2023年以稳为主，稳中求进，加快实施“十四五”重大工程。今年12月召开的中央经济工作会议指出：2023年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。对比2021年，2022年延续稳中求进的主基调，房地产要平稳过渡，强调扩大内需，要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通等，建筑行业或受益。
　　中国特色估值使低估值建筑国企受益。中国证监会主席11月21日表示，需要对中国特色现代资本市场的基本内涵、实现路径、重点任务深入系统思考。要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系。截至2022年12月27日，建筑指数动态PE为10.1倍，在过去10年的历史分位点为36.65%。PB为0.89倍，在过去10年的历史分位点为3.51%。建筑行业估值处于历史中低位水平，未来提升空间大。
　　基建投资延续稳中有升，上市房企再融资重启，房建回款有望改善。基建是稳增长抓手。2022年1-11月，广义基建投资增速为11.65%，增速环比提高0.26pct。水利、电力、热力的投资增速较快。展望2023年，我国广义基建投资增速有望达到5.23%，延续稳中有升态势。11月28日，证监会新闻发言人称，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资等。监管引导房企募集资金用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等。房建和装修装饰企业等公司回款有望改善。
　　推荐基建和房建等投资机会。建筑行业估值有望受益于中国特色估值体系的构建。基建是稳增长抓手。房企再融资重启有望改善房建回款。推荐基建和房建等投资机会。重点推荐中国铁建（601186.SH）、中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国电建(601669.SH)、中国交建(601800.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、上海建工(600170.SH)等。此外，建议关注隧道股份(600820.SH)、粤水电（002060.SZ）、山东路桥（000498.SZ）、安徽建工（ 600502.SH ）、华设集团(603018.SH)、浙江交科(002061.SZ)、设计总院（603357.SH）、鸿路钢构(002541.SZ)、金螳螂(002081.SZ)、勘设股份(603458.SH)等。
　　风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收下降的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch行业月报建筑行业2022年12月27日tablemain行业深度报告模板建筑行业稳如磐石低处有道推荐维持评级核心观点2023年以稳为主稳中求进加快实施十四五重大工程今分析师年12月召开的中央经济工作会议指出2023年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政龙天光策调控力度加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力021-20252646对比2021年2022年延续稳中求进的主基调房地产要平稳过渡longtianguangyjchinastockcomcn强调扩大内需要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资分析师登记编码S0130519060004加快实施十四五重大工程加强区域间基础设施联通等建筑行业或受益中国特色估值使低估值建筑国企受益中国证监会主席11月21日表示需要对中国特色现代资本市场的基本内涵实现路径重点任务深入系统思考要把握好不同类型上市公司的估值逻辑探索建立具有中国特色的估值体系截至2022年12月27日建筑指数动态PE为101倍在过去10年的历史分位点为3665PB为089倍在过去10年的历史分位点为351建筑行业估值处于历史中低位水平未来提升空间大行业数据20221227基建投资延续稳中有升上市房企再融资重启房建回款有望改tablereport沪深300建筑SW善基建是稳增长抓手2022年1-11月广义基建投资增速为3020增速环比提高水利电力热力的投资增速较快1165026pct10展望2023年我国广义基建投资增速有望达到523延续稳中有021012104210721102201220422072210升态势11月28日证监会新闻发言人称恢复涉房上市公司并购-10重组及配套融资恢复上市房企和涉房上市公司再融资等监管引-20导房企募集资金用于政策支持的房地产业务包括与保交楼保民-30生相关的房地产项目经济适用房棚户区改造或旧城改造拆迁安-40置住房建设以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金资料来源Wind中国银河证券研究院偿还债务等房建和装修装饰企业等公司回款有望改善推荐基建和房建等投资机会建筑行业估值有望受益于中国特色估值体系的构建基建是稳增长抓手房企再融资重启有望改善房建回款推荐基建和房建等投资机会重点推荐中国铁建相关研究601186SH中国建筑601668SH中国中铁601390SH中国电建601669SH中国交建601800SH中国能建601868SH中国中冶601618SH上海建工600170SH等此外建议关注隧道股份600820SH粤水电002060SZ山东路桥000498SZ安徽建工600502SH华设集团603018SH浙江交科002061SZ设计总院603357SH鸿路钢构002541SZ金螳螂002081SZ勘设股份603458SH等风险提示固定资产投资下滑的风险应收账款回收下降的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明tablepage行业月报建筑行业目录一2023年稳字当头稳中求进2一2022年中央经济工作会议要点对比2二建筑业PMI回落仍继续位于较高景气区间3二固定资产投资稳中有升4一固定资产投资稳中求进4二流动性维持合理充裕5三推荐基建和房建产业链7一基建投资增速持续上行7二上市房企再融资重启9三建筑行业集中度提升10四投资建议11请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明1tablepage1行业月报建筑行业一2023年稳字当头稳中求进一2022年中央经济工作会议要点对比据新华社今年12月召开的中央经济工作会议指出明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力对比2021年2022年的会议指出房地产平稳过渡重点强调扩大内需要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区域间基础设施联通等建筑行业有望受益表12022年中央经济工作会议要点对比中央经济工作2021年2022年会议要点明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极明年经济工作要稳字当头稳中求进各地区各部的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调总体定调门要担负起稳定宏观经济的责任各方面要积极推控力度加强各类政策协调配合形成共促高质出有利于经济稳定的政策政策发力适当靠前量发展合力积极的财政政策要提升效能更加注重精准可持积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支续要保证财政支出强度加快支出进度实施新出强度优化组合赤字专项债贴息等工具的减税降费政策强化对中小微企业个体工商户财政政策在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方制造业风险化解等的支持力度适度超前开展基政府债务风险可控要加大中央对地方的转移支础设施投资党政机关要坚持过紧日子严肃财经付力度推动财力下沉做好基层三保工作纪律坚决遏制新增地方政府隐性债务稳健的货币政策要灵活适度保持流动性合理充稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理裕引导金融机构加大对实体经济特别是小微企充裕保持广义货币供应量和社会融资规模增速业科技创新绿色发展的支持财政政策和货币同名义经济增速基本匹配引导金融机构加大对货币政策政策要协调联动跨周期和逆周期宏观调控政策要小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度有机结合实施好扩大内需战略增强发展内生动保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定力强化金融稳定保障体系扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加强足行业合理融资需求推动行业重组并购有效预期引导探索新的发展模式坚持租购并举加防范化解优质头部房企风险要因城施策支持快发展长租房市场推进保障性住房建设支持商房地产刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人品房市场更好满足购房者的合理住房需求因城施等住房问题探索长租房市场建设要坚持房子策促进房地产业良性循环和健康发展是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养扩大内需实施好扩大内需战略增强发展内生动力老服务等消费要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区域间基础设施联通加强反垄断和反不正当竞争以公正监管保障公平要大力发展数字经济提升常态化监管水平支竞争要发挥资本作为生产要素的积极作用同时平台经济持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中有效控制其消极作用要为资本设置红绿灯依大显身手法加强对资本的有效监管防止资本野蛮生长要在推动高质量发展中强化就业优先导向提高经济增长的就业带动力要发挥分配的功能和作用社会政策要兜牢民生底线把促进青年特别是高就业坚持按劳分配为主体完善按要素分配政策加大效毕业生就业工作摆在更加突出的位置税收社保转移支付等的调节力度资料来源新华社中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2tablepage1行业月报建筑行业建筑行业是我国经济的支柱产业2021年全国建筑业企业总产值为293万亿元实现建筑业增加值80万亿元占国内生产总值的702021年全社会建筑业企业用工人数达8180万人仅低于制造业成为吸纳就业的重要领域国家统计局农民工监测调查报告显示2021年末全国农民工总量29251万人其中建筑业农民工年末从业人员占比为1902020年人口普查显示建筑业就业人数占比为1128建筑业对我国经济发展起到有力的支撑作用二建筑业PMI回落仍继续位于较高景气区间建筑业PMI回落11月份中国PMI为48比上月下降12pct建筑业商务活动PMI为554比上月下降28pct建筑业新订单PMI为469比上月下降2pct11月份我国建筑业景气度有所回落但连续6个月位于较高景气区间建筑业总体保持较快增长其中土木工程建筑业商务活动指数为623高于上月15pct企业施工进度有所加快从市场预期看业务活动预期指数为596位于较高景气区间企业对行业发展预期总体保持乐观图1建筑业景气度有所回落建筑业PMI7065605550454035302014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-08资料来源Wind中国银河证券研究院钢材价格下滑钢结构企业盈利有望改善近期钢铁价格明显下跌以螺纹钢12-25含税价为例12月16日的价格为3975元吨较1月7日价格下降637元吨对于钢结构企业钢材是其生产经营的主要原材料钢材价格下跌有助于钢结构企业盈利改善图2近期钢材价格6000含税价螺纹钢12-2550004000300020001000201420152015201620202021202120222022201420162017201720182018201920192020------------------070107010701070107010701070107010701资料来源Wind中国银河证券研究院挖掘机销量同比降幅收窄2022年10月主要企业的液压挖掘机合计销售为2208万台同比减少2598降幅较9月收窄231pct请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3tablepage1行业月报建筑行业图3挖掘机销量同比降幅明显收窄300销量液压挖掘机主要企业累计值200100020132014201420152016201820182020202120132015201720172019202020212022-----------------0803101207041108030105020906011005-100资料来源Wind中国银河证券研究院水泥价格稳中有降平板玻璃价格下行截至12月26日水泥价格指数为14593较11月降低51511月份以来随着雨雪天气增多我国主要水泥市场需求有所下降水泥价格下行12月18日我国浮法平板玻璃485mm全国市场价为16206元吨较11月19日下降198图4近期水泥价格图5平板玻璃价格2603500水泥价格指数全国日市场价浮法平板玻璃485mm全国300021025002000160150010001105002017201720182018201820192019202120212013201420142015201520162016201620202020202120222022----------------------040902071205100611051003080106110308010409601211-0912-0913-0914-0915-0916-0917-0918-0919-0920-0921-0922-09资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院二固定资产投资稳中有升一固定资产投资稳中求进建筑业总产值和固定资产投资关联大过去20年中国建筑业市场获得长足发展建筑业总产值从2007年的51043亿元增长至2021年的29307931亿元复合增长率达到13302021年全年国内生产总值11437万亿建筑业增加值占国内生产总值比重达7我国50以上的固定资产投资要通过建筑业才能形成新的生产能力或使用价值建筑业增加值约占国内生产总值的7建筑行业是很多行业的基础产业关联度较大请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4tablepage1行业月报建筑行业图6建筑业总产值增速和固定资产投资增速高度相关35建筑业总产值增速固定资产投资增速302520151050200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源国家统计局Wind中国建筑业协会中国银河证券研究院固定资产投资稳中求进2008年以来GDP增速和固定资产投资增速关联度下降如果看固定资产投资实际增速更能反映这一观点我们认为一方面是投资产出的效率有所下降另一方面是投资对GDP的贡献在下降2009年以来固定资产投资增速持续放缓2022年前三季度中国GDP同比增长3建筑业GDP同比增长48增速仅次于信息软件服务业的88而建筑业体量相对较大所以建筑业对GDP增长的拉动作用较为明显图7GDP增速和固定资产投资增速对比GDP不变价当季同比固定资产投资完成额累计同比403020100120808041212080412041208040412080412080412080408041208----------------------------10200420052009201020102014201520162016202020202021202220062006200720082008201120122012201320142017201820182019-20资料来源国家统计局Wind中国银河证券研究院二流动性维持合理充裕流动性合理充裕中央经济工作会议指出稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定强化金融稳定保障体系预计2023年流动性仍然保持合理充裕水平中央经济工作会议指出积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控要加大中央对地方的转移支付力度推动财力下沉做好基层三保工作11月末政府债券融资余额同增1542022年11月末我国社会融资规模存量为34319万亿元同增10其中对实体经济发放的贷款余额为21099万亿元同比增长108对实体经济发放的外币贷款余额为207万亿元同比下降99委托贷款余额为1125万亿元同比增长31企业债券余额为316万亿元同比增长63政府债券余额为5991万请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5tablepage1行业月报建筑行业亿元同比增长154非金融企业境内股票余额为1049万亿元同比增长131图8社会融资规模增速150社会融资规模累计同比10050010121106010301080305070209040803100512070209041106010810051207-------------------------------200620072010201120122020200520062007200820092009201020122013201320142014201520162016201720172018201920192020202120212022-502005-100资料来源国家统计局Wind中国银河证券研究院M2同比增速持续走高2022年11月末M1余额667万亿元同比增长46增速环降12pctM2余额2647万亿元同比增长124增速环升06pct今年以来M1整体先升后降M2同比增速持续走高货币供应较为充裕图9M1增速图10M2增速3020M1同比增速M2同比增速251520151010550001070701010701070107010701070107010701070701----------------------01070107010701070107010701070701070107010701----------------------5-20132013201520162018201820202020202120222012201220142014201520162017201720192019202120222012201220132013201420162017201820192019202020212022202220152015201620172018202020212014资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院美联储年内多次加息以控制通胀美联储3月和5月议息会议分别上调联邦基金利率目标区间25个和50个基点两次上调后升至07519月21日美联储加息75个基点将联邦基金利率目标区间上调到300至325之间国外多数经济体陆续加息我国货币供给较为充裕美联储密集大幅加息人民币贬值美联储12月会议发布最新利率协议本次会议FOMC将加息幅度放缓至50个基点联邦基金利率区间由此上调至425-450达到2007年12月以后的最高值按照目前的预期2023年美联储有可能再加三次息即明年5月达到峰值500-525请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6tablepage1行业月报建筑行业图11美联储加息点阵图资料来源美联储中国银河证券研究院三推荐基建和房建产业链一基建投资增速持续上行固定资产投资对经济复苏功不可没建筑业总产值增速与固定资产投资增速高度相关建筑业的子行业中基建房建专业工程都是典型的投资拉动型行业其需求分别受基础设施房地产相关制造业固定资产投资的波动影响年初至今固定资产投资增速缓慢下滑建筑行业整体需求减少2022年1-11月份全国固定资产投资不含农户520043亿元同比增长53增速环比降低05pct图12固定资产投资增速40固定资产投资完成额累计同比3020100061010020206061002061010020206061010020206100610020206---------------------------102014201420152016201720172018201820202021202120222014201520152016201620172018201920192019202020202021202220222030资料来源国家统计局Wind中国建筑业协会中国银河证券研究院从适度超前开展基建到全面加强基建2021年中央经济工作会议指出2022年经济工作要稳字当头稳中求进适度超前开展基础设施投资但是要坚决遏制新增地方政府隐性债务今年政府工作报告也提出要积极扩大有效投资围绕国家重大战略部署和十四五规划适度超前开展基础设施投资建设重点水利工程综合立体交通网重要能源基地和设施加快城市燃气管道等管网更新改造完善防洪排涝设施继续推进地下综合管廊建设中央财经委员会第十一次会议强调全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系2022年1-11月份广义基建投资增速为1165增速环比增长026pct全年基建投资增速有望维持高位预计2023年我国广义基建投资增速为523请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7tablepage1行业月报建筑行业图13广义基建投资增速40广义基建投资累计同比3020100020206061010020206061010020610100202060610100202060610---------------------------102014201520152016201620172018201920192020202020212022201420142015201620172017201820182019202020212021202220222030资料来源Wind中国银河证券研究院水利工程投资增速较快水利部副部长刘伟平表示截至11月底中国完成水利建设投资10085亿元较去年全年增长33图14基建细分领域增速情况60电力热力燃气及水的生产和供应业累计同比交通运输仓储和邮政业累计同比水利环境和公共设施管理业累计同比40200020802020802020802080208080208080208------------------1414151717182020211616181919212222-2015-40资料来源Wind中国银河证券研究院基建细分领域中电力热力燃气及水的生产供应业投资增速较快该领域属于民生补短板领域政策支持力度大1-11月电力热力投资同比增长196环比提高07pct图15电力热力及水的生产供应投资增速70电力热力燃气及水的生产和供应业累计同比60504030201001006021006100602100610021006020210060210060202100602100602-----------------------------10--2020062007200820082009201420152016201620172022200420042005200620102010201120122012201320142018201820192020202020212022资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明8tablepage1行业月报建筑行业专项债发行迎高峰国务院此前要求今年新增专项债要在6月底前基本发行完毕并力争在8月底前基本使用完毕今年1-5月各地已累计发行新增专项债203万亿元预计6月份专项债发行将迎来高峰截截至7月31日今年用于项目建设的345万亿专项债券额度已经基本发行完毕截至12月5日年内新增专项债发行规模达4031217亿元其中11月份以来新增专项债发行规模48117亿元图16今年专项债加速发行新增债券专项债券累计值45000398314000035844003406200350003601870300002500021487302000015000132070010000500002019201820182019201920192019201920202020202020202020202020212021202120212021202120222022202220222022-------------------------12101202040608100204060810120204060810120204060810资料来源Wind中国银河证券研究院6000亿元政策性开发性金融工具助力基建投资6月29日国务院常务会议决定运用政策性开发性金融工具通过发行金融债券等筹资3000亿元用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金但不超过全部资本金的50根据基金的投资范围农行明确交通水利能源等网络型基础设施信息科技物流等产业升级基础设施地下管廊等城市基础设施高标准农田等农业农村基础设施国家安全基础设施等五大基础设施为主要合作领域第二批新增3000亿元在加快落实此外还有5000亿元以上的存量专项债额度二上市房企再融资重启今年以来房地产监管政策放松坚持房住不炒定位中央经济工作会议指出要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险要因城施策支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡上市房企股权融资时隔12年重启三支箭改善房地产融资11月28日晚证监会新闻发言人在答复中称恢复涉房上市公司并购重组及配套融资恢复上市房企和涉房上市公司再融资调整完善房地产企业境外市场上市政策与境内A股政策保持一致恢复以房地产为主业的H股上市公司再融资进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用积极发挥私募股权投资基金作用上市房企再融资暂停始于2010年10月时隔12年再次重启允许上市房企非公开方式再融资引导募集资金用于政策支持的房地产业务包括与保交楼保民生相关的房地产项目经济适用房棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金偿还债务等房建企业装修装饰企业等地产产业链公司回款有望改善今年下半年监管层的三支箭分别从信贷融资债权融资股权融资三个领域对房地产行业提供支持2022年1-11月商品房销售面积和金额分别同比下滑233和266随着多地陆续出台下调首付比例下调房贷利率和放松限购限售政策预计商品房销售面积和金额增速将会回升请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明9tablepage1行业月报建筑行业图17商品房销售额和销售面积下滑房地产开发投资完成额累计同比商品房销售面积累计同比120100806040200200820092013201420152019202020052006200720102011201220162017201820212022-20-40-60资料来源国家统计局中国银河证券研究院房地产新开工竣工面积有望迎来改善2022年1-11月房屋新开工面积竣工面积同比增速分别为-389-19增速分别同降298352pct今年以来房屋竣工面积同比增速由正转负2021年经历了多家大型房企出现流动性困难行业发展进入阵痛期随着今年房地产政策放松预计房屋新开工面积和竣工面积增速后续将会有所改善图18房屋新开工面积竣工面积增速80房屋新开工面积累计同比房屋竣工面积累计同比60402002009201020112016201720182019200720082012201320142015202020212022-20-40-60资料来源国家统计局中国银河证券研究院专业工程受上游资本开支及行业政策影响较大关于专业工程行业我们认为主要受上游企业资本开支影响若上游企业盈利改善则其资本开支有望提速专业工程景气度随之提升国际工程承包主要受国际政治关系和各国经济影响核电工程和国家的能源结构与能源政策关联较大三建筑行业集中度提升建筑行业集中度持续提升2013年以来建筑行业龙头优势越来越明显市场占有率逐步提高行业集中度持续提升八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的2438提升至2021年的3788随着固定资产投资增速放缓及资金成本提升行业竞争越发激烈龙头企业在资质品牌资金等方面竞争优势明显行业集中度或将进一步提升此外部分地方国企新签订单增长较快请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明10tablepage1行业月报建筑行业表2部分建筑企业2022年累计新签订单亿元及增速证券代码证券简称3月6月7月8月9月10月11月8966183851965721554245432722730787601668SH中国建筑770108134147141716660574121194198308601390SH中国中铁840017235246593813312461843669601186SH中国铁建1532624177141058868513110321601800SH中国交建490170425324757957714361921666449477302887614933159601669SH中国电建7045098436742264895549500724407532764694642601868SH中国能建008102417263191160687724588320935271049443116261601618SH中国中冶13706535966888610391416245182939207134235511249835261079601117SH中国化学90052322956335366618291103资料来源Wind中国银河证券研究院中国建筑计算建筑新签合同图19八大建筑央企新签合同市占率40八大建筑央企订单市占率37883449353250298129112927302798273825082458247324382520201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源Wind中国银河证券研究院四投资建议中国特色估值使低估值建筑国企受益中国证监会主席易会满11月21日表示需要对中国特色现代资本市场的基本内涵实现路径重点任务深入系统思考要把握好不同类型上市公司的估值逻辑探索建立具有中国特色的估值体系截至2022年12月27日建筑指数动态PE为101倍在过去10年的历史分位点为3665PB为089倍在过去10年的历史分位点为351市销率为021倍在过去10年的历史分位点为37股息率为227在过去10年的历史分位点为9376建筑行业估值处于历史中低位水平股息率处于高位未来提升空间大三支箭改善房地产融资房建产业链景气度回升11月份监管层三支箭连发分别从信用债权股权三个方面改善房企融资房地产新开工增速和竣工降幅有望收窄上市房企再融资时隔12年重启有望改善房建回款请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明11tablepage1行业月报建筑行业基建投资稳中求进经济稳增长流动性合理充裕基础设施建设稳中求进去年下半年密集发行的专项债以及今年提前下发的专项债额度基建投资资金来源有保障基建对经济托底作用有望逐步显现展望2023年中国经济以稳为主稳中求进预计2023年基建投资增速为523交通基建投资增速较快推荐基建和房建产业链投资机会等建筑行业的集中度在提升龙头企业在资质品牌资金等方面竞争优势明显集中度或将进一步提升推荐基建和房建产业链重点推荐中国铁建601186SH中国建筑601668SH中国中铁601390SH中国电建601669SH中国交建601800SH中国能建601868SH中国中冶601618SH上海建工600170SH等此外建议关注隧道股份600820SH粤水电002060SZ山东路桥000498SZ安徽建工600502SH华设集团603018SH浙江交科002061SZ设计总院603357SH鸿路钢构002541SZ金螳螂002081SZ勘设股份603458SH等风险提示固定资产投资下滑的风险应收账款回收不及预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明12tablepage1行业月报建筑行业插图目录图1建筑业景气度有所回落3图2近期钢材价格3图3挖掘机销量同比降幅明显收窄4图4近期水泥价格4图5平板玻璃价格4图6建筑业总产值增速和固定资产投资增速高度相关5图7GDP增速和固定资产投资增速对比5图8社会融资规模增速6图9M1增速6图10M2增速6图11美联储加息点阵图7图12固定资产投资增速7图13广义基建投资增速8图14基建细分领域增速情况8图15电力热力及水的生产供应投资增速8图16今年专项债加速发行9图17商品房销售额和销售面积下滑10图18房屋新开工面积竣工面积增速10图19八大建筑央企新签合同市占率11表格目录表12022年中央经济工作会议要点对比2表2部分建筑企业2022年累计新签订单亿元及增速11请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明13tablepage1行业月报建筑行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关龙天光建筑行业分析师本科和研究生均毕业于复旦大学2014年就职于中国航空电子研究所2016-2018年就职于长江证券研究所2018年加入银河证券担任通信建筑行业组长团队获2017年新财富第七名Wind最受欢迎分析师第五名2018年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾2019年获财经最佳选股分析师建筑行业第一名2021年获东方财富最佳选股分析师建筑行业第三名评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn崔香兰0755-83471963cuixianglanchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明14