研究报告全文：证券研究报告晨会聚焦2022年12月30日12月金股组合股票代码股票名称中银晨会聚焦-20221230600036SH招商银行600030SH中信证券重点关注600383SH金地集团002352SZ顺丰控股房地产央行2022年四季度问卷调查点评夏亦丰许佳璐12月28日603916SH苏博特央行公布四季度银行家与城镇储户问卷调查1从银行家问卷调查来看002459SZ晶澳科技银行总体贷款需求指数环比上季度持续回暖房企贷款需求也有所改善2000625SZ长安汽车300151SZ昌红科技从城镇储户问卷调查来看Q4居民购房意愿再度走弱扭转居民对房价上600809SH山西汾酒涨的信心就业与收入的预期仍然较难预计短期内购房意愿的恢复仍有压3998HK波司登力市场指数指数名称收盘价涨跌上证综指307370044深证成指1099641013沪深300385670038中小100734028020创业板指234938048行业表现申万一级指数名称涨跌指数名称涨跌医药生物172房地产251国防军工160煤炭219计算机103建筑材料148美容护理058交通运输134机械设备010石油石化133资料来源万得中银证券中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格产品组证券分析师王军862120328310junwangshbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300511070001重点关注房地产央行2022年四季度问卷调查点评Q4居民购房意愿再度走弱房价看涨预期处于历史最低点房企贷款需求略有改善夏亦丰许佳璐核心观点12月28日央行公布四季度银行家与城镇储户问卷调查1从银行家问卷调查来看银行总体贷款需求指数环比上季度持续回暖房企贷款需求也有所改善2从城镇储户问卷调查来看Q4居民购房意愿再度走弱扭转居民对房价上涨的信心就业与收入的预期仍然较难预计短期内购房意愿的恢复仍有压力银行贷款总体需求指数环比持续上升房企信贷需求也有所改善银行家问卷调查显示Q4贷款总体需求指数为595环比上升05个百分点同比下降82个百分点同比降幅较Q3收窄了11个百分点主要受央行的信贷政策持续宽松等因素推动分行业看基础设施制造业批发零售业贷款需求指数分别为606622和571均处于向好状态50值得注意的是房地产企业贷款需求指数为437环比提升31个百分点结束了今年以来持续下降的态势同比下降07个百分点在11月对地产的金融支持力度明显加强后28家银行密集给予78家房企的意向性授信额度超374万亿元为房企流动性提供支持房企信贷需求有所改善但由于房企前期拿地新开工量均较少可投放的项目相对受限实际信贷落位效果仍待观察居民购房意愿再度走弱储蓄意愿持续较强城镇储户问卷调查显示未来3个月预计增加购房支出占比的储户比重为160环比Q3下降了11个百分点从同比来看也仍有19个百分点的下降Q4该比例为2016Q4以来的最低点显示出居民购房意愿与需求仍然较弱我们认为这与Q4多地疫情反复叠加防疫政策放开后疫情集中爆发居民短期看房臵业都处于观望状态而居民储蓄意愿持续较强倾向于更多储蓄的居民占618环比提升了37个百分点同比提升了100个百分点且仍处于历史高位今年以来疫情反复经济下行压力较大居民更倾向于降低家庭杠杆进行预防性储蓄居民对于房价上涨的信心未得到扭转根据城镇储户问卷调查房价看涨的比例自2021年下半年以来持续下降2022Q4房价预期上涨的比例仅为140处于2010年有该调查数据以来的最低点同比下降28个百分点环比下降08个百分点房价预期下降的比例为185同比提升33个百分点环比提升22个百分点对未来房价预期不确定的占比为138环比提升14个百分点同比仍有25个百分点的上涨观望情绪仍然浓厚疫情严峻形势下Q4就业与居民收入形势进一步恶化1从较为宏观的统计局公布的月度失业率数据来看6-8月城镇调查失业率稳步下降8月降至53但9-11月失业率又开始拐头向上11月升至57从央行季度城镇储户问卷调查的结果来看实际居民的就业形势仍未见明显转好2022Q4就业感受指数持续下降了23个百分点至331为2010年以来的最低点就业感受形势较好的储户占比进一步下降了08个百分点至89为2013年有该调查数据以来的最低点就业感受形势严峻或看不准占比环比提升了39个百分点至491的历史高位22022Q4收入感受指数为438环比下降了32个百分点为除2020Q1疫情外2001年有该统计以来的最低点收入增加或基本不变的占比较Q3下降了52个百分点至767减少的占比升值233Q4疫情形势较为严峻居民收入感受恶化3未来就业与收入的预期指数分别为430和444环比分别下降了2321个百分点且仍处于50的临界值以下指数在50以上反映该项指标处于向好或扩张状态低于50反映该项指标处于变差或收缩状态显示出居民对未来的就业与收入预期仍然较差在此情况下居民即时的购房意愿或将持续较弱购房观望情绪仍然浓厚投资建议近期虽然市场政策端和房企融资端释放利好但居民购房意愿仍然较弱收入与就业的预期较差房价上涨的预期较弱对烂尾楼的担忧三大困扰因素都未能得到扭转叠加防疫政策放开后疫情集中爆发新房到访量大幅下滑重点城市去化率也持续低迷不过我们也看到了房企贷款需求较三季度有所改善我们认为后续房地产行业信用风险或将不断化解部分头部民企受到整体信心提振实际的资金支持带来信用修复具体标的我们建议关注两条主线1主流的央国企和区域深耕型房企稳健经营的同时仍能保持一定拿地强度行业见底复苏后带来行情招商蛇口保利发展建发国际集团越秀地产华发股份滨江集团2边际受益于政策利好的优质民企及混合所有制房企新城控股金地集团万科A绿地控股龙湖集团风险提示房企经营与信用风险房地产行业基本面超预期下行房地产调控政策效果不及预期2022年12月30日中银晨会聚焦-202212302中银证券研究部首席经济学家电新研究团队徐高S1300519050002gaoxubocichinacom李可伦S1300518070001kelunlibocichinacom全球首席经济学家武佳雄S1300121070028jiaxiongwubocichinacom管涛S1300520100001taoguanbocichinacom许怡然S1300122030006yiranxubocichinacom宏观研究团队李扬S1300121080041yanglibocichinacom朱启兵S1300516090001qibingzhubocichinacom李天帅S1300122080057tianshuailibocichinacom张晓娇S1300514010002xiaojiaozhangbocichinacom机械研究团队刘立品S1300521080001lipinliubocichinacom陶波S1300520060002botaobocichinacom付万丛S1300522030001wancongfubocichinacom叶善庭S1300121040025shantingyebocichinacom陈琦S1300521110003qichenbocichinacom化工研究团队孙德基S1300522030002dejisunbocichinacom余嫄嫄S1300517050002yuanyuanyubocichinacom固收研究团队徐中良S1300122050006zhongliangxubocichinacom肖成哲S1300520060005chengzhexiaobocichinacom医药研究团队张鹏S1300520090001pengzhangbjbocichinacom邓周宇S1300517050001zhouyudengbocichinacom邹坤S1300521070004kunzoubocichinacom食品饮料研究团队策略研究团队汤玮亮S1300517040002weiliangtangbocichinacom王君S1300519060003junwangbocichinacom邓天娇S1300519080002tianjiaodengbocichinacom徐沛东S1300518020001peidongxubocichinacom家电研究团队郭晓希S1300521110001xiaoxiguobocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom徐亚S1300521070003yaxubocichinacom社会服务团队高天然S1300522100001tianrangaobocichinacom李小民S1300522090001xiaominlibocichinacom金融工程宋环翔S1300122070014huanxiangsongbocichinacom郭策S1300522080002ceguobocichinacom纺服轻工团队李腾S1300522080001tenglibocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom大类资产丁凡S1300521090001fandingbocichinacom陈亮S1300122090029liangchenbocichinacom杨雨钦S1300121080061yuqinyangbocichinacom银行研究团队计算机研究团队林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom杨思睿S1300518090001siruiyangbocichinacom丁黄石S1300122030036huangshidingbocichinacom王晓莲S1300121080038xiaolianwangbocichinacom非银金融研究团队刘桐彤S1300122030039tongtongliubocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom电子研究团队张天愉S1300521100002tianyuzhangbocichinacom苏凌遥S1300522080003lingyaosubocichinacom建筑建材研究团队通信研究团队陈浩武S1300520090006haowuchenbocichinacom庄宇S1300520060004yuzhuangbocichinacom林祁桢S1300121080012qizhenlinbocichinacom吕然S1300521050001ranlvbocichinacom杨逸菲S1300122030023yifeiyangbocichinacom交通运输汽车研究团队王靖添S1300522030004jingtianwangbocichinacom朱朋S1300517060001pengzhubocichinacom刘国强S1300122070018guoqiangliu01bocichinacom传媒研究团队地产研究团队卢翌S1300522010001yi1lubocichinacom夏亦丰S1300521070005yifengxiabocichinacom许佳璐S1300521110002jialuxubocichinacom2022年12月30日中银晨会聚焦-202212303披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布尔日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2022年12月30日中银晨会聚焦-202212304风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究银城中路200号报告具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国中银大厦39楼际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证邮编200121券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资电话862168604866顾问服务建议或产品提供给接受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问相关关联机构意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等中银国际研究有限公司本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接香港花园道一号或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或中银大厦二十楼部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标电话85239886333服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国致电香港免费电话际集团的商标服务标记注册商标或注册服务标记中国网通10省市客户请拨打108008521065本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任中国电信21省市客户请拨打108001521065何特别的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证新加坡客户请拨打8008523392券或其它金融票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券传真85221479513股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客中银国际证券有限公司户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投香港花园道一号资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关中银大厦二十楼投资顾问的意见电话85239886333尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析传真85221479513师从相信可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的中银国际控股有限公司北京代表处准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的中国北京市西城区信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不西单北大街110号8层应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告邮编100032时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一电话861083262000致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问传真861083262291本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团中银国际英国有限公司本身网站以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责2F1Lothbury提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目LondonEC2R7DB的纯粹为了阁下的方便及参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下UnitedKingdom须承担浏览这些网站的风险电话442036518888传真442036518877本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际美国有限公司美国纽约市美国大道1045号过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告7BryantPark15楼所载日期的判断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入NY10018可能出现上升或下跌电话12122590888部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得传真12122590889有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告中银国际新加坡有限公司涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见注册编号199303046Z中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371