■重点关注
　　【宏观经济】1-11月工企利润数据点评*陈琦朱启兵。疫情、价格共同影响工业企业营业收入表现。受益于成本端压力释放，当月制造业利润规模回升。装备制造业仍是11月工业企业盈利亮点。
　　【通信】通信行业2023年度策略*庄宇吕然。2023年科技强国、自主可控和经济复苏、周期反转是贯穿科技行业的两大主线，通信行业因行业周期和行业属性，将会迎来更多超预期机遇。同时，看好央国企在社会主义核心资产价值重估中所享受的红利，看好民企在经济复苏中表现出的创新驱动和业绩弹性。给予通信行业“强大于市”评级。
　　

研究报告全文：证券研究报告晨会聚焦2022年12月28日12月金股组合股票代码股票名称中银晨会聚焦-20221228600036SH招商银行600030SH中信证券重点关注600383SH金地集团002352SZ顺丰控股宏观经济1-11月工企利润数据点评陈琦朱启兵疫情价格共同影响603916SH苏博特工业企业营业收入表现受益于成本端压力释放当月制造业利润规模回升002459SZ晶澳科技装备制造业仍是11月工业企业盈利亮点000625SZ长安汽车300151SZ昌红科技通信通信行业2023年度策略庄宇吕然2023年科技强国自主可控和600809SH山西汾酒经济复苏周期反转是贯穿科技行业的两大主线通信行业因行业周期和行3998HK波司登业属性将会迎来更多超预期机遇同时看好央国企在社会主义核心资产市场指数价值重估中所享受的红利看好民企在经济复苏中表现出的创新驱动和业绩指数名称收盘价涨跌弹性给予通信行业强大于市评级上证综指309557098深证成指1110650116沪深300388785115中小100743122108创业板指235950120行业表现申万一级指数名称涨跌指数名称涨跌美容护理410医药生物050农林牧渔229计算机028煤炭183社会服务021银行176传媒003家用电器170汽车009资料来源万得中银证券中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格产品组证券分析师王军862120328310junwangshbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300511070001重点关注宏观经济1-11月工企利润数据点评制造业成本压力释放陈琦朱启兵疫情价格共同影响工业企业营业收入表现受益于成本端压力释放当月制造业利润规模回升装备制造业仍是11月工业企业盈利亮点国家统计局网站12月27日信息显示1-11月份全国规模以上工业企业实现利润总额771796亿元同比下降36降幅较1-10月走扩06个百分点单月数据方面11月规模以上工业企业利润总额为74114亿元同比下降80降幅较10月单月收窄25个百分点从量价角度看11月工业企业利润总额同比降幅有所收窄从生产角度看营业收入工业增加值同比涨幅均有收窄价格端贡献力度也有限一方面11月疫情因素对工业生产的影响仍然明显当月工业增加值同比增速仅为22较10月回落28个百分点疫情限制生产活动工业企业营业收入同比增速仅为07较10月回落43个百分点另一方面在价格方面当前工业品价格延续下行趋势11月PPI生产资料同比增速均仍处于负区间其中PPI同比下降13与10月持平生产资料同比下降23个百分点降幅较10月收窄02个百分点价格因素对工业企业利润的拉动正持续消退受益于成本端压力释放当月制造业利润规模回升11月当月采矿业制造业及公用事业在工业企业利润总额中占比分别为160806和33较10月分别变动-4158和-18个百分点11月制造业利润占比明显回升在上游成本压力持续释放的背景下工业企业利润结构持续优化盈利有望继续向中下游制造业传导1-11月在制造业利润总额占比中原材料加工业占比仍明显低于过去12个月平均水平从增速看1-11月石油加工行业黑色有色金属冶炼及压延加工业利润总额同比分别下降749945和205降幅分别继续扩大4018和05个百分点原材料相关制造业盈利表现仍然弱势原因主要有以下二点其一当前生产资料价格持续下降叠加去年同期的较高基数对原材料加工行业盈利增速形成压力其二受地产投资不振疫情防控压力等因素影响原材料加工业下游需求仍较弱势装备制造业仍是当月工业企业盈利亮点1-11月中游机械行业在制造业利润总额中的占比继续提升由1-10月的441上升至449其中装备制造业利润同比增长33增速较1-10月加快01个百分点连续7个月回升1-11月装备制造业利润在规模以上工业企业中占比为331较1-10月提高09个百分点风险提示全球通胀韧性较强地缘关系不确定性加强新冠疫情影响超预期通信通信行业2023年度策略国企搭台民企唱戏强国复苏两手抓庄宇吕然2023年科技强国自主可控和经济复苏周期反转是贯穿科技行业的两大主线通信行业因行业周期和行业属性将会迎来更多超预期机遇同时看好央国企在社会主义核心资产价值重估中所享受的红利看好民企在经济复苏中表现出的创新驱动和业绩弹性给予通信行业强大于市评级支撑评级的要点科创强国是贯穿未来5年的国家大计强基强军信创是3大主线通信行业是大安全板块的重要拼图安全是二十大反复强调的关键词也是行业马上迎来的机遇在财政力量从防疫释放出来后将会给信创带来更大的力量强军是行业的中线机会优先关注飞机导弹产业链同时关注卫星通信和北斗导航强基是国之重器关乎百年大计关注行业涌现出的黑科技和改变社会改变生活的技术3大主线在2023年的投资机遇将落地在具备业绩增长确定性的公司上华为产业链将承担攻坚克难的任务经济复苏是后疫情时代的主旋律关注有供给侧受损修复或需求周期反转逻辑的行业在国内疫情初放开和全球抗通胀加息未结束明年上半年机会在toG端下半年随着全球经济共振向上预期toC端会更有弹性特别是在疫情中供给侧受损的和复苏中叠加板块本身周期向上的行业将更有机会在中央经济工作会议定调明年政策环境稳中有进的情况下关注估值弹性较大的公司2022年12月28日中银晨会聚焦-202212282中字头将迎来跨年机会明年的国企改革和社会主义核心资产价值重估的红利是历史机遇通信行业是国家命脉运营商信科集团等央国企集团具备卡位特殊的优质资产在混改中也一直承担先锋作用在打造旗舰国企的浪潮中通信行业将最先受益按国民经济行业分类属于信息传输软件和信息技术服务业既符合科技发展方向又与互联网企业等产生化学反应有望在此轮改革中成为最受益的行业之一建议关注标的数据中心领域科华数据英维克佳力图中际旭创新易盛光迅科技天孚通信云计算领域深信服深桑达A中国电信浪潮信息紫光股份星网锐捷特发信息青云科技海缆行业领域中天科技东方电缆亨通光电长飞光纤PCB领域兴森科技深南电路永贵电器瑞可达中航光电工业互联网领域三旺通信浪潮信息凌云光威胜信息智洋创新三维通信军工领域国光电气七一二钺昌科技盛路通信四创电子北斗导航领域海格通信华测导航卫星通信领域铖昌科技臻镭科技中国卫星信创领域海量数据创意信息评级面临的主要风险政策效果不及预期运营商资本开支投入不及预期海外市场波动大海外市场不及预期等2022年12月28日中银晨会聚焦-202212283中银证券研究部首席经济学家电新研究团队徐高S1300519050002gaoxubocichinacom李可伦S1300518070001kelunlibocichinacom全球首席经济学家武佳雄S1300121070028jiaxiongwubocichinacom管涛S1300520100001taoguanbocichinacom许怡然S1300122030006yiranxubocichinacom宏观研究团队李扬S1300121080041yanglibocichinacom朱启兵S1300516090001qibingzhubocichinacom李天帅S1300122080057tianshuailibocichinacom张晓娇S1300514010002xiaojiaozhangbocichinacom机械研究团队刘立品S1300521080001lipinliubocichinacom陶波S1300520060002botaobocichinacom付万丛S1300522030001wancongfubocichinacom叶善庭S1300121040025shantingyebocichinacom陈琦S1300521110003qichenbocichinacom化工研究团队孙德基S1300522030002dejisunbocichinacom余嫄嫄S1300517050002yuanyuanyubocichinacom固收研究团队徐中良S1300122050006zhongliangxubocichinacom肖成哲S1300520060005chengzhexiaobocichinacom医药研究团队张鹏S1300520090001pengzhangbjbocichinacom邓周宇S1300517050001zhouyudengbocichinacom邹坤S1300521070004kunzoubocichinacom食品饮料研究团队策略研究团队汤玮亮S1300517040002weiliangtangbocichinacom王君S1300519060003junwangbocichinacom邓天娇S1300519080002tianjiaodengbocichinacom徐沛东S1300518020001peidongxubocichinacom家电研究团队郭晓希S1300521110001xiaoxiguobocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom徐亚S1300521070003yaxubocichinacom社会服务团队高天然S1300522100001tianrangaobocichinacom李小民S1300522090001xiaominlibocichinacom金融工程宋环翔S1300122070014huanxiangsongbocichinacom郭策S1300522080002ceguobocichinacom纺服轻工团队李腾S1300522080001tenglibocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom大类资产丁凡S1300521090001fandingbocichinacom陈亮S1300122090029liangchenbocichinacom杨雨钦S1300121080061yuqinyangbocichinacom银行研究团队计算机研究团队林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom杨思睿S1300518090001siruiyangbocichinacom丁黄石S1300122030036huangshidingbocichinacom王晓莲S1300121080038xiaolianwangbocichinacom非银金融研究团队刘桐彤S1300122030039tongtongliubocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom电子研究团队张天愉S1300521100002tianyuzhangbocichinacom苏凌遥S1300522080003lingyaosubocichinacom建筑建材研究团队通信研究团队陈浩武S1300520090006haowuchenbocichinacom庄宇S1300520060004yuzhuangbocichinacom林祁桢S1300121080012qizhenlinbocichinacom吕然S1300521050001ranlvbocichinacom杨逸菲S1300122030023yifeiyangbocichinacom交通运输汽车研究团队王靖添S1300522030004jingtianwangbocichinacom朱朋S1300517060001pengzhubocichinacom刘国强S1300122070018guoqiangliu01bocichinacom传媒研究团队地产研究团队卢翌S1300522010001yi1lubocichinacom夏亦丰S1300521070005yifengxiabocichinacom许佳璐S1300521110002jialuxubocichinacom2022年12月28日中银晨会聚焦-202212284披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2022年12月28日中银晨会聚焦-202212285风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究银城中路200号报告具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国中银大厦39楼际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证邮编200121券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资电话862168604866顾问服务建议或产品提供给接受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问相关关联机构意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等中银国际研究有限公司本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接香港花园道一号或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或中银大厦二十楼部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标电话85239886333服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国致电香港免费电话际集团的商标服务标记注册商标或注册服务标记中国网通10省市客户请拨打108008521065本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任中国电信21省市客户请拨打108001521065何特别的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证新加坡客户请拨打8008523392券或其它金融票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券传真85221479513股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客中银国际证券有限公司户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投香港花园道一号资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关中银大厦二十楼投资顾问的意见电话85239886333尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析传真85221479513师从相信可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的中银国际控股有限公司北京代表处准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的中国北京市西城区信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不西单北大街110号8层应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告邮编100032时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一电话861083262000致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问传真861083262291本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团中银国际英国有限公司本身网站以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责2F1Lothbury提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目LondonEC2R7DB的纯粹为了阁下的方便及参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下UnitedKingdom须承担浏览这些网站的风险电话442036518888传真442036518877本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际美国有限公司美国纽约市美国大道1045号过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告7BryantPark15楼所载日期的判断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入NY10018可能出现上升或下跌电话12122590888部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得传真12122590889有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告中银国际新加坡有限公司涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见注册编号199303046Z中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371