上市银行业绩小幅增长江浙成渝地区中小行盈利表现继续领跑2022年前三季度42家上市银行累计营业收入和归母净利润同比分别增长283和802其中杭州银行成都银行江苏银行苏州银行常熟银行江阴银行瑞丰银行南京银行宁波银行齐鲁银行和厦门银行等11家银行的营收和净利增速均超过了两位数从贷款投放上看42家上市银行累计贷款余额较年初增长992国有大行依旧是投放主力累计贷款余额较年初增长1134城商行和农商行累计贷款余额较年初分别增长1135和858成都银行宁波银行杭州银行等江浙成渝地区优质城农商扩张较快增速多在20以上远超上市银行整体水平股份行在按揭需求方面的制约明显累计贷款余额较年初仅增长601请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明9行业动态报告银行业图15上市银行业绩表现营业收入归母净利润营收增速净利增速营收增速净利增速700001440亿元600001230500001020400008300006102000040100002-10浙商银行杭州银行南京银行厦门银行江苏银行苏州银行贵阳银行平安银行沪农商行苏农银行招商银行兴业银行中信银行中国银行建设银行上海银行浦发银行渝农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