【医药生物】国邦医药（605507.SH）深度报告：兽用化药龙头企业，业绩快速增长
　　盈利预测与评级：基于公司产能逐步释放及动保板块市占率有望持续提升，预计2022-2024年公司整体营收55.97/66.19/76.56亿元，同比增长24.2%/18.3%/15.7%。2022-2024年归母净利分别为9.76/12.09/15.04亿元，同比增长38.3%/23.8%/24.5%。给予公司2023年16倍PE，对应目标价每股35元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：行业政策
　　【医疗服务】眼病需求或优先恢复，消费眼科逐步恢复：疫后复苏，眼科回归
　　疫情管控三年，眼科需求被抑制。疫情管控放开后，我们预计2023Q1首先迎来的是刚需的眼病医疗需求，如青光眼等眼底疾病；2023Q2或迎来择期手术的白内障等眼病需求；2023Q3或迎来消费眼科的高峰，一方面是暑期眼科旺季，另一方面是今年低基数和明年上半年经济修复。疫后复苏，青少年近视防控也会重新提上各个省卫健委的日程。
　　【机械设备】鼎阳科技（688112.SH）事件点评：4GHz/12bit示波器发布，自研芯片“0”到“1”突破
　　国内首款4GHz/12bit数字示波器，产品性能不断向高端迭代；自研芯片实现“0”到“1”突破，发布8GHz自研示波器前端放大器芯片；看好公司发展潜力，维持“增持”评级。
　　【轻工制造】明月镜片（301101.SZ）动态跟踪：疫后近视防控再受重视，轻松控临床数据支撑
　　公司拥有很强的终端眼镜店渠道优势。医疗渠道产品发布，临床数据支撑，医疗渠道销售逐步建立，未来销售有望进一步提升。我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.22/1.53/1.88亿元，维持“增持”评级。
　　

研究报告全文：晨会纪要证券研究报告2022年12月30日核心结论分析师医药生物国邦医药605507SH深度报告兽用化药龙头企业业绩雒雅梅S0800518080002快速增长盈利预测与评级基于公司产能逐步释放及动保板块市占率有望持续提升luoyameiresearchxbmailcomcn预计2022-2024年公司整体营收559766197656亿元同比增长国内市场主要指数2421831572022-2024年归母净利分别为97612091504亿元指数名称收盘涨跌同比增长383238245给予公司2023年16倍PE对应目标价每股35元首次覆盖给予买入评级上证指数307370-044风险提示行业政策深证成指1099641-013医疗服务眼病需求或优先恢复消费眼科逐步恢复疫后复苏眼科回沪深300385670-038归疫情管控三年眼科需求被抑制疫情管控放开后我们预计2023Q1首先上证180819239-049迎来的是刚需的眼病医疗需求如青光眼等眼底疾病2023Q2或迎来择期中小板指734028-020手术的白内障等眼病需求2023Q3或迎来消费眼科的高峰一方面是暑期眼科旺季另一方面是今年低基数和明年上半年经济修复疫后复苏青少创业板指234938048年近视防控也会重新提上各个省卫健委的日程资料来源聚源机械设备鼎阳科技688112SH事件点评4GHz12bit示波器发布主要海外市场指数自研芯片0到1突破国内首款4GHz12bit数字示波器产品性能不断向高端迭代自研芯片实指数名称收盘涨跌现0到1突破发布8GHz自研示波器前端放大器芯片看好公司发道琼斯3322080105展潜力维持增持评级标普500384928175轻工制造明月镜片301101SZ动态跟踪疫后近视防控再受重视轻松控临床数据支撑纳斯达克1047809259公司拥有很强的终端眼镜店渠道优势医疗渠道产品发布临床数据支撑资料来源聚源医疗渠道销售逐步建立未来销售有望进一步提升我们预计公司2022-2024年归母净利润为122153188亿元维持增持评级1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2022年12月30日公司深度研究医药生物国邦医药605507SH深度报告兽用化药龙头企业业绩快速增长公司自设立以来一直深耕医药动物保健品领域业绩快速增长公司主要从事医药及动物保健品领域相关产品的研发生产和销售在医药和动保两大板块中掌握产业链一体化优势以原料药业务为核心向上掌握关键医药中间体的制造向下延伸至制剂2017-2021年营收CAGR达到1159归母净利润CAGR达到41122022年前三季度实现营收4113亿元同比增长2801前三季度归母净利润实现721亿元同比增长3838公司深耕兽用化药赛道市占率有望持续提升公司从创立之初不断复制发展兽用抗生素类抗虫杀虫药类动保原料药产品2021年动保板块营收占比达到34公司氟苯尼考恩诺沙星强力霉素等产品品牌优势明显同时是马波沙星沙拉沙星地克珠利环丙氨嗪加米霉素等特色动保专用原料药主要供应商未来随着产能释放公司市占率有望持续提升同时饲养周期向上带动动保产品的需求医药板块平稳增长原料药中间体一体化提升长期盈利能力公司是全球规模最大的大环内酯类和喹诺酮类原料药供应商之一主要产品阿奇霉素克拉霉素罗红霉素盐酸环丙沙星等市场占有率高行业地位突出公司持续打造以中间体-原料药-制剂产业链一体化的布局2021年公司原料药营收155亿元营收占比34中间体实现营收128亿元营收占比28盈利预测与评级基于公司产能逐步释放及动保板块市占率有望持续提升预计2022-2024年公司整体营收559766197656亿元同比增长2421831572022-2024年归母净利分别为97612091504亿元同比增长383238245给予公司2023年16倍PE对应目标价每股35元首次覆盖给予买入评级风险提示行业政策变动风险产品质量控制风险原材料价格变动风险联系人吴天昊13262686562wutianhaoresearchxbmailcomcn2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2022年12月30日行业点评医疗服务眼病需求或优先恢复消费眼科逐步恢复疫后复苏眼科回归事件12月26日联防联控机制综合组宣布自2023年1月8日起将新型冠状病毒感染从乙类甲管调整为乙类乙管标志着我国新冠防控进入新的阶段疫情管控三年眼科需求被抑制疫情管控放开后我们预计2023Q1首先迎来的是刚需的眼病医疗需求如青光眼等眼底疾病2023Q2或迎来择期手术的白内障等眼病需求2023Q3或迎来消费眼科的高峰一方面是暑期眼科旺季另一方面是今年低基数和明年上半年经济修复疫后复苏青少年近视防控也会重新提上各个省卫健委的日程朝聚眼科2022年受疫情管控影响公司旗下医院多家关停12月上旬疫情管控优化公司医院全部开业2023年随着疫情进一步放开被抑制的眼科医疗需求逐步恢复2022年业绩低基数公司内生增长和外延扩张双管齐下明年收入和利润预计表现亮眼公司重视基础眼科医疗服务中长期发展有相应的医师储备和学科建设华厦眼科公司处于爬坡期的医院较多内生增速较高同时公司积极寻找体外基金收购优质标的医院上市首月公司拟与上海佳慧共同投资设立合伙企业由合伙企业开展大连南宁昆明等地区新建或收购眼科医院项目公司投入视光中心的建设提供基础的眼科检查对潜在有进一步就诊需求的患者为公司下属医院实现导流此外针对只需要进行验光配镜服务和简单视功能检查的患者可以直接在当地较近的视光中心进行为各医院起到分流作用为患者带来良好的诊疗环境此外公司眼科学科建设完善医生专家资源优越学术与科研实力领先医教研有机结合为临床诊疗服务提供保障与支持内生外延双增长明年业绩可期明月镜片目前公司已推出18款离焦镜产品轻松控Pro产品6个月临床数据优秀8款医院端离焦镜轻松控Pro折射率从160到171均有产品满足青少年不同需求公司在终端眼镜店的渠道优势强医疗销售渠道逐步建立疫后恢复常规眼科需求修复过去需求被抑制的消费性配镜需求逐步回归风险提示经济复苏不及预期扩张不及预期政策性风险医疗事故风险管理不及预期风险联系人陆伏崴18601737373lufuweiresearchxbmailcomcn陈嘉烨15700077201chenjiayeresearchxbmailcomcn3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2022年12月30日公司点评机械设备鼎阳科技688112SH事件点评4GHz12bit示波器发布自研芯片0到1突破事件12月28日公司发布国内第一款4GHz带宽12bit高分辨率数字示波器SDS7000A系列产品第一款带宽达到8GHz的自研示波器前端放大器专用芯片SFA8001以及5GHz有源差分探头SAP5000D系列产品国内首款4GHz12bit数字示波器产品性能不断向高端迭代SDS7000A系列示波器具有12bit垂直分辨率4GHz最大带宽20GSas最大采样率1Gpts通道的存储深度处理器由嵌入式ARM处理器升级为X86处理器系统响应速度测量运算分析速度都实现了大幅度提升从自身产品迭代维度相较于上一代2GHz带宽SDS6000Pro系列示波器SDS7000A的核心指标带宽采样率存储深度提升了一倍以国际标准来划分该产品真正进入高端示波器领域从行业维度SDS7000A填补了4GHz带宽高分辨率数字示波器的国产空白拓宽下游覆盖领域贡献增量营收自研芯片实现0到1突破发布8GHz自研示波器前端放大器芯片放大器芯片作为前端模拟电路的核心限定了示波器模拟信号处理能力的极限直接决定了示波器的带宽指标高端的前端放大器芯片难以通过板级电路直接实现芯片化是必然趋势且难以从市场上直接采购因此在高端示波器领域模拟前端芯片通常以各示波器厂商自研的形式存在自研芯片是必经之路公司2020年布局自研芯片战略22年12月28日发布第一款示波器前端放大器专用芯片SFA8001具有8GHz高带宽19nVHz的低噪声密度能帮助示波器观察速度更快幅度更小的信号实现了自研芯片从0到1的突破解决了高端示波器产品战略发展问题公司核心竞争力得到进一步提升我们认为随着搭载SFA8001芯片的示波器发布示波器产品的性能和毛利率将得到进一步优化公司产品竞争力进一步提升盈利预测预计22-24年净利润150200271亿元维持增持评级风险提示知识产权纠纷产品迭代升级以及贴息贷款采购金额不及预期等联系人单慧伟18616338670shanhuiweiresearchxbmailcomcn艾宪15269878000aixianresearchxbmailcomcn4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2022年12月30日公司动态跟踪轻工制造明月镜片301101SZ动态跟踪疫后近视防控再受重视轻松控临床数据支撑疫情防控优化12月26日联防联控机制综合组宣布自2023年1月8日起将新型冠状病毒感染从乙类甲管调整为乙类乙管标志着我国新冠防控进入新的阶段疫后恢复常规眼科需求修复过去需求被抑制的消费性配镜需求逐步回归青少年近视防控已上升到国家战略高度随着疫情恢复和经济修复会再次提上日程2022年11月24日明月镜片与四川大学华西医院在成都举办了2022年近视防控临床应用研讨会华西医院刘陇黔教授团队首度公布配戴多点正向离焦型镜片延缓儿童近视有效性的随机平行对照临床研究六个月报告报告表明轻松控Pro近视管理效果显著会上公司首度发布了代言人刘昊然拍摄的全新轻松控KV同时也发布了轻松控Pro两款新品D71TF和D71TFL以及医疗版8款产品至此轻松控Pro折射率从160到171均有产品满足不同孩子的配镜需求临床试验详情本次试验共计有128名受试者其中64人为配戴多点离焦镜轻松控Pro的试验组64人为配戴明月镜片非球面单光镜片的对照组并且6个月试验分为第一季度和第二季度对比第一季度第二季度数据呈现明月多点正向离焦镜轻松控pro减缓近视度数增长有效率达68延缓眼轴增长达56延缓等效球镜度增长效果为60相比第一季度第二季度数据有明显提升说明随着配戴时间推移轻松控Pro近视控制效果越来越明显投资建议公司拥有很强的终端眼镜店渠道优势医疗渠道产品发布临床数据支撑医疗渠道销售逐步建立未来销售有望进一步提升我们预计公司2022-2024年归母净利润为122153188亿元维持增持评级风险提示经济修复不及预期研发不及预期销售不及预期原材料价格波动风险经销商管理的风险联系人陆伏崴18601737373lufuweiresearchxbmailcomcn陈嘉烨15700077201chenjiayeresearchxbmailcomcn5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2022年12月30日策略周报策略景气图谱20221222-1228出入境政策优化提振出游意愿光伏上游大幅降价摘要内容上游材料冬储补库支撑钢价电池级碳酸锂跌至53万元能源方面煤炭价格平稳随着寒潮来袭电厂煤炭日耗环比显著上升有色方面电池级碳酸锂本周跌至53万元跌幅扩大钢铁方面受节前冬储补库及年前产量下降支撑钢材价格震荡上涨中游制造光伏上游大幅降价外盘纸浆延续走弱光伏方面上游硅片及电池片价格大幅下调中环TCL下调单晶硅片价格超23通威下调电池片价格约20造纸方面随着海外需求预期走弱纸浆外盘价格延续走弱消费出入境政策优化提振出游意愿口腔种植集采2023年1月开标旅游酒店方面12月27日国家移民管理局发布公告将于2023年1月8日优化出入境政策带动境外签证搜索量和境外酒店增速大幅增长医药生物方面口腔种植集采将于2023年1月11日开标汽车12月第三周汽车日均销量同比增长18受益于疫情防控放开和年末购置税补贴到期促进12月第三周汽车日均销量同比回升农林牧渔年底猪价续跌自繁自养利润转为亏损因疫情影响需求叠加前期养殖户压栏生猪出栏均价周环比跌幅超10本周自繁自养利润转为亏损金融地产东莞全域放开住房限购两市缩量至6000亿附近房地产方面12月26日起东莞全域放开住房限购券商方面两市近一周平均成交额缩量至6000亿元附近公用交运春运火车订单均价高于前三年水平BDTI周环比下跌近10客运方面春运火车搜索量大幅增长均价高于前三年水平显示跨省出行意愿增强油运方面本周BDTI指数下跌近10较11月高点下跌近25TMT11月程控交换机产量同比增速1762022贺岁档同比降幅较大通信方面11月程控交换机产量同比增速再度扩大至1767光缆产量同比转负传媒方面贺岁档票房破12亿元较2020年和2021年同比降幅较大12月84款国产网络游戏获审批风险提示行业数据公布时间滞后筛选数据维度不同数据口径差异等带来偏差宏观环境发生大幅变化联系人方晨18258275543fangchenresearchxbmailcomcn6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2022年12月30日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明